Le banche centrali puntano più che mai sull'oro di fronte alle incertezze globali

Le banche centrali hanno acquistato 288,9 tonnellate d'oro nel secondo trimestre del 2026. Questo rappresenta un aumento del 62% rispetto allo stesso periodo del 2025, quando gli acquisti netti si erano attestati a 177,9 tonnellate. La Polonia e la Cina guidano questo movimento, e il World Gold Council non vede segni di rallentamento.

In breve

• Gli acquisti netti delle banche centrali raggiungono 288,9 tonnellate nel T2 2026, rispetto a 177,9 tonnellate un anno prima (+62%).
• La Banca Nazionale di Polonia domina la classifica con 51 tonnellate acquisite nel trimestre, seguita dalla Cina.
• Il World Gold Council prevede una continuazione della dinamica: l'89% dei banchieri centrali prevede un aumento delle proprie riserve d'oro nei prossimi 12 mesi.

La Polonia e la Cina guidano la ricostituzione delle riserve

Il primo trimestre aveva suscitato dubbi. Gli acquisti netti delle banche centrali erano scesi a 57 tonnellate, un numero che contrastava con i trimestri precedenti. Il rapporto del World Gold Council (WGC) pubblicato il 30 luglio spazza via queste preoccupazioni: la domanda istituzionale ha raggiunto un picco storico per un secondo trimestre.

La Banca Nazionale di Polonia svetta nella classifica. L'istituzione si è posta un obiettivo di 700 tonnellate per le proprie riserve nazionali e avanza metodicamente: 51 tonnellate acquisite tra aprile e giugno, che si aggiungono alle 31 tonnellate del T1. Varsavia ha quindi rimpatriato 82 tonnellate d'oro da gennaio. Una strategia che ha tutto il suo senso considerando che l'oro è recentemente rimbalzato a 5.000 dollari, una soglia che J.P. Morgan ritiene ancora lontana dal potenziale del metallo.

La Banca Popolare di Cina non è da meno. Pechino ha registrato i suoi acquisti più elevati dal quarto trimestre del 2023, portando le sue riserve ufficiali a 2.346 tonnellate. Ma il numero dichiarato non racconta tutta la storia.

Diversi rapporti indicano che la Cina accumula oro in modo non dichiarato tramite importazioni londinesi. Il WGC conferma inoltre che gli acquisti non riportati rimangono a un livello elevato. La diversificazione al di fuori del dollaro avanza, discretamente ma con sicurezza.

La Russia e la Turchia frenano le loro vendite d'oro

Il rimbalzo degli acquisti non proviene solo dai grandi acquirenti. È dovuto anche al rallentamento delle vendite da parte dei due principali cedenti all'inizio dell'anno. La Russia ha venduto 22 tonnellate nel T2, rendendola il primo venditore netto del periodo, ma queste cessioni mirano principalmente a colmare un deficit di bilancio federale. La Turchia, che dominava le vendite nel T1, ha notevolmente rallentato con sole 4 tonnellate vendute.

Altre banche centrali hanno contribuito alla dinamica. L'Uzbekistan ha aggiunto 16 tonnellate, il Kazakistan 15 tonnellate, la Giordania e la Repubblica Ceca 6 tonnellate ciascuna. In totale, la domanda delle banche centrali nel primo semestre raggiunge 345 tonnellate. Il numero rimane il più basso dal 2022, appesantito dalle pesanti vendite turche, russe e azere all'inizio dell'anno.

Una tendenza che supera il semplice effetto di ciclo

Il WGC non legge questo rimbalzo come un recupero passeggero. Il suo sondaggio annuale tra i banchieri centrali mostra che l'89% di essi prevede un aumento delle proprie riserve d'oro nei prossimi dodici mesi. Un livello di convinzione che non è affatto trascurabile in un mondo in cui i BRICS cercano attivamente di ridurre la loro esposizione al dollaro.

Gli acquisti non dichiarati rimangono la variabile nascosta dell'equazione. Il WGC ha determinato che le acquisizioni d'oro non riportate rimangono a un livello elevato, il che conferma le informazioni sull'accumulo discreto di Pechino. Questa opacità complica la lettura del mercato, ma rafforza un'evidenza: la ricostituzione delle riserve auree è diventata una priorità strategica per le grandi potenze, ben oltre le logiche di prezzo a breve termine.

In sintesi, il balzo del 62% degli acquisti d'oro delle banche centrali nel secondo trimestre convalida una tendenza significativa. La Polonia continua il suo obiettivo di 700 tonnellate con una regolarità da metronomo, la Cina accumula ben oltre le sue dichiarazioni ufficiali, e nove banchieri centrali su dieci prevedono di ampliare le proprie riserve nell'anno. In questo contesto, il rallentamento degli acquisti d'oro di Tether nel T1 appare come un'eccezione in un mercato in cui la domanda istituzionale non fa che rafforzarsi.