Entretien avec Tom Lee : Quatre catalyseurs pour la hausse de l'ETH cette année

Source : « Milk Road Show »

Organisé par : Felix, PANews

Tom Lee, président de Bitmine, a récemment été invité à l'émission « Milk Road Show » pour discuter de la position centrale d'Ethereum dans le système financier des cinq prochaines années. Tom Lee a souligné qu'en raison de la tendance à la tokenisation et de la demande des agents IA pour les transactions sur la chaîne, l'ETH est actuellement sous-évalué. Il estime que la situation actuelle du marché est une "correction de cap", annonçant un rebond significatif du ratio ETH/BTC.

PANews a résumé les points forts de l'entretien.

Animateur : Que pensez-vous de l'évolution du marché la semaine dernière et de cette forte hausse d'Ethereum ?

Tom Lee : Je sais que chacun a un avis différent à ce sujet. Mais notre point de vue cette année a toujours été que les fondamentaux des cryptomonnaies continuent de se renforcer. Cela contraste fortement avec les précédents "hivers cryptographiques". Les anciens hivers cryptographiques étaient souvent accompagnés de faillites de projets, de retraits de fonds et d'une réduction des cas d'utilisation. Mais cette fois, c'est complètement différent. Nous voyons que la tokenisation des actifs reçoit un énorme coup de pouce. De nombreuses grandes institutions financières traditionnelles de renom construisent des produits tokenisés et privilégient particulièrement la plateforme Ethereum. De plus, avec l'augmentation des capacités de l'IA, de plus en plus de signes indiquent que les agents IA ne souhaitent pas utiliser les systèmes financiers traditionnels, donc la voie cryptographique est le choix le plus logique pour eux.

Ainsi, à notre avis, la forte hausse de la semaine dernière peut être qualifiée de "correction de cap". Car le prix du marché commence enfin à reconnaître que nous ne devrions plus être dans un hiver cryptographique profond. Comme vous l'avez dit, les liquidations massives sur le marché montrent exactement combien de personnes étaient à découvert et se sont complètement trompées. Comme l'a dit le célèbre John Russell : "Tous les rebonds commencent par des couvertures de positions courtes." Donc, nous pensons que ce n'est que le début d'un mouvement plus important.

Animateur : Pensez-vous qu'un repli va se produire ? Ou cela a-t-il déjà ouvert une nouvelle phase de marché haussier pour les cryptomonnaies ?

Tom Lee : Je pense que pour ceux qui n'ont actuellement aucune exposition aux actifs cryptographiques ou qui sont sous-allocés, c'est clairement une question de moment d'achat "tactique". Mon conseil est que si vous regardez les cycles cryptographiques passés, posez-vous une question : si vous pouviez acheter dans les 4 semaines avant le creux du marché ou dans la semaine suivant le creux, que feriez-vous ? La réponse est évidente, tout le monde choisirait sans hésitation d'acheter dans ces deux fenêtres.

Si la semaine dernière était le creux, alors vous achetez maintenant une semaine après le creux ; si le marché se replie ensuite (ce qui est tout à fait possible), alors vous achèterez dans la période des 4 semaines avant le creux. Dans tous les cas, tant que vous prenez la décision d'achat tactique, vous vous remercierez sincèrement à l'avenir. Je pense que quiconque essaie de prédire parfaitement le creux du marché et d'acheter au milieu du rebond finira par manquer la majeure partie des gains.

Nous avons publié une statistique classique qui a été vérifiée pendant plus de dix ans : presque tous les gains des cryptomonnaies se produisent pendant les 10 jours les plus performants de l'année. Si vous manquez ces 10 jours cruciaux, votre rendement annualisé sera en réalité négatif.

Alors, combien de jours de super hausse comme ceux-ci se sont produits en 2026 jusqu'à présent ? Peut-être seulement 1 jour. Cela signifie que d'ici la fin de l'année, les cryptomonnaies ont encore un énorme potentiel de hausse.

Animateur : La semaine dernière, le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, a publié un article appelant à prêter attention au "super cycle de la tokenisation". Quelle est votre opinion sur ce super cycle de la tokenisation ? Que signifie-t-il et comment va-t-il changer les marchés financiers que nous connaissons aujourd'hui ?

Tom Lee : Je pense que le "super cycle de la tokenisation" pourrait être la description la plus précise et la plus évocatrice de la transformation technologique qui se produit actuellement. Et la déclaration de Vlad est d'une grande crédibilité car il est lui-même un innovateur validé par le marché qui a bouleversé la finance traditionnelle, ayant fondé et amené une entreprise à une telle échelle.

Robinhood a apporté une révolution disruptive au marché traditionnel des actions et des actifs, l'innovation la plus évidente étant le "trading sans commission" qu'il propose. Mais ce que Vlad a vraiment bien fait, c'est qu'il a complètement bouleversé et redéfini l'expérience utilisateur financière.

Auparavant, les utilisateurs sur ces anciennes applications de courtiers traditionnels devaient faire face à des confirmations de transaction longues et rigides ; mais lorsqu'ils passent à Robinhood, il leur suffit de glisser un doigt pour effectuer une transaction, ce qui montre une simplicité et une fluidité qui illustrent la forte compréhension de l'innovation de Vlad.

Aujourd'hui, notre système financier de base doit subir une mise à niveau complète pour le 21ème et même le 22ème siècle. Le système financier actuel est une machine extrêmement encombrante et complexe : il est composé d'innombrables intermédiaires empilés, de systèmes hérités obsolètes et de réseaux qui ne communiquent pas entre eux. La réalisation d'une transaction nécessite de nombreuses interfaces et une intervention humaine massive.

Bien que beaucoup de gens pensent que le système actuel fonctionne assez bien (il parvient effectivement à fonctionner à faible vitesse), sa vitesse, son taux d'erreur et son coût opérationnel ne peuvent absolument pas être comparés à ceux d'un fonctionnement sur la blockchain.

C'est la vision que Vlad a soulignée : si le système financier était entièrement transféré à la voie cryptographique, il libérerait non seulement des canaux de financement plus rapides et à moindre coût, mais surtout, il créerait un espace d'innovation inimaginable.

Car une fois que vous pouvez déplacer des actifs sous une forme purement numérique et à une vitesse très rapide, de nombreuses choses que nous n'avons jamais définies comme "monnaie" deviendront instantanément des monnaies numériques circulantes. C'est la véritable libération d'énergie nucléaire.

Aujourd'hui, un dollar devient un stablecoin, évoluant en dollar numérique ; les actions évoluent également par la tokenisation, devenant des "logiciels" fonctionnant sur la blockchain. Et une fois que vous transformez des actions et de la monnaie en logiciels, nous pouvons transformer d'autres choses qui traditionnellement ne relèvent pas de la monnaie en argent numérique, comme les points de fidélité, la réputation personnelle, l'influence, les droits de parrainage, voire la valeur actualisée des contrats à terme. Ces éléments étaient difficiles à monétiser dans le passé, mais maintenant ils seront complètement financiarisés et monétisés.

Quelle taille de marché cela peut-il créer ? Vous pouvez faire ce calcul : le système financier traditionnel d'aujourd'hui est extrêmement vaste, avec plus de 150 000 milliards de dollars d'actifs liquides. Mais un empire aussi vaste est essentiellement alimenté par deux catégories d'actifs extrêmement simples : les obligations et les actions. Tous les autres produits financiers échangés ne sont que des dérivés de ces deux actifs de base.

Et une fois que la tokenisation est mise en œuvre, le marché potentiel auquel nous faisons face ne sera plus seulement ces 150 000 milliards de dollars d'actifs existants, mais explosera à plus de 500 000 milliards de dollars. Cela inclut la propriété intellectuelle, les droits futurs, les ressources inexploitées, etc. Ainsi, le terme "super cycle" n'est pas seulement exagéré, mais pourrait même sous-estimer l'énorme ampleur de cette vague d'innovation technologique cryptographique.

Animateur : Alors que le monde avance rapidement vers une ère où "les agents dominent tout sur la chaîne", comment Ethereum peut-il maintenir et continuer à élargir son pouvoir absolu dans cet écosystème ?

Tom Lee : Face à l'avenir, certaines choses sont certaines à 100 %, tandis que d'autres sont pleines d'incertitudes. Ce que nous pouvons affirmer avec certitude, c'est que dans les cinq prochaines années, l'autonomie et le pouvoir décisionnel financier des agents IA connaîtront un saut quantique énorme.

Une autre certitude est que les canaux financiers traditionnels actuels (comme Visa, les systèmes bancaires) ont été conçus uniquement pour les "humains", et tous les contrôles de risque et les multiples niveaux de crédit sont là pour prévenir les risques de crédit lors des transactions entre humains. Ils ne peuvent absolument pas s'adapter aux activités économiques des agents IA.

Mais comment un agent IA pourrait-il utiliser une carte physique Visa ? Un paiement traditionnel nécessite le passage par 24 systèmes différents pour vérification, alors qu'un agent IA pourrait exécuter fréquemment une transaction de quelques centimes, voire de micro-centimes, ce qui ne peut pas être intégré dans les systèmes numériques et transactionnels traditionnels, et la vitesse des voies traditionnelles ne peut absolument pas répondre aux besoins de haute fréquence de l'IA. Donc, ils ne vont absolument pas utiliser le système financier traditionnel.

Ainsi, il ne reste que deux voies : soit utiliser des canaux cryptographiques (comme le réseau Ethereum), soit créer de toutes pièces un nouveau système monétaire qui leur appartient dans le monde des agents IA. Si les agents IA créent vraiment leur propre système monétaire autonome, cela marquera le début d'une catastrophe et d'une peur pour l'humanité. Car cela signifierait que l'humanité serait complètement exclue de la chaîne de contrôle de l'économie. Imaginez si les agents IA effectuaient des transactions uniquement dans leur propre économie fermée, utilisant leurs propres moyens de crédit, et ne convertissant en dollars que lorsqu'ils ont besoin d'acheter des matériels ou des ressources physiques, quel avenir terrifiant cela serait-il ?

Ainsi, tant pour des raisons de sécurité dans la conception de haut niveau que pour des politiques de réglementation gouvernementale strictes, l'humanité doit être contrainte de s'insérer dans le cycle de décision financière des agents IA.

Et à l'échelle mondiale, aujourd'hui, le seul moyen d'y parvenir, en fournissant des règles mathématiques de base, est le réseau cryptographique. Nous pouvons définir des limites de comportement et des limites de crédit pour les agents IA sur la chaîne via des contrats intelligents, leur donnant ainsi une autonomie financière tout en éliminant complètement le risque systémique de fuite de fonds.

Animateur : Pourquoi acheter de l'ETH chaque semaine sans exception ? Pourquoi commencer récemment à racheter des actions de l'entreprise ?

Tom Lee : Lorsque nous avons fondé Bitmine il y a un an (le 27 juin 2025), notre mission était très pure : jouer un rôle central et fondamental dans la reconstruction du système financier mondial à venir. Nous parions fermement que l'Ethereum deviendra la couche de règlement ultime du futur système financier mondial.

Nous souhaitons acquérir une part d'Ethereum qui ne soit ni trop grande pour éviter la centralisation du réseau Ethereum, ni trop petite pour nous permettre de bénéficier de la valeur du réseau. Après des calculs précis, 5 % est le point d'équilibre parfait.

Cet objectif a également été fortement reconnu et soutenu par la Fondation Ethereum et plusieurs de ses fondateurs. Car à cette échelle, Bitmine peut agir comme un "stabilisateur de marché" extrêmement puissant pour l'ensemble du réseau Ethereum, tout en guidant et en habilitant le développement de l'écosystème de manière saine. Par exemple, nous avons joué un rôle fondamental en aidant et en ancrant une série d'entités externes que la Fondation Ethereum a séparées.

La raison pour laquelle nous continuons d'investir chaque semaine est que, dans notre système d'évaluation souveraine, l'Ethereum est encore extrêmement sous-évalué. Il capturera non seulement tous les bénéfices de la migration financière vers la blockchain, mais servira également de pare-feu ultime pour protéger la richesse humaine et réguler le comportement des agents IA.

Alors, quelle évaluation cela devrait-il donner à l'Ethereum ? Pour nous, la valeur intrinsèque de l'Ethereum est bien supérieure aux 2500 dollars d'aujourd'hui. Même le précédent sommet historique d'environ 5000 dollars ne reflétait toujours pas le véritable potentiel de l'Ethereum.

Nous pouvons examiner un indicateur très simple : le ratio de prix de l'Ethereum par rapport au Bitcoin. Actuellement, ce ratio stagne autour de 0,03. Au sommet du marché haussier de 2021, ce ratio avait atteint 0,08. Mais rappelez-vous : cette prospérité de 2021 était uniquement alimentée par quelques monnaies meme et des NFT spéculatifs.

Et de quoi parlons-nous aujourd'hui ? De la "tokenisation totale" de plusieurs milliers de milliards d'actifs traditionnels et de la "finance des intelligences artificielles" d'une valeur de mille milliards. Ainsi, cette fois-ci, le taux de change de l'Ethereum par rapport au Bitcoin ne va pas seulement récupérer facilement le sommet de 0,08, mais il est même tout à fait possible qu'il atteigne 0,25, voire un niveau paritaire de 1:1. Cela signifie que l'ETH actuel est pratiquement une aubaine à ramasser sur le sol.

C'est pourquoi nous achetons sans hésitation chaque semaine. Par cette action, nous avons en réalité forcé le marché à retirer 5 % de la liquidité de l'Ethereum, créant ainsi un énorme "trou noir de liquidité".

À l'avenir, cette immense position d'Ethereum, très concentrée, va libérer des barrières stratégiques et écologiques extrêmement puissantes : elle peut être utilisée comme capital de départ pour incuber et encourager de nombreuses innovations de pointe dans la DeFi ; lors du prochain cycle crypto qui s'annonce, des dizaines de licornes évaluées à plusieurs milliards, construites sur de nouvelles voies financières cryptographiques, verront le jour, et Bitmine aura un avantage capital unique pour y participer en profondeur, voire pour les créer directement.

Quant à ce que vous avez mentionné sur le rachat d'actions de l'entreprise. Nous avons précédemment approuvé une autorisation de rachat d'actions ordinaires allant jusqu'à 4 milliards de dollars. Au moment où le rachat a commencé, ce montant était même suffisant pour racheter 50 % des actions en circulation de l'entreprise. Notre objectif principal en établissant ce rachat était d'éviter que le prix de nos actions ne s'écarte trop de la valeur fondamentale de l'entreprise (c'est-à-dire la valeur nette de l'Ethereum représentée par chaque action). Lorsque nous avons lancé ce programme, nous avons constaté que le prix de l'action BMR était très attractif, et en rachetant et en détruisant des actions, nous avons pu substantiellement augmenter le nombre d'Ethereum ancré par chaque action.

Au cours des cinq dernières semaines, nous avons exécuté le plus grand rachat d'actions de l'histoire de l'industrie crypto : à un prix moyen inférieur à 15 dollars, nous avons racheté près de 20 millions d'actions de l'entreprise sur le marché public. Aujourd'hui, notre prix d'action a grimpé à 26 dollars. D'un point de vue financier, c'est une opération de capital qui pourrait être qualifiée de réussite exemplaire.

Animateur : La Fondation Ethereum a procédé cette année à une restructuration, évoluant vers des organisations externes aux fonctions plus claires et indépendantes, telles que ETH Labs, ETH Systems et Ethereum Institutional. Bitmine est presque le soutien fondamental de toutes ces nouvelles institutions émergentes. En tant qu'investisseur à long terme, comment devrait-on comprendre cette évolution majeure de la structure de gouvernance d'Ethereum et de sa carte écologique ? Quelle est la stratégie de haut niveau derrière cela ?

Tom Lee : Cela remonte effectivement à une grande transformation qui a eu lieu au sein de la Fondation Ethereum plus tôt cette année. La Fondation Ethereum s'était progressivement transformée en une organisation surdimensionnée, portant trop de missions. À mesure qu'Ethereum mûrit, il n'est plus raisonnable de mettre tous ces efforts divers dans un seul panier, celui de la fondation.

Par exemple, le travail de développement commercial pour établir des relations avec de grandes entreprises devrait-il être dirigé par une fondation à but non lucratif neutre ? Ou la fondation devrait-elle jouer un rôle de soutien en arrière-plan, tandis qu'une entité indépendante est créée en première ligne pour établir des relations avec Wall Street ? La même logique s'applique aux technologies de protection de la vie privée, ainsi qu'à la recherche et développement de technologies de pointe comme ETH Labs. Ils ont finalement tiré une conclusion très sage : ces fonctions devraient être séparées et des entités opérationnelles spécialisées devraient être établies en dehors de la fondation. Cela a apporté deux énormes avantages stratégiques :

D'une part, cela permet d'attirer des collaborations externes qui ne peuvent pas être réalisées dans le cadre de la fondation. Cela inclut de grandes institutions financières externes, des géants de la technologie, etc. D'autre part, cela permet d'attirer un grand nombre de développeurs clés d'Ethereum à participer directement en détenant des actions, sans avoir à être intégrés en tant qu'employés dans une fondation à but non lucratif.

Lorsque cette réorganisation historique a eu lieu, nous avons estimé que Bitmine devrait jouer le rôle d'un "ancre de stabilité", fournissant un soutien initial à chaque entité indépendante. À notre avis, certaines de ces entités relèvent de l'"investissement dans des biens publics". Nous ne mesurons pas leur succès par "le retour financier direct et les dividendes que cette entité peut nous apporter". Nous les soutenons simplement parce que c'est un chemin incroyablement correct pour la prospérité à long terme d'Ethereum, permettant à Ethereum de rester invincible dans la compétition mondiale à venir.

Il s'est avéré que depuis la création de ces entités indépendantes, elles ont remporté d'innombrables batailles sur le marché. C'est sans aucun doute un grand succès.

Animateur : De votre point de vue, comment Ethereum peut-il commencer à transformer sa vision en réalité ? Quel est, selon vous, le plus grand obstacle sur la route vers cet objectif ?

Tom Lee : La plupart de ce que je vais partager relève de mes observations et opinions personnelles sur l'industrie, et ne représente pas des faits absolus.

J'ai passé presque toute ma carrière professionnelle à Wall Street traditionnel. Je connais très bien l'écosystème interne et les points de douleur de ces institutions. Nous devons comprendre une réalité très cruelle, mais extrêmement cruciale : le simple fait que la technologie que vous développez dépasse de loin les solutions existantes ne signifie pas que le système financier traditionnel va l'adopter.

Quand vont-ils montrer une adoption rapide ? Ce n'est que lorsqu'ils voient des cas d'application meurtriers qui fonctionnent réellement et qui ont un retour sur investissement clair.

Les institutions traditionnelles préfèrent traiter avec des organisations qui comprennent parfaitement et satisfont leurs exigences de conformité et leurs besoins commerciaux. Je pense que ces nouvelles entités indépendantes (les entités issues de la scission de la Fondation Ethereum) possèdent pleinement cette compétence, car les membres clés de leur équipe ont travaillé dans ce marché institutionnel pendant de nombreuses années.

Un point encore plus fondamental est que ces entités savent très bien dans quelles conditions Wall Street fera des compromis : c'est lorsque cette nouvelle technologie peut apporter une amélioration de 10 fois à leurs activités actuelles. La voie cryptographique a clairement apporté un bond de 10 fois en termes de performance technique et de coûts de règlement. Mais nous devons également faire en sorte que ces institutions puissent voir immédiatement un retour et des résultats de 10 fois sur leurs états financiers ou leurs bénéfices commerciaux.

Animateur : Au cours du reste de l'année 2026, quel sera le moteur clé qui poussera le taux de change de l'ETH par rapport au BTC à revenir ? Pensez-vous que cette percée historique pourra se maintenir et continuer à se développer ?

Tom Lee : Je suis fermement convaincu que le taux de change de l'ETH par rapport au BTC continuera à grimper dans les temps à venir, et revenir au sommet historique de 0,08 n'est que le premier objectif.

Je reste très confiant quant aux perspectives à long terme du Bitcoin. À mes yeux, le Bitcoin n'est pas seulement de l'or numérique, il remplit la fonction et l'efficacité d'un actif de remplacement de l'or bien mieux que l'or physique. Le Bitcoin a encore un potentiel de hausse de plusieurs fois à l'avenir. Cependant, si nous devions écrire l'histoire la plus grandiose et la plus centrale du monde des cryptomonnaies au cours des cinq prochaines années, cette histoire ne serait certainement pas celle de l'or numérique, mais celle de "la supercycle de la tokenisation totale des actifs" et de "la reconstruction de la richesse humaine par la finance des intelligences artificielles".

Et comme l'a dit Vlad, la grande majorité, voire presque la totalité, de cette énorme vague se produira et se déposera sur Ethereum. C'est la logique sous-jacente qui garantit le grand retour d'Ethereum.

Concrètement, d'ici la fin de cette année, je pense qu'il y a quatre catalyseurs dorés qui vont faire exploser le marché :

Premièrement, la loi "Clarity" devrait être adoptée en septembre. Beaucoup de gens pensent que le monde crypto n'a pas besoin de régulation. Mais cette loi est un "coussin de sécurité" décisif pour les institutions financières traditionnelles. Une fois qu'il y aura un organisme de régulation clair et des règles de conformité écrites, d'énormes fonds de conformité de Wall Street pourront légalement et officiellement établir des activités de mille milliards sur la voie cryptographique. Même si elle n'est pas adoptée, l'industrie crypto a déjà prouvé qu'elle pouvait innover de manière folle en l'absence de régulation, mais cela ne l'empêche pas d'apporter un soutien de niveau nucléaire au marché une fois adoptée.

Deuxièmement, une énorme quantité de shorts et de fonds en attente, qui étaient réprimés, affluent maintenant de manière frénétique. De nombreux fonds attendaient auparavant le soi-disant creux d'octobre, en restant accrochés à la "loi du cycle de quatre ans de la crypto". Et maintenant, il ne reste plus que cinq semaines avant octobre. Ceux qui ont massivement vendu à découvert, qui détiennent d'énormes liquidités, et ceux qui étaient auparavant sortis pour spéculer sur des actions de concepts d'IA se réveillent soudainement : la cryptomonnaie est essentiellement le paysage de règlement le plus central en aval de la prospérité de l'IA.

Troisièmement, le retour puissant des fonds internationaux, représentés par l'Asie. Les marchés asiatiques, comme la Corée, qui poursuivaient auparavant de manière frénétique leurs marchés boursiers locaux, réorientent maintenant leur attention vers les actifs cryptographiques à une vitesse fulgurante.

Quatrièmement, la compétition de performance entre les meilleures institutions financières mondiales. C'est un fait statistique froid : depuis le 30 juin de cette année, l'actif le plus performant au monde n'est autre que la cryptomonnaie. L'Ethereum a explosé de 54 % pendant cette période, tandis que l'or n'a augmenté que de 13 %, et les actions américaines n'ont enregistré qu'une hausse à un chiffre. Imaginez, lorsque le règlement trimestriel du 30 septembre arrivera, si l'Ethereum reste en tête du classement des rendements des grandes classes d'actifs mondiales, alors entre le 30 septembre et le 30 décembre, au cours du quatrième trimestre, les gestionnaires de fonds mondiaux, pour ne pas être à la traîne de leurs pairs, seront contraints d'acheter et de se positionner de manière frénétique en raison d'un FOMO.

Sous l'effet de ces quatre catalyseurs, le taux de change de l'ETH par rapport au BTC dépassera facilement son niveau le plus élevé de l'année. Même si nous faisons une évaluation financière très conservatrice et mesurée, en supposant que le taux de change ne remonte qu'à 0,04, tant que le Bitcoin atteint 150 000 dollars comme prévu, le prix de l'Ethereum sera directement verrouillé à 6 000 dollars. Étant donné que 0,08 est son point de ratio historique le plus élevé, c'est manifestement un chiffre extrêmement conservateur.

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