CEO MicroStrategy Phong Le odpowiada na powody wstrzymania zakupu Bitcoinów: firma nie podejmuje decyzji na podstawie konkretnej ceny Bitcoina

Kryptowaluty (120btc.CoM): 1 września czasu pekińskiego, prezydent i dyrektor generalny MicroStrategy Phong Le w programie wywiadowym Bloomberg odpowiedział na decyzję firmy o wstrzymaniu zakupu Bitcoinów przez dwa miesiące. Wyraźnie zaznaczył, że decyzje finansowe kierownictwa nie są uzależnione od krótkoterminowych wahań cen aktywów. W okresie wstrzymania zakupów firma skupiła się na restrukturyzacji i optymalizacji swojego bilansu.

Dane pokazują, że całkowite aktywa MicroStrategy wynoszą obecnie 72 miliardy dolarów, w tym 65 miliardów dolarów w rezerwach Bitcoin oraz 7 miliardów dolarów w gotówce. W tym czasie rezerwy płynności w dolarach wzrosły o 34%, a firma skutecznie zredukowała swoje zadłużenie netto o około 7 miliardów dolarów. Phong Le stwierdził, że te działania znacznie wzmocniły wewnętrzną wartość kapitałową firmy, tworząc nieprzeniknioną finansową fortecę.

Sześćdziesiąt procent funduszy wraca do Bitcoinów

Po dwóch miesiącach ciszy, instytucja wznowiła zakupy. Zgodnie z dokumentem 8-K złożonym do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) w dniu 31 sierpnia, firma w dniach od 24 do 30 sierpnia wydała ponad 369 milionów dolarów na zakup 4603 Bitcoinów, przy średniej cenie zakupu wynoszącej 80318 dolarów. W ten sposób całkowita ilość Bitcoinów w skarbczyku wzrosła do 845 tysięcy, a całkowity koszt inwestycji wyniósł około 63,73 miliarda dolarów, co przekłada się na średnią cenę zakupu wynoszącą 75412 dolarów za sztukę.

Analizując źródła finansowania, dokument ten wyraźnie przedstawia ścieżkę przepływu płynności. W ubiegłym tygodniu firma sprzedała ponad 4,53 miliona akcji zwykłych MSTR w ramach mechanizmu sprzedaży po cenie rynkowej (ATM), uzyskując około 602,8 miliona dolarów (przy średniej cenie 133 dolarów za akcję). Z tej ogromnej kwoty tylko około sześćdziesiąt procent zostało rzeczywiście przekształcone w rezerwy Bitcoin; pozostałe czterdzieści procent zostało wykorzystane do obsługi wewnętrznego wykupu akcji specjalnych, w tym 151,8 miliona dolarów na wykup akcji STRC, 50,7 miliona dolarów na dywidendy oraz 30 milionów dolarów na konto płynności w dolarach.

Odkrycie logiki wysokiej sprzedaży i niskiego zakupu

Analizując zmiany w pozycjach w ciągu ostatnich dwóch miesięcy, można zauważyć, że MicroStrategy w tym czasie pełniła rolę netto sprzedawcy. Po osiągnięciu szczytu w połowie czerwca, firma zaczęła redukować swoje udziały. Do początku sierpnia jej zapasy Bitcoinów zmniejszyły się o około 6900 sztuk, a średnia cena sprzedaży wyniosła około 64 tysiące dolarów. Przypis w dokumencie 8-K wyraźnie wskazuje, że kwota około 108,6 miliona dolarów uzyskana z tej sprzedaży została w całości przeznaczona na wykup akcji STRC.

Tworzy to pozornie sprzeczny z konwencjonalną logiką inwestycyjną cykl wysokiej sprzedaży i niskiego zakupu: sprzedając w przedziale 64 tysięcy dolarów, dwa miesiące później firma odkupiła je powyżej 80 tysięcy dolarów, ponosząc około 25% różnicy cenowej. Jednak nie jest to błąd strategii czasowej kierownictwa, lecz wynik sztywnych harmonogramów cyklu finansowego. Jako akcje specjalne o wartości nominalnej 100 dolarów, STRC ma sztywny harmonogram wypłaty dywidend i wykupu. Gdy priorytet bilansu przeważa nad ceną kryptowaluty, operacje zakupu na szczycie i sprzedaży na dnie stają się nieuniknionym wynikiem.

Z danych z ostatnich dni wynika, że średnia cena wykupu tych akcji specjalnych systematycznie rośnie, z 94,27 dolarów na początku sierpnia do 97,48 dolarów pod koniec miesiąca, zaledwie krok od wartości nominalnej 100 dolarów. Jednak reakcja rynku wtórnego na tę operację była stosunkowo chłodna; w poniedziałek, czasu pekińskiego, cena akcji MSTR wyniosła 124,88 dolarów, co oznacza ponad 6% zniżki w porównaniu do średniej ceny sprzedaży z poprzedniego tygodnia; w tym samym dniu cena Bitcoina wyniosła około 77564 dolarów, co spowodowało, że 4603 Bitcoinów zakupionych przez firmę w ostatnim czasie wykazało ponad 12,68 miliona dolarów straty na papierze.