Il traffico nello Stretto di Hormuz è sceso al 15% rispetto ai livelli pre-bellici, mentre i prezzi del petrolio e del dollaro esercitano pressione sugli asset globali

Il 22 luglio, i rischi in Medio Oriente sono ulteriormente aumentati. Trump ha dichiarato di non essere interessato a un incontro con l'Iran e ha minacciato di colpire duramente la regione di Jask, dove si presume siano presenti impianti nucleari sotterranei; l'Iran ha risposto affermando che, se gli impianti nucleari venissero attaccati, tutti gli interessi americani e dei suoi alleati nella regione diventerebbero obiettivi. Sebbene il Pakistan continui a svolgere un ruolo di mediazione, il segnale degli Stati Uniti che richiede all'Iran di "pagare un prezzo" indica che la pressione militare rimarrà nel breve termine.

Ciò che merita davvero attenzione sono i dati sul trasporto energetico. Il volume commerciale nello Stretto di Hormuz è sceso al 15% circa rispetto ai livelli pre-bellici, con un gran numero di armatori internazionali che si sono ritirati; due petroliere cariche di petrolio saudita hanno persino cambiato rotta nel Mar Rosso verso il Canale di Suez. La rotta del Mar Rosso, originariamente considerata un'alternativa, ha anche mostrato incertezze a causa delle minacce di blocco da parte degli Houthi. Allo stesso tempo, il Kazakistan ha annunciato la sospensione del trasporto di petrolio attraverso il Mar Nero, il che rappresenta un rischio per l'approvvigionamento energetico globale che è passato da un "problema di stretto singolo" a una situazione di "pressione su due rotte contemporaneamente".

Questo shock dell'offerta sta cambiando il contesto politico della Federal Reserve. I dati più recenti dell'ADP mostrano che la dinamica dell'occupazione nel settore privato statunitense sta rallentando, ma le scommesse del mercato su un aumento dei tassi in autunno non sono svanite, poiché l'aumento dei prezzi del petrolio potrebbe riaccendere l'inflazione. In altre parole, la Federal Reserve si trova di fronte a una combinazione di "rallentamento dell'occupazione e aumento dell'inflazione energetica", piuttosto che a un semplice raffreddamento economico. Questo è anche il motivo per cui i fondi del mercato monetario statunitensi da 8 trilioni di dollari continuano a ridurre la durata e ad aumentare l'allocazione di asset a tasso variabile e overnight: i grandi capitali preferiscono sacrificare parte dei rendimenti pur di mantenere la flessibilità per una nuova valutazione.

Anche il mercato dei cambi riflette l'aumento dei costi del capitale. Il dollaro ha superato temporaneamente i 163 yen, toccando il livello più alto dal 1986. Anche se il governo giapponese ha già investito oltre 11 trilioni di yen per intervenire, non è riuscito a resistere alla triplice pressione dell'aumento dei prezzi del petrolio, dell'aumento dei rendimenti dei titoli di stato americani e delle operazioni di carry trade. Il mercato ha già considerato 165 come il prossimo punto di osservazione, e alcune istituzioni prevedono che potrebbe sfidare i 170 nei prossimi dodici mesi.

In termini di politica commerciale, l'amministrazione Trump sta preparando nuove misure per la scadenza dei dazi temporanei del 10%, con l'intenzione di implementare nuovi dazi su decine di paesi già questa settimana. Allo stesso tempo, è stato annunciato che i farmaci generici che non trasferiranno la produzione negli Stati Uniti entro due anni affronteranno un dazio del 100% nel 2028, che aumenterà ulteriormente al 200% nel 2029. Questo design di "dare prima una scadenza e poi aumentare progressivamente le tasse" sta essenzialmente costringendo la catena di approvvigionamento globale a ristrutturarsi in anticipo, con l'industria farmaceutica generica indiana che sarà la prima a subirne le conseguenze.

La catena di approvvigionamento tecnologico sta anche mostrando nuovi segnali di costo. Si dice che TSMC aumenterà i prezzi della produzione di wafer a partire dal 2027, con un aumento massimo del 10%; OpenAI ha riconosciuto che si è verificato un attacco a Hugging Face, dimostrando che i costi di sicurezza per i modelli di intelligenza artificiale e l'ecosistema open source stanno aumentando. L'industria dell'IA non è più solo una competizione di potenza di calcolo, ma è entrata in un'era di costi complessivi che include "wafer, energia, sicurezza informatica e resilienza della catena di approvvigionamento".

Ritengo che il punto di osservazione più critico ora non sia se il prezzo del petrolio possa superare brevemente i 100 dollari, ma piuttosto la durata del blocco nel trasporto energetico. Se lo stato di basso volume nello Stretto di Hormuz e nel Mar Rosso dovesse continuare per diverse settimane, le scorte globali si esauriranno rapidamente, e il posizionamento falco della Federal Reserve potrebbe ulteriormente rafforzarsi, prolungando anche il periodo in cui il dollaro e i tassi a breve termine rimarranno elevati. In questo contesto, la correlazione tra gli asset aumenterà, e l'importanza della liquidità e della gestione della liquidità sarà chiaramente superiore alla ricerca di narrazioni ad alta volatilità.

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