[Pełny tekst] Fundacja Solana: "Koreański rynek STO powinien rozpocząć działalność w ramach regulacji i rozszerzyć się na rynki globalne"

11. dnia Kim Chae-rin, główny technolog Azji w Fundacji Solana, prezentuje na szczycie "Początek tokenizacji aktywów rzeczywistych opartych na wonie i możliwości rynku kapitałowego" w TwoIFC w dzielnicy Yeongdeungpo w Seulu. Źródło: Park Jae-yeon/Digital Asset

Fundacja Solana podkreśliła, że rynek tokenów zabezpieczających (STO) w Korei powinien najpierw przeprowadzić weryfikację technologiczną zgodnie z krajowymi regulacjami i infrastrukturą finansową, a następnie rozszerzyć się na rynki globalne.

11. dnia Kim Chae-rin, główny technolog Azji w Fundacji Solana, powiedziała na szczycie, że "w skrócie, należy rozpocząć w ramach regulacji i rozszerzać się z globalną spójnością".

Kim zauważyła, że "rynek tokenów zabezpieczających w Korei rozwija się, przechodząc od inwestycji fragmentarycznych do tradycyjnych produktów finansowych, takich jak akcje, obligacje i fundusze" oraz dodała, że "na rynkach globalnych obligacje skarbowe, fundusze rynku pieniężnego, obligacje korporacyjne i produkty kredytowe są już emitowane na publicznych blockchainach, a niektóre z nich przeszły już na etapy obrotu i wykorzystania jako zabezpieczenie".

Podkreśliła również, że konkurencyjność rynku tokenizacji należy szukać nie tylko w samej emisji, ale także w procesie po emisji.

Powiedziała: "Cykl życia tokenizowanych produktów finansowych może się rozszerzać od emisji do obrotu, zabezpieczenia i nowej płynności" oraz dodała, że "za granicą większy nacisk kładzie się na to, jak po emisji łączą się z inną infrastrukturą finansową".

Fundacja Solana prowadzi w Korei weryfikację technologiczną, aby zastosować tę strukturę do rzeczywistych produktów finansowych. Weryfikują cały proces, od emisji tokenów po obrót, w przypadku takich produktów jak obligacje krótkoterminowe, i badają, jak można zastosować przykłady globalnych funduszy tokenizacyjnych do aktywów opartych na wonie.

Kim wyjaśniła: "To nie jest projekt, w którym po prostu emitujemy token raz, ale weryfikujemy cały cykl życia w formie dowodu koncepcji (POC), w tym weryfikację klientów (KYC), przeciwdziałanie praniu pieniędzy (AML), bezpieczeństwo, operacje, zgodność z regulacjami i projektowanie płynności".

Poniżej znajduje się pełny tekst Kim.

Witam. Nazywam się Kim Chae-rin i odpowiadam za technologię w regionie Azji w Fundacji Solana.

Obecnie wspieramy weryfikację technologiczną i wdrażanie technologii Solana na wielu rynkach w Azji, w tym w Korei, Japonii i Wietnamie. W Korei przeprowadziliśmy POC z instytucjami finansowymi, takimi jak Shinhan Card i Toss Bank.

Dziś chciałbym porozmawiać o tokenach zabezpieczających (STO), aktywach rzeczywistych (RWA) oraz możliwościach rynku koreańskiego z perspektywy Solany.

Fundacja Solana prowadzi obecnie różne dyskusje na temat weryfikacji technologicznej i wdrażania z instytucjami finansowymi w całej Azji. Wśród nich Korea jest jednym z bardzo ważnych rynków.

Ostatnio w Korei zaczęły się konkretne dyskusje na temat regulacji tokenów zabezpieczających.

Uważam, że teraz, gdy dyskusje na temat zastosowania blockchaina w finansach są już zaawansowane, ważniejsze jest, jakie aktywa będą tokenizowane, jak będą one obracane i jak będą łączone z istniejącą infrastrukturą finansową.

Na rynkach globalnych ten proces już się znacznie rozwinął.

Banki i firmy zarządzające aktywami emitują tradycyjne produkty finansowe, takie jak obligacje skarbowe, fundusze rynku pieniężnego (MMF), obligacje korporacyjne i kredyty, na publicznych blockchainach. Niektóre aktywa przeszły już od emisji do rzeczywistego obrotu i wykorzystania jako zabezpieczenie.

Dziś chciałbym poruszyć trzy główne tematy.

Po pierwsze, przyjrzymy się, w jaki sposób globalne instytucje finansowe i firmy zarządzające aktywami współpracują z Solaną i wchodzą na rynek on-chain.

Po drugie, zaprezentujemy przykłady STO i RWA działające na Solanie oraz omówimy, w jaki sposób znany protokół DeFi (finansów zdecentralizowanych) Orca tworzy połączenia z tradycyjnymi finansami.

Na koniec, na podstawie tych globalnych przykładów, omówimy, jak Solana postrzega rynek koreański i jakie możliwości współpracy istnieją z krajowymi instytucjami finansowymi.

Najpierw przyjrzymy się rynkowi globalnemu.

Rynek tokenizacji RWA na świecie, z wyjątkiem stablecoinów, ma wartość około 36,3 miliarda dolarów. W porównaniu z 2020 rokiem wzrósł o około 2200%.

Prognozy BCG wskazują, że rynek tokenizacji RWA może osiągnąć wartość około 14 bilionów dolarów do 2040 roku.

Jednak ważniejsze niż wielkość rynku jest to, jakie aktywa i jakie instytucje wchodzą na rynek.

W przeszłości rynek on-chain RWA był głównie zdominowany przez produkty tworzone przez branżę kryptowalut lub firmy infrastrukturalne blockchain.

Teraz sytuacja się zmieniła.

Duże firmy zarządzające aktywami, banki i firmy płatnicze przynoszą tradycyjne produkty finansowe, takie jak obligacje skarbowe, MMF, obligacje korporacyjne i produkty kredytowe, bezpośrednio na publiczne blockchainy.

W Korei rozpoczęły się już poważne dyskusje na temat technologii emisji i obrotu, podczas gdy na rynkach globalnych niektóre produkty już przeszły do rzeczywistego etapu operacyjnego.

Aby zrozumieć ten trend, najpierw krótko omówię cechy blockchaina Solana.

Blockchainy różnią się rodzajem i strukturą, podobnie jak systemy operacyjne.

Solana dąży do niskich opóźnień i niskich kosztów transakcji z perspektywy infrastruktury finansowej. Szczególnie ważne są te dwa czynniki w środowisku, w którym często występują transakcje lub powtarzają się płatności drobne.

Solana stale poprawia wydajność sieci, aby zapewnić prędkość przetwarzania i stabilność wymagane przez infrastrukturę finansową.

Jak więc instytucje finansowe wykorzystują Solanę?

Najpierw przyjrzymy się obszarowi płatności i rozliczeń.

Visa od 2023 roku prowadzi pilotażowe rozliczenia oparte na USDC na blockchainach, w tym Solanie, a następnie rozszerzyła zakres współpracy na rozliczenia z amerykańskimi instytucjami finansowymi.

Struktura, w której tradycyjne instytucje finansowe wykorzystują USDC na Solanie do rozliczeń z Visą, jest już w rzeczywistości wdrażana.

Globalne firmy zajmujące się przekazami pieniężnymi również zaczęły wykorzystywać stablecoiny.

Western Union planuje wyemitować własny stablecoin dolarowy na Solanie, a stablecoin dolara PayPal, PayPalUSD (PYUSD), również jest emitowany na Solanie.

Ważne jest, że nie są to tradycyjne firmy zajmujące się kryptowalutami.

Globalne firmy płatnicze i przekazowe wykorzystują publiczny blockchain Solana jako rzeczywistą infrastrukturę do płatności i rozliczeń w ramach regulacji.

Zmiany zachodzą również na tradycyjnym rynku kapitałowym.

Globalne firmy finansowe tworzą produkty, które umożliwiają dostęp do Solany na tradycyjnych rynkach kapitałowych poprzez fundusze ETF związane z Solaną.

Jednocześnie rośnie liczba RWA emitowanych na Solanie.

Te dwa trendy mają różne kierunki.

ETF Solana to sposób, w jaki kapitał z tradycyjnych rynków kapitałowych uzyskuje dostęp do aktywów Solany, SOL.

Z drugiej strony, on-chain RWA to sposób, w jaki tradycyjne aktywa finansowe przenoszą się na infrastrukturę blockchain Solana.

Ostatecznie połączenie tradycyjnych finansów i rynku on-chain odbywa się w obu kierunkach jednocześnie.

Ostatnie trendy pokazują, że wielkość RWA wpływających do Solany szybko rośnie.

Chociaż Ethereum nadal dominuje w całkowitym saldzie emisji, w ciągu ostatnich 30 dni do Solany wpłynęła znaczna ilość kapitału.

Dlatego warto nie tylko patrzeć na całkowite saldo emisji, ale także zwrócić uwagę na to, na jaką sieć wpływają nowe RWA.

Przyjrzyjmy się także poszczególnym instytucjom.

Globalne duże instytucje finansowe zaczęły rzeczywiście wykorzystywać publiczne blockchainy jako infrastrukturę dla produktów finansowych.

Te instytucje nie tylko patrzą na technologię, gdy wprowadzają nową infrastrukturę finansową.

Rozważają również ryzyko operacyjne, regulacje, depozyty i zgodność.

Wybór publicznego blockchaina jako rzeczywistej infrastruktury dla produktów finansowych przez takie instytucje to ważna zmiana.

Kilka lat temu dyskutowano, czy instytucje finansowe mogą rzeczywiście korzystać z publicznych blockchainów.
Obecnie przeszliśmy do etapu, w którym omawiamy, jaka struktura jest najbardziej odpowiednia, bazując na już istniejących przypadkach.
Sama metoda tokenizacji również się zmienia.
Typowe produkty tokenizacyjne często polegają na tym, że istniejące produkty finansowe są oddzielne, a na blockchainie emitowane są jedynie tokeny reprezentujące te produkty.
Jednak w ostatnich czasach pojawiły się struktury, w których sam blockchain pełni rolę standardu rejestracji praw własności.
W takim przypadku token nie jest jedynie środkiem do opakowania istniejącego produktu finansowego, ale oznacza, że inwestor rzeczywiście posiada dany produkt finansowy.
Ostatecznie tokenizacja rozwija się w kierunku zmiany samego systemu rejestracji produktów finansowych, a nie tylko dodawania tokena do istniejącego systemu finansowego.
Jednym z reprezentatywnych przykładów jest Benji od Franklin Templeton.
To struktura, która rejestruje udziały w amerykańskim funduszu rynku pieniężnego na blockchainie, będąca jednym z pierwszych przypadków wykorzystania publicznego blockchaina jako oficjalnego systemu rejestracji praw własności.
Pojawiają się również produkty, które tokenizują amerykańskie akcje i ETF-y, umożliwiając dostęp do nich na blockchainie.
Fundusze kredytowe również są tokenizowane.
W ten sposób w Solanie ciągle rozszerza się klasa aktywów, które są obsługiwane na blockchainie, obejmująca MMF, obligacje korporacyjne, akcje, ETF-y i kredyty.
Jednak w rynku tokenizacji ważniejsze jest to, co dzieje się po emisji.
Musimy przyjrzeć się, jak emitowane aktywa są dystrybuowane, jak zapewniana jest ich płynność oraz jak są wykorzystywane jako zabezpieczenie dla innych produktów finansowych.
W tym kontekście DeFi, które wcześniej było dalekie od tradycyjnych finansów, staje się nową infrastrukturą dystrybucji.
Reprezentatywnym przykładem jest protokół DeFi Orca w ekosystemie Solany.
Tworzona jest struktura, która umożliwia handel tokenizowanymi papierami wartościowymi, takimi jak złoto, za pośrednictwem dozwolonego puli płynności Orca.
Typowa pula płynności DeFi jest dostępna dla każdego.
Z kolei dozwolona pula płynności może być zaprojektowana tak, aby uczestniczyli w niej tylko zweryfikowani inwestorzy.
Wymogi dotyczące kwalifikacji inwestorów mogą być egzekwowane na etapie tokenów lub smart kontraktów, a nie w oddzielnym systemie zewnętrznym.
To wykorzystanie infrastruktury płynności publicznego blockchaina przy jednoczesnym spełnieniu wymogów regulacyjnych.
To, co pokazuje ten przykład, to fakt, że zgodność z przepisami i płynność on-chain nie muszą być przeciwstawnymi pojęciami.
Można zaprojektować dozwoloną płynność w połączeniu z protokołem DeFi, w zależności od charakterystyki aktywów i warunków regulacyjnych.
Nie oznacza to, że wszystkie produkty finansowe muszą być dystrybuowane w ten sam sposób na publicznym blockchainie.
Można zaprojektować różne modele zgodności i struktury płynności w zależności od charakterystyki aktywów i zakresu inwestorów.
Uważam, że to jest coś, co można wziąć pod uwagę przy projektowaniu struktury dystrybucji tokenów w Korei, w środowisku, w którym emisja i dystrybucja są instytucjonalnie rozdzielone.
Pojawiają się również przypadki wykorzystania tokenizowanych aktywów jako zabezpieczenia.
Na platformach pożyczkowych on-chain tworzone są struktury, które pozwalają na wykorzystanie tokenizowanych funduszy jako zabezpieczenia, aby pożyczyć inne aktywa.
Inwestorzy mogą zabezpieczyć nową płynność, nie sprzedając posiadanych funduszy i utrzymując swoje pozycje.
Możliwe jest również ustalenie stopy procentowej, okresu i warunków zabezpieczenia przy tworzeniu pożyczek oraz zaprojektowanie struktury pożyczek o stałym oprocentowaniu.
Wartość netto funduszu (NAV) może być przenoszona na blockchain za pośrednictwem oracle, który dostarcza dane zewnętrzne, i wykorzystywana do oceny wartości zabezpieczenia.
Podstawowa struktura jest podobna do tradycyjnych pożyczek zabezpieczonych funduszami, które już istnieją w tradycyjnych finansach.
Różnica polega na tym, że aktywa, informacje o cenach, ustanowienie zabezpieczeń i pożyczki są realizowane w tym samym środowisku blockchainowym.
Ostatecznie cykl życia produktów finansowych tokenizowanych nie kończy się na emisji.
Rozwija się w kierunku dystrybucji po emisji, wykorzystywania jako zabezpieczenie i tworzenia nowej płynności.
Na rynkach zagranicznych zaczęto bardziej zwracać uwagę na to, jak emitowane aktywa łączą się z inną infrastrukturą finansową, niż na sam fakt emisji tokenów.
Ostatnio istniejący dostawcy DeFi również zatrudniają personel sprzedażowy skierowany do instytucji, szybko poszerzając swoje kontakty z tradycyjnym rynkiem finansowym.
Teraz przyjrzyjmy się rynkowi koreańskiemu.
Ostatnio władze finansowe również konkretyzują kierunki polityki dotyczącej tokenów.
Jeśli dotychczasowe dyskusje na temat krajowych tokenów koncentrowały się na nienormowanych papierach wartościowych, takich jak inwestycje w kawałki, to teraz sugeruje się rozszerzenie zakresu tokenizacji na tradycyjne papier wartościowe, takie jak akcje, obligacje i fundusze.
Na początkowym etapie planowane jest wprowadzenie tokenizacji niektórych produktów finansowych, takich jak MMF i obligacje, a następnie rozszerzenie zakresu aktywów i dystrybucji, aby w dłuższej perspektywie połączyć to z cyfrowymi środkami płatniczymi i płatnościami on-chain.
Uważam, że dwa aspekty są ważne.
Pierwszy to fakt, że zakres krajowego rynku tokenów rozszerza się z inwestycji w kawałki na tradycyjne produkty finansowe.
Drugi to to, że aktywa, takie jak MMF i obligacje, które mają być rozpatrywane na początkowym etapie, są już rzeczywiście operowane na zagranicznych rynkach on-chain.
Istnieją już przypadki MMF, takie jak Benji od Franklin Templeton, a obligacje korporacyjne i produkty kredytowe są już operowane na blockchainie.
Oznacza to, że produkty podobne do tych, które mają być tokenizowane w Korei, są już w rzeczywistości w fazie operacyjnej na rynkach globalnych.
Oczywiście, ponieważ systemy i środowisko finansowe w Korei różnią się od tych za granicą, nie można po prostu przenieść tej samej struktury.
Jednak w zakresie emisji, zarządzania prawami własności, zgodności, dystrybucji i wykorzystania zabezpieczeń istnieją wystarczające przykłady, które można wziąć pod uwagę w ekosystemie Solany.
W Korei również rozpoczęto już weryfikację tych technologii.
Ostatnio krajowe instytucje finansowe współpracują z fundacją Solana i Orca, aby zbadać możliwości tokenizacji aktywów finansowych opartych na wonie.
Celem jest techniczna weryfikacja całego procesu, od emisji tokenów po dystrybucję, w przypadku aktywów takich jak krótkoterminowe obligacje, oraz zbadanie struktury, która może zastosować globalne przypadki funduszy tokenizowanych do aktywów w wonach.
Ważne jest, aby projekt nie kończył się na jednorazowej emisji tokenów.
Celem jest wspólna weryfikacja całego cyklu życia, w tym identyfikacji klientów (KYC), przeciwdziałania praniu pieniędzy (AML), bezpieczeństwa, operacji, zgodności z przepisami i projektowania płynności, w formie POC.
Aby połączyć aktywa w wonach z zagranicznymi inwestorami instytucjonalnymi, należy również rozważyć odpowiednie przepisy i procedury operacyjne.
Nie należy czekać na wprowadzenie przepisów, aby po raz pierwszy rozważyć te kwestie, ale należy je weryfikować technicznie i operacyjnie już na etapie POC.
Ważne jest, aby wcześniej zabezpieczyć strukturę, która będzie mogła być wykorzystana, gdy przepisy wejdą w życie.
Jak więc Solana postrzega rynek koreański?
Można to podsumować w jednym zdaniu: "Zaczynamy w ramach przepisów i rozszerzamy z globalną spójnością".
Koreański rynek tokenów na wczesnym etapie z pewnością będzie oparty na krajowych regulacjach i infrastrukturze finansowej.
W tym kontekście istnieje wiele aspektów, które można zweryfikować technicznie.
Solana może skonstruować sieć, która działa w sposób prywatny lub dozwolony, wykorzystując tę samą stos technologiczny.
Można zaprojektować sieć zgodnie z wymaganiami krajowych instytucji finansowych, takimi jak wewnętrzna kontrola finansowa czy ograniczenia uczestników.
Jednocześnie, ponieważ korzysta z tego samego stosu technologicznego co Solana, w przyszłości, gdy zajdzie potrzeba połączenia z publicznym środowiskiem, można w dużej mierze kontynuować dotychczasowe doświadczenia deweloperskie i strukturę systemu.
Kolejną ważną technologią są rozszerzenia tokenów (Token Extensions).
Można wprowadzić różne funkcje kontrolne, które są potrzebne instytucjom finansowym bezpośrednio do tokenów.
Na przykład można uruchomić dodatkową logikę zgodności podczas przenoszenia tokenów lub wdrożyć funkcje kontrolne odpowiednie do charakterystyki aktywów.
Te funkcje nie są czymś, co instytucje finansowe muszą rozwijać od podstaw.
Rozszerzenia tokenów są już wykorzystywane w PYUSD wydanym przez PayPal.
Dlatego na obecnym etapie można je rzeczywiście weryfikować za pomocą POC.
W przyszłości, gdy przepisy będą się rozszerzać i zajdzie potrzeba połączenia z zewnętrzną płynnością lub publiczną siecią, można stopniowo rozszerzać w ramach tego samego stosu technologicznego.

Uważam, że przed wprowadzeniem regulacji jest wiele rzeczy, które można zrobić.

Można wybrać jeden rzeczywisty produkt finansowy i zweryfikować cały cykl życia, od tokenizacji po dystrybucję, w ramach POC.

Można również przeprowadzić eksperyment, w którym część procesu płatności i rozliczeń między partnerami będzie testowana za pomocą stablecoinów, a następnie porównać opłaty i koszty z tradycyjnymi metodami.

Można również zweryfikować, jak technicznie wdrożyć systemy reagowania na regulacje, takie jak KYC i AML.

Na podstawie zgromadzonej wiedzy technologicznej i doświadczeń produktowych można również rozważyć różne modele współpracy, które będą połączone z globalną siecią Solany.

Naszym celem nie jest rozpoczęcie przygotowań dopiero po wprowadzeniu regulacji.

W momencie wprowadzenia regulacji chcemy być już gotowi do wejścia na rynek z zweryfikowaną strukturą, sposobem działania oraz globalną siecią.

Na koniec podsumuję.

Na globalnym rynku już teraz duże banki i firmy zarządzające aktywami emitują różne produkty finansowe na publicznych blockchainach.

A teraz, poza emisją, aktywa są rzeczywiście dystrybuowane, wykorzystywane jako zabezpieczenia i rozwijają nową płynność.

W Korei Południowej tokenizacja papierów wartościowych również nabierze tempa.

Solana nie ma na celu jedynie wprowadzenia publicznego blockchaina na rynek koreański.

Naszym celem jest najpierw zweryfikowanie technologii zgodnie z wymaganiami krajowych regulacji i instytucji finansowych, a następnie stworzenie infrastruktury finansowej, która może być rozszerzona na rynek globalny.

Fundacja Solana również jest gotowa do wspólnej weryfikacji tego procesu z koreańskimi instytucjami finansowymi.

Uważam, że ważne jest, aby rozpocząć w krajowym rynku z odpowiednią strukturą regulacyjną, a następnie stworzyć infrastrukturę, która naturalnie połączy się z globalnym rynkiem finansowym.

Dziękuję.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.