Corea del Sud: 1,5 miliardi di dollari persi a causa dell'effetto leva

Il << Roller Kospi >> schiaccia i piccoli investitori in Corea del Sud

Sostenuto dal balzo dei semiconduttori (Samsung Electronics e SK Hynix pesano da soli la metà dell'indice), il KOSPI rimane la migliore performance mondiale dell'anno tra i grandi mercati. Ma la volatilità è diventata estrema su questo indice sudcoreano: lunedì 13 luglio, il KOSPI (Korea Composite Stock Price Index) è crollato di quasi il 9%, innescando la sua sesta sospensione della quotazione dell'anno: la stampa locale lo ha così ribattezzato << Roller Kospi >>.

Per i privati, il bilancio è vertiginoso. Secondo una nota di Goldman Sachs riportata da ZeroHedge, oltre 1,2 milioni di conti a leva avevano subito una chiamata di margine al 13 luglio, e tra 320.000 e 360.000 conti sono stati completamente liquidati dai broker. Ciò equivale, rapportato alla popolazione del paese, a 1 adulto coreano su 30. Le perdite dei privati nel trading a leva raggiungono i 2.150 miliardi di won (circa 1,5 miliardi di dollari) solo nell'ultimo mese. Dettaglio doloroso: il 62% dei conti distrutti apparteneva a investitori di età compresa tra i 20 e i 30 anni.

Gli ETF a leva su azioni singole: una macchina per le liquidazioni

L'epicentro del disastro ha un nome: gli ETF a leva (x2) legati a un'azione singola. Lanciati il 27 maggio, questi 16 prodotti legati a Samsung e SK Hynix hanno conosciuto un successo fulmineo... e una caduta altrettanto spettacolare. L'ETF << KODEX SK Hynix x2 >> ha perso il 66,6% dal suo picco del 23 giugno, di cui -31,46% in una sola seduta lunedì. Il suo equivalente Samsung è crollato del 60,4%. Meccanicamente, la leva raddoppia i movimenti del sottostante: quando SK Hynix scende del 15%, il prodotto crolla di oltre il 30%.

Peggio ancora, questi prodotti alimentano la spirale che subiscono: perdite, chiamate di margine, vendite forzate, nuove cadute... Fino nella vita reale, poiché la stampa sudcoreana riporta di matrimoni rinviati e risparmi pensionistici inghiottiti. L'onda d'urto è diventata persino continentale. Oltre 600 miliardi di dollari sono stati cancellati dalle borse asiatiche, in un secondo giorno rosso consecutivo: -4,4% per il Nikkei giapponese, -2,4% a Taiwan, -2% in Cina. Il KOSPI, invece, è sfuggito alla seduta: la Borsa di Seoul è chiusa per il Giorno della Costituzione il 17 luglio. Un respiro di sollievo per i piccoli investitori sudcoreani.

Il regolatore finanziario fischia la fine della ricreazione

Di fronte all'entità dei danni, la Financial Services Commission (FSC) ha adottato misure d'emergenza giovedì 16 luglio (un fatto rarissimo, soprattutto meno di due mesi dopo il lancio dei prodotti): sospensione di qualsiasi nuova quotazione di ETF a leva su azioni singole fino alla stabilizzazione del mercato, triplicazione del deposito minimo richiesto per i trader (da 10 a 30 milioni di won, circa 20.300 dollari ora) a partire dal 5 agosto, formazione obbligatoria di un'ora e congelamento delle attività promozionali.

La lezione da trarre: l'effetto leva non è investimento

L'episodio coreano non è certo una condanna degli ETF, ma una dimostrazione per assurdo di ciò che separa l'investimento dalla speculazione. Un ETF classico che replica un ampio indice (S&P 500, MSCI World, Nasdaq 100...) mutualizza il rischio su centinaia di aziende, e senza effetto leva. Ma un ETF x2 su azioni singole concentra tutti i rischi: quello dell'azienda, del settore, e quello, mortale, dell'effetto leva.

Per esporsi ai mercati azionari senza giocare con i pericolosi effetti leva, gli ETF indicizzati diversificati rimangono accessibili agli investitori europei tramite broker regolamentati.