Różnice i podobieństwa meme w perspektywie długoterminowej

Autor: Alex Xu, partner badawczy w Mint Ventures

W moim osobistym doświadczeniu z cyklami kryptowalutowymi (2016-2026), każdy cykl meme ma swoje miejsce.

Jednak w ostatnich kilku intensywnych hossach, odczucie obecności meme było bardzo różne. Moje osobiste odczucie jest następujące:

Hossa 2016-2018: obecność była stosunkowo słaba, ledwo pamiętam inne aktywa meme z tamtego okresu poza Doge (może to też przez upływ czasu).

Hossa 2020-2022: obecność wzrosła, ale nadal nie była w centrum uwagi (pionier Doge, nowa generacja Shiba radziła sobie dobrze, a w kwietniu-maju 2021 roku meme związane z zwierzętami były na czołowej pozycji).

Hossa 2023-2025: prawdziwe miejsce w centrum, gorączka i czas obecności znacznie się wydłużyły, a pojawiły się różnorodne formy (od wczesnych meme związanych z bitcoinem, przez meme polityczne, cultmeme, meme z mediów społecznościowych, meme na poziomie prezydenckim, aż po meme agentów AI).

Warto zastanowić się i odpowiedzieć na pytanie: co decyduje o obecności meme i udziale w myśleniu w każdym cyklu hossy kryptowalutowej?

To pytanie wpłynie na to, jak wybierzemy główną linię inwestycyjną w całej hossie kryptowalutowej, czyli: czy w tej hossie powinniśmy nadal "przeznaczać nadmiar zasobów na meme".

Z powyższych przykładów różnych typów meme widać, że moja definicja meme jest dość szeroka. Na przykład, aktywa związane z inskrypcjami i projekty agentów wydawane przez AI również zaliczam do kategorii meme.

W mojej definicji, aktywa kryptowalutowe można ogólnie podzielić na aktywa operacyjne/producenckie i aktywa meme:

Gdy głównie skupiamy się na stronie operacyjnej, takiej jak PMF produktu protokołu, AUM, zdolność do pobierania opłat, wykup i spalanie tokenów, to aktywa te zbliżają się do kategorii operacyjnych/producenckich. Te aktywa mogą być krótkoterminowo napędzane różnymi narracjami, ale ostatecznie muszą odpowiedzieć na pytanie: jak wygląda moja zdolność do zarabiania/zwrot z tokenów, co jest podobne do większości spółek giełdowych;

Gdy głównie handlujemy na podstawie konsensusu aktywów, czyli zasięgu i zrozumienia aktywów oraz intensywności uznania przez inwestorów i potencjalnych inwestorów, te aktywa zbliżają się do aktywów meme. Z tej perspektywy, konsensus jest "fundamentem" aktywów meme.

W powyższym, na pozór binarnym podziale, istnieją również pewne obszary pośrednie, takie jak projekty klasy agentów AI oparte na Virtual i ai16z, które pojawią się w 2025 roku (czy pamiętasz wirtualnego influencera Luny, który śpiewał i tańczył na żywo? A może web3 AI chatbot aixbt?).

Te projekty z reguły rodzą się z operacyjnym podejściem, ale na początku są bardziej napędzane narracją i konsensusem, a ostatecznie, gdy się kończą, są daleko od prawdziwego PMF i znaczącej skali przychodów, więc w mojej definicji są bliższe meme niż projektom operacyjnym.

Inny typ to platformy do uruchamiania meme, takie jak pump i pons, które choć należą do infrastruktury meme, w istocie są projektami operacyjnymi. Tylko że intensywność uczestnictwa w meme jest ich kluczowym wskaźnikiem operacyjnym, co decyduje o ich poziomie wyceny.

Wracając do kluczowego pytania, co decyduje o pozycji i wadze meme w każdym cyklu rynkowym? W jakich okolicznościach meme stanie się główną linią rynku?

Uważam, że kluczowym czynnikiem jest: jak wygląda podaż i jakość aktywów operacyjnych/producenckich w danym cyklu.

Gdy narracja aktywów operacyjnych w danym cyklu eksploduje + rozwój biznesu przebiega pomyślnie, stanie się to głównym kierunkiem przepływu spekulacyjnych funduszy w dziedzinie kryptowalut. Gdy projekty operacyjne słabną, brakuje innowacji w produktach wysokiej jakości, a dane biznesowe są ogólnie słabe, fundusze kryptowalutowe wybiorą kierunek aktywów meme, które nie mają związku z tradycyjnymi fundamentami.

Ponieważ emocje FOMO i pragnienie szybkiego wzbogacenia się zawsze odradzają się wraz z cyklem, fundusze i emocje napływające w czasie hossy zawsze muszą mieć jakieś miejsce docelowe.

Dlatego meme miały tak różną obecność w ostatnich cyklach:

Hossa 2016-2018: rok wybuchu inteligentnych kontraktów/publicznych łańcuchów, najbardziej eksplodujący cykl narracji i wyobraźni, narracja publicznych łańcuchów i przyszła przestrzeń wyobraźni biznesowej były wystarczająco duże, że nawet tradycyjni VC oszaleli, pochłaniając prawie wszystkie fundusze spekulacyjne;

Hossa 2020-2022: rok aplikacji blockchain, narracja nadal była wysokiej jakości, defi, nft, gamefi pojawiały się na przemian, koncepcja web3 zyskała globalną popularność, a dane biznesowe zaczęły gwałtownie rosnąć (tvl, wolumen transakcji, opłaty, liczba aktywnych adresów i szalone apr), a ilość funduszy przyciąganych przez branżę wzrosła, ale pod wpływem znanych osób, takich jak Musk i V God (adres został zablokowany), meme zaczęły przejmować nadmiar funduszy;

Hossa 2023-2025: najgorszy cykl narracji i działalności w branży blockchain, większość innowacji produktów z poprzedniego cyklu została obalona, a nie ma ściśle mówiąc nowych produktów. Wzrost funduszy przyciąganych przez branżę, choć znacznie wolniejszy niż w dwóch poprzednich cyklach, wciąż jest ogromny, a większość z nich kieruje się w stronę meme.

Jakie są obecnie warunki tła, które decydują o pozycji meme w tym rozwijającym się cyklu hossy?

Na razie wiele warunków jest podobnych do poprzedniego cyklu, tj.:

1. Wysokiej jakości narracja operacyjna (model biznesowy ma sens) nadal jest ograniczona, a te nieliczne (rwa, rynek prognoz) są głównie kontrolowane przez firmy nieemitujące tokenów lub spółki giełdowe, a dobrych nośników tokenów na rynku wtórnym jest niewiele (głównie Ondo, ale wartość tokenów nie została jeszcze uchwycona);

2. FOMO i pragnienie szybkiego wzbogacenia się nie znikają, w każdym kasynie zawsze są gracze.

Dlatego, chyba że w pewnym momencie pojawi się wiele wysokiej jakości projektów operacyjnych, meme prawdopodobnie nadal będą główną linią tej hossy (a nawet nie jedyną).

Czy to oznacza, że inwestorzy powinni w tej hossie przeznaczyć nadmiar zasobów na meme? Niekoniecznie.

W tej hossie są dwa nowe czynniki, które zwiększą spekulację i trudności przetrwania meme:

Podaż meme jest bardzo obfita: po poprzednim cyklu, linia produkcyjna i proces zbierania meme stały się wysoko zindustrializowane, a podaż jest bardziej wystarczająca, a nawet bliska nieskończoności.

Postawa popytu jest krótkowzroczna i krucha: po wielu cyklach zbierania różnych narracji w poprzednim cyklu, podstawowa baza inwestorów, która ma wystarczającą wiarę w meme, znacznie się zmniejszyła (czy pamiętasz, jak Murad w poprzednim cyklu promował supercykl meme?). Konsensus meme w istocie jest formą zbiorowego inwestowania, zmiany postaw mogą prowadzić do osłabienia tego zbiorowego inwestowania, co skutkuje spadkiem górnej granicy wartości rynkowej meme i mediany ich cyklu życia.

Co ważniejsze, krótkowzroczna postawa popytu i ostrożność wobec zbiorowego inwestowania mogą z kolei prowadzić do szybszego zamykania przez podaż (deweloperów), co jest procesem samowzmacniającym. To również jest sytuacja, która najbardziej niepokoi projekty platform do uruchamiania meme.

W rzeczywistości, nawet na początku tego supercyklu meme (styczeń 2024), gdy przeznaczono nadmiar zasobów na meme, do dziś zyski z segmentu meme są jedynie w średniej części segmentu kryptowalut, nadal są ujemne i wyraźnie słabiej wypadają w porównaniu do BTC:

Uwaga: indeks oparty na sosovalue dla segmentu kryptowalut, logika statystyki indeksu opiera się na dziesięciu najlepszych aktywach w tym segmencie (aktualizowanych co miesiąc) i wagach rynkowych (odświeżanych co 5 minut).

Warto zauważyć, że powyższy indeks statystyczny odnosi się do meme o najwyższej wartości rynkowej, co znacznie różni się od rzeczywistych operacji wczesnych użytkowników meme na blockchainie. Wczesne meme na blockchainie mają znacznie wyższy wskaźnik śmiertelności i zmienności (w tym wzrostu) niż meme o najwyższej wartości. Choć nie ma wiarygodnych statystyk, myślę, że prawdopodobnie jest to krzywa o gorszej stopie zwrotu cyklu.

Mówiąc o trudności spekulacji w tym cyklu meme, warto również wspomnieć o pozytywnych aspektach w porównaniu do poprzedniego cyklu:

Głównie nowy gracz Robinhood, który wprowadza swoje użytkowników i fundusze na blockchain.

Oczywiście, obecnie nie wiem, ile użytkowników Robinhood na blockchainie to tradycyjni inwestorzy z aplikacji brokerskich, ale myślę, że ich udział nadal jest stosunkowo niski. Jeśli meme Robinhood będą nadal popularne, użytkownicy, którzy są pod presją na rynku akcji półprzewodników, mogą również rozważyć spróbowanie szczęścia tutaj.

Ponadto, Robinhood ma jeszcze kilka asów w rękawie, takich jak uruchomienie własnych silnych meme i platform do uruchamiania meme na głównym serwisie, co może zwiększyć gorączkę na blockchainie.

Oczywiście, jeśli te asy zostaną zagrane zbyt wcześnie, może to prowadzić do braku wyobraźni w przyszłości, więc krótkoterminowe zatuszowanie ich może być większym zagrożeniem dla niedźwiedzi.

Przyjrzyjmy się teraz nowym narracjom na rynku meme.

Jak już wcześniej wspomniano, meme to rodzaj zróżnicowanej klasy aktywów. Tylko w poprzednim cyklu, w ciągu zaledwie 2 lat, przeszedł przez inskrypcje, politykę, kult/retro kulturę internetową, media społecznościowe, aż po agentów AI w wielu iteracjach.

W obecnych kategoriach meme, "niu" jako chińskie meme nie jest trudne do zrozumienia, a nowym zjawiskiem są meme związane z akcjami na Robinhood, zwane meme akcyjnymi, które mają następujące kluczowe punkty:

1. Parowanie z akcjami spółek giełdowych: jeśli jest Nvidia (NVDA), to jest AI (Artificial Inu), można je swobodnie tworzyć.

2. Parowanie z akcjami RWA w oparciu o pulę płynności AMM na Uniswapie.

3. Na podstawie powyższych mechanizmów, twórcy meme akcyjnych mają różne sposoby na przydzielanie i przetwarzanie opłat transakcyjnych, na przykład mogą być używane do wykupu i zniszczenia meme akcyjnych lub przydzielane posiadaczom meme akcyjnych.

Na podstawie powyższych mechanizmów, narracja, która ostatnio się wyłoniła, to: "meme akcyjne zmuszają Wall Street do wycofania się".

W szczegółowym procesie: entuzjastyczni traderzy meme kupują meme akcyjne na blockchainie, ponieważ płynność meme akcyjnych na blockchainie pochodzi głównie z parowania z akcjami, więc gdy użytkownicy kupują meme akcyjne za pomocą stablecoinów lub ETH, muszą najpierw kupić parowane akcje, co tworzy jednostronny nacisk na akcje. Jeśli w tym czasie akcje na blockchainie z powodu weekendu lub innych przyczyn nie mogą być łatwo wyemitowane i ich całkowita ilość jest niewielka, nie mogą w krótkim czasie zrealizować sprzedaży, aby wyrównać cenę akcji na blockchainie w stosunku do normalnej ceny na rynku akcji, może to prowadzić do sytuacji, w której cena akcji na blockchainie wzrasta kilkukrotnie w krótkim czasie.

Ostatnio sytuacja Boner (meme akcyjne) - Hims (akcje) na Robinhoodie wyglądała właśnie tak.

Biorąc pod uwagę, że Hims ma dużą ilość krótkich pozycji na rynku akcji, narracja "finansowy kontratak na Wall Street" a nawet "zmuszanie Wall Street do wycofania się" zaczęła się formować.

Jakiej jakości są te narracje meme?

Ogólnie rzecz biorąc.

Dobre narracje meme wymagają dobrej logiki narracyjnej i zdolności do przyciągania, silnej zdolności do rozprzestrzeniania się oraz dobrej odporności na obalenie.

Po pierwsze, krótki wzrost HIMS akcji wynika z problemów z mechanizmem emisji akcji na Robinhoodzie, więc ta narracja jest logicznie słaba i łatwa do obalenia (ondo ma lepszą głębokość emisji/zniszczenia akcji, a w dniu, w którym dostarczyło HIMS, nie było dużych wahań).

Po drugie, "zmuszanie Wall Street do wycofania się" to stara melodia, która nie wnosi nowości, pełna jest sztucznie zaplanowanych śladów, brakuje pierwotnych obiektów ruchu - pierwsze pojawienie się GameStop w 2021 roku - które przyniosło siłę przyciągania i samodzielne rozprzestrzenianie się społeczności.

Dodatkowo, szablon narracji meme akcyjnych szybko się powiela, projekty takie jak SAYLORMOON również szybko się pojawiają.

Na koniec artykułu chciałbym poruszyć, jacy inwestorzy nadają się do meme.

Niezależnie od tego, czy mówimy o inwestycji, czy spekulacji, kluczowym elementem pierwszej jest ocena długoterminowej wewnętrznej wartości aktywów, a kluczowym elementem drugiej jest przewidywanie krótkoterminowego głosowania kapitału, chociaż metody i naciski są różne.

Jednak w jednej kwestii obie mają wspólne cechy: osoby, które są biegłe i skoncentrowane w tej dziedzinie, zawsze wygrywają z tymi, którzy nie są skoncentrowani i nie mają w tym doświadczenia.

Na podstawie moich obserwacji wybitnych graczy meme w moim otoczeniu, często mają oni kilka lub wszystkie z następujących zalet:

1. Energiczni, aktywni myślowo, z pasją do samego handlu.

2. Mają wyobraźnię, są wrażliwi na narracje.

3. Stabilni, ciągłe czuwanie na rynku i szybkie reakcje na zmiany temperatury i kierunku rynku.

4. Dość zamknięte, wysokocognitive praktyczne kręgi, dzielą się wiedzą i często się komunikują.

5. Opracowali dość systematyczne ramy spekulacyjne i mają zdolność do szybkiego wprowadzania poprawek, a nawet całkowitej iteracji.

*Inny ważny atut:

Jeśli jesteś KOL-em z wystarczającą liczbą subskrybentów, masz zdolność do rozprzestrzeniania narracji, przyspieszania konsensusu i przyciągania zbiorowego inwestowania w niektóre mniejsze, wcześniejsze meme, co pomaga małym projektom przejść przez kluczowy etap od śmierci do życia. Jeśli masz także sieć połączeń z innymi KOL-ami, możesz połączyć siły, aby wzmocnić tę zdolność.

W obszarze inwestycji wartościowych, część z powyższych zalet może stracić na znaczeniu, a nawet przynieść negatywne skutki. Ich wzorce zachowań to:

1. Niska częstotliwość transakcji, rzadko podejmują decyzje.

2. Niechęć do płacenia za wyobraźnię i premię za historie aktywów.

3. Unikają Pana Rynku, nie skupiają się na wahaniach i wycenach rynkowych, aktywnie izolują się od emocji mas.

Dlatego inwestycje wartościowe i spekulacje rynkowe są trudne do pogodzenia w jednej osobie, ponieważ wymagają wyraźnie sprzecznych cech.

Trudno sobie wyobrazić, że ktoś aktywnie inwestuje w wizje i historie aktywów A, a przy aktywach B staje się ostrożny i konserwatywny, wierząc tylko w logiczne dowody.

Jednak niezależnie od wszystkiego, aby dobrze spekulować i inwestować, należy opierać się na pełnym zrozumieniu samego siebie, nie wybierać ścieżek inwestycyjnych, które są niezgodne z własnymi cechami i naturą, a także w pełni wykorzystywać swoje mocne strony i unikać słabości, co również jest formą "nie robienia trudności" w inwestycjach.

To tylko moja opinia, tylko do rozważenia.

Życzę wszystkim powodzenia w polowaniach w tym cyklu hossy.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.