Wintermute: негативний потік коштів ETF на біткоїн, ринок схиляється до нейтральної позиції перед підвищенням ставок

15 вересня Wintermute OTC Desk у своєму ринковому оновленні, опублікованому 14 вересня, повідомив, що минулого тижня з біткоїн ETF було зафіксовано чистий відтік у 463 мільйони доларів, що стало першим тижневим чистим відтоком з червня; за цей же період біткоїн впав на 4,4%, ставши найгіршим активом серед тих, що відстежуються, тоді як альткоїни в цілому зросли на 1,0%. Wintermute зазначає, що в умовах негативного потоку коштів ETF та значного зростання очікувань підвищення ставок Федеральною резервною системою, короткострокова перспектива для крипторинку повинна змінитися з позитивної на нейтральну.

Щодо крипторинку, минулого тижня біткоїн ETF зазнав чистого відтоку в 463 мільйони доларів, з яких ARK та Grayscale разом внесли близько 371 мільйона доларів, а кошти BlackRock залишилися практично незмінними; ETH ETF за весь тиждень зазнав чистого припливу в 197 мільйонів доларів, але в основному завдяки одноденному припливу в 216,4 мільйона доларів після публікації CPI в п’ятницю, з вівторка по четвер спостерігався чистий відтік. Wintermute вважає, що за останні три тижні, коли біткоїн зріс з 63 тисяч до 82 тисяч доларів завдяки покупкам ETF, цього тижня покупок вже не було, і біткоїн через це впав приблизно на 3500 доларів.

Wintermute також зазначає, що нещодавно доходи Robinhood Chain помітно знизилися. Доходи цієї мережі з пікових 6 мільйонів доларів 4 вересня знизилися до 485 тисяч доларів у неділю, що становить зниження на 69%; за цей же період обсяги торгів DEX залишилися практично на рівні 14 мільярдів доларів, а TVL зріс до 930 мільйонів доларів. Обсяги торгів на PONS launchpad знизилися на 17%, а сплеск створення токенів на початку вересня поступово згасає; з іншого боку, обсяги торгів Uniswap на Robinhood Chain зросли на 28%, але в основному за рахунок меншої кількості, але більших за обсягом токенізованих акцій. Доходи на одиницю обсягу торгів Robinhood Chain за 9 днів знизилися на 85%, а субсидії на газ, які сприяли різкому зростанню торгової активності у вересні, закінчаться наприкінці цього місяця. Wintermute вважає, що відповідні токени наразі мають доходи на блокчейні, які знизилися на 69% до закінчення субсидій, і в подальшому все ще підлягають подальшому тиску.

Щодо майбутнього ринку, Wintermute зазначає, що з поверненням негативного потоку коштів ETF їхня позиція змінилася з попередньої позитивної на нейтральну. Однією з логік зростання крипторинку в останній час було те, що кошти виходили з переоціненого фондового ринку і через ETF потрапляли в біткоїн; але цього тижня потоки коштів змінилися, а біткоїн впав навіть більше, ніж акції, які, як вважалося, залучають кошти. Тому Wintermute вважає, що це не означає, що попередня логіка повністю втратила силу, але принаймні послаблює причини для підтримки довгих позицій перед підвищенням ставок Федеральною резервною системою. У відсутності покупок ETF біткоїн наразі знаходиться в діапазоні від 76 до 82 тисяч доларів, і маржинальні покупці не є очевидними.

Wintermute вважає, що цього тижня є два ключових події, на які варто звернути увагу. По-перше, у вівторок Сенат США розпочне дебати щодо CLARITY Act і проведе процедурне голосування, для проходження якого потрібно 60 голосів, а республіканці наразі мають 53 місця; якщо процедурне голосування пройде, це може спонукати ринок до несподіваного зростання, якщо ж ні, ринок, можливо, вже врахував відповідний вплив. По-друге, у середу Федеральна резервна система оголосить рішення щодо процентних ставок, і ринок очікує підвищення на 25 базисних пунктів до 3,75% - 4,00%, що стане першим підвищенням за три роки. На це Wintermute вважає, що саме підвищення вже закладено в ринок, але жорстка риторика голови Федеральної резервної системи Warsh щодо подальшої політики ще не була повністю врахована, особливо сигнали про безперервне підвищення ставок у першому кварталі 2027 року можуть стати чинником, що сприятиме подальшому ослабленню крипторинку.