Если вы в длинной позиции по нефти, арест Мадуро — плохая новость

Оригинальный заголовок: Мадуро свергнут. Хорошая ли это новость? Не для тех, кто занимает длинную позицию по нефти
Автор оригинала: Alexander Stahel

Перевод: Deep Tide TechFlow

Позвольте мне коротко разобрать важные события, которые сейчас разворачиваются в Венесуэле. Нефть — одна из областей моей экспертизы, поэтому я постараюсь кратко объяснить ситуацию и бесплатно представить этот анализ. Если вам нравятся мои наблюдения, пожалуйста, поделитесь ими.

Диктатор Николас Мадуро, прошедший путь от водителя автобуса до диктатора, стал причиной гибели десятков тысяч людей, изгнания 8млн человек и притеснения 34млн человек. И всё это в основном стало следствием проклятия нефтяного богатства, коррупции и «питательной среды для коллективизма». Да, проклятие ресурсов действительно существует.

Сегодня правительство США объявило об успешном аресте Мадуро в ходе специальной военной операции. Сообщается, что Мадуро и его жена были вывезены из Каракаса в США, сейчас содержатся в неизвестном месте и, как планируется, предстанут перед судом в Нью-Йорке по обвинениям в «наркотерроризме» и «наркоторговле».

Что произойдет дальше? Пока мы не знаем. Но если Трамп решит вернуть нефтяные активы США, экспроприированные венесуэльским правительством, или даже временно взять страну под контроль, чтобы восстановить ее институты, я полностью поддержу это решение. Если вы готовы глубоко задуматься над вопросом, вам тоже следует его поддержать.

Почему я так говорю? Потому что на протяжении десятилетий элита Венесуэлы доказывала, что не способна выйти из тупика, порожденного «ресурсным проклятием». Такая политика принесла бы пользу не только человечеству и свободе, но и стала бы благом для мира. Почему я так считаю?

Причина в том, что Венесуэла — не просто рядовой член ОПЕК (Организации стран — экспортеров нефти), что видно из приведенной ниже таблицы добычи ОПЕК. (Примечание: упоминание Трампа и действий правительства США здесь — гипотетическое рассуждение, а не утверждение о фактах; пожалуйста, учитывайте это различие.)

График: добыча нефти странами ОПЕК (без учета жидких углеводородов природного происхождения). Источник: Burggraben Analysis; данные из нескольких источников

На самом деле Венесуэла обладает крупнейшими в мире запасами нефти, а качество ее традиционной нефти сопоставимо с саудовской. Иными словами, страна способна оказывать значительное влияние на мировые цены на нефть — такое же, как Саудовская Аравия. Как правило, более низкие цены на нефть (чего и добивается Трамп) часто считают хорошей новостью для мира и процветания.

Прежде чем перейти к геологическим условиям и добыче нефти, давайте сначала вспомним основные принципы. На мой личный взгляд (как швейцарца, а не избирателя в США), позиция Трампа о том, что «американские нефтяные активы должны быть возвращены их законным американским владельцам», верна. Очевидно, именно такой позиции он и придерживается. Поэтому да, это вмешательство касается не только проблемы наркотиков, но и тесно связано с нефтью, и я полностью поддерживаю эту позицию.

Как инвестор в природные ресурсы, я действительно устал видеть, как диктаторы и режимы по всему миру грабят западные активы, не выплачивая справедливую компенсацию, а западные лидеры либо закрывают на это глаза, либо прячутся за процедурами и вежливыми заявлениями.

Мы не должны вознаграждать коррумпированных лидеров ни сейчас, ни в будущем. Когда интересам западных компаний наносится ущерб, мы должны твердо отстаивать верховенство закона. Даже если вы не согласны с моей точкой зрения (и это совершенно нормально), как инвестор в природные ресурсы вы тоже можете испытывать облегчение: возможно, Трамп в какой-то мере снизил надземные риски для всех сырьевых товаров на развивающихся рынках — по крайней мере, в краткосрочной перспективе.

В любом случае Венесуэла обладает крупнейшими в мире запасами нефти, значительная часть которых изначально принадлежала западным компаниям, открывшим и освоившим эти месторождения. Эти компании не только разработали часть ресурсов, но и платили принимающей стране положенные налоги.

Только на пояс Ориноко приходится крупнейшее на Земле скопление нефти; средний объем технически извлекаемой тяжелой нефти оценивается примерно в 513млрд баррелей. Если говорить о запасах, то на экономически подтвержденную их часть в Венесуэле приходится около 20% мировых доказанных запасов.

Однако на рынке с общим ежедневным спросом на нефть около 85млн баррелей (обратите внимание: сюда не входит совокупное суточное производство жидкого топлива объемом около 103млн баррелей) на долю Венесуэлы приходится лишь 1% добычи.

Дамы и господа, вот к чему приводят социализм и коррупция.

При правлении Мадуро люди годами умирали от голода прямо на улицах. В следующий раз, когда кто-нибудь попытается продать нам «тепло коллективизма», пожалуйста, вспомните об этом.

Стоит отметить, что у ОПЕК есть стимул завышать данные о нефтяных запасах, поскольку от этих данных зависят квоты на добычу. Именно поэтому любой опытный геолог скажет вам, например, что запасы тяжелой нефти Кувейта были переоценены.

Однако, если внимательно изучить отчеты Геологической службы США (USGS), станет ясно, что переоценка ресурсов тяжелой нефти Венесуэлы маловероятна.

Даже если из-за средней вязкости нефти в поясе Ориноко объем извлекаемых запасов в итоге может сократиться вдвое, весьма вероятно, что другие ресурсы обнаружатся в иных районах, в том числе на шельфе Венесуэлы (например, у соседней Гайаны).

Поэтому с любой точки зрения это огромный «пирог», а в долгосрочной перспективе здесь есть возможность значительно нарастить добычу.

Иллюстрация: мировые запасы нефти

Если дать нефтяной отрасли США и глобальному сектору нефтесервисных услуг освоить эту «сокровищницу», в течение следующего десятилетия Венесуэла превзойдет Саудовскую Аравию по объемам добычи.

Запомните мои слова — я говорю вам об этом уже сейчас.

Традиционный характер этих месторождений и богатство их ресурсов настолько велики, что после полномасштабного применения к ним современных технологий нефтяной отрасли их потенциал будет практически неисчерпаемым.

Предпринимательский дух Америки уже позволил извлечь из труднодоступных сланцевых пластов 9,8млн баррелей нефти в сутки.

А нефтяные ресурсы Венесуэлы — это словно бассейн размером с Техас, полный нефти и ожидающий, когда ее извлекут, транспортируют по трубам и используют. Это последний нетронутый рубеж нефтяного богатства.

Иллюстрация: геологическая карта нефтяных ресурсов Венесуэлы

Рост добычи нефти принесет Венесуэле пользу во всех отношениях: огромные налоговые поступления, высокооплачиваемые рабочие места и бурный рост смежных отраслей услуг — от нефтесервисных компаний до строительства, от индустрии развлечений и досуга до гостиничного бизнеса. Сформируется полноценная экосистема.

Представьте процветающий Техас, только в еще большем масштабе.

Левые активисты могут назвать это «колониализмом». Но, как показывают примеры Техаса и Норвегии, это называется капитализмом.

Капитализм процветает там, где институты надежны, но с трудом развивается на развивающихся рынках, где нет эффективных институтов.

Это факт, который можно приводить где угодно и когда угодно.

Иллюстрация: динамика добычи нефти в Венесуэле с 1965 года (единица измерения: тыс. баррелей в сутки). Источник: Bloomberg

При подходящих условиях добыча нефти в Венесуэле может быстро вырасти, и даже «умеренное» увеличение окажет серьезное влияние на сырьевой рынок, где цену определяет предельная стоимость.

Сейчас Венесуэла добывает около 900 000 баррелей нефти в сутки. Если удастся восстановить права собственности и правила игры, реалистичной первоначальной целью будет довести добычу до 1,5млн баррелей в сутки за 18 месяцев. Рост обеспечат международные нефтяные гиганты с наибольшим опытом, самыми мощными финансовыми возможностями и крупнейшими непогашенными требованиями, включая Chevron, ConocoPhillips, Exxon и, возможно, Shell и итальянскую ENI.

В прошлом эти компании понесли убытки, и им еще предстоит взыскать значительную задолженность. Сообщается, что только невозмещенные потери ConocoPhillips составляют более 10 млрд $. Однако следует отметить, что, за исключением Chevron, эти нефтяные гиганты вряд ли примут активное участие, пока не будет достигнута политическая стабильность, не будет определен четкий национальный управляющий активами и не будет создана прочная и неизменная правовая система.

Если удастся устранить узкие места в инфраструктуре, такие как трубопроводы, электроснабжение, модернизация объектов и порты, восстановить добычу до 3,5млн баррелей в сутки вполне возможно. Однако важно помнить, что большие цифры иногда вводят в заблуждение. Предположим, для восстановления трубопроводной, энергетической и экспортной инфраструктуры до нормального уровня потребуется 60 млрд $. Хотя эта сумма может показаться огромной, стоит отметить, что только в 2010 году совокупные инвестиции в бурение в нефтяной сланцевой отрасли США превысили эту величину.

Капитал есть, возможности есть, а скорость процесса зависит от правовой системы.

Без стабильной правовой среды серьезных изменений почти не произойдет.

Если правила после Трампа снова изменят или Венесуэла просто перейдет от одного коррумпированного хаоса к другому, добыча, скорее всего, останется на максимальном уровне от 1,5млнto3млн баррелей в сутки. Это худший сценарий. Однако, если верховенство закона действительно будет обеспечено, достижение уровня добычи 10млн баррелей в сутки в течение следующего десятилетия — не несбыточная мечта. Это просто естественный результат разработки ресурса мирового класса отраслью мирового класса.

Главное вот что: даже если самые оптимистичные ожидания не оправдаются, превращение Венесуэлы в стабильного производителя 5млн баррелей в сутки (примерно как сегодняшняя Канада) и сохранение такого уровня на протяжении десятилетий хотя бы компенсируют падение добычи из-за будущего истощения сланцевых месторождений США. На рынке, где цену определяют предельные баррели, это окажет огромное влияние.

На самом деле даже не нужно ждать, пока добыча нефти в Венесуэле достигнет 5млн баррелей в сутки. Уже одного роста с нынешних 900 000 баррелей в день до 1,5млн баррелей в день в следующем году будет достаточно, чтобы повлиять на цену нефти марки Brent, поскольку в 2026 и 2027 годах на рынке уже наблюдается «избыток предложения».

Да, цены на физические товары определяются текущим спросом, а не ожиданиями на будущее. Однако на нефтяном рынке объем торговли «виртуальными баррелями» на бумаге намного превышает объем физической нефти на реальном рынке, и ожидания часто двигают цены еще до того, как нефть поступит на рынок.

Вспомните четвертый квартал 2018 года: тогда Трамп, опираясь лишь на исключения из санкций против Ирана и изменение риторики, сумел снизить цену нефти Brent с 90 $ за баррель до 55 $ за баррель, хотя существенных изменений предложения практически не произошло.

Тем не менее долгосрочно низкие цены на нефть — благо для всего человечества.

Я хотел бы подробнее объяснить свою точку зрения и заранее ответить критикам, которые могут усомниться в моих прогнозах. В конце концов, консалтинговые компании вроде Energy Aspects всегда стараются представить ситуацию более сложной.

Во-первых, не умаляя своих заслуг, скажу, что прямо или косвенно инвестирую в нефтяную отрасль уже двадцать лет. Я побывал в более отдаленных нефтяных месторождениях, чем многие «клавиатурные эксперты» отрасли. Я лично пережил и успехи, и неудачи, рискуя собственными деньгами, а не чужими.

Я провел сотни часов, с нуля анализируя этот рынок — от отдельных скважин до целых стран и вплоть до каждого барреля нефти в мире. Я пользовался почти всеми серьезными инструментами для анализа данных: от Kpler до OilX, Kayrros, JODI и сервисов крупнейших организаций. В какой-то момент мне действительно показалось, что я почти в реальном времени отслеживаю перемещение каждого барреля нефти. Поэтому поверьте: упрощая здесь процесс анализа, я знаю, на чем основаны мои выводы.

Во-вторых, конечно, я не могу точно предсказать будущую добычу, поскольку это не задача из области физики. Результат зависит от того, как будут развиваться события, — всё определяется тем, что произойдет дальше. Если Трамп не реализует свои планы, права собственности не будут урегулированы, а Венесуэла после Мадуро останется в коррупционном хаосе, ничего не изменится или изменения будут лишь незначительными.

Но если Трамп сможет добиться хотя бы половины задуманного, поверьте мне: перспективы Венесуэлы превзойдут ожидания. Эти нефтяные скважины превратятся в настоящих «монстров», а отрасль сможет осваивать ресурсы рекордными темпами — при условии отсутствия политического вмешательства.

Но сначала необходимо создать ключевые условия. Отправной точкой для роста добычи нефти станут защита прав собственности, верховенство закона и рыночная экономика. Без этих основ трудно добиться существенного роста, даже при огромных запасах нефти. Может быть, к концу 2027 года добыча достигнет 1,5млн баррелей в сутки? Кто знает?

В-третьих, большинство упускает из виду, что Венесуэла начинает не с нуля. В отрасли такие объекты называют «brownfield» — месторождениями, на которых уже созданы некоторые основы для разработки. Сейчас Chevron добывает в Венесуэле около 300 000 баррелей нефти в сутки. Разрешение на работу компания получила при администрации Байдена, а ее история в Венесуэле насчитывает почти 100 лет.

Это означает, что у Chevron есть многолетние геологические данные, история добычи и практический опыт работы. ConocoPhillips и Exxon, напротив, ушли в 2007 году, когда тогдашний президент Уго Чавес принудительно пересмотрел контракты со всеми крупными нефтяными компаниями, включая европейские.

В результате эти нефтяные гиганты уже знали расположение месторождений, какие методы работают, какое оборудование склонно к поломкам и как наращивать добычу. Данные, которыми они располагают, могут быть подробнее, чем данные венесуэльской государственной нефтяной компании PDVSA. Это дает значительное преимущество первопроходца любому плану по возобновлению разработки.

Поэтому ситуация в Венесуэле не будет похожа на последствия распада Советского Союза. Тогда западным компаниям мешали политические причины, и им приходилось изучать всё с нуля. Нефтяная отрасль — это не только трубы и насосы; она включает логистику, инженерное дело, управление процессами и огромные массивы данных. Когда эти знания уже есть, а правила игры ясны, капитал и возможности естественным образом последуют за ними.

Разумеется, неопределенность все еще велика. Но даже умеренный результат, например добыча 4млнto5млн баррелей в сутки, структурно изменил бы глобальный баланс спроса и предложения жидких энергоносителей. Поверьте, это станет серьезным потрясением, поскольку Венесуэла будет добывать одну из самых дешевых разновидностей нефти в мире. Последствия этих изменений будут далеко идущими. Остается лишь надеяться, что всё это осуществится.

Тем, кто сомневается в значительном росте добычи нефти в Венесуэле, я хотел бы предложить другой взгляд. США однажды добились того, что казалось столь же невероятным. Добыча сланцевой нефти в США выросла с 1,8млн баррелей в сутки до 2,01млрдto9,8млн баррелей к концу 2025 года. Иными словами, американский предпринимательский дух буквально извлек из горных пород объем нефти масштаба «Саудовской Аравии». Если прибавить добычу на Аляске и в Мексиканском заливе, нынешняя добыча нефти в США составляет около 13,8млн баррелей в сутки — уровня, который большинство людей считало недостижимым пятнадцать лет назад.

Иллюстрация: добыча сланцевой нефти в США (млн баррелей в сутки). Источник: Bloomberg

Итак, вопрос такой: почему добывать сланцевую нефть так сложно? По сравнению с традиционными наземными месторождениями добыча сланцевой нефти исключительно трудна. На традиционных месторождениях нефть обычно хранится в «естественном нефтяном резервуаре», сформированном известняком или песчаником, и нефть с газом текут сами собой. Сланцевая же нефть заключена в плотных материнских породах с очень низкой пористостью и проницаемостью, то есть почти не может двигаться самостоятельно.

На сланцевом месторождении нельзя просто «пробурить скважину» и ждать, пока нефть начнет поступать естественным путем. Вместо этого нужно интенсивно воздействовать на породу с помощью горизонтального бурения и гидроразрыва пласта, а также вложить огромное количество оборудования, труда, воды, песка, стали и капитала — только чтобы извлечь небольшое количество нефти.

Кроме того, из каждой сланцевой скважины можно получить лишь сотни тысяч баррелей — в отличие от традиционных месторождений, которые за многие годы могут дать миллионы и даже миллиарды баррелей. Обычно скважина сланцевого месторождения дает нефть лишь несколько месяцев, после чего приходится бурить следующую.

В отрасли это явление называют «буровой лихорадкой».

Иллюстрация: ключевые факторы извлечения нефти и потенциал венесуэльского пояса Ориноко. Источник данных: Burggraben Analysis

Сланцевая революция — одно из величайших достижений промышленности нашего времени. Это не просто история о геологии: она стала результатом совместной работы стимулов, защиты прав собственности, технологий, логистики и рынков капитала.

Теперь сравните это достижение с Венесуэлой и особенно с поясом Ориноко. Как бы вы ни относились к тяжелой нефти — да, ее переработка и модернизация создают трудности, — если рассматривать лишь вопрос «можем ли мы извлечь молекулы нефти из-под земли», добывать тяжелую нефть Ориноко гораздо проще, чем сланцевую.

Быстрый взгляд на график выше дает наглядное числовое сравнение. Проницаемость сланцевых формаций обычно составляет от 0,001 до 0,1 миллидарси, тогда как проницаемость залежей тяжелой нефти в венесуэльском поясе Ориноко обычно варьируется от 1 000 до более 13 000 миллидарси. Это не просто погрешность округления, а разница на порядок.

То же относится и к пористости. У лучших в мире сланцев Пермского бассейна пористость обычно составляет от 4% до 8%, тогда как у песков с тяжелой нефтью в Ориноко она находится в диапазоне от 20% до 38%. Так задайте себе простой вопрос: если исключить политические факторы, какой ресурс вы предпочли бы разрабатывать? Какой из них, по вашему мнению, имеет более низкую полную себестоимость добычи?

Иллюстрация: потенциал ресурсов тяжелой нефти пояса Ориноко. Источник данных: Геологическая служба США, 2009 год

Да, быстрому развитию сланцевой нефтедобычи в США способствовали три мощных попутных фактора.

Первый — защита прав собственности. В таких местах, как Техас, землевладельцам обычно принадлежат права на полезные ископаемые под их землей, что напрямую стимулирует их разрабатывать эти ресурсы.

Второй — экосистема нефтесервисных услуг. В Техасе работает крупная и разнообразная нефтесервисная отрасль, способная быстро мобилизоваться и получить конкурентное преимущество.

Третий — доступ к финансированию. В США находятся самые глубокие в мире рынки долгового и акционерного капитала, поэтому даже кажущаяся нецелесообразной добыча сланцевой нефти может получить масштабную финансовую поддержку. Сочетание этих факторов ускорило стремительный рост сланцевой отрасли.

Но вот в чем главное: даже при наличии этих попутных факторов сланцевая нефть остается технологическим кошмаром по сравнению с традиционными наземными ресурсами пояса Ориноко. Если американский капитализм смог за 15 лет создать «Саудовскую Аравию» из плотных пород, то после того, как Венесуэла обеспечит эффективную защиту прав собственности и базовое верховенство закона, мировая нефтегазовая отрасль устремится в пояс Ориноко, увидев в нем то, чем он и должен стать, — последний обширный нефтяной рубеж в мире. Потому что это именно так.

Готов ли Трамп принять политические риски государственного строительства в этом сценарии?

Ответ — да. Фактически это его открыто заявленная цель, сформулированная президентом в самых прямых выражениях. Вы можете сами услышать, как он это говорит.

Администрация Трампа не уйдет так просто. Она хочет вернуть нефтяные активы, восстановить нефтяную отрасль и добиться компенсации за прошлые экспроприации и убытки. Такова ее стратегия — предельно ясно.

Мое мнение? Я настроен крайне негативно в отношении цен на нефть. Позиция Трампа имеет огромное значение. С моей точки зрения как человека из нефтяной отрасли, это меняет всё. Конечно, это не случится в одночасье, но перемены происходят постепенно, каждый день. Считайте, что вас предупредили.

Кроме того, я не думаю, что эта администрация сталкивается с рисками, которые обычно описывают ее критики. Речь не идет о борьбе с враждебными повстанцами в Афганистане или попытках внедрить западные институты в исламские политические системы вроде Ирана или Афганистана — там, где сами западные ценности изначально встречают сопротивление.

Но Венесуэла — другое дело. Культурно она принадлежит к Западу, большинство населения — христиане, а до того, как социалисты во главе с Уго Чавесом и Николасом Мадуро систематически разрушили страну, она была ярким примером успеха. Эту страну можно восстановить.

Теперь посмотрим на ситуацию шире. Это история не только о Венесуэле, но и о мировых ценах на нефть, а значит, и геополитическая история. Венесуэла способна привести к структурно низким ценам на нефть в долгосрочной перспективе или, по крайней мере, удерживать их на нынешнем низком уровне (если остальные условия останутся неизменными). Если это станет реальностью, будет перекрыт «финансовый кислород», питающий войну в Украине, ослаблена хватка Кремля и значительно уменьшено геополитическое влияние некоторых крупных держав.

И еще до того, как всё это произойдет, уже могла начаться другая цепная реакция: например, могут рухнуть некоторые страны с жесткими режимами, поскольку и у них есть значительные неосвоенные запасы нефти, которые ждут, пока «невидимая рука» верховенства закона позволит раскрыть их потенциал.

Всё это разорвет цепочку финансирования сторонников терроризма — в Катаре и других местах. И всё это, дамы и господа, станет благом для мира и человечества.

В ближайшие недели вы не услышите подобных мнений от так называемых прогрессивных левых — «благодетелей», поклоняющихся Марксу. Но факт остается фактом: низкие цены на нефть — один из главных факторов, способствующих миру и процветанию. Однако мало кто это по-настоящему понимает.

Вместо этого левые будут выдвигать самые разные возражения, какими бы нелепыми они ни были, и в итоге неизбежно окажутся на стороне убийц и диктаторов. К сожалению, таковы правила игры в современных мейнстримных СМИ, которые целиком подчинены партийным интересам.

Изображение: пресс-конференция Трампа по Венесуэле, 03.01.2026

03.01.2026 президент Трамп провел пресс-конференцию по вопросу Венесуэлы. Конечно, ситуация в стране далека от завершения, и окончательный исход по-прежнему неясен. Но если удача, неизменная смелость и верные решения и дальше будут сопутствовать Трампу, возможно, он и впрямь заслужит Нобелевскую премию. На мой взгляд, сейчас он движется в правильном направлении.

Поэтому нужно отдавать должное тем, кто этого заслуживает. Мы должны хвалить или критиковать, исходя из реальных результатов каждого действия, а не из партийных пристрастий. Президент Трамп и его команда — отлично справились.

Пожалуйста, не пытайтесь ни на секунду критиковать эту точную и чрезвычайно успешную военную операцию. Я отдаю ей честь.

С наилучшими пожеланиями,

Alexander

Ссылка на оригинальную статью

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.