La riduzione della guida prospettica non riesce a rassicurare il mercato, la credibilità della Fed diventa il fulcro della valutazione degli asset a rischio

Il 31 luglio, Chloe, autrice della rubrica HTX DeepThink e ricercatrice di HTX Research, ha analizzato che questa settimana gli asset a rischio globali continuano a essere sotto pressione. Il presidente della Fed, Kevin Warsh, ha tentato per la prima volta di ridurre la guida prospettica, sperando di far sì che i prezzi di mercato diventassero un meccanismo di feedback economico più diretto. Tuttavia, il mercato non ha interpretato l'aumento dei tassi a lungo termine come un naturale irrigidimento delle condizioni finanziarie, ma piuttosto come un segnale di un nuovo rischio inflazionistico e di una diminuzione della credibilità della politica della Fed. Il rendimento dei Treasury a 30 anni è salito al 5,2%, il dollaro si è indebolito e le azioni statunitensi sono scese, riflettendo che gli investitori iniziano a richiedere un premio per il rischio più elevato, piuttosto che scommettere su un miglioramento dei fondamentali economici.

Il conflitto centrale del mercato si è spostato da "se abbassare i tassi" a "se la Fed ha ancora la capacità di controllare l'inflazione". Sebbene Warsh abbia affermato che il restringimento delle condizioni finanziarie del mercato ha parzialmente sostituito l'aumento dei tassi, ha mantenuto un atteggiamento ambiguo riguardo alla necessità di ulteriori aumenti, portando il mercato a dubitare dell'efficacia della Fed in un contesto di alta inflazione. Nel frattempo, l'escalation della situazione tra Stati Uniti e Iran ha spinto i prezzi dell'energia, rafforzando ulteriormente le aspettative inflazionistiche e aumentando le probabilità di un aumento dei tassi a settembre e dicembre.

Per il mercato azionario statunitense, l'aumento dei tassi a lungo termine significa che le azioni tecnologiche di crescita continuano a subire pressioni di compressione della valutazione. La logica centrale che ha spinto l'andamento positivo dell'AI si basa su un basso tasso di sconto e alte aspettative di crescita, mentre l'aumento continuo dei tassi privi di rischio aumenterà il tasso di sconto dei flussi di cassa futuri, esercitando pressione sui settori con valutazioni elevate. Pertanto, prima della realizzazione dei profitti, AI, semiconduttori e azioni tecnologiche ad alta beta potrebbero mantenere uno stato di alta volatilità.

Anche il mercato delle criptovalute è influenzato dalla liquidità macroeconomica. Sebbene asset principali come BTC non mostrino rischi sistemici, il restringimento della liquidità in dollari e l'aumento dei tassi reali tendono a comprimere l'appetito per il rischio, con i fondi che tendono a fluire verso contante e asset a breve termine. Se la Fed decidesse infine di ricostruire la credibilità della politica attraverso un aumento dei tassi, il mercato delle criptovalute potrebbe continuare a subire pressioni di valutazione nel breve termine; al contrario, una volta che l'inflazione sarà nuovamente sotto controllo, gli asset a rischio potrebbero beneficiare di un nuovo ciclo di ripristino della liquidità.

Nel complesso, il focus attuale del mercato non è più sui tassi stessi, ma sulla credibilità delle banche centrali. Nelle prossime settimane, i dati sull'inflazione, i prezzi dell'energia e i discorsi degli ufficiali prima del FOMC di settembre diventeranno variabili chiave per determinare la direzione degli asset a rischio globali.

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