Giełdy w Azji spadają z powodu ropy i stóp procentowych: co niepokoi

Ropa, stopy procentowe i strach: połączenie, które zepchnęło Azję w dół

Rynki azjatyckie zamknęły się w większości na minusie we wtorek, pod presją kombinacji, którą inwestorzy dobrze znają: rosnąca cena ropy, wzrost rentowności obligacji skarbowych oraz ponowne pojawienie się widma inflacji. Bezpośrednim impulsem były nowe napięcia na Bliskim Wschodzie, które podniosły ceny baryłki i wznowiły obawy o globalne koszty energii.

Hang Seng, główny indeks Hongkongu, spadł o 0,9%, zamykając się na poziomie 25.329,73 punktów. Na kontynencie chińskim Shanghai Composite stracił 0,16%, a Shenzhen Composite spadł o 0,7%. Japoński Nikkei zniżkował o 0,15%, kończąc na poziomie 66.215,34 punktów. W Oceanii australijski S&P/ASX 200 również znalazł się na czerwono, z spadkiem o 0,10%.

Wyjątkiem było Tajwan, gdzie Taiex wzrósł o 1,8%, oraz Korea Południowa, której Kospi odwrócił początkowe straty, kończąc na plusie o 0,23%. Jednak dominującym tonem była ostrożność.

Dlaczego obligacje skarbowe są teraz tak ważne

Najważniejszym tłem dla inwestorów nie jest chwilowy spadek giełd, ale dynamika na rynkach obligacji. Wzrost cen ropy podsyca oczekiwania na bardziej trwałą inflację, co skłania inwestorów do żądania wyższych rentowności za posiadanie obligacji rządowych. To z kolei podnosi prognozowane stawki tych papierów wartościowych.

Kiedy rentowności obligacji skarbowych rosną, akcje tracą względną atrakcyjność. Rozumowanie jest proste: po co podejmować ryzyko w akcjach, skoro obligacje płacą więcej? Ten ruch był obserwowany w sposób powszechny na rynkach azjatyckich i ma potencjał do rozprzestrzenienia się. Jak już analizowaliśmy w naszej relacji dotyczącej finansów, cykle wzrostu długoterminowych stóp procentowych często poprzedzają szersze korekty na giełdach globalnych.

Problem się pogłębia, ponieważ wiele banków centralnych w regionie już sygnalizowało ostrożność w kwestii obniżek stóp procentowych. W obliczu ponownego wzrostu cen ropy, przestrzeń do luzowania polityki monetarnej jeszcze bardziej się kurczy. I dotyczy to nie tylko Azji, ale także rynków wschodzących jako całości, w tym Brazylii.

Shein debiutuje w Hongkongu i już odczuwa ciężar rynku

W obliczu tego scenariusza awersji do ryzyka, detalista mody Shein zadebiutował na giełdzie w Hongkongu. Wynik był skromny: akcje zamknęły się ze spadkiem o 0,12%, na poziomie 48,5 dolarów hongkońskich, nieco poniżej ceny 48,56 dolarów HK ustalonej podczas IPO. W najniższym punkcie sesji, papier wartościowy osiągnął 43,72 dolarów HK, co oznaczało spadek o prawie 10% w porównaniu do ceny otwarcia.

Wybór Hongkongu jako miejsca notowania nie był przypadkowy. Wcześniejsze próby debiutu na giełdzie w Nowym Jorku i Londynie napotkały opór ze strony polityków i regulatorów, którzy kwestionowali łańcuch dostaw firmy w Chinach. Kontrola nad praktykami pracy i źródłami zaopatrzenia uniemożliwiła notowanie na rynkach zachodnich.

Czas również nie sprzyjał firmie. Debiut w dniu powszechnej wyprzedaży na rynkach azjatyckich to okoliczność, której firmy IPO chciałyby uniknąć. Mimo to, Shein zdecydował się na utrzymanie harmonogramu, sygnalizując, że potrzeba kapitału była wystarczająco pilna, aby przezwyciężyć trudności chwili.

Co to oznacza dla inwestorów w Brazylii

Dynamika obserwowana w Azji nie jest zjawiskiem izolowanym. Wzrost rentowności obligacji skarbowych to globalny ruch, który bezpośrednio wpływa na apetyt na ryzyko we wszystkich klasach aktywów. Dla inwestorów brazylijskich istnieje co najmniej trzy istotne konsekwencje.

Po pierwsze, droższa ropa wpływa na inflację krajową, szczególnie poprzez paliwa i ich pochodne. To ogranicza manewr Banku Centralnego w kwestii ewentualnych obniżek stóp procentowych. Po drugie, wyższe globalne stopy procentowe mają tendencję do wzmacniania dolara, co może wywierać presję na kurs wymiany, a w konsekwencji na import i inflację importowaną. Po trzecie, awersja do ryzyka na rynkach azjatyckich często przenika do innych rynków wschodzących, w tym Ibovespy.

Tajwan i Korea Południowa zdołały częściowo odłączyć się od negatywnego ruchu, ale są to przypadki szczególne. Tajwan korzysta z globalnego popytu na półprzewodniki, a Korea Południowa ma silny rynek technologiczny, który przyciąga własny przepływ. Dla większości rynków wiadomość była jasna: ryzyko jest przeszacowywane.

Jak omawialiśmy w naszych analizach dotyczących globalnego makroscenariusza, okresy przeszacowywania ryzyka mają tendencję do tworzenia możliwości dla inwestorów z horyzontem średnio- i długoterminowym, ale wymagają ostrożności w krótkim okresie.

Napięcia geopolityczne i cena energii: ryzyko, które nie znika

Czynnik geopolityczny zasługuje na szczególną uwagę. Nowe napięcia na Bliskim Wschodzie ponownie postawiły cenę ropy jako centralną zmienną w równaniu rynków. W przeciwieństwie do punktowych wstrząsów, obecna eskalacja ma komponent strukturalny: region pozostaje niestabilny, a każde zaostrzenie może doprowadzić do wzrostu cen baryłki do poziomów, które znacząco skomplikowałyby globalny scenariusz inflacyjny.

Dla rynków wschodzących, które są netto importerami energii, takich jak Indie i wiele krajów Azji Południowo-Wschodniej, droższa ropa oznacza większe deficyty handlowe i słabsze waluty. Efekt kaskadowy dotyka giełd, kursów wymiany i krzywych stóp procentowych jednocześnie.

Inwestor, który śledzi tylko giełdy zachodnie, może niedoceniać znaczenia tego, co dzieje się w Azji. Jednak rynki azjatyckie często działają jako termometr wyprzedzający globalne trendy. Sesja we wtorek była kolejnym przykładem tego.