Nova lei da Rússia entra em vigor, o mistério do A7A5 apenas começou

A nova lei estabelece um canal de conformidade sob a égide do Estado; o A7A5 segue um caminho completamente diferente.

Escrito por: Conflux

A Rússia acaba de incluir na legislação a "permissão para participantes do comércio exterior utilizarem criptomoedas para liquidações em transações transfronteiriças". No entanto, na verdade, uma stablecoin atrelada ao rublo já percorreu esse caminho há mais de um ano - ela se chama A7A5.

A nova lei estabelece um canal de conformidade sob a égide do Estado; o A7A5 segue um caminho completamente diferente.

Uma moeda originada do Quirguistão

Em fevereiro de 2025, a empresa Old Vector, registrada no Quirguistão, cunhou a primeira leva de A7A5, atrelada ao rublo, com ativos de reserva armazenados no núcleo do sistema de defesa da Rússia - o Promsvyazbank (PSB), que foi sancionado pelo Ocidente por muitos anos. Além do emissor, a rede A7 à qual essa stablecoin pertence foi identificada pelo Departamento do Tesouro dos EUA como relacionada ao oligarca moldavo Ilan Shor. Shor foi condenado à revelia por um caso de fraude bancária de um bilhão de dólares e está sob sanções de vários países, incluindo os EUA e o Reino Unido.

Relatórios indicam que, até janeiro de 2026, o volume total de transações em blockchain do A7A5 ultrapassou 100 bilhões de dólares, tornando-se em menos de um ano uma das maiores stablecoins não atreladas ao dólar do mundo, com cerca de 250 mil transferências e mais de 41 mil contas. Essa origem garante que, desde o primeiro dia, não se trata de um projeto comum de stablecoin.

A moeda que "menos sofre pressão"

Um dos aspectos mais contra-intuitivos da história do A7A5 é sua reação às sanções - não houve encolhimento, mas sim expansão.

Em agosto de 2025, o Departamento do Tesouro dos EUA tomou medidas contra a principal plataforma de negociação do A7A5, a Grinex, mas o volume de transações dessa stablecoin não encolheu como esperado; pelo contrário, seu valor de mercado aumentou, chegando a quase 500 milhões de dólares, representando mais de 40% do valor total de mercado das stablecoins não atreladas ao dólar na época.

Relatórios citando dados on-chain afirmam que uma proporção considerável dos tokens na rede A7A5 passou por processos de destruição e reemissão em novas carteiras após sanções em exchanges associadas, uma técnica que objetivamente pode cortar a conexão entre endereços congelados e novos tokens. No entanto, é importante ressaltar que a proporção exata e os pontos de ativação ainda carecem de validação cruzada por relatórios formais de instituições de análise on-chain como Elliptic e TRM Labs, sendo apenas um detalhe que merece observação contínua, mas ainda não confirmado.

Independentemente de esses detalhes operacionais serem ou não confirmados, um fato mais simples já é suficiente para ilustrar a questão: com o fechamento da Garantex e as sanções à Grinex, essa moeda não desapareceu, mas cresceu ainda mais. Isso pelo menos indica que congelar algumas exchanges para sufocar um canal de liquidação em criptomoedas não é tão direto quanto se imagina.

Uma identidade conquistada por uma carta

A sobrevivência do A7A5 até hoje não se deve apenas a essas táticas de resposta, mas também a uma astuta cobertura legal.

Em 2021, a Rússia já tinha uma lei chamada "Lei dos Ativos Financeiros Digitais" (259-FZ), que permite que "operadores de sistemas de informação licenciados" emitam ativos financeiros digitais (DFA) regulamentados, que devem estar vinculados a uma blockchain privada e ser emitidos por instituições licenciadas como Sberbank e Alfa-Bank - isso soa como duas espécies completamente diferentes de stablecoins públicas como o A7A5.

No entanto, de acordo com uma análise do Centro Davis da Universidade de Harvard, em outubro de 2025, o Banco Central da Rússia emitiu uma "carta de não oposição", que foi interpretada por algumas instituições de pesquisa como uma espécie de conivência das autoridades regulatórias russas em relação ao uso transfronteiriço do A7A5. Mas é importante ressaltar que isso ainda é uma análise das instituições de pesquisa sobre o comportamento do Banco Central da Rússia, e não uma qualificação oficial divulgada pelo próprio banco.

A identidade formal do A7A5 é, na verdade, "direitos digitais emitidos no exterior" (FDR), que não se encaixa completamente na intenção original da 259-FZ, mas as autoridades regulatórias optaram por permitir sua circulação. Esse é o caminho que o A7A5 percorreu nos últimos dois anos: não houve uma lei específica feita sob medida para ele, mas sim uma carta ambígua do banco central que abriu a porta para liquidações transfronteiriças.

Caminho aberto e ponte estreita

A nova lei da Duma formaliza esse caminho alternativo como uma estrada principal - a liquidação de contratos de comércio exterior agora permite o uso de criptomoedas, diretamente incorporado ao texto da lei, sem a necessidade de uma carta ambígua do banco central.

Mas a nova lei estabelece um registro nacional: exchanges, instituições de compensação e corretores devem ser registrados no banco central da Rússia, e bancos e instituições financeiras enfrentarão requisitos de conformidade mais rigorosos. O A7A5, por outro lado, tem uma estrutura oposta - o emissor está no Quirguistão, e os locais de negociação são exchanges estrangeiras e protocolos DeFi de blockchain pública, cuja estrutura transfronteiriça objetivamente reduz o impacto do congelamento em uma única jurisdição.

Esse é o paradoxo que a nova lei deixa para o A7A5: para se beneficiar da conformidade, precisa se alinhar ao registro nacional; mas uma vez que deixar rastros claros de instituições e fundos, a "capacidade de ser reemitido a qualquer momento e difícil de ser congelado", que é seu orgulho, também será enfraquecida.

A nova lei exige um canal estatal visível e controlável; o valor do A7A5, por outro lado, é precisamente construído sobre o invisível e incontrolável. A compatibilidade entre os dois é, em si, um mistério.

Após o cessar-fogo, quem sairá primeiro?

O que realmente preocupa o A7A5 não são as sanções em si, mas a possibilidade de que elas possam acabar.

Com os rumores de cessar-fogo entre a Rússia e a Ucrânia aumentando, Oleg Ogienko, executivo do A7A5, declarou publicamente: mesmo que as sanções sejam levantadas, essa moeda ainda terá razões para existir - liquidações transfronteiriças mais rápidas e convenientes. Essa declaração pode soar confiante, mas sob outra perspectiva, também é uma expressão de insegurança: uma vez que o solo das sanções que sustentam sua existência desapareça, como competirá com stablecoins atreladas ao dólar que têm liquidez esmagadora?

E a nova lei da Duma não está realmente preparando outra stablecoin, mas sim um sistema de liquidação de ativos digitais em nível estatal para transações transfronteiriças. No passado, a Rússia confiou mais em soluções de mercado como o A7A5; no futuro, novas stablecoins regulamentadas, ativos financeiros digitais regulamentados ou o rublo digital poderão desempenhar diferentes papéis dentro dessa estrutura, sem precisar apostar a capacidade de liquidação transfronteiriça em um token já profundamente envolvido em controvérsias de sanções.

Curiosamente, o Banco Central da Rússia também planeja continuar promovendo a aplicação mais ampla do rublo digital. O avanço do quadro institucional e da moeda digital do banco central ocorre quase em sincronia, o que significa que a Rússia está tentando transformar gradualmente a "rede de liquidação sombra" que antes dependia da formação espontânea do mercado em um sistema de liquidação digital liderado pelo Estado e controlável.

Uma moeda sombra que sobreviveu por meio de manobras repetidas, uma lei estatal que acaba de obter identidade legal, mas exige rastros claros, e um rublo digital emitido diretamente pelo banco central - três linhas estão correndo simultaneamente. O que as sanções realmente forçaram a emergir não foi um único design genial, mas sim um sistema de sobrevivência completo e interdependente.

Quem será eliminado primeiro? Quem sobreviverá até o cessar-fogo?