Goldman Sachs Partner: I profitti sono il motore principale, l'S&P 500 potrebbe raggiungere un nuovo massimo storico quest'anno

Autore: Zhao Ying

I solidi profitti aziendali stanno fornendo il supporto più forte per i tori del mercato azionario statunitense. John Flood, partner di Goldman Sachs, ritiene che, con le posizioni di mercato che tendono a essere "pulite", l'indice S&P 500 potrebbe raggiungere un nuovo massimo storico quest'anno, e la logica centrale alla base di questa previsione è i profitti.

Secondo i dati di Goldman Sachs, il tasso di crescita dell'utile per azione (EPS) dell'S&P 500 nel secondo trimestre ha raggiunto il 45% su base annua, superando di gran lunga la previsione di consenso del 22% all'inizio del trimestre. Anche escludendo i "proventi straordinari" legati agli investimenti azionari di Alphabet e Amazon, che ammontano a circa 151 miliardi di dollari, il tasso di crescita dell'EPS dell'S&P 500 rimane al 26%, accelerando rispetto al primo trimestre e rappresentando il tasso di crescita più veloce dal 2021. Nel frattempo, gli analisti hanno iniziato ad alzare le previsioni di profitto per il 2027, con correzioni positive in molti settori.

Dal punto di vista delle posizioni, gli indicatori di sentiment e posizioni di Goldman Sachs sono scesi dai massimi precedenti, con gli indicatori di posizioni rapide che si sono generalmente spostati verso un orientamento ribassista, i fondi hedge hanno chiaramente ridotto la leva, e la leva degli investitori al dettaglio ha iniziato a raffreddarsi. John Flood ritiene che questo ambiente di posizioni "più pulito" crei condizioni favorevoli per un ulteriore rialzo del mercato.

Profitti superiori alle attese, crescita più veloce in cinque anni

I dati di Goldman Sachs mostrano che il tasso di crescita dell'EPS dell'S&P 500 nel secondo trimestre ha raggiunto il 45%, superando di gran lunga la previsione di consenso del 22% all'inizio del trimestre. Di questo, 19 punti percentuali di crescita provengono dai "proventi straordinari" legati agli investimenti azionari di Alphabet e Amazon, mentre Microsoft ha contribuito con circa 3 miliardi di dollari di entrate simili.

Escludendo le fonti di reddito non core sopra menzionate, il tasso di crescita dell'EPS dell'S&P 500 rimane al 26%, accelerando ulteriormente rispetto al primo trimestre e raggiungendo il ritmo di crescita più veloce dal 2021. A livello di singole azioni, il tasso di crescita dell'EPS mediano delle azioni dell'S&P 500 è stato del 12% su base annua, superando anch'esso la previsione di consenso del 9% all'inizio del trimestre, indicando che il miglioramento dei profitti è ampio e non è trainato solo da pochi giganti tecnologici.

Le previsioni future continuano a essere riviste al rialzo, la larghezza delle correzioni rimane positiva

Le solide performance del secondo trimestre non solo riflettono i risultati operativi passati, ma spingono anche gli analisti a rivedere al rialzo le previsioni di profitto future. Dall'inizio del terzo trimestre, le previsioni di consenso per l'EPS dell'S&P 500 nel 2027 sono state riviste al rialzo di circa l'1%, con i settori energetico e finanziario che hanno ricevuto le maggiori revisioni.

Dal punto di vista della larghezza delle correzioni, il numero di aziende dell'S&P 500 con previsioni di profitto riviste al rialzo continua a superare quelle con previsioni riviste al ribasso, mantenendo una larghezza di correzione positiva. Goldman Sachs ritiene che questa tendenza di revisione generale sia una base importante per sostenere la valutazione del mercato.

Le posizioni "de-bubblizzate" creano spazio per il rialzo

In termini di sentiment di mercato e posizioni, gli indicatori di sentiment e posizioni di Goldman Sachs sono scesi al 53° percentile, mostrando un chiaro calo rispetto ai massimi precedenti. La maggior parte degli indicatori di posizioni rapide si è spostata verso un orientamento ribassista: sebbene le posizioni future siano ancora elevate, non sono più a livelli estremi, il rapporto di acquisto/vendita è diminuito, e i sondaggi tra gli investitori mostrano un calo dell'ottimismo, mentre la posizione azionaria dei fondi a gestione attiva (l'indice NAAIM è a 79,7) è anch'essa diminuita.

Nel settore dei fondi hedge, la riduzione della leva è particolarmente evidente: il tasso di leva totale ha già restituito metà dei guadagni annuali, e il tasso di leva netto è diminuito rispetto all'inizio dell'anno. Per quanto riguarda gli investitori al dettaglio, i livelli di leva hanno iniziato a raffreddarsi, il saldo delle garanzie nel mercato azionario coreano è sceso dai massimi storici, e il volume di acquisto a margine in Giappone ha iniziato a ritirarsi dai livelli più alti dal 1990, mentre la forza di acquisto degli investitori statunitensi nelle azioni delle semiconduttori ha mostrato un rallentamento.

John Flood ritiene che la "de-bubblizzazione" delle posizioni sopra menzionate significhi che la struttura del mercato è più sana, la pressione di vendita potenziale è diminuita, creando condizioni più favorevoli per un ulteriore rialzo dell'indice.

Valutazioni relativamente basse, il ciclo dell'IA fornisce supporto a lungo termine

Dal punto di vista del confronto globale, i dati di Goldman Sachs mostrano che, rispetto ad altri mercati principali, le valutazioni del mercato azionario statunitense sono attualmente a livelli relativamente "economici".

Nel frattempo, John Flood sottolinea che i principali benefici del super ciclo dell'IA non sono stati completamente rilasciati, e le più grandi aziende tecnologiche del mondo stanno continuando ad aumentare gli investimenti di capitale, ampliando costantemente la larghezza e la profondità del miglioramento dei profitti.

Tuttavia, Goldman Sachs ha anche segnalato un rischio stagionale da tenere d'occhio: dal 1974, nei 13 anni delle elezioni di metà mandato, il rendimento mediano dell'S&P 500 dall'inizio di agosto fino al giorno delle elezioni è stato dello 0%. Ciò significa che, anche se i fondamentali dei profitti continuano a migliorare, la previsione di John Flood di un nuovo massimo storico quest'anno presenta ancora incertezze temporali. La conclusione di Goldman Sachs è: il panorama dei profitti fornisce un forte supporto ai tori, ma la capacità di mantenere tale supporto rimane una variabile chiave.

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