Czy Ethereum przegrywa wyścig L1 z Solaną?

Solana obecnie przewyższa Ethereum pod względem wolumenu handlowego, aktywnych użytkowników i przychodów z opłat. Ethereum wciąż trzyma pieniądze. W połowie 2026 roku pytanie nie brzmi już, kto jest szybszy. Chodzi o to, czy obie sieci w ogóle biorą udział w tym samym wyścigu.
Podsumowanie

• Solana wyprzedziła Ethereum w aktywności warstwy 1, osiągając wyższy wolumen transakcji, więcej aktywnych użytkowników, silniejsze handlowanie na DEX oraz większe przychody z opłat.
• Ethereum wciąż dominuje pod względem całkowitej wartości zablokowanej, płynności stablecoinów, adopcji instytucjonalnej i aktywności deweloperów, mimo że traci grunt w zakresie użycia on-chain.
• Rywalizacja przekształciła się z bezpośredniej konkurencji w dwa odrębne modele, przy czym Ethereum koncentruje się na rozliczeniach i przechowywaniu, podczas gdy Solana prowadzi w handlu i wykonaniu.

Był czas, kiedy debata na temat Ethereum i Solany mogła być rozstrzygnięta z uśmiechem i zrzutem ekranu z awarii. Solana była siecią, która padała. Ethereum było siecią, która miała znaczenie. Potem Solana przestała padać, jej wolumen handlowy przewyższył Ethereum, jej ETF zyskał instytucjonalne napływy, podczas gdy fundusze Ethereum traciły przez siedemnaście dni z rzędu, a uśmiech zmienił stronę.

W połowie 2026 roku oba tokeny są głęboko w rynku niedźwiedzia. ETH handluje w pobliżu 1 714 USD po brutalnym drugim kwartale, który obejmował 29,5% spadku w ciągu trzydziestu dni na czerwcowych minimach, co było najgorszym kwartałem od lat. SOL handluje w pobliżu 81 USD, co oznacza spadek o około 78% od swojego szczytu cyklu, co w surowych procentach jest jeszcze bardziej dotkliwe. Cena niczego tutaj nie rozstrzyga. Interesująca historia kryje się w danych on-chain, gdzie obie sieci tak bardzo się rozeszły, że porównanie ich teraz wymaga decyzji, które metryki są istotne.

Więc: czy Ethereum przegrywa wyścig L1 z Solaną? Szczera odpowiedź brzmi, że Solana już wygrała kilka wydarzeń, Ethereum wciąż posiada te, które mają największe nagrody pieniężne, a sam wyścig podzielił się na dwa różne sporty.

Jak do tego doszło: krótka historia długiej rywalizacji

Rywalizacja przebiegała przez trzy wyraźne akty, a obecny nie ma sensu bez dwóch pierwszych.

Akt pierwszy, 2021-2022, to Solana jako wyzywający wspierany przez venture capital: sieć stworzona dla szybkości, promowana przez Sama Bankmana-Frieda, a odrzucana przez zwolenników Ethereum jako scentralizowany projekt naukowy. Odrzucenie na chwilę wyglądało jak proroctwo. Solana cierpiała z powodu powtarzających się awarii całej sieci, w tym słynnej awarii w lutym 2024 roku, która trwała prawie pięć godzin po tym, jak błąd w loaderze wymusił skoordynowane ponowne uruchomienie walidatorów, a gdy FTX upadł w listopadzie 2022 roku, SOL spadł w kierunku jednocyfrowych wartości, gdy rynek wyceniał winę przez skojarzenie. Publikowane były nekrologi. Kilka z nich było zuchwałych.

Akt drugi, 2023-2024, to zmartwychwstanie, którego nikt nie zamawiał. Społeczność deweloperów Solany kontynuowała rozwój przez zimę, ekosystemy Jupiter i Jito dojrzewały, mania memecoinów znalazła swoje naturalne miejsce na jedynej sieci, gdzie tysiąc transakcji kosztowało mniej niż kanapka, a wolumen DEX rozpoczął wzrost, który zakończył się przewagą nad Ethereum pod koniec 2024 roku. Ethereum spędziło ten sam okres, doskonale realizując swój plan i odkrywając, że plan ma lukę: aktualizacja Dencun w marcu 2024 roku wprowadziła przestrzeń blob i obniżyła koszty L2 o rząd wielkości, co superładowało adopcję rollupów, jednocześnie osłabiając spalanie opłat, które wspierało narrację o ultradźwiękowych pieniądzach. Aktywność eksplodowała w całym stosie Ethereum, a aktywa ETH prawie nic z tego nie zyskały.

Akt trzeci to teraz: obie sieci instytucjonalnie legitymizowane, oba tokeny głęboko pod wodą, a argument przeniesiony z wątków architektonicznych do tabel przepływów funduszy. Założyciel Uniswap, Hayden Adams, ostrzegał już w 2025 roku, że myląca tożsamość skalowania Ethereum może przekazać przywództwo w DeFi Solanie; w 2026 roku to ostrzeżenie brzmi mniej jak gorąca opinia, a bardziej jak notatka, na którą rynek już zareagował.

Tablica wyników, metryka po metryce

Zacznijmy od tego, co Solana zdecydowanie wygrała: aktywność.

W reprezentatywnym dniu pod koniec czerwca, Solana przetworzyła 127 milionów transakcji z ponad 2 milionów aktywnych adresów. Główna sieć Ethereum przetworzyła 2,8 miliona transakcji z około 512 000 aktywnych adresów. To nie jest luka. To zupełnie inna skala. Solana utrzymuje średnio 600 do 700 rzeczywistych transakcji na sekundę w porównaniu do 15 do 20 w Ethereum L1, przy koszcie wynoszącym około 0,00025 USD za transakcję w porównaniu do cen głównej sieci Ethereum.

Wolumen handlu opowiada tę samą historię. Tygodniowy wolumen DEX Solany osiągnął 11,49 miliarda USD w kwietniu w porównaniu do 7,62 miliarda USD Ethereum, co daje przewagę 51%. W lutym miesięczna różnica była jeszcze większa: 117 miliardów USD na Solanie w porównaniu do 52 miliardów USD na Ethereum, co jest ponad dwukrotnością. Jupiter, agregator, który kieruje przytłaczającą większością przepływu zamówień Solany przez Raydium, Orca, Phoenix i Meteora, przetwarza samodzielnie od 2 do 4 miliardów USD dziennie. Solana wyprzedziła Ethereum pod względem wolumenu DEX pod koniec 2024 roku i utrzymuje przewagę w każdych warunkach rynkowych od tego czasu. Możesz być również zainteresowany: Czym jest skup akcji? Jak odkupy wpływają na cenę

Następnie pojawia się wskaźnik, który powinien najbardziej niepokoić badaczy Ethereum: przychody.

Solana generuje ponad 1 milion USD dziennie z opłat za łańcuch. Główne L2 Ethereum, gdzie obecnie znajduje się większość aktywności użytkowników Ethereum, generują łącznie mniej niż 200 000 USD, ponieważ publikacja danych opartych na blobach po aktualizacji Dencun obniżyła koszty L2, a tym samym przychody z opłat L2 do zera. Ethereum celowo skomodyfikowało swoją własną warstwę wykonawczą, aby wygrać wojnę o rollupy. Efektem jest warstwa rozliczeniowa z malejącym bezpośrednim dochodem i rywal, który monetyzuje każdą wymianę na jednolitym, zintegrowanym rejestrze.

Teraz odwróć kartę, ponieważ zwycięstwa Ethereum są równie jednostronne.

Całkowita wartość zablokowana

Ethereum L1 posiada około 55,6 miliarda USD w depozytach DeFi, co stanowi około 68% całego globalnego rynku DeFi, a łączna wartość L1 i L2 przekracza 80 miliardów USD. Solana posiada od 8 do 12 miliardów USD, w zależności od tygodnia i metodologii, kwotę, która straciła 270 milionów USD w kwietniu, gdy exploit protokołu Drift przetrwał przez jego ekosystem perps. Najgłębsze protokoły w branży, Lido z 27,5 miliarda USD, Aave z 27 miliardami USD, EigenLayer z 13 miliardami USD, wszystkie działają na Ethereum, a Aave V4 uruchomiono na głównej sieci Ethereum w kwietniu, aby wzmocnić ten punkt.

Stablecoiny

Ethereum hostuje około 70% całkowitej podaży stablecoinów na łańcuchu, około 32 miliardów USD w USDC i 60 miliardów USD w USDT, i pozostaje miejscem, gdzie BlackRock, Franklin Templeton i JPMorgan najpierw budują tokenizowane produkty. Solana ma około 14 miliardów USD w stablecoinach, chociaż każdy z tych dolarów obraca się około sześć razy szybciej niż jego odpowiednik w Ethereum.

Programiści

Ethereum miało 31 869 aktywnych programistów w porównaniu do 17 708 Solany według najnowszego odczytu Electric Capital, i dodało więcej nowych programistów w ciągu ostatniego roku niż jakiekolwiek inne ekosystemy. Solana zajęła drugie miejsce.

Jedna sieć ma użytkowników, wolumen i przychody. Druga ma pieniądze, instytucje i budowniczych. Okazuje się, że przegrana zależy całkowicie od tego, w którą stronę skierujesz kamerę.

Jak wyścig podzielił się na dwa

Powodem, dla którego porównanie wciąż przynosi sprzeczne odpowiedzi, jest to, że obie sieci przestały konkurować na tych samych warunkach lata temu, co jest rozbieżnością, którą opisaliśmy, gdy ekosystemy po raz pierwszy zderzyły się na początku 2025 roku.

Ethereum celowo porzuciło monolityczny wyścig. Jego mapa drogowa traktuje warstwę bazową jako infrastrukturę rozliczeniową, podczas gdy wykonanie przenosi się do rollupów: Base, Arbitrum, Optimism i długi ogon systemów zk, które publikują dowody i dane z powrotem do głównej sieci. Base samo w sobie przejmuje prawie połowę całej wartości DeFi L2, Arbitrum kolejne 31%, a trzy największe rollupy przetwarzają blisko 90% wszystkich transakcji L2. Mierzone jako stos, ekosystem Ethereum wciąż przytłacza Solanę pod niemal każdym wskaźnikiem kapitałowym. Mierzone jako L1, główna sieć Ethereum jest wolnym, drogim łańcuchem, którego sami projektanci nie zamierzają już dotykać przez użytkowników detalicznych.

Solana postawiła na przeciwne rozwiązanie: jeden rejestr, jeden globalny stan, finalizacja w czasie poniżej sekundy przy 400 milisekundach oraz nieustanna kampania inżynieryjna, aby uczynić pojedynczy łańcuch wystarczająco szybkim, aby nic innego nie było potrzebne. Klient walidatora Firedancer zbudowany przez Jump Crypto, który zbliża się do pełnego wdrożenia pod koniec tego roku, jest końcowym efektem tego zakładu, z teoretycznym limitem mierzonym w setkach tysięcy transakcji na sekundę. Problem niezawodności sieci, który definiował reputację Solany w latach 2022 i 2023, w dużej mierze zniknął; awarie stały się rzadkością, a łańcuch wymienił swój wizerunek podatny na awarie na coś bliższego monopolowi wykonawczemu na przepływie detalicznym.

Podział filozoficzny prowadzi do podziału statystycznego. Kapitał siedzi i kumuluje się na Ethereum, ponieważ to architektura nagradza: głębokie pule, długoterminowe pożyczki, stakowanie na stakowaniu. Kapitał krąży na Solanie, ponieważ opłaty poniżej centa sprawiają, że krążenie jest darmowe: handel wysokiej częstotliwości, rotacja memecoinów, boty do średniego kosztu dolara, płatności. Ethereum stało się rejestrem depozytowym. Solana stała się rynkiem handlowym.

Śledź opłaty: dwa zepsute modele biznesowe, jeden działający

Luka przychodowa zasługuje na osobne zbadanie, ponieważ jest to wskaźnik, w którym decyzje architektoniczne przekształcają się w ekonomię, a obie sieci mają problemy, o których rzadko informują.

Silnik opłat Ethereum kiedyś był przedmiotem zazdrości branży. EIP-1559 spalił podstawowe opłaty, wysoki popyt uczynił ETH deflacyjnym, a ramy pieniądza ultradźwiękowego same się napisały. Migracja rollupów rozmontowała maszynę krok po kroku. Wykonanie przeniosło się na L2, których sekwencery utrzymują margines między tym, co płacą użytkownicy, a kosztami publikacji blobów, a Dencun sprawił, że publikacja blobów kosztuje prawie nic. Rezultat w 2026 roku: główny łańcuch spala ułamek swojego wcześniejszego obciążenia opłat, L2 płacą Ethereum grosze za bezpieczeństwo warte miliardy, a pytanie o akumulację wartości, co ETH zarabia, gdy Base wygrywa, zastąpiło skalowanie jako definiujący nierozwiązany problem ekosystemu. Ethereum zbudowało biznes rozliczeniowy i wyceniło swój produkt jak dobro publiczne.

Silnik Solany jest prostszy i obecnie silniejszy: jeden łańcuch przechwytuje każdą opłatę na każdym poziomie. Podstawowa opłata jest ustalona na 5,000 lamports za podpis, co stanowi mniej więcej jedną setną centa, podczas gdy opłaty priorytetowe pozwalają użytkownikom licytować w czasie przeciążenia, a jakość usług ważona stakowaniem oraz lokalne rynki opłat zapobiegają zatorom w harmonogramie. Na szczycie opłat protokołu znajduje się gospodarka Jito MEV, w której napiwki dla poszukiwaczy trafiają do walidatorów i stakerów, przekształcając chaos przepływu zamówień w zyski ze stakowania. Ponad 1 milion dolarów dziennych przychodów z łańcucha w porównaniu do poniżej 200,000 dolarów dla całego głównego koszyka L2 to widoczny wynik.

Zastrzeżenie dotyczy koncentracji źródła. Duża część przychodów z opłat Solany pochodzi z handlu spekulacyjnego, przede wszystkim memecoinów, co sprawia, że linia przychodów jest wysoko beta w stosunku do segmentu rynku, który najmniej prawdopodobnie przetrwa głęboką zimę. Problem opłat Ethereum jest strukturalny, ale jego popyt jest zróżnicowany; maszyna opłat Solany działa pięknie i działa na najbardziej łatwopalnym paliwie w kryptowalutach. Żaden z modeli nie jest zakończony.

Fusaka i ścieżka aktualizacji Ethereum w drugiej połowie mają na celu dalsze skalowanie danych bez odpowiedzi na pytanie o przechwytywanie wartości, podczas gdy ekonomika walidatorów Solany, gdzie cienkie marże już obniżyły liczbę walidatorów o 68% w porównaniu do szczytu w 2023 roku, zależy od utrzymania dochodów z opłat i MEV.

Inny front: stablecoiny, płatności i tokenizacja wszystkiego

Wolumen DEX przyciąga nagłówki, ale drugi front wojny może być ważniejszy do 2027 roku, ponieważ to ten, który instytucje faktycznie finansują: kto nosi tokenizowaną gospodarkę.

Pozycja Ethereum to dominacja na dużą skalę. Około 70% podaży stablecoinów, głęboki float USDC i USDT, którego potrzebują instytucjonalne biura, oraz praktycznie cała pierwsza generacja tokenizowanych funduszy. Kiedy Ondo zaprezentowało swój model tokenizowanych akcji zgodny z SEC z udziałami ETF BlackRock w tym tygodniu, podstawowe tory były domyślnie oparte na ekosystemie Ethereum. Ustawodawstwo dotyczące stablecoinów otworzyło drogę do emisji bankowej oraz do modeli konsorcjalnych, które teraz pojawiają się wśród dużych instytucji, a banki budują tam, gdzie audytorzy już mają pokrycie, co jest kolejnym efektem sieciowym kumulującym się dla dominującego gracza.

NOWOŚĆ: ETF-y spot Ethereum odnotowały 30,04 miliona dolarów netto odpływów 29 czerwca pic.twitter.com/LLf58Ii6fx --- crypto.news (@cryptodotnews) 30 czerwca 2026

Pozycja Solany to prędkość i zasięg konsumencki. Jej float stablecoinów o wartości 14 miliardów dolarów obraca się około sześć razy szybciej niż Ethereum, ponieważ opłaty poniżej centa sprawiają, że stablecoiny są użyteczne jako pieniądz, a nie tylko jako zabezpieczenie. USDC rozlicza się na Solanie w mniej niż sekundę za ułamek centa, co jest powodem, dla którego Visa wybrała ją do pilotażowych rozliczeń, dlaczego procesory płatności wciąż ją dodają i dlaczego Platforma Deweloperska Solany została uruchomiona z Mastercard, Worldpay i Western Union, a nie z funduszami hedgingowymi. Solana podejmuje również prawdziwe wyzwanie RWA poprzez Token-2022, którego rozszerzenia zgodności celują dokładnie w wymagania emitentów, które Ethereum obsługuje za pomocą dostosowanych kontraktów, a obie sieci teraz stają w obliczu trzeciego konkurenta dla tego samego przepływu instytucjonalnego w stosie zgodności, który jest budowany na XRP Ledger.

Stawka tutaj przewyższa wojnę DEX. Stablecoiny to klasa aktywów o wartości 320 miliardów dolarów, która rośnie dzięki ustawodawstwu, a tokenizowane fundusze to produkt instytucjonalny z najszybszą krzywą adopcji. Jeśli Ethereum utrzyma float, podczas gdy Solana przejmie przepływ, struktura podziału decyzji tej całej rywalizacji powtarza się w znacznie większej skali, z Ethereum jako skarbcem, a Solaną jako linią kasową finansów tokenizowanych.

Rozstrzyganie instytucjonalne

Przez większość historii kryptowalut, kolumna instytucjonalna należała do Ethereum bez sprzeciwu. To jest kolumna, w której 2026 roku nastąpił prawdziwy ruch.

Sekwencja regulacyjna miała znaczenie jako pierwsza. Klasyfikacja SEC z marca 2025 roku szesnastu aktywów cyfrowych, w tym SOL jako towarów, rozwiązała problem papierów wartościowych, który powstrzymywał alokatorów, a ETF-y spot Solany zaczęły handlować 28 października 2025 roku, czyniąc SOL trzecim aktywem po BTC i ETH z dostępem do amerykańskich funduszy spot. Przepływy od tego czasu były małe w porównaniu do Bitcoin, ale kierunkowo kompromitujące dla Ethereum: podczas wiosennego spadku ETF-y Solany przekroczyły 1 miliard dolarów w skumulowanych wpływach, podczas gdy fundusze Ethereum odnotowały siedemnastodniowy okres odpływów, który pozbawił setek milionów, a lipiec rozpoczął się raportami o przepływach ETF, które pokazują, że produkty ETH i SOL zyskują razem, podczas gdy fundusze Bitcoin tracą. Ujawnienia Goldman Sachs pokazały ponad 100 milionów dolarów ekspozycji na SOL, a CalPERS wszedł do tej klasy aktywów w tym samym kwartale.

Instytucjonalny nacisk Solany wykraczał poza fundusze. Fundacja Solany uruchomiła swoją Platformę Deweloperską w marcu z Mastercard, Worldpay i Western Union wśród wczesnych adopcyjnych, dostarczyła plan gotowości kwantowej oparty na standardzie podpisu Falcon w kwietniu i wprowadziła zarządzanie walidatorami oparte na wadze stawki w tym tygodniu. Rozszerzenia Token-2022 dały łańcuchowi haki zgodności, poufne transfery, ograniczenia transferów, instrumenty przynoszące odsetki, których wymagają emitenci przedsiębiorstw. Argument, że Solana to sieć kasynowa nieodpowiednia dla poważnych pieniędzy, przestarzał.

Pozycja instytucjonalna Ethereum pozostaje silniejsza w zakresie akcji niż przepływu. Zarządza tokenizowanymi funduszami, hostuje głęboką płynność stablecoinów i prowadzi infrastrukturę stakingową, przez którą ponad 35 milionów ETH, prawie 29% podaży, zabezpiecza sieć wśród ponad miliona walidatorów. Gdy biuro skarbowe musi przenieść dziewięciocyfrową kwotę z minimalnym poślizgiem, głębokość Ethereum wciąż jest jedyną dostępną opcją. BitMine Immersion kupiło ponad 5 milionów ETH tej wiosny, opierając się dokładnie na tej tezie. Ale akcje to to, co zgromadziłeś wczoraj. Przepływ to to, co wygrywasz dzisiaj, a przepływ od ponad roku przechyla się w jednym kierunku.

NOWOŚĆ: Bitmine Toma Lee stakuje kolejne 160 480 ETH o wartości 248,7 miliona dolarów pic.twitter.com/xiZEk3DqZc --- crypto.news (@cryptodotnews) 26 czerwca 2026

Niewygodne elementy na obu rejestrach

Żaden z łańcuchów nie może pokazać swojego najlepszego występu bez pliku z wpadkami.

Liczba walidatorów Solany spadła do około 795 aktywnych walidatorów z ponad 2500 w 2023 roku, co stanowi spadek o 68%, koncentrując produkcję bloków i dając krytykom argument o decentralizacji z prawdziwymi zębami. Jej DeFi pozostaje cienkie i skoncentrowane: jeden agregator z 95% udziałem w rynku to pojedynczy punkt awarii w przebraniu struktury rynkowej, a exploit Drift o wartości 270 milionów dolarów pokazał, co się dzieje, gdy protokół nośny się łamie. Jej mieszanka wolumenu wciąż opiera się na spekulacjach memecoinów, najbardziej cyklicznym źródle popytu w branży, a lutowy miesiąc o wartości 117 miliardów dolarów może stać się miesiącem o wartości 40 miliardów dolarów, nawet jeśli nic technicznie nie pójdzie źle.

Właśnie: CTO Ledger podejrzewa, że hack protokołu Drift o wartości 280 milionów dolarów został przeprowadzony przez północnokoreańskich aktorów zagrożenia pic.twitter.com/FAPKejRRAz --- crypto.news (@cryptodotnews) 3 kwietnia 2026

Problemy Ethereum są cichsze i być może głębsze. Lido samo kontroluje około 24% stakowanego ETH, co stanowi ryzyko koncentracji. Plan rozwoju rollupów rozwiązał problem skalowania i stworzył zagadkę przechwytywania wartości, na którą nikt nie odpowiedział: jeśli opłaty za wykonanie trafiają do Base i Arbitrum, podczas gdy blob kosztuje grosze, co dokładnie zarabia ETH jako aktywo na wzroście ekosystemu Ethereum? Detaliczni inwestorzy już zagłosowali, migrując do L2 w tak dużym stopniu, że aktywne adresy mainnetu wyglądają jak miasto duchów w porównaniu do Solany. A podatek fragmentacji jest rzeczywisty: płynność podzielona na tuzin rollupów z siedmiodniowymi optymistycznymi wyjściami to gorsze doświadczenie użytkownika niż jeden łańcuch z finalnością 400 milisekund, niezależnie od tego, jak elegancka jest teoria rozliczeń. Exploit KelpDAO tej wiosny, który zlikwidował 13 miliardów dolarów TVL w ciągu 48 godzin zarażenia, pokazał, że głębokość kompozycji działa w obie strony.

Oba aktywa, tymczasem, były w tym roku złymi inwestycjami, co jest warunkiem rynkowym związanym z makro reżimem, który zbadaliśmy w kontekście zależności płynności Bitcoina. Przychody z opłat i aktywne adresy nie ochroniły posiadaczy SOL przed 78% spadkiem szczytowym, a supremacja rozliczeniowa nie ochroniła posiadaczy ETH przed słabszymi wynikami w porównaniu do Bitcoina przez większość cyklu. Cokolwiek się dzieje, wykres żadnego z tokenów nie wygląda jak okrążenie zwycięstwa, a fundamenty on-chain zostały odłączone od ceny wśród głównych aktywów przez dużą część 2026 roku.

Kto tak naprawdę wygrywa?

Sformułuj pytanie na trzy sposoby, a otrzymasz trzy obronne odpowiedzi.

Jeśli wyścig L1 oznacza wykorzystanie warstwy bazowej, Solana wygrała go, a różnica nie jest już bliska. Dwieście razy większa przepustowość L1 Ethereum, czterdzieści razy większa liczba transakcji, pięć razy większe przychody z opłat dziennych i przewaga w wolumenie DEX, która przetrwała każdy reżim rynkowy od końca 2024 roku. Według definicji warstwy 1, która istniała, gdy rywalizacja się zaczęła, konkurs jest zakończony.

Jeśli wyścig oznacza, gdzie żyje wartość, Ethereum nie przegrywa i może nigdy nie przegrać w tym cyklu. 68% udziału w globalnym DeFi TVL, 70% podaży stablecoinów, instytucjonalny pipeline tokenizacji oraz największa baza deweloperów w branży tworzą fortecę efektu sieciowego, którą wzrost Solany uszkodził, ale w żaden sposób nie naruszył. Kapitał ma inercję, a inercja się kumuluje.

Jeśli wyścig oznacza trajektorię, taśma faworyzuje Solanę z gwiazdką. Zyskuje nowych użytkowników, nowe notowane produkty, nowe integracje z przedsiębiorstwami oraz bitwę o przepływy ETF. Gwiazdka polega na tym, że argumenty dotyczące trajektorii zakładają, że obecny reżim się utrzyma, a gospodarka Solany, oparta na przepływach, jest bardziej narażona niż ciężka gospodarka Ethereum na następny upadek w spekulacyjnym apetycie. Cykl aktualizacji Fusaka Ethereum i roadmapa protokołu na drugą połowę roku, na które czekają wszystkie główne łańcuchy do końca 2026 roku, mogą ponownie przetasować techniczne porównanie.

Najbardziej prawdopodobny wynik jest również najmniej satysfakcjonujący dla zwolenników: trwała koegzystencja z podzielonym terytorium. Ethereum ustala i przechowuje. Solana wykonuje i handluje. Budowniczowie już zachowują się, jakby to było ustalone, wdrażając domyślnie na obu platformach. Ramy wojny L1 w 2025 roku z jednym ocalałym cichutko umarły, nie z hukiem, ale z dwoma łańcuchami odkrywającymi, że są zoptymalizowane dla rynków, których drugi nie może obsłużyć.

Co może zmienić sytuację przed grudniem

Podzielone decyzje zapraszają do oczywistego pytania: co tak naprawdę zmieniłoby stan rzeczy? Cztery żywe katalizatory mają wystarczającą wagę, aby przesunąć argument, a nie hałas.

Cykl aktualizacji Ethereum to pierwszy. Okno Fusaka i szersza roadmapa protokołu na drugą połowę roku mają na celu kolejny krok w zwiększeniu pojemności danych, a prawdziwą nagrodą ekosystemu jest coś, co się przy tym znajduje: jakikolwiek wiarygodny mechanizm, który kieruje sukcesem ekonomicznym L2 z powrotem do ETH, niezależnie od tego, czy przez sekwencjonowanie, natywne projekty rollup, czy reformę rynku opłat, naprawiłby dziurę w przechwytywaniu wartości, która dręczyła ten aktyw przez Dencun. Rynki wcześniej wyprzedzały aktualizacje Ethereum; roadmapa, która w końcu odpowiada na pytanie o akumulację, byłaby pierwszym fundamentalnym katalizatorem ETH od dwóch lat.

Zakończenie Firedancer to drugi. Niezależny klient walidatora Solany przechodzący do pełnej wdrożenia usuwa ryzyko jednego klienta, które instytucje najczęściej podnoszą, a jego przestrzeń na przepustowość otwiera kategorie aplikacji, pełne rynki order-book, sieci płatności wysokiej częstotliwości, które żaden łańcuch obecnie nie obsługuje. Jeśli nawet jedna przełomowa aplikacja konsumencka lub przedsiębiorstwowa wyląduje na tej pojemności, baza wolumenu Solany zdywersyfikuje się z memecoinów, co neutralizuje najsilniejszy argument niedźwiedzia przeciwko jej gospodarce opłat.

Mechanika ETF to trzecia. Struktury funduszy z możliwością stakowania, będące przedmiotem aktywnej dyskusji regulacyjnej dla obu aktywów, zmieniłyby obraz przepływów: produkt spotowy przynoszący 3% do 7% zmienia całkowicie pitch alokatora, a aktywo, które jako pierwsze uzyska zatwierdzenie stakowania, dziedziczy trwałą przewagę przepływu. Obserwuj zgłoszenia, a nie influencerów.

Firmy skarbowe to czwarty i najdziwniejszy. Akumulacja BitMine w multimilionach ETH oraz powstająca klasa pojazdów skarbowych SOL oznaczają, że bilanse korporacyjne teraz znajdują się w obu ekosystemach jako trwałe, niewrażliwe na cenę podmioty. Książka strategii stosowana do ETH i SOL jest dziś mała; jej tempo wzrostu w ramach odbudowującego się rynku mogłoby uczynić skarby marginalnym nabywcą, który decyduje, który token przyniesie lepsze wyniki, niezależnie od każdego metryki on-chain w tym artykule.

Werdykt na drugą połowę

Ethereum traci wyścig L1, jak pierwotnie zdefiniowano, i zrezygnowało z tego wyścigu z wyboru, gdy postawiło wszystko na rollupy. Solana wygrywa wszystko, co można zmierzyć na warstwie bazowej, podczas gdy nadal ma duże opóźnienie tam, gdzie faktycznie znajdują się pieniądze instytucjonalne. Obserwuj trzy liczby do grudnia: czy przepływy ETF Ethereum odbudują się po wprowadzeniu następnej aktualizacji, czy pełne wdrożenie Firedancer przekształci sufit przepustowości Solany w nowe kategorie aplikacji oraz czy TVL DeFi Solany utrzyma się powyżej 12 miliardów dolarów bez subsydiowania wolumenu memecoinów. Łańcuch, który jako pierwszy odpowie na swoje słabości, będzie dominował w narracji 2027 roku. Do tego czasu wojna, której wszyscy się spodziewali, przekształciła się w coś dziwniejszego: dwóch zwycięzców, dwie różne gry i jedno coraz bardziej nieaktualne pytanie.

Disclaimer: Ten artykuł ma charakter informacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej. Rynki aktywów cyfrowych są zmienne, a Ty możesz stracić całą swoją inwestycję. Zawsze prowadź własne badania. Informacje aktualne na dzień 3 lipca 2026 r.
Czytaj więcej: Czym jest zkTLS? Wyjaśnienie dowodów sieciowych