Kospi: anche un utile moltiplicato per 19 di Samsung non basta a calmare il panico

Gli alberi non crescono fino al cielo. Giovedì 30 luglio, Samsung Electronics ha pubblicato il risultato trimestrale più spettacolare della sua storia recente. E nonostante ciò, il Kospi ha chiuso la seduta in rosso. L'indice di punta della Borsa di Seul, che aveva raddoppiato il suo valore nel primo semestre grazie a un fervore quasi religioso per i semiconduttori legati all'intelligenza artificiale, sta subendo da mercoledì la sua terza seduta consecutiva sotto estrema tensione. Il fattore che aveva alimentato l'aumento si sta ora rivoltando contro gli stessi investitori che lo hanno sostenuto, anche quando i risultati aziendali superano tutte le aspettative.
Punti chiave di questo articolo:

• Samsung ha rivelato un utile operativo straordinario, aumentato del 1.814% su base annua.
• Nonostante questa performance storica, il Kospi ha chiuso in calo, scendendo dell'1,23%.

Un utile storico che non cambia nulla

Il colpo di scena del giorno proviene però da un record. Samsung Electronics ha annunciato un utile operativo in aumento del 1.813,8% su base annua, a 89.490 miliardi di won (circa 62 miliardi di dollari), un livello che batte il suo stesso record per il terzo trimestre consecutivo e porta il gruppo al primo posto mondiale tra i produttori di semiconduttori in termini di risultati trimestrali, secondo TradingKey.

Sostenuto da questo annuncio, il Kospi è balzato di oltre il 5% in mattinata, avvicinandosi nuovamente alla soglia dei 6.000 punti (un massimo intraday di 5.976 punti). Ma la festa è finita di nuovo in fretta: le prese di profitto e i movimenti di rientro verso valori considerati più sicuri hanno avuto la meglio sul rimbalzo, e l'indice ha chiuso la seduta in calo dell'1,23%, a 5.593,56 punti. SK Hynix, invece, ha chiuso in ribasso del 5,64%, mentre Samsung ha terminato quasi stabile (-0,72%): un contrasto sorprendente con il balzo del 7% del suo stesso titolo durante la seduta.

Tre sedute di fila, un solo verdetto

Questo nuovo calo di oggi non è che l'ultimo episodio di uno scenario che si ripete da mercoledì. Il Kospi era già sceso del 10,84% il 28 luglio, la sua peggiore seduta dal crollo storico di marzo, prima di subire il giorno successivo un ulteriore crollo del 5,98%, a 5.663,24 punti, il suo livello di chiusura più basso da aprile. Due sedute sono bastate per cancellare quasi il 40% del valore dell'indice dal suo record di giugno, con due giornate consecutive di attivazione di circuit breaker che rappresentano un assoluto primato nella storia dell'indice, la nona attivazione di questo tipo quest'anno in Corea del Sud.

Ironia della sorte: SK Hynix aveva anch'essa pubblicato, il 29 luglio, un utile trimestrale record e aumentato i suoi investimenti annuali oltre i 40.000 miliardi di won. In mancanza di dettagli sulla sua politica di ritorno agli azionisti, il mercato ha punito il titolo con un crollo intraday di oltre il 18%.

Un sintomo, non un caso isolato

Il dubbio che colpisce la Corea del Sud non è affatto un incidente locale, né un problema isolato di Samsung o SK Hynix. L'estrema concentrazione dell'indice su questi due soli giganti, già sottolineata durante la precedente impennata del Kospi, trasforma ogni pubblicazione di risultati in una prova di verità per l'intero mercato coreano: quando uno dei due starnutisce, o anche quando uno dei due batte record, è tutto l'indice a vacillare.

Le preoccupazioni su una possibile sovracapacità produttiva nell'IA e l'aumento della concorrenza cinese nel settore delle memorie pesano, tra l'altro, su tutto il settore, ben oltre Seul: la Corea non è altro che un condensato, in scala ridotta, di una nervosità che sta progressivamente conquistando tutti i mercati alimentati dall'intelligenza artificiale.

Il meccanismo delle chiamate di margine continua ad amplificare ogni movimento. Circa 1,2 milioni di conti che utilizzano la leva (prendere in prestito per investire più del proprio capitale disponibile) avevano già ricevuto chiamate a cascata fin dalla seduta di mercoledì, costringendo vendite automatiche che alimentano la spirale. Un ingranaggio che spiega, da solo, perché anche un risultato aziendale straordinario non sia più sufficiente, a questo punto, a invertire duramente la tendenza.

Questo grande divario tra profitti record e un indice che continua a scendere dice qualcosa di importante sulla nervosità attuale dei mercati alimentati dall'IA: la fiducia si è spostata verso la sfiducia, e nessun numero, nemmeno storico, è più sufficiente a ripristinarla all'improvviso. Il precedente del rimbalzo delle criptovalute durante la precedente correzione coreana dimostra comunque che i mercati paralleli non reagiscono sempre come ci si aspetterebbe a questo tipo di shock.

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