Gli strumenti politici stanno diventando finanziari, i mercati globali non trattano solo i tassi d'interesse, ma anche il credito istituzionale

L'8 agosto, i mercati globali hanno lanciato un segnale comune: i governi di tutto il mondo stanno intervenendo nel funzionamento del mercato con una forza senza precedenti, e l'attenzione degli investitori non è più rivolta solo ai dati economici in sé, ma alla capacità degli strumenti politici di mantenere sufficiente credibilità e capacità di attuazione. Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha aumentato la dimensione del prestito per il terzo trimestre a 739 miliardi di dollari, il che significa che la pressione sull'offerta di obbligazioni statunitensi continuerà ad aumentare; d'altra parte, il funzionario della Federal Reserve Williams mantiene la posizione che l'inflazione tornerà infine al 2%, ma in un contesto in cui le indicazioni prospettiche della Federal Reserve stanno gradualmente diminuendo e i rendimenti a lungo termine rimangono elevati, ciò che deve realmente essere riparato nella politica monetaria è la fiducia del mercato nel percorso politico, e non solo le aspettative di inflazione.

È anche degno di nota che la scorsa settimana il Giappone ha apparentemente nuovamente utilizzato circa 34 miliardi di dollari per intervenire nel mercato valutario, mentre il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha pubblicamente sostenuto la discussione sull'espansione dello strumento FIMA, il che significa che l'obiettivo di stabilizzare lo yen non è più solo una questione di mantenimento del tasso di cambio da parte del Giappone, ma coinvolge anche l'evitare che il Giappone venda grandi quantità di obbligazioni statunitensi, colpendo il mercato obbligazionario globale. Questo dimostra che gli Stati Uniti stanno cercando di utilizzare strumenti finanziari per stabilizzare gli alleati, riducendo al contempo i rischi di liquidità che affrontano nel mercato obbligazionario, e il focus del coordinamento politico si è gradualmente esteso dalla semplice politica monetaria alla stabilità del sistema finanziario globale.

D'altra parte, l'amministrazione Trump affronta sfide sia interne che esterne. 25 stati hanno intentato una causa contro le ultime misure tariffarie, riflettendo che la politica tariffaria è passata da una questione di commercio internazionale a una battaglia legale sui diritti istituzionali e amministrativi negli Stati Uniti; e Trump ha pubblicamente chiesto alle aziende petrolifere di ridurre i prezzi al dettaglio del petrolio, il che indica che l'importanza dei prezzi dell'energia per il sostegno politico sta continuando a crescere. Tuttavia, il vero fattore determinante dei prezzi del petrolio rimane se lo Stretto di Hormuz riprenderà il normale transito. Anche se Trump ha lanciato segnali di negoziazione, l'Iran ha rifiutato di riaprire completamente lo stretto, e le affermazioni delle due parti mostrano ancora un evidente divario, il che significa che il premio per il rischio di fornitura di energia difficilmente potrà essere completamente eliminato nel breve termine.

È importante notare che gli Stati Uniti stanno anche promuovendo un quadro di governance dell'IA, riflettendo che la competizione nell'IA si sta gradualmente spostando dalla potenza di calcolo, dai chip e dalle spese in capitale, alla definizione di standard istituzionali e normativi. Quando le principali economie rafforzano contemporaneamente l'intervento politico in settori come moneta, energia, tecnologia e commercio, i mercati di capitali globali in futuro non si confronteranno solo sulla capacità di profitto delle imprese, ma anche sulla coerenza, prevedibilità delle politiche e sulla capacità di mantenere la fiducia del mercato nel credito istituzionale. In un tale contesto, la volatilità dei prezzi degli asset sarà più influenzata dalla correzione delle aspettative politiche, piuttosto che dai cambiamenti fondamentali stessi.

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