تسجّل سندات الخزينة IPCA+ رقمًا قياسيًا في يونيو

سندات الخزينة المباشرة تحقق أفضل شهر في التاريخ

أنهت سندات الخزينة المباشرة شهر يونيو بمبيعات صافية بلغت 10.1 مليار ريال برازيلي، وهو أكبر رقم منذ إنشاء البرنامج. الرقم هو نتيجة 14.7 مليار ريال برازيلي في الاستثمارات الإجمالية مقابل 4.6 مليار ريال برازيلي في عمليات السحب. بطل الشهر له اسم: سندات الخزينة IPCA+.

بلغت مبيعات السندات المرتبطة بالتضخم 4 مليارات ريال برازيلي، وهو أكثر من ضعف ما تم تسجيله في مايو. وبهذا، أصبح IPCA+ يمثل 30.8% من إجمالي المشتريات، متجاوزًا سندات الخزينة Selic التي كانت 28.2%. بينما شكلت السندات الثابتة 15.3% من الحجم.

بالنسبة لمن يتابع سوق الدخل الثابت في البرازيل، فإن الانعكاس كبير. كانت سندات الخزينة Selic تتصدر تفضيلات المستثمرين بشكل شبه مستمر على مدار السنوات الماضية. فقدان الصدارة لصالح IPCA+ يشير إلى تغيير في السلوك يستحق الانتباه.

لماذا سرق IPCA+ الأضواء

الإجابة تكمن في العوائد. كانت سندات الخزينة IPCA+ 2032، واحدة من الأوراق الأكثر تداولًا في يونيو، تقدم عائدًا يزيد عن 8% سنويًا فوق التضخم المقاس بواسطة IPCA. لوضع ذلك في منظور، فإن المتوسط التاريخي لهذا النوع من السندات يتراوح بين 5% و6% سنويًا من حيث العوائد الحقيقية.

تعتبر العوائد في هذا المستوى نادرة. كانت آخر مرة حصل فيها المستثمرون على عوائد مرتفعة كهذه في السندات المرتبطة بالتضخم خلال أزمة الثقة المالية في 2015 و2016. من اشترى في ذلك الوقت واستمر حتى الاستحقاق حقق عوائد كبيرة، تفوق أي بديل في الدخل الثابت.

السيناريو الحالي يجمع بين عاملين يغذيان الطلب: أسعار الفائدة الاسمية لا تزال مرتفعة، مع بقاء Selic في مستوى مقيد، وعدم اليقين المالي الذي يضغط على الفروق طويلة الأجل. بالنسبة للمستثمر، فإن المنطق مباشر. إذا ارتفع التضخم، فإن السند يحمي. إذا انخفضت الأسعار مع تحسن مالي محتمل، فإن سعر الورقة يرتفع في السوق الثانوية، مما يحقق مكاسب رأسمالية.

كما أوضحنا في تحليلنا حول مسار Selic، تظل السياسة النقدية متغيرًا مركزيًا لمن يستثمر في الدخل الثابت. المستوى الحالي من الفائدة الحقيقية يجعل IPCA+ جذابًا بشكل خاص على المدى الطويل.

تغير ملف المستثمر

تكشف بيانات يونيو عن أكثر من مجرد شهية للعائد. تظهر تغييرًا في ملف من يستثمر في سندات الخزينة المباشرة.

أولًا، حجم التسجيلات الجديدة: سجل 261,877 شخصًا في المنصة على مدار الشهر. من هؤلاء، أصبح حوالي 100,000 مستثمرًا نشطًا، أي أنهم قاموا فعليًا بشراء السندات. تشير البيانات إلى أن الدخل الثابت يجذب جمهورًا جديدًا، ربما مدفوعًا بالعوائد المرتفعة تاريخيًا.

ثانيًا، حجم العمليات. أكثر من نصف المعاملات (50.7%) كانت أقل من 1,000 ريال برازيلي. وهذا يؤكد أن سندات الخزينة المباشرة تواصل القيام بدورها في ديمقراطية الوصول إلى السندات الحكومية، وهو شيء يمكن للمستثمرين الصغار الاستفادة منه من خلال استثمارات ميسورة.

ثالثًا، وربما الأكثر أهمية، تغير نطاق المدة المفضلة. قفزت السندات التي تستحق بين خمس وعشر سنوات من 34.4% من الإصدارات في مايو إلى 45.7% في يونيو. المستثمرون مستعدون لتثبيت أسعار مرتفعة لفترة أطول، متوقعين أن السيناريو الحالي من الفائدة الحقيقية لن يستمر إلى الأبد.

المخزون ينمو بنسبة 45% في اثني عشر شهرًا

أدى تقدم الاستثمارات إلى زيادة المخزون الإجمالي لسندات الخزينة المباشرة إلى 262.5 مليار ريال برازيلي في يونيو، بزيادة قدرها 4.6% مقارنة بـ 251 مليار ريال برازيلي في مايو. عند المقارنة السنوية، فإن الزيادة تصل إلى 45.5%، بدءًا من 180.4 مليار ريال برازيلي المسجلة في يونيو 2025.

يعكس النمو الذي يقارب 46% في اثني عشر شهرًا كل من دخول موارد جديدة وزيادة قيمة السندات في الحافظة. عندما تنخفض الأسعار المستقبلية، حتى لو بشكل هامشي، يستفيد المخزون من تقييم السوق للسندات طويلة الأجل.

تشير وتيرة التوسع أيضًا إلى أن سندات الخزينة المباشرة تكتسب حصة في عالم استثمارات البرازيليين. مع تقديم حسابات التوفير لعائد حقيقي أقل باستمرار، وفرض صناديق DI رسوم إدارة تؤثر على جزء من العائد، أصبحت السندات الحكومية المشتراة مباشرة البديل الأكثر كفاءة من حيث التكلفة للمستثمرين الأفراد.

ماذا يعني الرقم القياسي عمليًا

الرقم القياسي لشهر يونيو ليس مجرد رقم جميل في التقرير. إنه يشير إلى أن جزءًا متزايدًا من البرازيليين ينتقلون إلى أدوات الدخل الثابت ذات العلاقة الأفضل بين المخاطر والعوائد، ويفعلون ذلك بطريقة أكثر تطورًا.

تظهر تفضيل IPCA+ على Selic أن المستثمر المتوسط ينظر إلى ما هو أبعد من الأجل القصير. من يشتري IPCA+ الذي يستحق في 2032 يقبل التقلبات على الطريق مقابل عائد حقيقي مثبت لسنوات. كانت هذه الموقف نموذجية للمستثمرين المؤسسيين والآن أصبحت شائعة بين الأفراد.

المخاطر، بالطبع، موجودة. إذا ارتفعت Selic أكثر من المتوقع أو إذا تدهورت الحالة المالية، فإن أسعار هذه السندات ستنخفض في الأجل القصير. من يحتاج إلى البيع قبل الاستحقاق قد يتكبد خسائر. لكن بالنسبة لمن لديهم أفق استثماري يتماشى مع مدة السند، فإن الأسعار الحالية تقدم وسادة أمان يصعب العثور عليها في أصول أخرى.

خلق السياق الكلي، مع أسعار مرتفعة وعدم اليقين المالي، نافذة فرصة في الدخل الثابت لم يرها السوق منذ ما يقرب من عقد. تظهر بيانات يونيو أن المستثمرين أدركوا ذلك.