Банк Кореи предупреждает, что использование кредитного плеча в сделках с ИИ-чипами угрожает рынкам

Банк Кореи предупредил, что сосредоточенные и кредитные сделки, связанные с Samsung Electronics и SK Hynix, могут увеличить волатильность финансовых рынков, если спрос на чипы искусственного интеллекта ослабнет.

• Банк Кореи предупредил, что кредитные сделки с полупроводниками могут усилить волатильность как на внутренних, так и на зарубежных рынках.
• Samsung Electronics и SK Hynix вместе составляют почти половину рыночной капитализации индекса Kospi.
• Листинговые на Гонконгской бирже кредитные продукты, связанные с корейскими производителями чипов, увеличились более чем в двадцать раз в первой половине 2026 года.
• Реальный ВВП Южной Кореи во втором квартале вырос на 0,6%, в то время как номинальный объем увеличился значительно быстрее в годовом исчислении.
• Центральный банк повысил свой прогноз роста на 2026 год до 2,6%, так как экспорт чипов резко укрепился.

Монетарный отчет Банка Кореи за сентябрь, опубликованный 10 сентября, рассмотрел расширение страны, основанное на полупроводниках, наряду с ростом цен на активы, заимствованиями домохозяйств и изменяющимися условиями на зарубежных финансовых рынках.

Банк Кореи связывает сделки с ИИ-чипами с рыночным риском

Samsung Electronics и SK Hynix теперь составляют почти половину рыночной капитализации Kospi, согласно анализу центрального банка, опубликованному в Wall Street Journal. Их доходы и цены акций стали тесно связаны с глобальными расходами на инфраструктуру ИИ.

Сосредоточение дает обеим компаниям необычно большое влияние на бенчмарк Южной Кореи. Ценовые колебания в двух производителях чипов могут повлиять на индексные фонды, производные инструменты, пенсионные портфели и структурированные продукты, связанные с Kospi.

Зарубежное кредитное плечо создало еще один канал. Стоимость листинговых на Гонконгской бирже кредитных биржевых продуктов, связанных с Samsung и SK Hynix, увеличилась более чем в двадцать раз в первой половине 2026 года, сообщает Wall Street Journal.

Такие продукты используют производные инструменты для умножения ежедневной доходности базовой акции. Фонд с двухкратным плечом стремится получить в два раза большую ежедневную прибыль, в то время как обратный продукт может расти, когда ссылка на акцию падает.

Ежедневная ребалансировка может потребовать от операторов фондов покупки на растущих рынках и продажи во время падений. Банк Кореи предупредил, что быстрые корректировки крупных продуктов могут усилить ценовые движения и передать волатильность между зарубежными торговыми площадками и Сеулом.

Сообщается, что несколько продуктов использовали кредитное плечо до четырех раз при открытии и закрытии позиций, связанных с глобальными производителями памяти. Центральный банк не выявил немедленного сбоя или не объявил о мерах принудительного исполнения против конкретного фонда.

Южнокорейские власти уже отреагировали на волатильность, связанную с продуктами на акции. Правительство объявило о предложенных ограничениях в июле, которые могут ограничить долю отдельного лица в кредитных ETF на акции до 20% инвестиционных активов.

Запланированные правила последовали за резкими изменениями в акциях технологий внутри страны и вынужденными корректировками со стороны кредитных фондов. Власти не заявили, что ограничения устранят все рыночные риски, связанные с зарубежными продуктами.

Зависимость от полупроводников выходит за рамки Kospi

Полупроводниковая промышленность Южной Кореи поставляет высокоскоростную память и современную динамическую оперативную память, используемую в ускорителях ИИ. Samsung, SK Hynix и американская Micron являются основными крупными поставщиками современных продуктов памяти.

Nvidia, AMD и крупные облачные операторы полагаются на такие компоненты для серверов ИИ. Спрос со стороны Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Oracle поддержал экспорт корейских чипов, инвестиции в фабрики и корпоративные доходы.

В некоторые месяцы 2026 года полупроводники составили более 40% от общего объема экспорта Южной Кореи, согласно отчетам, ссылающимся на данные таможни и центрального банка. Точная доля изменяется в зависимости от цен на чипы, объемов отгрузок и спроса на другие корейские экспортные товары.

SK Hynix извлекла выгоду из высокого спроса на память с высокой пропускной способностью, в то время как Samsung расширила производство и запросила одобрение на новые продукты памяти для ИИ. Прогнозы компаний остаются подвержены влиянию заказов клиентов, выходу на производственные мощности и изменениям цен на память.

Samsung и SK Hynix объявили о планах возврата средств акционерам на общую сумму более 130 триллионов вон, или примерно 97 миллиардов долларов, на 2026 год. Reuters сообщила, что эти планы поддерживаются наличными, полученными в ходе бума на память, связанной с ИИ.

Реакция инвесторов на выплаты была сдержанной, поскольку некоторые акционеры продолжали добиваться изменений в управлении и выкупа акций. Аналитики, на которых ссылается Reuters, описали рост прибыли как зависимый от циклической отрасли.

Компании отклонили отдельное предложение от Korea Electric Power Corp., которая запросила 25 триллионов вон, или около 18,7 миллиарда долларов, в качестве авансовых платежей за электрическую инфраструктуру, обслуживающую запланированные кластеры по производству чипов, сообщает Reuters.

Документ, представленный южнокорейскому законодателю, показал, что KEPCO предложила использовать деньги для обеспечения мощности электроэнергии для будущих полупроводниковых заводов. Два производителя чипов не приняли запрашиваемую структуру финансирования.

Данные о ВВП требуют различия между реальными и номинальными показателями

Цифра 21,9%, упомянутая в некоторых отчетах, касается номинальных экономических измерений и не должна представляться как темп роста ВВП Южной Кореи с учетом инфляции. Реальный ВВП, который корректируется с учетом изменения цен, рос гораздо медленнее.

Реальный ВВП Южной Кореи увеличился на 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом во втором квартале 2026 года. Номинальный ВВП вырос на 26,4% по сравнению с прошлым годом, поскольку более высокие цены на экспорт полупроводников улучшили условия торговли страны.

Дефлятор ВВП, который измеряет изменения цен на товары и услуги, производимые внутри страны, увеличился на 21,9%. Улучшение экспортных цен может повысить номинальный выпуск и национальный доход, не указывая на сопоставимый рост объема производимых товаров и услуг.

В первом квартале реальный ВВП вырос примерно на 3,6% по сравнению с прошлым годом, согласно исследованию ING. Квартальное увеличение составило 1,7%, поддерживаемое экспортом, инвестициями и внутренними расходами.

Банк Кореи повысил свой прогноз роста реального ВВП на весь год с 2% до 2,6%. Центральный банк связал большую часть пересмотра с экспортом полупроводников, связанным с глобальными инвестициями в ИИ.

Таким образом, прогнозы роста на уровне 3,3% до 3,5%, упомянутые в предоставленном отчете, не являются текущим официальным прогнозом Банка Кореи на весь год. В сентябрьском отчете по денежно-кредитной политике говорится, что экономический рост "ожидается как устойчивый", но опубликованная центральным банком цифра составляет 2,6%.

Банк повысил свой прогноз инфляции с 2,2% до 2,7%. Основная инфляция, которая исключает некоторые волатильные компоненты, прогнозируется на уровне 2,4%.

После последовательных повышений ставка политики Южной Кореи составляет 3%. Центральный банк повысил ее с 2,5% на своих заседаниях в июле и августе, поскольку усилились опасения по поводу инфляции и финансовой стабильности.

Обратное движение в расходах на ИИ может затронуть другие рынки

Банк Кореи изучил, как сокращение глобальных расходов на ИИ может повлиять на заказы полупроводников, корейский экспорт и цены на активы внутри страны. Он не предсказал конкретную дату для спада.

Некоторые аналитические данные центрального банка предположили, что рост глобальных инвестиций в ИИ может достичь своего самого быстрого темпа до конца 2026 года. Позднее замедление остается сценарием, а не подтвержденным планом расходов со стороны технологических компаний.

Финансирование поставщиков является частью беспокойства банка. В рамках таких соглашений поставщики оборудования или связанные финансовые компании помогают клиентам приобретать чипы и вычислительное оборудование, что может поддерживать продажи, увеличивая кредитные риски.

Банк сравнил некоторые схемы финансирования с практиками, наблюдаемыми в период доткомов. Специальные цели, используемые для проектов центров обработки данных, могут размещать долги вне прямых заимствований основной операционной компании, в зависимости от юридической и бухгалтерской структуры.

Его отчет не утверждал, что каждое финансирование ИИ небезопасно. Предупреждение сосредоточилось на кредитном плечо, концентрации рынка и возможности того, что более низкие ожидаемые доходы могут привести к одновременному снижению экспозиции со стороны кредиторов и инвесторов.

Китай представляет собой отдельный источник конкуренции. Внутренние производители инвестируют в память и оборудование для производства чипов, хотя производственные мощности и технические характеристики варьируются между компаниями.

Согласно аналитикам, более быстрое продвижение Китая может оказать давление на цены чипов в Корее или долю рынка. Нет подтвержденных доказательств того, что Китай уже вытеснил Samsung или SK Hynix на рынке крупномасштабного поставки передовых HBM.

Crypto.news ранее сообщал, что опасения по поводу расходов на ИИ и прогресса китайского производства чипов вызвали резкое падение индекса Kospi в июле. Акции SK Hynix упали на 14%, в то время как акции Samsung упали на 13,4% в тот день.

Производные финансовые инструменты, связанные с криптовалютами, создают еще одну связь. Легче было введено бессрочные контракты на блокчейне, связанные с Samsung, SK Hynix и другими корейскими активами с кредитным плечом до 10 раз, согласно его февральскому объявлению.

Такие контракты не представляют собой право собственности на основные корейские акции. Их цены ссылаются на активы, в то время как трейдеры размещают залог и рассчитывают прибыль или убытки через платформу.

Банк Кореи рассмотрит дальнейшие повышения ставок

Центральный банк заявил, что определит время и темп дальнейших повышений после изучения инфляции, экономической активности и условий финансовой стабильности. Его следующее запланированное решение по денежно-кредитной политике должно быть принято 22 октября.

Член совета директоров заявил 10 сентября, что политикам необходимо оценить последствия двух предыдущих повышений, прежде чем решать, как быстро снова ужесточать, сообщает Reuters.

Цены на жилье и задолженность домохозяйств остаются частью этого обзора. Сентябрьский отчет сообщил, что рост цен на жилье в столичном районе Сеула и рост кредитов домохозяйств ускоряются.

Условия обменного курса предоставляют еще один вводный фактор, поскольку изменения в процентных ставках США могут повлиять на вон, импортированную инфляцию и потоки иностранных инвестиций. Банк Кореи заявил, что будущие решения будут зависеть от поступающих экономических и рыночных данных.

Нет. Эта цифра касается номинальных измерений и изменений цен, а не экономического роста с учетом инфляции. Реальный ВВП вырос на 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом во втором квартале.

Samsung и SK Hynix представляют почти половину капитализации Kospi. Крупные производные продукты, связанные с их акциями, могут усиливать рыночные движения через ежедневные покупки, продажи и ребалансировку.

Нет. Micron поставляет передовые продукты памяти из США. Samsung и SK Hynix остаются двумя основными крупномасштабными производителями, обслуживающими глобальные компании инфраструктуры ИИ.

Отчет о денежно-кредитной политике не объявил о запрете. Южнокорейские власти отдельно предложили ограничения на индивидуальную экспозицию к ETF с кредитным плечом на отдельные акции после резких колебаний на рынке.

Следующее запланированное заседание по денежно-кредитной политике Центрального банка состоится 22 октября, когда чиновники пересмотрят инфляцию, рост, задолженность домохозяйств и условия финансового рынка.