Що обговорювалося на закритій презентації NVIDIA? Які чутки були спростовані?

Автор: qinbafrank

Що обговорювалося на закритій презентації NVIDIA? Які чутки були спростовані? Цього тижня Morgan Stanley організував закриту презентацію NVIDIA в Каліфорнії, на якій особисто присутні були Дженсен Хуанг, фінансовий директор NVIDIA Колет Кресс та керівник IR Тошія Хар, які активно зустрічалися з інвесторами. Ця закрита зустріч була спрямована на роз’яснення та відповіді на побоювання ринку щодо прогресу продуктів, конкуренції ASIC та стійкості зростання (FUD). Ось основні моменти та ключові тези закритої зустрічі:

1. Зростання доходів та загальний прогноз (найбільша увага)

1. Доходи за квартал вже досягли 100 мільярдів доларів, і темпи зростання продовжують прискорюватися. Це вважається сильним сигналом, що попит значно перевищує попередні очікування.

2. Період продукції Vera Rubin демонструє сильну динаміку, що забезпечить значне зростання замовлень та доходів протягом наступних 12 місяців, що є основним драйвером короткострокового зростання.

3. Morgan Stanley та інші установи дають оптимістичні прогнози: доходи на 2027 фінансовий рік становитимуть близько 393 мільярдів доларів, а на 2028 фінансовий рік — близько 598 мільярдів доларів.

4. Ціль у бізнесі з CPU: у цьому фінансовому році прагнемо досягти 20 мільярдів доларів.

2. Дорожня карта продуктів та прогрес новинок (основні спростування)

1. Rubin Ultra: чітко підтверджено, що поставки розпочнуться наступного року (2027), повністю спростувавши чутки про перенесення на 2028 рік. Дорожня карта не змінилася.

2. Kyber стійка: поточний дизайн є перехідним рішенням, яке буде замінено кращим варіантом для підтримки більшого масштабу вертикального розширення одного стійка (більші обчислювальні кластери). Це є оптимізацією, а не затримкою чи проблемою; дорожня карта залишається гнучкою, що знижує ризики нарощування потужностей.

3. Основні технології просуваються за планом:

◦ 800V система живлення.

◦ Оптичне вертикальне розширення між стійками (оптичні зв’язки/міжстійкове оптичне вертикальне розширення).

• Загальний цикл наступного покоління продуктів (включаючи серію Rubin) не зазнав значних змін, Дженсен Хуанг особисто підтвердив, що компанія впевнена у прогресі.

3. Конкуренція ASIC та частка ринку

1. Навіть якщо деякі хмарні постачальники та передові AI лабораторії активно інвестують у кастомізовані ASIC (спеціалізовані чіпи), NVIDIA все ще зберігає сильну домінуючу позицію.

2. Ключовий випадок: один з великих клієнтів, який раніше покладався на ASIC для розробки передових моделей, значно підвищив частку використання GPU NVIDIA до майже 50% (ринок припускає, що це може стосуватися лабораторій, таких як Anthropic). Це вважається значним підтвердженням — навіть у таборі ASIC потрібні більше GPU NVIDIA.

3. Причина: NVIDIA має найнижчу вартість використання токенів, повноцінна екосистема (GPU + мережа + програмне забезпечення + CPU тощо) створює потужний бар’єр, передові AI навантаження все ще сильно залежать від її платформи.

4. AI лабораторії наразі займають близько 20% попиту на AI обчислення, їхній попит значно зростає.

4. Диверсифікація клієнтів та нові двигуни зростання

1. Структура клієнтів зміщується від високої залежності від кількох великих хмарних постачальників (hyperscalers) до диверсифікації: AI лабораторії, корпоративні клієнти, нові постачальники хмарних послуг (neocloud), проекти суверенного AI (Sovereign AI) (безпека даних, промислова автономія, геополітичні фактори, що підвищують важливість).

2. Нові точки зростання (корпорації, суверенний AI, клієнти в промисловості) можуть зростати швидше, ніж традиційні hyperscalers, знижуючи ризики концентрації.

5. Ланцюг постачання та обмеження пропозиції

1. Нестача пам’яті (HBM тощо) очікується на протязі кількох років. Попит на AI токени зростає швидше, ніж розширення потужностей зберігання/пам’яті, що призводить до галузевої нестачі (впливаючи на компоненти дата-центрів, GPU та AI операції).

Дженсен Хуанг чітко заявив, що нестача пам’яті є довгостроковим явищем.

2. Загальна пропозиція все ще є основним вузьким місцем, але NVIDIA реагує на це через диверсифікацію ланцюга постачання та планування.

6. Інші погляди керівництва та повернення капіталу

1. Сильний вільний грошовий потік (FCF) підтримує повернення акціонерам: у майбутньому понад 50% грошового потоку може бути використано для викупу акцій та інших повернень акціонерам.

2. Бар’єри для повноцінної AI інфраструктури (апаратура + мережа + програмне забезпечення) продовжують зміцнюватися.

Підсумок Morgan Stanley:

Побоювання ринку щодо затримок у продуктах, конкуренції та стійкості зростання перебільшені, NVIDIA "працює на повну потужність" (firing on all cylinders).

Morgan Stanley зберігає сильну позитивну позицію та підвищує цільову ціну до 288 доларів (що відповідає значному потенціалу зростання).

Відмова від відповідності: цей контент надано лише для загальних брендингових та інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-події або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами або використання послуг. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Послуги WEEX та онлайн-події можуть бути недоступні в усіх регіонах та підпадають під дію чинних законів, правил та вимог до участі. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності використання вами послуг WEEX місцевому законодавству та за ретельну оцінку ризиків перед участю в діяльності, пов’язаній з криптовалютами.