Secured over $60 million in funding from Dragonfly, Sequoia, and others, learn about the on-chain derivatives protocol Variational | CryptoSeed

Автор: momo, ChainCatcher

Нещодавно децентралізована платформа для торгівлі деривативами Variational оголосила про завершення раунду фінансування серії А на суму 50 мільйонів доларів під керівництвом Dragonfly. Враховуючи три попередні раунди, Variational залучила загалом 61,8 мільйона доларів. Список інвесторів досить солідний і включає такі відомі установи, як Sequoia Capital, Coinbase Ventures, Bain Capital Crypto, Hack VC та інші.

Згідно з даними DeFiLlama, відкритий інтерес (OI) на Variational перевищив 810 мільйонів доларів, що все ще значно поступається 9,4 мільярда доларів Hyperliquid, проте за показником OI протокол наразі посідає четверте місце серед ончейн-протоколів деривативів.

У жорсткій конкуренції в секторі децентралізованих деривативів, чому Variational вдається постійно залучати інвестиції від провідних інституцій? Який досвід команди? Які диференційовані шляхи розвитку? Ця стаття пропонує короткий огляд.

Який досвід команди?

З точки зору досвіду команди та підприємницької діяльності, Variational і Hyperliquid мають багато спільного: обидві команди складаються з випускників престижних університетів, мають досвід у кількісній торгівлі та перейшли від заснування кількісних фондів до створення ончейн-платформ для деривативів.

Однак, на відміну від початкової стратегії таємничості та анонімності команди Hyperliquid, Variational розкрила досвід та підприємницьку історію своєї команди засновників у технічній документації (white paper).

Співзасновниками Variational є Лукас Шуерманн та Едвард Ю. Генеральний директор Лукас закінчив Колумбійський університет і відповідав переважно за архітектуру інженерії торгових систем; Едвард Ю — кількісний аналітик китайського походження. Вони познайомилися під час навчання та досліджень на інженерному факультеті Колумбійського університету і у 2017 році заснували кількісний хедж-фонд Qu Capital.

У 2019 році Qu Capital була придбана Digital Currency Group. Згодом вони приєдналися до Genesis Trading: Лукас обіймав посаду віцепрезидента з інженерії, а Едвард Ю — віцепрезидента з кількісної торгівлі.

Згідно з white paper, до моменту виходу з Genesis у 2021 році команда, до якої вони належали, опрацювала торгові обсяги на сотні мільярдів доларів. Після звільнення вони заснували власну торгову компанію Variational і завершили раунд фінансування на 10 мільйонів доларів.

У наступні роки команда керувала власними торговими стратегіями, одночасно завершуючи інтеграцію торгових інтерфейсів із основними CEX та DEX. Пізніше команда почала розробляти та впроваджувати протокол Variational, спираючись на свій торговий бізнес та досвід роботи з системами.

Крім того, члени команди розробників та кількісних аналітиків Variational прийшли з таких технологічних та кількісних установ, як Google, Meta, Virtu Financial, IMC Trading та Jane Street. У white paper зазначено, що ключові технічні спеціалісти зазвичай мають понад десять років досвіду в розробці програмного забезпечення або кількісних дослідженнях.

Які особливості продукту? Чим він відрізняється від Hyperliquid?

Якщо дивитися на торговий інтерфейс Variational, відмінності від Hyperliquid не дуже значні. Платформа запустила близько 450 торгових пар, що охоплюють переважно дві категорії активів: криптовалюти та TradFi, надаючи користувачам можливість торгівлі з кредитним плечем до 50 разів. Сегмент TradFi наразі перебуває на стадії бета-тестування, і, згідно з офіційними даними, на ринку TradFi буде запущено понад 100 торгових пар.

Проте у своєму пресрелізі Variational заявила, що має чітко диференційоване позиціювання порівняно з Hyperliquid.

Variational зазначила, що її модель більше схожа на брокерську, ніж на чергову біржу в стилі Hyperliquid. Її цільові користувачі не обмежуються лише крипто-трейдерами, а мають на меті забезпечити досвід торгівлі ончейн-деривативами, наближений до традиційних ринків, завдяки торгівлі з нульовою комісією та агрегації ліквідності.

Наразі Variational працює на Arbitrum, використовуючи модель подвійної лінійки продуктів. Версія Omni орієнтована переважно на роздрібних користувачів і зосереджена на агрегації ліквідності з багатьох джерел для торгівлі безстроковими контрактами, тоді як Pro орієнтована на інституційну позабіржову (OTC) торгівлю деривативами.

Найбільша відмінність від Hyperliquid полягає в механізмі зіставлення ордерів та ліквідності. Hyperliquid покладається на власний L1-блокчейн та публічну централізовану книгу лімітних ордерів (CLOB), де маркет-мейкери або сховища HLP у межах протоколу конкурують за котирування, а трейдери сплачують комісії мейкера/тейкера. Натомість Variational використовує модель RFQ (запит котирувань), де контрагентом виступає єдиний постачальник ліквідності, не покладаючись на внутрішній ончейн-маркет-мейкінг, а агрегуючи зовнішню ліквідність у режимі реального часу з CEX, DEX, OTC-каналів та традиційних фінансових маркет-мейкерів, керуючи ризиками через хеджування.

Причина вибору такого диференційованого шляху полягає в тому, що генеральний директор Variational Лукас вважає, що ончейн-ліквідність все ще значно відстає від традиційних торгових майданчиків, таких як CME, а модель книги ордерів має проблему «холодного старту». Завдяки агрегації ліквідності ззовні немає потреби відновлювати ліквідність з нуля в ончейні.

На якому етапі проєкт зараз? Які є можливості для участі?

Variational наразі перебуває на стадії до TGE (генерації токенів), і токен $VAR ще не випущено. Проєкт планував провести TGE у першому кварталі 2025 року, але це було відкладено, і офіційно нова точна дата TGE ще не оголошена.

У грудні 2025 року Variational запустила систему винагород Omni Points. Офіційно заявлено, що 50% пропозиції $VAR буде використано для стимулювання спільноти, які розподілятимуться поступово через різні механізми, такі як бали, а не через одноразовий аірдроп.

Що стосується балів, то 3 мільйони балів було нараховано ретроактивно раннім користувачам, а надалі бали нараховуватимуться щоп'ятниці, розраховуючись на основі торгового знімка за попередній тиждень. Програма балів завершиться не пізніше третього кварталу 2026 року.

Наразі основна можливість для участі — це торгівля безстроковими контрактами на платформі Omni, де обсяг торгів є ключовим фактором для отримання балів. Утримання позицій та залучення інших користувачів також можуть принести додаткові бонуси у вигляді балів.