سيديرز في يوليو: الطاقة كانت الرابح الكبير وتلاشى الهوس بالرقائق، مع انخفاضات تصل إلى 30%

يوليو كان، إلى حد كبير، عكس يونيو. في هذا السياق، تعرضت سيديرز مقدمي المعدات للرقائق وشركات الذاكرة، التي كانت تتصدر السوق خلال الشهر السابق، لتراجع قوي في الأرباح. في الوقت نفسه، بدأت التدفقات تتجه نحو شركات البرمجيات والطاقة وقطاعات أخرى كانت متأخرة.

لم يكن هذا التصحيح مجرد تراجع في الأرباح، بل بدأ السوق في مراجعة سرعة تحول الاستثمارات الضخمة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى إيرادات وهوامش وتدفق نقدي. وهكذا، انتقل التركيز من إمكانات التكنولوجيا إلى تكلفة تمويل مراكز البيانات، وقدرة الحوسبة، والشبكات الكهربائية، والمصانع الجديدة للرقائق.

من شركة دلفوس للاستثمار، ربطوا هذا التغيير بارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية على سندات الخزانة الأمريكية. تشرح الشركة أن سعر السندات المحمية من التضخم لمدة عشر سنوات بلغ 2.4%، وهو مستوى لم يتم تجاوزه إلا في ذروات مؤقتة. بالنسبة للمستشارين، يعكس هذا التحرك بشكل رئيسي تسارع الاستثمارات الرأسمالية المركزة في التكنولوجيا، وثانياً، توقع سياسة نقدية أكثر تشدداً.

وبالتالي، بدأ نفس دورة الاستثمار التي دفعت القطاع، في زيادة تكلفة رأس المال اللازمة لدعمه. في الوقت نفسه، ارتفعت علاوات المخاطر المطلوبة على ديون الشركات الأكثر ارتباطاً بالذكاء الاصطناعي، وهي إشارة إلى أن بعض خطط التوسع لم تعد قادرة على التمويل فقط من التدفقات التشغيلية الداخلية.

ومع ذلك، لم يمتد التدهور إلى بقية الاقتصاد. في هذا الصدد، تشرح دلفوس أن فروق الائتمان لمعظم الشركات ظلت قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية، بينما توسعت الهوامش في سبعة من أحد عشر قطاعاً. بالإضافة إلى ذلك، يقدرون نمو الأرباح المركب بنسبة 37.9%، وهي أعلى نسبة منذ الربع الثالث من عام 2021.

شركة كوهين الحلفاء الماليون أيضاً حافظت على سيناريو هبوط سلس للولايات المتحدة، مع توسع متوسط للناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2%، وتضخم طفيف فوق الهدف، وسوق عمل أكثر اعتدالاً، رغم أنه لا يزال قوياً. ومع ذلك، حذروا من أن الاستثمار المرتبط بمراكز البيانات والذكاء الاصطناعي، الذي ينمو بنسبة 18% على أساس سنوي ويمثل حوالي 8% من الناتج، لا يزال المحرك الرئيسي للنشاط.

إلى هذا السيناريو، أضيفت أسعار مرتفعة لفترة أطول وتصعيد جديد بين الولايات المتحدة وإيران. أبقت هشاشة الهدنة حركة المرور عبر مضيق هرمز مقيدة وأعادت أسعار النفط فوق 80 دولاراً. وصف كوهين هذه الحالة بأنها "سلام مسلح"، دون حل دائم وأرضية أعلى لأسعار الطاقة.

في السوق المحلي، ارتفع سعر الصرف النقدي بنسبة 2% تقريبًا وأغلق بالقرب من 1,560 دولار. لذلك، تعكس تقلبات Cedears بالبيزو بشكل رئيسي ما حدث مع الأصول الأساسية في وول ستريت، دون تأثير صرف قادر على تغيير النتائج بشكل كبير.
أبقت هشاشة الهدنة حركة المرور مقيدة عبر هرمز وأبقت الضغط على أسعار النفط.

قادت الطاقة والتكنولوجيا كانت متباينة

كانت الطاقة هي القطاع الأكثر أداءً في يوليو، مع زيادة متوسطة قدرها 13.6%. في هذا السياق، تصدرت Petrobras، شركة النفط المملوكة للدولة البرازيلية، تحسينات المجموعة، مدعومة من قبل كبار منتجي الهيدروكربونات الأمريكيين.

استجابت القوة لارتفاع أسعار النفط وتوقع أن تؤخر القيود في هرمز تعافي العرض من الخليج العربي. بالإضافة إلى ذلك، قد تؤدي الحاجة إلى إعادة بناء المخزونات إلى الحفاظ على الطلب مرتفعًا، لذا يتوقع كوهين أن يستقر سعر WTI حول 85 دولارًا، على الرغم من حدوث تقلبات متكررة.

ومع ذلك، لم يقتصر الاهتمام بالطاقة على النفط. في هذا السياق، **سلطت IOL Inversiones الضوء على Constellation Energy، أكبر مشغل لمحطات الطاقة النووية في الولايات المتحدة، بسبب قدرتها على توفير كهرباء ثابتة لمراكز البيانات. توفر عقودها طويلة الأجل مع الشركات التكنولوجية الكبرى رؤية أكبر للإيرادات في سياق الطلب المتزايد على الطاقة.

تفضل نفس المنطق ETF XLU، الذي يجمع شركات الكهرباء والغاز والمياه الأمريكية. بالنسبة لـ IOL، يسمح هذا الأداة بدمج التعرض لتوسع البنية التحتية مع الطابع الدفاعي للشركات المنظمة، وهي ميزة اكتسبت قيمة في ظل عدم استقرار القطاع التكنولوجي.

في الوقت نفسه، خلف الطاقة، جاءت الاستهلاك، والاتصالات، والمالية، جميعها مع عائدات إيجابية. بينما أنهت الصحة، والمواد، والتكنولوجيا، والصناعات في المنطقة السلبية.

ومع ذلك، أخفى نتيجة التكنولوجيا اتجاهين متعارضين. بينما استعاد البرمجيات جزءًا من الخسائر المتراكمة خلال النصف الأول، عانت أشباه الموصلات، والذاكرة، ومصنعي المعدات لمراكز البيانات من تعديل أعمق بكثير. كانت هذه الفجوة هي القصة الرئيسية للقطاع في الشهر.
تصدرت Petrobras تقدم Cedears الطاقية، مدعومة بانتعاش النفط والقيود في هرمز.

تصدرت البرمجيات أكبر الزيادات

أكسنتشر، الاستشارية العالمية المتخصصة في التحول الرقمي والخدمات التكنولوجية، تصدرت الأرباح بزيادة تجاوزت 30%. وكان تقدمها جزءًا من انتعاش أوسع لشركات البرمجيات التي تأخرت أمام الارتفاع الاستثنائي لمصنعي الرقائق.{#p-1785453370081-20507}

مايكروسوفت، واحدة من أكبر المجموعات التكنولوجية في العالم، أيضًا كانت من بين أفضل الشركات أداءً. تجمع أعمالها بين البرمجيات المؤسسية، والخدمات السحابية عبر Azure، وأدوات الذكاء الاصطناعي، على الرغم من أن لديها قاعدة إيرادات متكررة وتوليد نقدي يميزها عن الشركات الأكثر اعتمادًا على الاستثمارات المستقبلية.{#p-1785453370081-18576}

أبرزت IOL أن مايكروسوفت تتداول بمعدل سعر إلى أرباح متوقعة يبلغ 20.3 مرة، أقل من متوسط السنوات الخمس الماضية. تعتبر الشركة أن حجمها، وهوامشها، وموقعها في الحوسبة السحابية يسمحون بالحفاظ على التعرض لنمو الذكاء الاصطناعي مع ملف مالي أكثر قوة.{#p-1785453370081-63908}

كما استفاد QQQ، الصندوق الذي يعكس أكبر مئة شركة غير مالية في ناسداك. يحتفظ الأداة بوجود قوي لقادة التكنولوجيا، ولكن تنوع التعرض بين البرمجيات، والرقائق، والاتصالات، والاستهلاك، مما يقلل الاعتماد على شركة واحدة.{#p-1785453370081-60480}

شركات النفط أكملت مجموعة الفائزين. في حالتها، كان التقدم أقل استجابة لـ انتعاش تقني وأكثر استجابة لتغيير ملموس في التوقعات بشأن العرض العالمي للطاقة.{#p-1785453370081-77769}
مايكروسوفت تميزت بين شركات التكنولوجيا بسبب قوة أعمالها في البرمجيات، والسحابة، والذكاء الاصطناعي.{#p-1785454327173-99998}

تركيزت الخسائر في الرقائق {#p-1785453370081-49284}

كانت أكبر الانخفاضات مهيمنة من قبل شركات مرتبطة بالبنية التحتية المادية للذكاء الاصطناعي. ضمن هذه الاتجاه، كورنينغ، المصنعة للألياف الضوئية، والزجاج المتخصص، والمكونات للشبكات، تصدرت الخسائر في اللوحة. كما تراجعت منتجات الذاكرة، ومصممي الرقائق، ومصنعي الآلات المستخدمة في مصانع الرقائق.{#p-1785453370081-13457}

سانديسك، المتخصصة في الذاكرة والتخزين الرقمي، كانت الحالة الأكثر تمثيلًا. كانت الشركة قد حققت زيادة استثنائية خلال العام بسبب نقص الذاكرة المرتبط بالذكاء الاصطناعي، ولكن مراجعة التوقعات أدت إلى تحقيق أرباح عنيفة منذ ذروتها في يونيو.{#p-1785453370081-63210}

وصل التعديل أيضًا إلى شركات الفضاء، مطورين الحوسبة الكمومية وأصول موضوعية أخرى ذات تقلبات عالية. نظرًا لأن جزءًا كبيرًا من أرباحها متوقع على المدى الطويل، فإن ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية قلل بشكل أكبر من القيمة الحالية لتلك الأعمال.{#p-1785453370081-89810}

في هذا السياق، تسلا، الشركة المصنعة للمركبات الكهربائية، البطاريات وحلول تخزين الطاقة، أكملت مجموعة من الانخفاضات الكبيرة. وقد أضيفت إلى التدوير العام شكوك حول زيادة النفقات الرأسمالية والمدة اللازمة لتحويل مشاريع مثل Robotaxi وCybercab وOptimus إلى مصادر مستدامة للإيرادات.

على الرغم من أن قطاع المواد أنهى يوليو أيضًا في المنطقة السلبية، إلا أن IOL حافظت على نظرة بناءة على النحاس لدوره في الكهربة، والشبكات ومراكز البيانات. في الأرجنتين، COPX تقدم تعرضًا لشركات التعدين في هذا القطاع، على الرغم من أنها لا تعكس مباشرة سعر المعدن وبالتالي تتضمن مخاطر تشغيلية إضافية.
تصدرت شهادات الإيداع الأمريكية للرقائق انخفاضات يوليو بعد تحقيق أرباح قوية في القطاع.

تجبر التدوير على أن تكون أكثر انتقائية

أظهر يوليو أن القيادة يمكن أن تتغير بسرعة حتى عندما تظل المؤشرات الرئيسية مستقرة نسبيًا. خرج المال من الرقائق و توجه نحو البرمجيات والطاقة وقطاعات أخرى ذات ميزانيات أكثر قابلية للتنبؤ أو تقييمات أقل تطلبًا.

اعتبرت Delphos أن هذه العملية يمكن أن تستمر طالما أن تصحيح الرقائق لا يصبح فوضويًا. ومع ذلك، حذرت أيضًا من أن التغييرات حادة جدًا لدرجة أن الابتعاد كثيرًا عن المؤشرات ينطوي على مخاطر كبيرة. قد يؤدي السعي وراء الارتفاعات خوفًا من أن تكون خارج اللعبة إلى الدخول عندما يكون جزء كبير من الحركة قد حدث بالفعل.

في هذا السياق، أصبحت التنويع مرة أخرى ذات أهمية. أشارت IOL إلى أن EEM يسمح بدمج التعرض للتكنولوجيا الآسيوية، والمالية، والاستهلاك والطاقة في الأسواق الناشئة، بينما IEUR يوفر الوصول إلى الشركات الأوروبية المستفيدة من زيادة الإنفاق على البنية التحتية والدفاع. ومع ذلك، قامت الشركة بتقليل جزئي لموقعها في أوروبا بعد الأداء الجيد الأخير.

مع اقتراب أغسطس، ستظل الأنظار متوجهة نحو قدرة الشركات التكنولوجية الكبرى على تبرير استثماراتها، و تطور أسعار الفائدة الحقيقية والصراع في الشرق الأوسط. سيكون من الضروري أيضًا متابعة توقعات التضخم، التي قد ترتفع بسبب ارتفاع أسعار الطاقة وزيادة الحواجز التجارية.