Триразовий тиск: фінансування ШІ, фінансові звіти та політичні ризики змушують ринок ставити під сумнів інвестиційні повернення в галузі

1 листопада, бум ШІ стикається з трьома тисками з боку ринку облігацій, фінансових звітів компаній та політичних ризиків у США. З підвищенням бар'єрів для фінансування, погіршенням вільного грошового потоку у технологічних гігантів та зростанням громадського опору, викликаного будівництвом дата-центрів, інвестори починають переходити від гонитви за зростанням обчислювальної потужності до перевірки, чи можуть інвестиції в ШІ виправдати себе.

Ринок облігацій першим вивільняє тиск. AI-хмарні провайдери, такі як CoreWeave, Nebius та Nscale, нещодавно майже були заблоковані на ринку випуску високодохідних облігацій. Облігації CoreWeave з купоном 9,75%, випущені раніше цього року, наразі мають дохідність на вторинному ринку, що перевищує 15%. Обсяг випусків, пов'язаних з ШІ, на ринку корпоративних облігацій США зріс з 394 мільярдів доларів у 2025 році до 655 мільярдів доларів на середину жовтня цього року, аналітики прогнозують, що в наступному році нові боргові зобов'язання, пов'язані з ШІ, можуть наблизитися до 1 трильйона доларів. Зростання пропозиції фінансування та зосередження ризиків інвесторів підвищують витрати на корпоративне фінансування.

Сезон фінансових звітів ще більше посилює побоювання ринку. Alphabet другий квартал поспіль демонструє негативний вільний грошовий потік, після фінансового звіту акції впали на 13% за один день, ринкова капіталізація зменшилася приблизно на 500 мільярдів доларів; вільний грошовий потік Amazon за квартал склав майже 35 мільярдів доларів, а Meta зазнала тиску через підвищення плану капітальних витрат, S&P знизило прогноз кредитного рейтингу до негативного. Серед чотирьох великих хмарних постачальників лише Microsoft зафіксувала позитивний вільний грошовий потік за квартал, який склав 18,6 мільярдів доларів.

Удар, завданий ШІ, також поширюється на програмне забезпечення. ServiceNow через квартальний прогноз продажів, що не відповідає очікуванням, зазнала падіння акцій на 31% за один день; Twilio впала на 18%. Ринок починає турбуватися, що продукти генеративного ШІ можуть послабити цінову спроможність та прибутковість традиційних програмних компаній.

Політичні ризики стали ще одним фактором невизначеності. З наближенням проміжних виборів у США тривають суперечки щодо цін на електроенергію, навколишнього середовища та зайнятості, викликані будівництвом дата-центрів. Опитування показують, що близько двох третин американців виступають проти нових дата-центрів. Якщо демократи знову отримають контроль над Конгресом, галузь ШІ може зіткнутися з більш інтенсивними розслідуваннями, слуханнями та регуляторними перевірками, а витрати на будівництво та експлуатацію дата-центрів також можуть бути під впливом.

Основна зміна на ринку полягає в тому, що інвестиції в ШІ переходять від змагання за масштабами до етапу перевірки повернення. Кредитори вимагають вищих доходностей та більш суворих умов захисту, тоді як інвестори в акції більше зосереджуються на вільному грошовому потоці, дисципліні капітальних витрат та прибутковості. Попит на ШІ залишається сильним, але лише за рахунок розширення інвестицій в обчислювальну потужність недостатньо для підтримки оцінки; здатність перетворити величезні капітальні витрати на реальний дохід та прибуток стає ключовою межою між компаніями.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.