Міністерство фінансів США розширює програму викупу довгострокових облігацій у три рази… реакція ринку стримана

[Мехіко=Сім Йонг Дже, спеціальний кореспондент] Міністерство фінансів США розширило обсяг викупу довгострокових облігацій до трьох разів від початкового плану. Вони вирішили викупити облігації терміном на 10-20 років на суму до 60 мільярдів доларів, але ринок виявився менш оптимістичним, ніж очікувалося.

За даними Bloomberg, 9 вересня (за місцевим часом) Міністерство фінансів США оголосило, що в рамках розширеної програми викупу облігацій вперше придбає облігації терміном на 10-20 років на суму до 60 мільярдів доларів. Раніше ліміт становив 20 мільярдів доларів. Після оголошення дохідність 10-річних облігацій США зросла приблизно на 6 базисних пунктів до 4,85% на ринку Нью-Йорка.

Розширення з 20 до 60 мільярдів доларів

За даними Bloomberg, Міністерство фінансів США збільшило обсяг викупу довгострокових облігацій до трьох разів від початкового плану. Вони планують викупити облігації терміном на 10-20 років на суму до 60 мільярдів доларів.

Цей крок є першим у рамках розширеної програми викупу.

Bloomberg оцінює це як прояв волі міністра фінансів США Скотта Везента стримувати зростання витрат на довгострокові запозичення в США.

Проте ринок відреагував на оголошення негативно. Ціни на облігації США впали, а дохідність 10-річних облігацій зросла приблизно на 6 базисних пунктів до 4,85% на ринку Нью-Йорка.

Раніше дохідність 10-річних облігацій досягла найвищого рівня з 2023 року.

На ринку сформувалося очікування, що обсяг викупу буде більшим. Міністр Везент раніше публічно згадував про можливість викупу на суму понад 40 мільярдів доларів.

Початковий ліміт викупу становив 20 мільярдів доларів.

"Збільшили в три рази, але ринок розчарований"

Стівен Чен, стратег Deutsche Bank, сказав Bloomberg: "Ми збільшили обсяг у три рази, але ринок сприймає це як розчарування". "Це не той рівень 'шоку і захоплення', якого хотіли інвестори", - пояснив він.

Він додав: "Міністерство фінансів само створило монстра, і тепер повинно постійно його годувати".

Bloomberg повідомляє, що ринок очікував більшого обсягу викупу після недавніх заяв міністра Везента.

Везент зазначив 8 вересня, що не може змінити "баланс цін" на облігації. Однак він пояснив, що мета полягає в уповільненні темпів змін цін і запобіганні закріпленню негативного наративу на найбільшому ринку облігацій у світі.

Інші шість викупів також не менше 40 мільярдів доларів

Міністерство фінансів США також представило максимальний обсяг викупу для решти шести запланованих викупів довгострокових номінованих облігацій цього кварталу на суму не менше 40 мільярдів доларів кожен. Це відповідає рівню, оголошеному Міністерством фінансів 19 серпня.

Тоді Міністерство фінансів оголосило, що розширить обсяг викупу довгострокових облігацій "принаймні вдвічі".

За попереднім графіком, оголошеним Bloomberg, 9 вересня максимальний обсяг становитиме 60 мільярдів доларів.

23 та 30 вересня заплановано не менше 40 мільярдів доларів. 7, 14 та 26 жовтня також заплановано викуп на суму не менше 40 мільярдів доларів. 3 листопада також заплановано викуп на суму не менше 40 мільярдів доларів.

Фактичний викуп відбудеться наступного дня після кожного оголошення.

Везент: "Запобігти закріпленню негативного наративу на ринку"

Розширення програми викупу довгострокових облігацій Міністерством фінансів пов'язане з побоюваннями щодо зростання дохідності довгострокових облігацій. За даними Bloomberg, дохідність 30-річних облігацій зросла до найвищого рівня з серпня 2007 року.

Везент зазначив, що в той час на ринку поширювалися сумніви щодо здатності США погасити свої борги.

Він заявив на заході в Техасі: "Побоювання, що США не зможуть погасити борги, рухали ринок", додавши: "Це була абсурдна історія, але вона стала домінуючою".

Везент також вказав на покращення ліквідності на ринку як одну з цілей програми викупу облігацій. Це дозволить банкам та іншим фінансовим установам передавати облігації, які важко продавати, Міністерству фінансів, що, в свою чергу, має спонукати їх активніше брати участь у нових аукціонах облігацій.

"Більш активний міністр фінансів"

Крішна Гуха, економічний аналітик Evercore ISI, оцінив Везента як дуже активного міністра фінансів.

Гуха зазначив: "Скотт явно прийняв дуже активну модель міністра фінансів".

Він оцінив, що Везент стратегічно вміло знає, коли і як здивувати ринок та змусити його рухатися, і що він досяг певних результатів у короткостроковій перспективі. Однак він підкреслив, що питання полягає в тому, чи можуть ці втручання тривати без зміни основних економічних умов.

"Максимум 60 мільярдів доларів" не означає, що буде викуплено 60 мільярдів доларів

Незважаючи на те, що Міністерство фінансів встановило максимальний обсяг викупу на рівні 60 мільярдів доларів, це не означає, що воно обов'язково викупить всю цю суму.

Проте, за даними Bloomberg, Міністерство фінансів часто викуповує облігації до максимального ліміту.

З моменту повторного впровадження програми викупу в 2024 році з 52 випадків викупу довгострокових облігацій лише двічі не було досягнуто максимального ліміту.

Фактичний обсяг викупу може перевищити 60 мільярдів доларів.

Чен зазначив, що Міністерство фінансів може збільшити обсяг викупу в остаточному оголошенні порівняно з попереднім.

Згідно з інформацією Міністерства фінансів щодо викупу, остаточне оголошення про викуп буде зроблено о 11:00 в день фактичного викупу, і це оголошення замінює попереднє.

"Коригування відповідно до функціонування ринку та ліквідності"

За даними Bloomberg, представник адміністрації Трампа повідомив Fox Business, що Міністерство фінансів регулярно перевіряє операції викупу. Вони коригують обсяги за потреби для підтримки функціонування ринку та ліквідності.

Час, коли міністр Везент оголосив про розширення програми викупу довгострокових облігацій, також привернув увагу ринку, оскільки це було оголошено окремо від звичайного графіка випуску облігацій Міністерства фінансів.

Bloomberg зазначає, що це свідчить про те, що Міністерство фінансів США переходить від традиційного принципу "регулярно та передбачувано" до більш активного підходу в управлінні боргом.

Зростання довгострокових відсоткових ставок також тисне на іпотечні ставки

Учасники ринку вважають, що розширення програми викупу є сигналом того, що адміністрація Трампа стурбована зростанням витрат на довгострокові запозичення.

Перед проміжними виборами в листопаді зростання довгострокових відсоткових ставок на облігації США підняло іпотечні ставки до найвищого рівня за рік.

Міністр Везент називає розширену програму викупу "Treasury twist" (перекручування казначейства). Це вираз, що відсилає до "Operation Twist", яку раніше проводила Федеральна резервна система (ФРС) для зниження витрат на довгострокові запозичення.

Він сказав в інтерв'ю Newsmax 1 числа: "Моя роль полягає в тому, щоб запобігти виникненню великих негативних наслідків".