CPI превышает ожидания, увеличивая ставки на повышение процентных ставок, облигации США на уровне 5% становятся двойным испытанием для финансов

14 сентября в США индекс потребительских цен (CPI) за август снова начал расти, не скорректированный CPI увеличился на 0,4% в месяц, а базовый CPI — на 0,3%, оба показателя превысили предыдущие значения, что быстро подняло вероятность повышения процентной ставки Федеральной резервной системой до около 90%. Реальные опасения рынка заключаются не только в одном повышении на 25 базисных пунктов, но и в том, потеряет ли инфляция вновь свою нисходящую динамику. Цены на жилье, авиабилеты, образование и подержанные автомобили одновременно растут, а также заметно увеличиваются затраты на энергоресурсы, что означает, что давление на базовые цены не замедляется так, как ожидалось ранее.

Энергетические факторы усугубляют политические проблемы. Ситуация на Ближнем Востоке продолжает накаляться, некоторые нефтепроводы в Саудовской Аравии принимают превентивные меры по закрытию, что может привести к дальнейшим сбоям в глобальных поставках нефти; конфликт между Россией и Украиной также затрагивает переработку и поставки дизельного топлива, повышая затраты на транспортировку и цепочку поставок. Это означает, что энергетический шок больше не касается только цен на нефть, но может вызвать вторичную инфляцию через логистику, производство и потребительские цены. Если это давление продолжится, даже если Федеральная резервная система надеется сохранить низкие процентные ставки, ей придется столкнуться с политическими затратами, связанными с вновь возросшими инфляционными ожиданиями.

С другой стороны, речь идет о государственных облигациях и финансах. Доходность 10-летних облигаций уже близка к 5%, долгосрочные ставки одновременно подвержены влиянию ожиданий повышения ставок, огромного дефицита и капитальных затрат на ИИ. Бейсон надеется снизить долговую нагрузку в 40 триллионов долларов через экономический рост, но в настоящее время скорость роста экономики США и долгосрочная структура населения недостаточны для естественного разрешения финансового давления. Проблема постепенно переходит от "как снизить доходность" к "насколько высок рост экономики США, чтобы поддерживать постоянно растущий долг и затраты на проценты".

Для рынка активов это создает более сложную комбинацию: Федеральная резервная система может снова ужесточить политику, но долгосрочные облигации не обязательно получат поддержку, поскольку рынок одновременно требует более высокой премии за срок, чтобы покрыть финансовые и инфляционные риски. Если цены на нефть и базовая инфляция продолжат оставаться высокими, повышение ставок может стать лишь отправной точкой для переоценки; даже если экономика сохраняет устойчивость, более высокие долгосрочные ставки также создадут давление через затраты на финансирование и оценку активов. В дальнейшем рынку действительно необходимо наблюдать за тем, сможет ли инфляция снова вернуться на нисходящий путь и сможет ли США компенсировать долгосрочные затраты высоких процентных ставок и финансового расширения достаточной производительностью и экономическим ростом.