Da primeira ação de blockchain à beira da deslistagem, a Canaan Technology enfrenta uma "luta de um animal encurralado"

Escrito por: Ma He, Foresight News

Em 15 de julho, a Canaan Technology anunciou que recebeu uma notificação por escrito da Nasdaq, concedendo um período de carência adicional de 180 dias, com a nova data limite estendendo-se até 11 de janeiro de 2027. Anteriormente, o preço das suas ADS havia permanecido abaixo de 1 dólar por 30 dias de negociação consecutivos, acionando um alerta de conformidade para os requisitos mínimos de preço da Nasdaq.

A reação do mercado foi morna; ao final do pregão, a Canaan Technology estava avaliada em 0,29 dólares, com uma capitalização de mercado de aproximadamente 217 milhões de dólares, uma queda de mais de 90% em relação ao pico de capitalização de mercado no momento de sua listagem em novembro de 2019. A empresa, que já ostentou o título de "primeira ação de blockchain do mundo", agora se encontra à beira da deslistagem.

Contagem regressiva de 180 dias para a deslistagem

A disputa da Canaan Technology com o departamento de conformidade da Nasdaq começou em maio de 2025. Naquela época, a empresa recebeu seu primeiro aviso de deslistagem devido ao preço das ações permanecer abaixo de 1 dólar. Posteriormente, a recuperação temporária do preço do Bitcoin ajudou a mitigar a crise. No entanto, a boa fase não durou muito; em 14 de janeiro de 2026, a Nasdaq emitiu outra notificação: o preço de fechamento das ADS da Canaan Technology havia permanecido abaixo de 1 dólar por 30 dias de negociação consecutivos, e a empresa deveria restaurar a conformidade até 13 de julho, ou seja, o preço de fechamento deveria atingir ou superar 1 dólar por 10 dias de negociação consecutivos.

Em 13 de julho, o período de carência inicial expirou. A Canaan Technology não conseguiu atender aos requisitos. Em 1º de julho, a empresa transferiu urgentemente sua listagem do mercado global da Nasdaq para o mercado de capital da Nasdaq, que possui requisitos relativamente mais baixos, e solicitou um período adicional de 180 dias.

Em 15 de julho, o pedido foi aprovado, e a nova linha de vida foi estabelecida para 11 de janeiro de 2027.

De acordo com as regras da Nasdaq, se a conformidade não for restaurada até essa data, a Canaan Technology pode enfrentar a deslistagem final. A empresa já indicou que, se necessário, considerará implementar uma divisão reversa de ações para aumentar o preço das ações, embora isso geralmente seja visto pelo mercado como um sinal de fraqueza.

Relatório financeiro do Q1 de 2026: receita total cai 24,3%, prejuízo líquido de 88,7 milhões de dólares

A queda no preço das ações da Canaan Technology não é sem motivo. Seu relatório financeiro mais recente mostra que a empresa está passando por uma grave hemorragia financeira.

Em 19 de maio de 2026, a Canaan Technology divulgou seu relatório financeiro do primeiro trimestre não auditado: receita total de 62,7 milhões de dólares, uma queda de 24,3% em relação ao ano anterior e uma queda acentuada de 68% em relação ao trimestre anterior; prejuízo líquido de 88,7 milhões de dólares, ampliando-se em relação ao mesmo período do ano anterior (86,4 milhões de dólares). A empresa registrou uma perda bruta de 22,9 milhões de dólares, incluindo cerca de 25 milhões de dólares em desvalorização de estoque não monetário — o que significa que a Canaan Technology teve que reduzir drasticamente o valor do estoque de máquinas de mineração, refletindo a drástica diminuição da demanda do mercado.

Mais preocupante é que a empresa prevê uma receita de 35 a 45 milhões de dólares para o segundo trimestre, indicando que a performance ainda estará sob pressão no curto prazo. Até 31 de março de 2026, a empresa tinha um saldo de caixa de 43,5 milhões de dólares, uma queda acentuada em relação aos 80,8 milhões de dólares no final de 2025; no entanto, a empresa recuperou cerca de 42 milhões de dólares em contas a receber de clientes em abril, aliviando um pouco a liquidez.

Vale ressaltar que, apesar das perdas em suas operações principais, as reservas de criptomoedas da Canaan Technology atingiram um recorde histórico: no final do primeiro trimestre, a empresa possuía 1.807,60 Bitcoins (no valor de 142 milhões de dólares). Esses ativos digitais oferecem uma certa proteção no balanço patrimonial, mas também tornam seu desempenho altamente dependente da volatilidade dos preços das moedas.

De acordo com os dados mais recentes, as reservas de Bitcoin da Canaan Technology aumentaram para 1.915, mas seu valor total caiu para 120 milhões de dólares.

O sonho dos chips de IA despedaçado e a crise de "vender pás"

A crise da Canaan Technology se origina, em parte, de um erro estratégico caro.

Em 24 de junho de 2025, a empresa anunciou a interrupção de seu negócio de chips de IA não essenciais, retornando completamente à produção de máquinas de mineração de Bitcoin e mineração própria. Sua exploração da "segunda curva" ao longo de vários anos terminou em fracasso. De acordo com informações públicas, a Canaan Technology gerou apenas cerca de 90 mil dólares em receita de produtos de computação de borda no ano fiscal de 2024, enquanto as despesas operacionais relacionadas totalizaram cerca de 21,42 milhões de dólares, representando 15% do total das despesas operacionais anuais da empresa. Sob a pressão de um prejuízo líquido de 249,8 milhões de dólares no ano fiscal de 2024, esse segmento de "queima de dinheiro sem produção" foi rapidamente cortado.

No entanto, retornar ao negócio principal não aliviou muito a Canaan Technology. A indústria de máquinas de mineração enfrenta uma pressão competitiva sem precedentes. Em comparação com concorrentes como a Bitmain, a participação de mercado da Canaan Technology continua a ser pressionada. No segundo trimestre de 2025, a empresa teve um total de 6,4 milhões de TH/s em poder de venda, um crescimento de apenas 3% em relação ao ano anterior; enquanto no primeiro trimestre de 2026, a receita de produtos caiu para 42,9 milhões de dólares, uma queda acentuada em relação aos 164,9 milhões de dólares do quarto trimestre de 2024.

Fundador da Canaan Technology, Zhang Nengeng

Os fabricantes de máquinas de mineração são essencialmente "vendedores de pás" — seu destino está intimamente ligado ao ciclo do Bitcoin. Quando o preço das moedas está alto e os lucros da mineração são abundantes, os mineradores estão dispostos a gastar capital; uma vez que o preço das moedas cai e a competição pela capacidade de mineração aumenta, a demanda por máquinas de mineração rapidamente esfria. Desde 2025, embora o preço do Bitcoin tenha se mostrado forte em alguns períodos, a mineração como um todo entrou em uma fase de baixo rendimento marginal após a "redução pela metade", e o modelo de negócios tradicional da Canaan Technology sofreu um golpe severo.

Diante da pressão dupla da deslistagem e das perdas, a equipe de gestão da Canaan Technology está tentando se transformar de um simples vendedor de hardware em um "prestador de serviços de infraestrutura de poder computacional", buscando oportunidades por meio de integração vertical e disposição de energia.

A mineração própria tornou-se um foco crucial. Até o final do primeiro trimestre de 2026, a Canaan Technology alcançou uma capacidade total de cerca de 11 EH/s em 10 projetos de mineração conjunta em todo o mundo, um aumento de 66% em relação ao ano anterior e um crescimento de 10,7% em relação ao trimestre anterior. A empresa adquiriu 49% da Cipher Mining, que opera o projeto ABC no Texas, além de iniciar um projeto piloto de mineração de 3 megawatts no Canadá, explorando o uso do calor residual das máquinas de mineração para a agricultura em estufas; e assinou um contrato de 4,5 megawatts com uma empresa de engenharia elétrica japonesa para participar da regulação da carga da rede elétrica.

No aspecto financeiro, em novembro de 2025, a Canaan Technology recebeu um investimento estratégico total de 72 milhões de dólares de instituições como BH Digital e Galaxy Digital, para fortalecer seu balanço patrimonial e expandir sua infraestrutura. Em dezembro do mesmo ano, o conselho da empresa aprovou um plano de recompra de ações de 30 milhões de dólares, tentando transmitir confiança ao mercado.

No entanto, a trajetória de suas ações mostra que o mercado não está disposto a apoiar a empresa.

Conclusão

A crise da Canaan Technology é um microcosmo do inverno rigoroso da mineração de criptomoedas.

Desde 2025, o mercado de capitais global mudou significativamente sua narrativa em relação à indústria de criptomoedas. Com a explosão da demanda por poder computacional em inteligência artificial, muitos dos capitais que antes eram direcionados para máquinas de mineração e mineração estão agora se voltando para centros de dados de IA e computação de alto desempenho; os mineradores começaram a migrar sua capacidade para projetos de IA, comprimindo diretamente o espaço de demanda por máquinas de mineração de Bitcoin.

Desafios mais profundos residem na sustentabilidade do modelo de negócios. Como uma empresa de design de chips ASIC, a Canaan Technology precisa continuar investindo em P&D para manter a competitividade de seus produtos.

De uma perspectiva mais ampla, a Canaan Technology está passando por um duro processo de desinflação. Quando foi listada em 2019, a empresa desfrutou de uma alta avaliação devido ao conceito de ser a primeira ação de blockchain; agora, o mercado não está mais disposto a pagar por conceitos, mas exige fluxo de caixa real e capacidade de lucro.

Antes que o próximo ciclo de alta do Bitcoin chegue, a lucratividade das empresas de mineração continuará sob pressão, e a Canaan Technology deve provar sua capacidade de atravessar o ciclo em seis meses.