Gli analisti di Wall Street avvertono: il mercato azionario statunitense sta formando una "doppia bolla", una volta scoppiata potrebbe causare un crollo del 30%-50%

Attualmente, il mercato azionario statunitense non presenta solo una bolla dei prezzi, ma nasconde anche una bolla degli utili.

Articolo di: Zhao Ying, Wall Street Watch

Il mercato azionario statunitense ha raggiunto nuovi massimi grazie all'entusiasmo per l'intelligenza artificiale, ma gli analisti di Wall Street stanno lanciando un raro avvertimento: i rischi attuali del mercato vanno ben oltre l'iperinflazione dei prezzi delle azioni.

Gli analisti Joachim Klement e Francisca Reis di Panmure Liberum hanno sottolineato nel loro ultimo rapporto che il mercato azionario statunitense sta attualmente preparando sia una "bolla dei prezzi" che una "bolla degli utili", creando una struttura di "doppia bolla".

Se si utilizza il rapporto prezzo/utili corretto per il ciclo economico (Shiller CAPE) come riferimento e si correggono gli utili aziendali al tasso di crescita normale a lungo termine, la valutazione attuale dell'S&P 500 raggiungerebbe 67,6 volte, superando i picchi di tutte le bolle di attivo nella storia degli Stati Uniti. Peter Berezin, chief strategist di BCA Research, ha avvertito che, una volta scoppiata la bolla, il mercato azionario statunitense potrebbe scendere dal 30% al 50%.

Nonostante ciò, il mercato azionario statunitense ha mantenuto una forte performance recentemente. Alla chiusura di lunedì, l'S&P 500 era a meno dell'1% dal massimo storico, l'indice Dow Jones ha superato i 53.000 punti raggiungendo un nuovo massimo storico, e l'indice Nasdaq ha registrato un aumento di oltre l'1%, con il settore dei semiconduttori che ha nuovamente guidato i guadagni.

Valutazione degli utili "distorta": la crescita degli utili prevista supera la tendenza storica

Nel campo dei rialzisti, il rapporto prezzo/utili previsto (Forward P/E) è spesso citato come base per giustificare che la valutazione del mercato azionario sia ancora ragionevole. Secondo i dati di Dow Jones, il Forward P/E dell'S&P 500 è sceso da 22,4 volte un anno fa a 20,51 volte, nonostante l'indice sia aumentato di circa il 20% nel frattempo. Questo fenomeno è dovuto al fatto che la crescita degli utili prevista da Wall Street supera l'aumento dei prezzi delle azioni stesse.

Secondo i dati di FactSet, gli analisti attualmente prevedono che la crescita degli utili delle società dell'S&P 500 nel secondo trimestre supererà il 23%, il che rappresenterebbe il settimo trimestre consecutivo di crescita degli utili a due cifre.

Tuttavia, Klement e Reis hanno sottolineato che questa crescita degli utili presenta un significativo scostamento dalla tendenza a lungo termine. Attualmente, la crescita degli utili per azione dell'S&P 500 è superiore alla tendenza a lungo termine di 1,8 deviazioni standard, il che la colloca a un livello di "anormalità". Ritengono che, se la crescita degli utili venisse riportata su un percorso normale, il rapporto CAPE di Shiller salirebbe da circa 41 volte a 67,6 volte, scostandosi dalla tendenza a lungo termine di 4,6 deviazioni standard, superando i picchi di ogni bolla di attivo nella storia degli Stati Uniti.

Le mega aziende tecnologiche si trasformano, la pressione per normalizzare la crescita degli utili diventa evidente

Gli analisti indicano il rischio centrale della bolla degli utili attuale nelle "mega aziende di cloud computing" rappresentate da Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms e Oracle.

Klement ha avvertito in un articolo di opinione sul Financial Times che i profitti "anormali" non possono durare per sempre. Con le suddette aziende tecnologiche che continuano a investire massicciamente nella costruzione di centri dati per l'IA, il loro modello di business sta passando da un modello a basso capitale a uno ad alto capitale, e questo cambiamento strutturale eserciterà una pressione sulla crescita degli utili, riportandola gradualmente a livelli normali.

Klement ha anche riconosciuto che questi periodi di alta crescita degli utili tendono a durare più a lungo di quanto gli investitori si aspettino, e la crescita degli utili attuale potrebbe continuare per diversi anni.

Precedenti storici: bassi rapporti prezzo/utili hanno mascherato la bolla degli utili

Peter Berezin di BCA Research ha citato casi storici per spiegare ulteriormente la pericolosità della bolla degli utili. Ha sottolineato che prima dell'esplosione della crisi finanziaria globale del 2007-2008, le banche e i costruttori di case avevano anch'essi vissuto un'irrazionale prosperità degli utili, e in quel periodo i bassi rapporti prezzo/utili mascheravano l'insostenibilità dei profitti.

"Più in generale, le bolle degli utili sono molto comuni in settori caratterizzati da cicli di prosperità e recessione, inclusi le risorse naturali, l'aviazione, la navigazione e, in questo contesto, l'industria dei semiconduttori, che merita particolare attenzione", ha scritto Berezin nel suo rapporto di fine maggio. Nella sua previsione per il terzo trimestre pubblicata la settimana scorsa, ha ulteriormente sottolineato che gli analisti di Wall Street si sono dimostrati molto scarsi nel valutare i picchi delle bolle degli utili, e una volta scoppiata la bolla, il mercato azionario potrebbe scendere dal 30% al 50%.

Le preoccupazioni per un'eccessiva ottimismo sulle previsioni degli utili non sono un caso isolato. Andy Costan, CEO di Damped Spring Advisors, ha dichiarato nel programma "Monetary Matters" di maggio che la crescita dell'economia statunitense non è sufficiente a sostenere i livelli di utili previsti dagli analisti di Wall Street. Anche Jim Paulsen, un veterano di Wall Street, ha recentemente affermato in un articolo pubblico che ritiene che l'attuale eccessivo ottimismo del mercato sugli utili rappresenti un rischio.

Nel frattempo, il mercato azionario statunitense ha mostrato volatilità a giugno, che è continuata fino all'inizio di luglio, con il trading di momentum forte, incentrato sui semiconduttori, che ha incontrato resistenza. Tuttavia, il settore dei semiconduttori ha ripreso slancio lunedì, portando l'indice Nasdaq a un aumento dell'1,1%, con il sentiment di mercato che si è temporaneamente stabilizzato.

Disclaimer: il presente contenuto è fornito esclusivamente a scopo informativo e di branding generale e non costituisce consulenza finanziaria, di investimento, legale o fiscale. Qualsiasi evento, ricompensa, evento online o informazione correlata menzionata nel presente documento non deve essere considerata una raccomandazione, una sollecitazione o un invito ad acquistare, vendere, fare trading o altrimenti negoziare asset di criptovalute o a utilizzare i relativi servizi. Le criptovalute sono altamente volatili e possono comportare perdite. I servizi e gli eventi online di WEEX potrebbero non essere disponibili in tutte le regioni e sono soggetti alle leggi, ai regolamenti e ai requisiti di idoneità applicabili. Sei responsabile di garantire che il tuo utilizzo dei servizi WEEX sia conforme alle leggi locali e di valutare attentamente i rischi prima di partecipare a qualsiasi attività correlata alle criptovalute.