Sblocco del 20%, 125 milioni di dollari in gioco: può PUMP resistere?

Titolo originale: "Sblocco del 20%, 125 milioni di dollari in gioco, può PUMP resistere?"
Autore originale: Asher, Odaily Star Daily

Anche se il mercato Meme ha chiaramente perso slancio rispetto ai suoi picchi, Pump.fun rimane uno dei protocolli più redditizi nel Web 3. Secondo i dati di DefiLIama, negli ultimi 30 giorni, il protocollo Pump.fun ha generato entrate per 28,4 milioni di dollari, superando Polymarket (entrate mensili di 22,12 milioni di dollari) e solo inferiore a Hyperliquid (entrate mensili di 43,93 milioni di dollari).

Classifica delle entrate mensili dei protocolli Web 3

Qualcuno emette monete, e loro incassano; qualcuno fa trading, e loro incassano; una moneta Meme, dalla nascita fino al collasso, può prelevare commissioni da ogni transazione. Da quando è stata lanciata oltre due anni fa, Pump.fun ha emesso oltre 12 milioni di token, con entrate totali della piattaforma di circa 1,05 miliardi di dollari, diventando il primo applicativo su Solana a superare il miliardo di dollari di entrate.

Pump.fun utilizza parte delle entrate per riacquistare e distruggere PUMP, trasformando i profitti della piattaforma in acquisti di token. Ma ieri sera alle 10, questo ciclo di valore ha affrontato la sua più grande prova. PUMP ha sbloccato per la prima volta i token per il team e gli investitori, per un totale di 82,5 miliardi di token, pari all'8,25% dell'offerta totale, equivalente al 20,23% della circolazione prima dello sblocco, per un valore di circa 125 milioni di dollari.

In confronto, il volume di scambi di PUMP nelle ultime 24 ore è stato di soli 28 milioni di dollari. Quindi, questa potenziale pressione di vendita del valore di 125 milioni di dollari porterà a un crollo del prezzo di PUMP? Quanto potrà il riacquisto della piattaforma assorbire? Vale ancora la pena acquistare PUMP?

Perché nonostante la distruzione di 129 miliardi di PUMP ad aprile, la pressione di sblocco non può essere fermata?

Il 29 aprile di quest'anno, Pump.fun ha distrutto 129 miliardi di PUMP in un'unica operazione, pari al 12,9% dell'offerta massima, la più grande distruzione nella storia di PUMP.

In termini di quantità, i 129 miliardi distrutti superano i 82,5 miliardi sbloccati, ma i due eventi non possono annullarsi direttamente. La maggior parte dei PUMP distrutti era già stata riacquistata dalla piattaforma e conservata in portafogli specifici, quindi non era in circolazione sul mercato. La distruzione concentrata ha semplicemente rimosso questi token, senza creare ulteriori acquisti di 129 miliardi di token il giorno della distruzione.

Al contrario, lo sblocco ha portato 82,5 miliardi di token, precedentemente non commerciabili, del team e degli investitori, a fluire nel mercato secondario a partire da ieri sera. Ad aprile, è stata ridotta la quantità totale di offerta, mentre a luglio aumenta la quantità di token potenzialmente vendibili.

E 82,5 miliardi sono solo la prima tranche. Il team e gli investitori detengono un totale di 330 miliardi di PUMP, e questa volta è stato sbloccato solo un quarto, mentre 247,5 miliardi rimangono bloccati. È importante notare che ci sono anche 240 miliardi di token per la comunità senza una data di rilascio chiara.

Mappa di distribuzione dei token PUMP

Le due parti sommate ammontano a 487,5 miliardi, pari a 1,2 volte la circolazione prima dello sblocco. Il mercato deve non solo assorbire i 82,5 miliardi immediatamente, ma anche affrontare l'incertezza dell'offerta futura a lungo termine.

Quando si apre il rubinetto dello sblocco, il riacquisto è in ritirata

La fonte di acquisto più stabile di Pump.fun è stata il riacquisto di token da parte della piattaforma.

Dopo l'avvio del riacquisto nel luglio 2025, Pump.fun ha utilizzato il 100% delle commissioni nette del protocollo per acquistare PUMP. Nel settembre dello scorso anno, l'importo del riacquisto mensile è salito a 55,3 milioni di dollari, superando anche le entrate del protocollo di 42,8 milioni di dollari nello stesso mese.

Tuttavia, proprio ad aprile di quest'anno, Pump.fun ha annunciato che la percentuale di riacquisto sarebbe scesa dal 100% al 50%, lasciando l'altra metà dei fondi per l'azienda, per assunzioni, marketing e acquisizioni. Nel giugno di quest'anno, l'importo del riacquisto mensile di PUMP è sceso a soli 9,2 milioni di dollari, riducendosi di oltre l'80% rispetto ai massimi.

Confronto tra entrate PUMP e riacquisto di token

Guardando a un periodo di sei mesi, la differenza è ancora più evidente. Nella seconda metà del 2025, Pump.fun ha investito circa 217 milioni di dollari per riacquistare PUMP; nella prima metà del 2026, ha investito solo 72,2 milioni di dollari, con una diminuzione del 67%, mentre le entrate del protocollo sono diminuite solo del 18% nello stesso periodo.

Pump.fun continua a generare profitti, ma i fondi realmente destinati a PUMP sono diminuiti notevolmente. Secondo il tasso di riacquisto di 9,2 milioni di dollari di giugno, basta vendere circa il 7% dei token sbloccati per compensare il riacquisto mensile della piattaforma.

Scegliere il migliore tra i peggiori, PUMP rimane un asset raro in un mercato orso

La pressione di vendita è evidente, ma guardando l'intero mercato, ci sono pochi protocolli in grado di generare entrate elevate in modo sostenibile.

Hyperliquid, che ha entrate superiori a Pump.fun, ha generato circa 43,93 milioni di dollari in entrate negli ultimi 30 giorni, ma l'attuale capitalizzazione di mercato di HYPE è già vicina ai 15 miliardi di dollari, più di 20 volte quella di PUMP. Polymarket ha generato circa 22,12 milioni di dollari in entrate negli ultimi 30 giorni e non ha ancora emesso token, con una valutazione di finanziamento che ha già raggiunto i 15 miliardi di dollari. Anche se emetteranno token in futuro, è probabile che la valutazione non sarà economica.

In confronto, Pump.fun ha generato 28,4 milioni di dollari in entrate negli ultimi 30 giorni, mentre la capitalizzazione di mercato di PUMP è solo di circa 610 milioni di dollari. Ha una pressione di sblocco e il riacquisto sta diminuendo, ma almeno le entrate della piattaforma sono reali, il modello di business è stabile e il token è già sceso a una valutazione relativamente bassa.

Più importante, Pump.fun non dipende da un singolo token Meme di successo; finché il mercato continua a emettere e scambiare token, la piattaforma può continuare a raccogliere commissioni. Scommettere su PUMP, in sostanza, non è scommettere su un singolo Meme, ma scommettere che, sia in un mercato orso che toro, il mercato Meme continuerà a generare tendenze e che Pump.fun potrà mantenere questo ingresso di traffico.

Scegliere un asset per investimenti regolari in un mercato orso non significa cercare progetti senza problemi, ma piuttosto scegliere prioritariamente protocolli che hanno ancora utenti, che continuano a generare profitti e che hanno la capacità di riacquistare. Da questo punto di vista, PUMP non è perfetto, ma rimane una delle poche scelte tra i token di piattaforme ad alto reddito la cui valutazione non è stata portata alle stelle.

L'apertura di 82,5 miliardi di token sbloccati mette alla prova la capacità di assorbimento a breve termine, mentre le entrate di Pump.fun determinano quanto lontano può arrivare PUMP. Finché questa macchina Meme continua a generare profitti, PUMP non dovrà necessariamente seguire il copione di "sblocco e azzeramento"; attualmente, potrebbe essere un buon momento per investimenti a lungo termine.

Link originale