Benvenuti nel nuovo mondo delle criptovalute: questa volta, il posto dove si perde denaro è il mercato azionario

Articolo di: Dou Wan Liao

13 luglio 2026, Seoul.

L'indice composito coreano KOSPI è crollato del 8,95% in un solo giorno, segnando il settimo stop loss dell'anno. SK Hynix, considerato un "titolo di fortuna" dai coreani, ha subito un calo del 15,37%, un ribasso che non si vedeva da quasi vent'anni. Anche Samsung Electronics ha registrato un calo di oltre il 10%.

Oltre 1,2 milioni di conti con leva hanno ricevuto notifiche di margin call, e i sistemi delle società di intermediazione hanno automaticamente chiuso tra 320.000 e 460.000 conti. Ancora più doloroso è il fatto che il 62% di coloro che hanno subito lo stop loss ha un'età compresa tra i 20 e i 30 anni; alcuni hanno perso il deposito per la casa, altri hanno preso prestiti per investire in azioni...

Un giovane di oltre vent'anni a Busan, dopo aver subito perdite a causa di un YouTuber di finanza, ha addirittura aggredito il blogger con un coltello.

Queste parole, in passato, sarebbero state usate per descrivere il crollo del mercato delle criptovalute; ora, si stanno ripetendo nei mercati di Corea, Stati Uniti e Giappone dopo il declino delle azioni tecnologiche.

Le grandi fluttuazioni sono solo un'apparenza; ciò che è realmente cambiato è il modo di valutare, con la narrazione che sovrasta la valutazione, la leva che amplifica le emozioni e i social media che spingono rapidamente il consenso verso l'estremo.

I mercati azionari globali, in particolare quelli tecnologici, stanno diventando sempre più simili al mondo delle criptovalute.

Ritorno alla famiglia d'origine

"Benvenuti a casa vostra."

Dopo il crollo, i trader di criptovalute che si sono spostati nel mercato azionario stanno scrivendo messaggi di perdita, e questo commento è comune nella sezione commenti.

La cosiddetta "famiglia d'origine" si riferisce alle criptovalute. Dalla seconda metà del 2025 all'inizio del 2026, si è svolto un grande spettacolo di "uscita dalla famiglia d'origine" nel mondo delle criptovalute.

Un gruppo di KOL e giocatori esperti che hanno navigato nel mercato delle criptovalute per anni ha iniziato a perdere fiducia. Il Bitcoin ha oscillato senza una direzione chiara, i volumi di scambio sono diminuiti, le meme coin hanno continuato a subire perdite, e molti hanno iniziato a pensare che "questo ambiente non fosse più interessante", spostando la loro attenzione verso il mercato azionario statunitense.

Questa scelta sembra molto ragionevole.

Le azioni hanno reddito, profitti, report finanziari e sono soggette alla regolamentazione della SEC. Rispetto ai progetti di criptovaluta che mancano di flussi di cassa e si basano completamente sulla valutazione del consenso, il mercato azionario statunitense appare almeno come un asset più maturo e sicuro.

I trader di criptovalute non hanno portato via solo liquidità, ma anche il loro modo di fare trading.

Nel mercato delle criptovalute, erano abituati a inseguire nuove narrazioni, cercare asset ad alta elasticità, utilizzare leve e cambiare rapidamente portafoglio in base alle emozioni dei social media. Entrando nel mercato azionario, questo metodo è rimasto praticamente invariato, solo che gli oggetti di scambio sono cambiati da token a AI, chip di memoria e ETF a leva, ottenendo risultati significativi.

Le azioni legate alla memoria sono rapidamente diventate un nuovo consenso collettivo.

La logica non è complicata: i server AI richiedono più memoria ad alta larghezza di banda, l'HBM è in domanda, i prezzi della memoria sono aumentati, e Micron, Samsung Electronics e SK Hynix sono diventati i "venditori diretti" più ovvi. La frase di Sun Ge "c'è sempre carenza di memoria" è diventata molto popolare. Molti KOL delle criptovalute hanno cambiato discorso, iniziando a parlare di azioni statunitensi, cicli di memoria e spese in capitale per l'AI. I prodotti a leva che puntano su SK Hynix sono stati considerati strumenti di scommessa "più efficienti" rispetto alle azioni normali.

Fino a quando il mercato non ha invertito la rotta a luglio.

Il Bitcoin è diventato un "asset a bassa volatilità"

Quanto tempo ci vuole per scendere della metà dal picco?

Il Bitcoin ha impiegato 268 giorni, mentre l'argento ha impiegato 169 giorni per una correzione simile.

In confronto, SanDisk ha perso circa il 55% in soli 36 giorni, mentre SK Hynix ha perso circa il 53% in 34 giorni.

Entrambi hanno subito un "taglio a metà", ma il Bitcoin ha impiegato quasi nove mesi, mentre le azioni legate alla memoria solo poco più di un mese.

Questo è il paradosso di questo ciclo di mercato: in passato, gli investitori temevano che il Bitcoin potesse subire grandi fluttuazioni in pochi giorni, mentre le azioni si aggiustavano lentamente in base ai profitti e alle valutazioni; ora, alcune azioni tecnologiche stanno completando un ciclo di bolla in un tempo più breve rispetto alle criptovalute.

In modo controintuitivo, rispetto ad alcune azioni tecnologiche, il Bitcoin sta diventando relativamente stabile.

Secondo i dati di Charles Schwab, nel 2025 la volatilità storica del Bitcoin era di circa il 42%, con una massima correzione di circa il 32%; nello stesso periodo, la volatilità di Tesla era di circa il 63%, con una massima correzione del 48%, mentre quella di Nvidia era di circa il 50%, con una massima correzione del 37%.

Il Bitcoin rimane un asset ad alto rischio, ma alcune grandi azioni tecnologiche mostrano una volatilità maggiore.

Bitwise ha persino previsto nel suo outlook per il 2026 che la volatilità complessiva del Bitcoin potrebbe continuare a essere inferiore a quella di Nvidia.

Quindi la situazione attuale è piuttosto assurda: il Bitcoin sta diventando sempre più simile alle azioni tecnologiche, mentre le azioni tecnologiche stanno diventando sempre più simili al Bitcoin.

Quando la narrazione diventa un ancoraggio per la valutazione

C'è un vecchio detto nel mondo delle criptovalute: investire in criptovalute significa investire nella narrazione.

Nel 2026, le azioni tecnologiche globali stanno trasformando questa affermazione in realtà.

L'AI non è certo un'illusione; Nvidia, Microsoft, Google e le grandi aziende di cloud computing hanno ricavi reali e stanno investendo denaro reale nella costruzione di data center.

Ma dal "l'AI creerà effettivamente valore" al "qualsiasi azienda che ha a che fare con l'AI merita di essere acquistata a qualsiasi prezzo", c'è una lunga strada da percorrere.

Nel momento di massima euforia, il mercato ha saltato direttamente questo passaggio.

Server AI, moduli ottici, chip di memoria, data center, apparecchiature elettriche e persino aziende nucleari, ogni volta che possono essere inseriti nella catena di produzione dell'AI, i prezzi delle azioni possono aumentare rapidamente. Le attività sono ancora in fase di pianificazione, gli ordini non sono ancora stati finalizzati, ma il mercato prezzerebbe già i migliori risultati di anni futuri.

La storia della Corea è che "i semiconduttori AI sono legati al destino nazionale". Con il KOSPI che continua a raggiungere nuovi massimi, sempre più famiglie iniziano ad aprire conti azionari per i propri figli minorenni, considerando azioni popolari come Samsung Electronics e SK Hynix come regali a lungo termine.

Anche il mercato A ha mostrato concentrazioni simili. Nella prima metà del 2026, il valore di mercato del settore TMT ha raggiunto 41,78 trilioni di yuan, rappresentando circa il 31,45% del valore totale del mercato A; in alcuni giorni di negoziazione, il volume delle transazioni del settore tecnologico ha persino raggiunto quasi la metà del mercato totale.

Il mercato statunitense, invece, ha a lungo basato la sua valutazione su un numero ristretto di grandi aziende tecnologiche. Quando l'aumento degli indici dipende sempre di più da poche aziende, e quando fondi, opzioni e investitori al dettaglio affluiscono tutti verso gli stessi titoli, un portafoglio apparentemente diversificato sta in realtà scommettendo sulla stessa narrazione dell'AI.

Questo è molto simile a quanto accaduto nel mondo delle criptovalute, dove nel 2021 il Dogecoin è esploso non per una svolta tecnologica, ma perché Elon Musk ha twittato. L'esplosione delle azioni tecnologiche nel 2026 non è dovuta a un'esplosione dei risultati di tutte le aziende, ma perché ChatGPT ha fatto credere a tutti che "l'AI riscriverà tutto".

La rapidità con cui la narrazione può dominare il mercato è anche dovuta ai cambiamenti nei modi di comunicazione.

In passato, le informazioni sulle azioni provenivano principalmente da report finanziari, analisi e roadshow delle istituzioni. Oggi, sempre più decisioni di investimento provengono da YouTube, X, video brevi e comunità a pagamento.

La complessità della ricerca aziendale è stata ridotta a poche frasi: il tempo dimostrerà che la potenza di calcolo e i moduli ottici, la potenza di calcolo AI non saranno mai sufficienti...

Gli algoritmi dei social media non premiano la cautela; il sogno di arricchirsi da un giorno all'altro è sempre il segreto del successo: alcune persone raddoppiano il loro investimento in opzioni in una notte, alcuni lavoratori realizzano la libertà finanziaria investendo pesantemente in azioni legate alla memoria, e altri guadagnano stipendi di anni in pochi mesi grazie agli ETF a leva.

Le candele K sono la migliore pubblicità, e molte madri e nonne iniziano a investire i loro risparmi, e c'è persino chi vende la propria casa per investire in azioni, proprio come qualche anno fa un gruppo di studenti ha abbandonato gli studi per investire tutto nel Web3...

Festa della leva

La cosa più spaventosa nel mondo delle criptovalute non è la volatilità, ma la combinazione mortale di leva e volatilità, e il mercato azionario globale del 2026 sta replicando perfettamente questa situazione.

Il 27 maggio 2026, la borsa coreana ha approvato l'emissione di 16 ETF a leva 2x basati su singole azioni, legati a Samsung Electronics e SK Hynix.

Gli investitori al dettaglio sono impazziti. Dalla loro approvazione fino a metà luglio, gli investitori al dettaglio coreani hanno accumulato acquisti netti di 14 trilioni di won coreani (circa 640 miliardi di yuan) in ETF a leva su singole azioni, mentre gli investitori stranieri hanno acquistato solo circa 2 trilioni di won coreani nello stesso periodo.

Questi ETF presentano alcuni design fatali.

Questi prodotti ribilanciano le posizioni ogni giorno. Maggiore è la volatilità, maggiore è la perdita di valore. Supponiamo che un'azione scenda del 10% e poi salga dell'11,1%, il prezzo dell'azione può tornare al punto di partenza; il corrispondente prodotto a leva 2x, però, scenderebbe prima del 20% e poi salirebbe del 22,2%, perdendo comunque circa il 2,2% alla fine.

Durante un rapido calo, il problema diventa ancora più grave.

Per mantenere il target di leva, il prodotto deve ridurre passivamente l'esposizione al rischio dopo un calo. Le vendite faranno ulteriormente abbassare il prezzo dell'asset sottostante, e il calo dei prezzi innescherà ulteriori vendite, stop loss e pressioni sui margini.

Goldman Sachs ha successivamente indicato che il "rapido deleveraging" di questi prodotti è stata la principale causa della volatilità anomala del KOSPI durante la giornata, con il 62% delle vendite nette delle istituzioni provenienti dalla liquidazione degli ETF.

Due mesi dopo, le autorità coreane hanno urgentemente sospeso l'emissione di nuovi ETF a leva su singole azioni, aumentando drasticamente il margine minimo da 10 milioni di won a 30 milioni di won, accettando solo contante.

Ma era troppo tardi; 23 trilioni di won di liquidazioni hanno ridotto in cenere la ricchezza di centinaia di migliaia di famiglie.

Anche il mercato azionario statunitense, il più profondo al mondo, sta vivendo le conseguenze del deleveraging.

Gli analisti di JPMorgan hanno recentemente indicato che il mercato azionario statunitense ha ancora "spazio per il deleveraging", e ci vorranno tre mesi per tornare ai livelli di aprile.

Il rapporto tra la dimensione degli ETF a leva sulle azioni legate alla memoria e il valore di mercato sottostante è tre volte superiore alla media di tutti gli ETF azionari. Anche l'indice ETF azionario complessivo ha un rapporto relativamente alto rispetto alla sua storia.

Una regressione

"La trasformazione del mercato azionario in un mercato delle criptovalute" non significa che le azioni siano diventate identiche alle criptovalute.

Dietro le azioni ci sono ancora aziende, asset, reddito e flussi di cassa, così come divulgazioni finanziarie, audit e regolamentazioni. Anche se il sentimento di mercato svanisce, una vera azienda redditizia ha ancora un valore calcolabile.

Ciò che è realmente cambiato è il livello di trading.

In passato, le persone acquistavano i profitti futuri di un'azienda; ora, sempre più persone stanno scambiando l'entusiasmo di un tema.

La trasformazione del mercato azionario in un mercato delle criptovalute è, in sostanza, una rivoluzione di disrazionalizzazione.

Il mercato azionario tradizionale guarda al PE, ai flussi di cassa, mentre il mercato azionario "cripto" guarda alla narrazione e all'immaginazione; nel mercato azionario tradizionale, una volatilità del 20% è considerata alta, mentre nel mercato azionario "cripto" le fluttuazioni giornaliere delle singole azioni dal 10% al 15% sono la norma.

Il mercato azionario tradizionale utilizza la leva tramite prestiti e margin trading, mentre il mercato azionario "cripto" utilizza ETF, derivati e strategie quantitative; le informazioni nel mercato azionario tradizionale provengono da report di ricerca e report finanziari, mentre nel mercato azionario "cripto" provengono da Twitter, YouTuber e comunità; nel mercato azionario tradizionale, le istituzioni fanno valutazioni razionali, mentre nel mercato azionario "cripto" le istituzioni si comportano come investitori al dettaglio, seguendo le tendenze...

È ancora più ridicolo che ora il Bitcoin stia cercando di diventare simile alle azioni, attraverso ETF, istituzionalizzazione e riduzione della volatilità, venendo gradualmente accettato dalla finanza tradizionale.

Questo è un punto di incrocio assurdo.

Coloro che si sono spostati dal mondo delle criptovalute a quello delle azioni scoprono infine di non aver lasciato la "famiglia d'origine"; si tratta di un meccanismo che si ripete: storie grandiose, posizioni affollate, leva facilmente accessibile e la convinzione che ognuno possa uscire prima degli altri.

La frase scritta dai trader al dettaglio coreani nei forum di trading merita di essere ricordata da tutti: vorrei tornare ai giorni prima di investire in azioni e riavere i miei soldi.

Ma il mercato non rimborsa mai.

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