The financial changes under the new SEC regulations: Opportunities and regulatory red lines behind "tokenized stocks"

Джерело | Digital New Financial Report Автор | Yi He

Нещодавно у світових фінансових колах з'явився новий термін — «токенізовані акції».

Причина в тому, що Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) просуває концепцію «виключень для інновацій», яка дозволяє торгувати певними активами на блокчейні. Раптом соціальні мережі заполонили заяви на кшталт «звичайні люди можуть купувати акції Tesla 24 години на добу» та «заробляйте долари, лежачи на дивані».

Як раціональні спостерігачі, ми повинні дивитися крізь шум, щоб побачити суть: чи є це технологічним прогресом у фінансах, чи новим раундом ризикованих ігор? Особливо для вітчизняних інвесторів межі мають бути чітко визначені.

Суть: ви купуєте не акції, а «сертифікат»

Багато хто, почувши про «купівлю токенів Apple», одразу думає, що став акціонером Apple. Це величезна когнітивна помилка.

Наразі «токенізовані акції» переважно поділяються на два типи:

• Офіційна версія (від емітента): сама компанія Apple випускає токени, і ви маєте права акціонера (дивіденди, право голосу).

• Стороння версія (зараз основна): це «синтетичний актив», випущений криптоплатформою.

Ключовий момент: багато «виключень» від SEC цього разу стосуються саме сторонніх токенів.

Це означає, що ви купуєте не акції Apple, а «угоду про парі», випущену платформою. Ви можете не отримувати дивіденди та не мати права голосу. Ваш прибуток повністю залежить від кредитоспроможності платформи та здатності базового активу до прив'язки.

Примітка банкіра: купівля акцій — це інвестиція в майбутнє компанії; купівля «токенів» може бути інвестицією в ефективність платформи. Рівні ризику в обох випадках кардинально відрізняються.

Правда: цілодобова торгівля — це «мед» чи «отрута»?

«Торгівля 24/7» звучить спокусливо, створюючи враження, що ви можете скористатися можливостями в будь-який момент. Але в очах досвідчених фінансистів це часто двосічний меч.

1. Втрачений запобіжник — механізм зупинки торгів

Чому на традиційному фондовому ринку є зупинка торгів? Щоб запобігти панічному продажу. Якщо у Tesla виникнуть серйозні проблеми у вихідні, традиційний ринок призупинить торгівлю, щоб усі заспокоїлися, але на блокчейн-ринку немає кнопки «пауза». Ваші активи можуть знецінитися на 30%, поки ви спите, і повернути їх буде неможливо.

2. Пастка ліквідності

Наразі цей ринок все ще дуже малий (лише крихітна частка традиційного фондового ринку). Без значної капітальної підтримки така «цілодобова торгівля» часто супроводжується надзвичайно високим проковзуванням і серйозною волатильністю.

⚠️ Попередження про ризики: МВФ (Міжнародний валютний фонд) давно попереджав, що нерегульована цілодобова торгівля може посилити ризики фінансового зараження. Це не майданчик для «стрижки овець», а поле битви для інституційних гравців.

Початок: хто цим керує? Хто за це платить?

Головні гравці в цій хвилі — не роздрібні інвестори, а гіганти з Уолл-стріт.

Такі інституції, як Blackstone та JPMorgan, займають свої позиції, але вони грають з «комплаєнтними токенізованими державними облігаціями». Їхня мета — використовувати технологію блокчейн для підвищення ефективності розрахунків (з T+2 до T+0), а не для того, щоб ви спекулювали.

Те, що роздрібні інвестори сприймають як «токенізовані акції», більше схоже на деривативи, запущені криптовалютними платформами для залучення трафіку.

Спеціальне нагадування (для вітчизняних читачів):

• Вітчизняне законодавство має суворі правові положення щодо віртуальних валют та транскордонних цінних паперів.

• Будь-яка платформа, що заявляє про «відсутність потреби в рахунку для торгівлі акціями США та можливість прямої купівлі токенів акцій США за юані», швидше за все, причетна до незаконної транскордонної торгівлі акціями або незаконного збору коштів.

• Участь у такій «ончейн-торгівлі», яка не визнається вітчизняними регуляторами, означає, що у разі виникнення суперечок закон може не захистити ваші права.

Посібник з «пасток» для звичайних людей

Якщо ви цікавитеся цією сферою, обов'язково пам'ятайте про наступне:

1. Розрізняйте «інвестиції» та «спекуляції»

Якщо ви хочете інвестувати в довгострокову вартість Apple або Tesla, відкрийте рахунок через законні вітчизняні канали QDII або легальних брокерів акцій США. Не чіпайте ті «синтетичні токени», базові активи яких ви навіть не можете побачити, заради так званої «зручності».

2. Остерігайтеся риторики про «високу прибутковість»

Будь-хто, хто обіцяє вам «заробіток, лежачи на дивані» через токенізовані акції, швидше за все, намагається заробити на ваших комісіях або привласнити ваш основний капітал. Пам'ятайте: чим вища прибутковість, тим експоненціально вищий ризик.

3. Звертайте увагу на регуляторні сигнали

Наразі законопроєкт США CLARITY Act все ще перебуває на стадії обговорення, і регуляторні тенденції можуть змінитися будь-якої миті. Для фінансових продуктів, які дуже чутливі до політики, найкращим контролем ризиків є принцип «не розумієш — не чіпай».

Висновок

Фінансові інновації — це завжди двосічний меч. Спроба SEC цього разу — це скоріше «системний експеримент» США для боротьби за домінування у фінансових технологіях.

Але для нас у Шанхаї (або інших вітчизняних містах) комплаєнс — це завжди перший поріг для інвестицій. Перш ніж стрибати в цю «нову воду», що здається блискучою, будь ласка, переконайтеся, чи наділи ви рятувальний жилет і чи дозволено в цій воді пірнати.

У світі інвестицій довше життя важливіше за швидкий заробіток.

Оригінальне посилання