La rete invisibile delle criptovalute del gigante finanziario giapponese SBI

Autore: Chloe, ChainCatcher

Il gruppo finanziario giapponese SBI Holdings ha recentemente intensificato le sue attività nel settore degli asset digitali: in tre settimane ha acquisito l'exchange giapponese autorizzato Bitbank per 46,7 miliardi di yen (circa 289 milioni di dollari), ha guidato un round di finanziamento di 76 milioni di dollari per la piattaforma di criptovalute EDX Markets e ha investito esclusivamente 125 milioni di dollari nella società di analisi dei rischi DeFi Gauntlet. Inoltre, il 13 luglio ha annunciato una collaborazione strategica con la Solana Foundation per costruire un mercato finanziario on-chain in Giappone.

In passato, SBI ha operato nel settore delle criptovalute principalmente attraverso joint venture, partecipazioni e acquisizioni totali, raramente assumendo il ruolo di lead investor in round di venture capital. Se si analizzano attentamente il contenuto, i tempi e le dichiarazioni di ciascuna di queste transazioni e collaborazioni, insieme alle valutazioni di vari analisti di istituti, come dovrebbe il mercato interpretare l'accelerazione della strategia di questo gigante finanziario tradizionale?

Attività intensificate in tre settimane

Il 24 giugno, SBI ha annunciato l'acquisizione del 100% delle azioni di Bitbank tramite la sua controllata SBICAH, per un valore di 46,7 miliardi di yen. La transazione si svolgerà in due fasi e si prevede che sarà completata entro ottobre, dopo l'approvazione della Japan Fair Trade Commission. SBI ha dichiarato che, sulla base dei dati di fine aprile, il volume totale degli asset crittografici dei clienti di SBI VC Trade (l'exchange proprietario di SBI) e di Bitbank ammonta a circa 11 trilioni di yen (circa 6,8 miliardi di dollari), con circa 2,92 milioni di conti crittografici. La gestione degli asset supererà quella di bitFlyer e Coincheck, posizionandosi al primo posto in Giappone.

Il 7 luglio, la piattaforma di trading crittografico per istituzioni EDX Markets ha annunciato di aver completato un round di finanziamento di 76 milioni di dollari, guidato da SBI. EDX è stata lanciata nel 2023 e i suoi azionisti includono Citadel Securities, Fidelity Digital Assets, Charles Schwab, Virtu, Sequoia e Paradigm. EDX ha dichiarato che questi fondi saranno utilizzati per espandere le capacità di trading, clearing e settlement, e per promuovere l'espansione nel mercato Asia-Pacifico.

Il 9 luglio, Fortune ha riportato che la società di gestione degli asset DeFi e analisi dei rischi Gauntlet ha completato un finanziamento di 125 milioni di dollari, chiuso a giugno di quest'anno, con un investimento esclusivo di SBI tramite la sua controllata americana, senza altri partecipanti. Questo è il finanziamento più grande di Gauntlet dalla sua fondazione nel 2018, più di cinque volte rispetto ai circa 24 milioni di dollari raccolti nel round B del 2022, guidato da Ribbit Capital, con una valutazione di 1 miliardo di dollari.

Sebbene le tre transazioni siano di forme diverse, hanno in comune il fatto che SBI è l'unico o il principale investitore in ciascuna di esse, piuttosto che un co-investitore.

La strategia di SBI nel settore delle criptovalute non è una novità

Il gruppo SBI è stato fondato nel 1999 come istituzione di investimento sotto SoftBank e ha ottenuto la piena indipendenza nel 2006. Attualmente è quotato alla Borsa di Tokyo, con una capitalizzazione di mercato di oltre 10 miliardi di dollari, ed è uno dei primi e più attivi giganti finanziari tradizionali ad entrare nel settore delle criptovalute. L'azienda ha investito in Ripple nel 2016 e ha fondato una joint venture, SBI Ripple Asia, mantenendo successivamente partecipazioni in aziende come Morpho e Circle.

Tuttavia, nella maggior parte dei casi storici, il ruolo di SBI è stato quello di partner strategico, joint venture o acquirente, piuttosto che lead investor in round di venture capital. Ad esempio, nel caso del market maker B2C2, SBI ha inizialmente acquisito una partecipazione di 30 milioni di dollari a luglio 2020, per poi acquisire il 90% delle azioni a dicembre, rendendola una controllata. Questo modello ha visto un cambiamento solo quest'anno: a marzo, il gruppo Startale ha completato un round di finanziamento di 63 milioni di dollari, con SBI che ha investito 50 milioni di dollari, mentre Startale è diventato il partner tecnologico per il lancio della stablecoin in yen JPYSC tre mesi dopo. Le due transazioni EDX e Gauntlet, con investimenti esclusivi, continuano a seguire questo modello di "lead investor e legame".

Cosa coprono le tre transazioni

Se si confrontano le tre transazioni con la mappa delle attività di SBI, si scopre che corrispondono a tre livelli: retail, istituzionale e on-chain.

Bitbank: mercato retail giapponese

Bitbank è stata fondata nel 2014 e l'azienda afferma di non aver mai subito attacchi informatici dalla sua fondazione. SBI VC Trade ha assorbito Bitpoint, un altro exchange giapponese, solo ad aprile di quest'anno, e con l'acquisizione di Bitbank, SBI integra due exchange giapponesi autorizzati in un anno. Con la Financial Services Agency giapponese che sta spingendo per trasferire gli asset crittografici dal quadro giuridico attuale a quello della legge sui titoli, e con l'innalzamento continuo delle soglie di conformità, le licenze e gli asset dei clienti esistenti sono risorse rare.

SBI ha dichiarato nel comunicato che questa transazione rafforzerà la presenza, la competitività e la redditività del gruppo nel settore delle criptovalute e degli asset digitali, e prevede di sviluppare nuovi prodotti finanziari legati a stablecoin e altri asset digitali.

EDX Markets: infrastruttura istituzionale negli Stati Uniti

EDX Markets non si rivolge ai retail, ma offre un luogo di trading dedicato alle istituzioni, coprendo clearing centrale, settlement e il servizio FlowConnect lanciato quest'anno, che consente alle istituzioni di integrare le capacità di trading crittografico.

EDX ha anche richiesto una licenza di banca fiduciaria nazionale EDX Trust alla Office of the Comptroller of the Currency (OCC) degli Stati Uniti; se approvata, potrà fornire direttamente servizi di custodia, clearing e settlement regolamentati ai clienti istituzionali. Attualmente, EDX opera come exchange spot negli Stati Uniti e come piattaforma di contratti perpetui a Singapore per istituzioni non statunitensi, con l'espansione geografica successiva che si concentra sull'Asia-Pacifico.

Gauntlet: gestione degli asset on-chain e gestione dei rischi

Gauntlet è stata fondata nel 2018 da Tarun Chitra, un ex ricercatore quantitativo di Wall Street, inizialmente fornendo test di stress per protocolli come Aave e Compound, per poi trasformarsi in un'attività di curatela di vault on-chain. L'operazione dei vault è simile a quella di un fondo comune: gli investitori depositano asset nel vault in cambio di rendimenti, e Gauntlet valuta i rischi delle strategie di rendimento utilizzando modelli quantitativi.

Secondo Fortune, Gauntlet gestisce attualmente circa 1,5 miliardi di dollari di asset nei vault, con clienti tra cui Apollo, Coinbase e Circle, e la piattaforma automatizzata monitora asset per oltre 42 miliardi di dollari. Dopo aver ottenuto i fondi, Gauntlet prevede di estendere la copertura delle stablecoin da dollari ed euro a yen e pesos messicani.

Stablecoin e layer di settlement: da JPYSC alla collaborazione con Solana

Oltre alle tre transazioni, SBI sta attivamente collaborando con Solana per perfezionare la sua strategia on-chain.

Nel settore delle stablecoin, SBI sta accelerando l'acquisizione di terreno. Il 24 giugno, il giorno in cui ha annunciato l'acquisizione di Bitbank, ha lanciato insieme al gruppo Startale la prima stablecoin in yen giapponese "JPYSC" basata su una struttura fiduciaria, emessa dalla sua controllata SBI Shinsei Trust Bank e distribuita esclusivamente da SBI VC Trade. Subito dopo, la stablecoin in dollari RLUSD, sviluppata in collaborazione con Ripple, è stata lanciata sulla piattaforma SBI VC Trade dopo aver superato l'esame della Financial Services Agency giapponese.

Ciò significa che attualmente le tre stablecoin conformi più diffuse in Giappone (JPYSC, USDC, RLUSD) hanno i loro punti di accesso critici per le valute fiat e gli asset crittografici saldamente controllati da SBI VC Trade. Per espandere ulteriormente l'ecosistema finanziario on-chain, SBI ha anche annunciato che dal 16 luglio lancerà un servizio di prestito per JPYSC, con un tasso d'interesse annuale del 3%.

Se il flusso di stablecoin è un modo per acquisire terreno, la collaborazione strategica annunciata da SBI con Solana il 13 luglio porta la competizione nel settore del settlement e degli asset RWA a un livello più profondo. L'annuncio ha rivelato che la Solana Foundation svizzera investirà in "SBI R3 Japan", che sarà rinominata "SBI Solana Global". Ciò significa che Solana collaborerà con SBI e il gigante finanziario giapponese Sumitomo Mitsui (SMFG) per creare un mercato finanziario on-chain in Giappone.

La nuova entità SBI Solana Global abbraccerà completamente l'ecosistema della blockchain Solana. Le sue attività principali non solo accelereranno l'emissione di stablecoin come JPYSC, ma si concentreranno anche sulla tokenizzazione e circolazione di asset RWA come obbligazioni societarie, cambiali, fondi e immobili. Inoltre, il team svilupperà una rete di pagamenti transfrontalieri, servizi finanziari on-chain di livello istituzionale e porrà le basi per la prossima generazione di infrastrutture di pagamento nell'era degli agenti AI.

Questa unione tra finanza tradizionale e blockchain di alto livello era già stata preparata. L'alleanza R3 di SBI ha collaborato con la Solana Foundation nel maggio 2025, consentendo a Solana di fungere da layer di verifica della sicurezza per le blockchain autorizzate. Oggi, la piattaforma Corda di R3 gestisce oltre 10 miliardi di dollari di RWA conformi. SBI ha affermato che l'elevata scalabilità, i costi estremamente bassi e l'ecosistema globale di Solana sono infrastrutture fondamentali per la finanza on-chain. La missione centrale di SBI è fungere da ponte, imballando gli asset regolamentati giapponesi e l'eredità delle istituzioni tradizionali per portarli sulla grande nave della liquidità globale di Solana.

Cosa ne pensano il mercato e gli analisti?

Questa serie di azioni ha suscitato molte discussioni nel settore. Diversi analisti di istituti e investitori di venture capital hanno fornito valutazioni a The Block da diverse prospettive.

Teoria della struttura: si acquistano "pipeline del sistema finanziario"

Joseph Goh, responsabile della regione Asia-Pacifico per la società di consulenza bancaria d'investimento Areta, ritiene che SBI stia facendo ciò che altri gruppi finanziari tradizionali in Asia non hanno mai tentato: costruire una catena industriale di asset digitali end-to-end e transfrontaliera, coprendo emissione, settlement, infrastruttura di mercato, gestione degli asset e distribuzione retail. Ha definito questa serie di transazioni come un acquisto non di esposizione al rischio crittografico, ma della "pipeline" del prossimo sistema finanziario.

Goh ha sottolineato due linee principali: nella gestione degli asset, collegando le capacità on-chain di Gauntlet con la distribuzione di SBI tramite Bitbank e Coinhako di Singapore, c'è l'opportunità di diventare il primo business di gestione degli asset on-chain su larga scala in Asia; per quanto riguarda il settlement, chi controlla il "lato yen" del settlement on-chain potrebbe detenere una posizione strategica per il futuro finanziario dell'Asia, e il fatto che JPYSC e USDC circolino in Giappone e collaborino con Solana è esattamente dove SBI sta puntando.

Teoria del tempismo: logica a lungo termine per entrare nel mercato orso

Un'altra corrente di commento si concentra sul ciclo di mercato. Quynh Ho, direttore degli investimenti di GSR Capital, e Mike Bucella, co-fondatore di Neoclassic Capital, ritengono entrambi che i mercati orso siano spesso i migliori momenti per posizionamenti a lungo termine, poiché le valutazioni sono più basse e la concorrenza per le opportunità è meno intensa; Bucella afferma che per investire a lungo termine è necessario entrare nei cicli di bassa, poiché quando il mercato si riprende, ciò porterà a rendimenti significativi.

Infatti, questa serie di azioni si sta verificando in un contesto in cui gli asset digitali sono in calo per il terzo trimestre consecutivo. Yat Siu, co-fondatore e presidente di Animoca Brands, ha aggiunto dal punto di vista normativo che SBI si sta posizionando in anticipo per il cambiamento normativo imminente in Giappone, piuttosto che aspettare che le normative diventino chiare; ha anche rivelato che alcune grandi transazioni crittografiche sono attualmente in fase di valutazione da parte di istituzioni finanziarie tradizionali.

Le aziende investite: valore oltre il denaro

Le due aziende investite si concentrano sul "valore oltre il denaro". Tarun Chitra, CEO di Gauntlet, quando gli è stato chiesto cosa portasse SBI oltre ai fondi, ha risposto che si tratta principalmente di distribuzione e accesso al mercato, poiché la rete di SBI in Giappone e in Asia può aiutare Gauntlet a raggiungere istituzioni finanziarie e piani di tokenizzazione che prima non erano accessibili.

Tony Acuña-Rohter, CEO di EDX, ha affermato che possono accedere a un ecosistema di asset digitali più ampio grazie a SBI, inclusi market maker, piani di stablecoin, tokenizzazione e attività di brokeraggio, esplorando opportunità per promuovere congiuntamente l'infrastruttura di mercato istituzionale.

Tuttavia, le valutazioni non sono tutte positive. Joseph Goh avverte che "l'esecuzione e il ritmo normativo" saranno la chiave per il successo finale. Tuttavia, ritiene anche che, poiché Bitbank e Coinhako sono entrambi exchange autorizzati e regolamentati, e SBI utilizza in modo flessibile investimenti in minoranza, ciò ha già ridotto efficacemente i potenziali rischi di integrazione e operatività.

La posizione di SBI

Riguardo al motivo per cui ha intensificato le sue azioni in questo momento, SBI ha dichiarato a The Block che il gruppo sta promuovendo una trasformazione on-chain complessiva, con l'obiettivo di fornire un insieme completo di funzionalità che vanno dall'exchange, alla tokenizzazione degli asset, fino alle piattaforme di mercato. Le recenti acquisizioni, investimenti e collaborazioni fanno parte della strategia del gruppo. Il responsabile del gruppo, Kefei Lin, ha dichiarato a Fortune che, con la maggiore chiarezza normativa negli Stati Uniti, SBI aumenterà gli investimenti e le operazioni negli Stati Uniti quest'anno.

Questa fiducia deriva in larga misura dai prossimi benefici normativi in Giappone. Il mese scorso, la Camera dei Rappresentanti giapponese ha approvato una legge chiave che prevede di includere gli asset crittografici nella "Legge sui titoli" e di sottoporli alla stessa regolamentazione delle azioni, aprendo la strada agli ETF crittografici e pianificando di ridurre drasticamente l'aliquota massima sulle plusvalenze dal 55% al 20%, in linea con le azioni e le obbligazioni entro il 2028. Il presidente di SBI, Yoshitaka Kitao, ha ripetutamente sottolineato: "Il trasferimento della finanza tradizionale verso l'on-chain è irreversibile, e costruire un'infrastruttura affidabile e sicura per gli investitori è la priorità del gruppo."

È interessante notare che SBI ha scelto di "guidare" in questa serie di transazioni piuttosto che "acquisire completamente" o "partecipare a joint venture". Dal punto di vista della strategia commerciale, si tratta di una mossa estremamente intelligente: gli azionisti delle aziende investite, EDX e Gauntlet, includono giganti di Wall Street come Citadel, Fidelity e Apollo, e mantenere il loro status di "terza parte neutrale" è essenziale per continuare ad attrarre i giganti. Attraverso il ruolo di lead investor, SBI ha ottenuto il punto strategico di "massimo azionista singolo" senza compromettere la neutralità. Il mondo attende di vedere se questo impero finanziario on-chain assemblato da un gigante della finanza tradizionale funzionerà come previsto.