CPI перевищує очікування, підвищуючи ставки на підвищення відсотків, 5% на ринку облігацій США стає подвійним випробуванням для фінансів США

14 вересня, індекс споживчих цін (CPI) США за серпень знову зріс, незмінний CPI зріс на 0,4% в місячному обчисленні, а базовий CPI зріс на 0,3%, обидва показники перевищили попередні значення, що швидко підвищило ймовірність підвищення відсоткових ставок Федеральною резервною системою до близько 90%. Справжнім занепокоєнням ринку вже не є лише одне підвищення на 25 базисних пунктів, а те, чи знову інфляція втратить свою тенденцію до зниження. Ціни на житло, авіаквитки, освіту та вживані автомобілі зросли одночасно, а також значно зросли витрати на енергію, що призвело до того, що тиск на базові ціни не зменшився так, як очікувалося раніше.

Енергетичні фактори посилюють політичні проблеми. Ситуація на Близькому Сході продовжує загострюватися, частина нафтопроводів Саудівської Аравії вжила заходів для запобігання, що може призвести до подальших порушень глобальних постачань нафти; конфлікт між Росією та Україною вже вплинув на постачання нафтопереробки та дизельного пального, підвищуючи витрати на транспортування та ланцюги постачання. Це означає, що енергетичний шок вже не є лише ціною на нафту, а може викликати другий раунд інфляції через логістику, виробництво та споживчі ціни. Якщо цей тиск продовжиться, навіть якщо Федеральна резервна система хоче зберегти низькі відсоткові ставки, їй доведеться зіткнутися з політичними витратами, пов'язаними з відновленням інфляційних очікувань.

З іншого боку, це стосується облігацій США та фінансів. Дохідність 10-річних облігацій вже наближається до 5%, а довгострокові ставки підвищуються через очікування підвищення відсоткових ставок, величезний дефіцит та капіталовкладення в штучний інтелект. Бейзент сподівається зменшити боргове навантаження в 40 трильйонів доларів через економічне зростання, але наразі швидкість зростання економіки США та довгострокова структура населення недостатні для природного вирішення фінансового тиску. Таким чином, питання поступово перетворюється з "як знизити дохідність" на "наскільки високим має бути економічне зростання США, щоб підтримувати постійно зростаючий борг та витрати на відсотки".

Для ринку активів це створює більш складну комбінацію: Федеральна резервна система може знову посилити політику, але довгострокові облігації можуть не отримати підтримки, оскільки ринок одночасно вимагає вищої премії за термін, щоб покрити фінансові та інфляційні ризики. Якщо ціни на нафту та базова інфляція продовжать залишатися високими, підвищення відсоткових ставок може бути лише початком повторного ціноутворення; і навіть якщо економіка зберігає стійкість, вищі довгострокові ставки також створять тиск через витрати на фінансування та оцінку активів. Наступним, на що ринку дійсно потрібно звернути увагу, є те, чи зможе інфляція знову повернутися на шлях зниження, а також чи зможе США компенсувати високі відсотки та довгострокові витрати на фінансування достатньою продуктивністю та економічним зростанням.