NVIDIA đã nói gì trong buổi họp kín? Đã phản hồi những tin đồn nào?

Tác giả: qinbafrank

NVIDIA đã nói gì trong buổi họp kín? Đã phản hồi những tin đồn nào? Tuần này, Morgan Stanley đã tổ chức một buổi họp kín không giao dịch về NVIDIA tại California, với sự tham gia của Jensen Huang, CFO Colette Kress và người phụ trách IR Toshiya Har, gặp gỡ dày đặc các nhà đầu tư. Buổi họp kín này chủ yếu nhằm làm rõ và phản hồi những lo ngại của thị trường về tiến độ sản phẩm, cạnh tranh ASIC và tính bền vững của tăng trưởng (FUD). Dưới đây là những nội dung và điểm chính của buổi họp kín:

1. Tăng trưởng doanh thu và triển vọng tổng thể (được quan tâm nhất)

1. Doanh thu trong một quý đã đạt quy mô 100 tỷ USD, và tốc độ tăng trưởng vẫn đang gia tăng. Điều này được coi là tín hiệu mạnh mẽ, cho thấy nhu cầu vượt xa dự đoán trước đó.

2. Chu kỳ sản phẩm Vera Rubin đang có sức mạnh mạnh mẽ, sẽ mang lại đơn hàng và doanh thu đáng kể trong 12 tháng tới, là động lực chính cho tăng trưởng ngắn hạn.

3. Morgan Stanley và các tổ chức khác đưa ra dự đoán lạc quan: Doanh thu năm tài chính 2027 khoảng 393 tỷ USD, năm tài chính 2028 khoảng 598 tỷ USD.

4. Mục tiêu kinh doanh CPU: Năm tài chính này phấn đấu đạt 20 tỷ USD.

2. Lộ trình sản phẩm và tiến độ sản phẩm mới (điểm chính bác bỏ tin đồn)

1. Rubin Ultra: Rõ ràng sẽ được giao hàng vào năm tới (2027), hoàn toàn bác bỏ tin đồn về việc trì hoãn đến năm 2028. Lộ trình không thay đổi.

2. Khung Kyber: Thiết kế hiện tại là giải pháp tạm thời, sẽ được thay thế bằng giải pháp tốt hơn trong tương lai để hỗ trợ mở rộng theo chiều dọc quy mô lớn hơn (cụm tính toán lớn hơn). Đây là điều chỉnh tối ưu, không phải trì hoãn hay vấn đề; lộ trình giữ tính linh hoạt, có thể giảm thiểu rủi ro tăng trưởng công suất.

3. Công nghệ cốt lõi đang được thúc đẩy theo kế hoạch:

◦ Hệ thống cung cấp điện 800V.

◦ Mở rộng quang học giữa các khung (optical links/inter-rack optical vertical expansion).

• Chu kỳ sản phẩm thế hệ tiếp theo (bao gồm dòng sản phẩm Rubin) không có thay đổi lớn, Jensen Huang đã trực tiếp làm rõ, cho thấy công ty tự tin về tiến độ.

3. Cạnh tranh ASIC và thị phần

1. Ngay cả khi một số nhà cung cấp đám mây và phòng thí nghiệm AI tiên tiến đầu tư mạnh vào ASIC tùy chỉnh (chip chuyên dụng), NVIDIA vẫn duy trì vị thế dẫn đầu mạnh mẽ.

2. Trường hợp quan trọng: Một khách hàng lớn trước đây chủ yếu dựa vào ASIC để phát triển mô hình tiên tiến, đã tăng tỷ lệ sử dụng GPU của NVIDIA lên gần 50% (thị trường suy đoán có thể chỉ đến các phòng thí nghiệm như Anthropic). Điều này được coi là sự xác nhận quan trọng - ngay cả trong nhóm ASIC cũng cần nhiều GPU của NVIDIA hơn.

3. Nguyên nhân: NVIDIA có chi phí sử dụng token thấp nhất, hệ sinh thái toàn diện (GPU + mạng + phần mềm + CPU, v.v.) tạo ra một rào cản mạnh mẽ, khối lượng công việc AI tiên tiến vẫn phụ thuộc cao vào nền tảng của họ.

4. Các phòng thí nghiệm AI hiện chiếm khoảng 20% nhu cầu tính toán AI, nhu cầu của họ đang tăng trưởng đáng kể.

4. Đa dạng hóa khách hàng và động lực tăng trưởng mới

1. Cấu trúc khách hàng đã chuyển từ việc phụ thuộc cao vào một số nhà cung cấp đám mây quy mô lớn (hyperscalers) sang đa dạng hóa: Các phòng thí nghiệm AI, khách hàng doanh nghiệp, nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi (neocloud), dự án AI chủ quyền (Sovereign AI) (an ninh dữ liệu, tự chủ công nghiệp, yếu tố địa chính trị thúc đẩy, tầm quan trọng gia tăng).

2. Các điểm tăng trưởng mới (doanh nghiệp, AI chủ quyền, khách hàng trong lĩnh vực công nghiệp) có thể tăng trưởng nhanh hơn so với các hyperscalers truyền thống, giảm thiểu rủi ro tập trung.

5. Chuỗi cung ứng và hạn chế cung cấp

1. Sự thiếu hụt bộ nhớ (HBM, v.v.) dự kiến sẽ kéo dài trong vài năm. Nhu cầu token AI tăng trưởng nhanh hơn so với sự mở rộng công suất lưu trữ/bộ nhớ, dẫn đến tình trạng thiếu hụt trong ngành (ảnh hưởng đến các thành phần trung tâm dữ liệu, GPU và hoạt động AI).

Jensen Huang đã rõ ràng rằng sự thiếu hụt bộ nhớ là hiện tượng lâu dài.

2. Tổng thể cung cấp vẫn là nút thắt chính, nhưng NVIDIA đang đối phó bằng cách đa dạng hóa chuỗi cung ứng và lập kế hoạch.

6. Các quan điểm khác của ban lãnh đạo và hoàn trả vốn

1. Dòng tiền tự do mạnh mẽ (FCF) hỗ trợ hoàn trả cho cổ đông: Trong tương lai, hơn 50% dòng tiền có thể được sử dụng cho việc mua lại và các hoàn trả cho cổ đông khác.

2. Rào cản cho nền tảng hạ tầng AI toàn diện (phần cứng + mạng + phần mềm) tiếp tục được củng cố.

Tóm tắt của Morgan Stanley:

Lo ngại của thị trường về việc trì hoãn sản phẩm, cạnh tranh và tính bền vững của tăng trưởng đã bị phóng đại, NVIDIA "đang hoạt động hết công suất" (firing on all cylinders).

Morgan Stanley duy trì lập trường rất lạc quan và đã nâng mục tiêu giá lên 288 USD (tương ứng với không gian tăng trưởng đáng kể).

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp nhằm mục đích xây dựng thương hiệu và cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, sự kiện trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto hay sử dụng bất kỳ dịch vụ nào. Tài sản crypto có mức biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ. Dịch vụ và các sự kiện trực tuyến của WEEX có thể không khả dụng tại tất cả khu vực và phải tuân theo các luật, quy định và điều kiện đủ điều kiện hiện hành. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc sử dụng các dịch vụ của WEEX tuân thủ luật pháp địa phương và tự đánh giá cẩn thận các rủi ro trước khi tham gia bất kỳ hoạt động nào liên quan đến crypto.