الجسر العكسي: التقاء العملات المشفرة وول ستريت من خلال العقود الآجلة الدائمة

قبل حوالي عامين، بدأت وول ستريت في إدخال العملات المشفرة إلى التمويل التقليدي (tradfi) من خلال صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) والحفظ والصناديق وغيرها من المنتجات المنظمة. الآن، تتحرك بورصات العملات المشفرة في الاتجاه المعاكس، حيث تقدم الأسهم والمؤشرات والسلع على منصاتها من خلال العقود الآجلة الدائمة أو PERPS.

عالجت بورصات العملات المشفرة 1.32 تريليون دولار من العقود الآجلة الدائمة المرتبطة بالأصول التقليدية خلال الأشهر الخمسة الأولى من عام 2026، مقارنة بـ 104.21 مليار دولار في عام 2025، وفقًا لـ CoinGecko. ارتفع حجم التداول الشهري من 230 مليون دولار في يناير 2025 إلى 347.17 مليار دولار في مايو 2026.

قالت Bitget إن النمو قد غير تركيبة أعمالها.

"قبل عام، لم يكن لدينا حتى منتج أسهم دائم؛ 100% من حجم تداولنا جاء من العملات المشفرة،" قالت غرايسي تشين، الرئيسة التنفيذية لشركة Bitget في مقابلة مع CoinDesk. "بعد عام، لدينا الآن حوالي 28% من إجمالي حجم تداولنا يأتي من أعمال الأسهم، وهذه بشكل رئيسي عقود الأسهم الدائمة."

قال شونييت جان، مسؤول تنفيذي يشرف على هيكل سوق التداول في Binance، إن البورصات التقليدية تتبنى الآن المنتجات وساعات التداول التي استخدمتها منصات العملات المشفرة أولاً.

"بدأت ابتكارات العقود الآجلة الدائمة في عالم العملات المشفرة،" قال جان. "لكن يمكن أن تنتقل أيضًا إلى TradFi."

تُعتبر هذه الخطوة ما أطلق عليه بعض التنفيذيين في السوق "الجسر العكسي". بدلاً من أن توفر tradfi الوصول إلى العملات المشفرة، تقدم بورصات العملات المشفرة الوصول إلى أسواق وول ستريت.

في معظم الحالات، لا تتحرك الأسهم نفسها إلى بورصات العملات المشفرة. عقود الأسهم الدائمة هي عقود مرتبطة بأسعار الأسهم. بشكل عام، لا توفر ملكية أو حقوق تصويت أو الحماية التي تأتي مع شراء الأسهم من خلال وسيط منظم. ولكن بورصات العملات المشفرة تجد طلبًا على العقود التي توفر تعرضًا لتلك الأسعار على مدار الساعة دون الحاجة إلى امتلاك الأسهم الفعلية.

أحد الأمثلة على هذه الظاهرة كان عندما قامت S&P Dow Jones Indices بترخيص معيار S&P 500 الخاص بها إلى Trade XYZ، وهي منصة تعمل بشكل أصلي على بلوكتشين Hyperliquid. أنتجت الشراكة أول عقد آجل دائم معتمد رسميًا على السلسلة لمؤشر S&P 500، مما يسمح للأفراد غير الأمريكيين بشراء وبيع معيار الأسهم الأمريكية على مدار الساعة.

قامت منصات تداول العملات المشفرة بإدراج حوالي 360 أصلًا من tradfi عبر العقود الفورية والعقود الآجلة بين يناير 2025 ومايو 2026، وفقًا لتقرير CoinGecko. كانت المنصات المدرجة في التقرير تتوسط في حوالي 75 إدراجًا لعقود الأصول التقليدية لكل منها، مقارنة بـ 37 إدراجًا فقط للعقود الفورية.

على عكس العقود الآجلة التقليدية، فإن العقود الآجلة الدائمة حول ما إذا كان سعر الأصل سيرتفع أو ينخفض ليس لها تاريخ انتهاء. تساعد المدفوعات بين المتداولين، المعروفة بمعدلات التمويل، في الحفاظ على قرب عقد العقود الآجلة من سعر الأصل الذي يتتبعه.

ما بعد جرس الإغلاق

بالنسبة لمكاتب التداول الدولية، فإن المشكلة مع ساعات عمل البورصات التقليدية تتجاوز ساعات الفتح.

تتمتع المؤسسات بالفعل بإمكانية الوصول إلى الوسطاء ومكاتب التداول خارج البورصة، قال أوغي إيلاغ، مستثمر في CMT Digital. بالنسبة لتلك الشركات، فإن جاذبية العقود الآجلة الدائمة هي القدرة على تعديل أو تحوط مركز دون انتظار فتح السوق الأمريكية.

"بالنسبة للمؤسسات، هذه ليست قصة وصول حقًا،" قال إيلاغ. "لديهم بالفعل وسطاء ومكاتب OTC؛ المشكلة هي الاحتكاك."

قد يكون لدى المستثمرين الأفراد من خارج الولايات المتحدة سبب مختلف لاستخدام المنتجات. قال إيلاغ إن المستثمرين في الأسواق التي تهيمن عليها عدد قليل من الأسهم المحلية قد لا يكون لديهم وسيلة بسيطة لشراء أسهم تسلا أو الحصول على تعرض لمؤشر S&P 500.

"لذا، فهي احتكاك للمؤسسات وحق الوصول الحقيقي للأفراد،" قال، مضيفًا أنه لم يرَ بيانات تظهر كيف يتم تقسيم التداول بين المجموعتين.

تظل عقود الأسهم الدائمة صغيرة مقارنة بالأسهم التقليدية، وفقًا لتقرير Coingecko، مضيفًا أن حجم تداول الأسهم الدائمة المرمزة شكل أقل من 1% من التداول في أسواق الأسهم الأساسية، على الرغم من ارتفاعه من 831 مليون دولار في يوليو 2025 إلى 34 مليار دولار في مايو 2026.

كل شيء تحت تسجيل دخول واحد

التداول على مدار الساعة هو جزء من الخطط التي تمتلكها البورصات للأصول التقليدية. تريد Coinbase وBinance من العملاء تداول العملات المشفرة والأسهم ومنتجات أخرى من خلال حساب واحد، وهو نموذج وصفه كلاهما بأنه "بورصة شاملة" أو تطبيق مالي شامل.

تستعد Coinbase لتقديم الأسهم والمشتقات للعملاء في المملكة المتحدة إلى جانب العملات المشفرة بعد الحصول على تفويض خدمات الاستثمار من هيئة السلوك المالي بموجب قواعد تستند إلى توجيه الأسواق في الأدوات المالية، أو MiFID.

يسمح هذا التفويض لـ Coinbase بتقديم الأسهم التقليدية للعملاء الأفراد و العملات المشفرة والأسهم والسلع للمستثمرين المؤهلين والمتداولين المتقدمين، حسبما ذكرت الشركة.

قال كيث جروس، الرئيس التنفيذي لـ Coinbase في المملكة المتحدة، في مقابلة مع CoinDesk: "المستقبل الدائم هو محور تركيز ما تحاول Coinbase تقديمه في السوق". "نحن نركز حقًا على أن نكون "البورصة الشاملة".

قال جروس إن الخطة على المدى الطويل هي جمع العملات المشفرة الفورية، والعقود الآجلة الدائمة، والأسهم التقليدية، وفي النهاية النسخ المرمزة من الأصول الأخرى في مكان واحد. قد يسمح ذلك للعملاء باستخدام المراكز عبر أسواق مختلفة كضمان أو الاقتراض مقابل أسهمهم.

استخدام الأسهم كضمان

تقوم Binance باختبار جزء آخر من النموذج من خلال السماح لبعض العملاء ذوي الثروات العالية باستخدام مراكز الأسهم المرمزة كضمان لتداولات أخرى.

قال جان: "ندرك أنه يمكنك أن تمتلك أسهم Nvidia أو SpaceX، نسخة مرمزة". "يمكنك فعليًا أن تمتلك سهمًا مرمزًا على بورصتنا، وسنستخدم ذلك كضمان لتداول شيء آخر. قد يكون مشتقًا من العملات المشفرة."

قال جان إن Binance قد وسعت نظامًا كان يسمح بالفعل للعملاء باستخدام العملات المشفرة كضمان ليشمل الأصول التقليدية.

قال جان: "لقد قمنا أيضًا بنسخ ما فعله السوق الأمريكي في أكثر من 40 عامًا في أسبوعين". "لكن الآن تم توسيعه ليشمل أصول TradFi."

لم تقم الصناديق الكبيرة بعد بوضع مخاطر طويلة الأجل كبيرة على البورصات اللامركزية. قال إيلاغ إن الصناديق ستحتاج إلى قواعد واضحة للحفظ والتسوية، وحمايات مقارنة بخدمات التسوية والحفظ المركزية المصممة للمستثمرين المؤسسيين.

قال إيلاغ: "سيستغرق ذلك سنوات". "على المدى القريب، أنا متشكك بشأن التدفقات إلى الأماكن اللامركزية."

يتوقع أن تجذب البورصات المركزية المرخصة التي تسوي من خلال أنظمة العملات المشفرة المزيد من الأعمال المؤسسية في المدى القريب. لا تزال الاختراقات والمخاوف بشأن أمان العقود الذكية تشكل حواجز أمام المنصات اللامركزية، كما قال.

قال إيلاغ: "ما يريده معظم الناس ليس أيديولوجية اللامركزية ولكن منتج قوي، مثل مشتق على مؤشر تقليدي، مع ترخيص وضمانات خلفه".

لا تزال بورصات العملات المشفرة بحاجة إلى بيانات مرجعية، وترخيص، وبنوك، وأمناء، وصانعي سوق لتقديم المنتجات التقليدية.

قال إيلاغ: "الأصول هي السبب الذي يجعل الناس يتواجدون، حيث يرغب الجميع في التعرض لها". "الميزة المستمرة هي ما يفعله هذا بهيكل السوق."

يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض معلوماتية عامة فقط، ولا يُشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ولا ينبغي اعتبار أي فعاليات أو مكافآت أو عروض ترويجية عبر الإنترنت أو أي معلومات ذات صلة واردة فيه توصيةً أو طلبًا أو دعوةً لشراء الأصول المشفرة أو بيعها أو تداولها أو إجراء أي معاملات أخرى عليها. تتميز الأصول المشفرة بتقلبات سعرية مرتفعة وقد تؤدي إلى خسائر. وقد يختلف مدى توفر خدمات WEEX ومنتجاتها والفعاليات المرتبطة بها حسب المنطقة. وتقع على عاتقك مسؤولية التأكد من أن مشاركتك تتوافق مع القوانين واللوائح المحلية المعمول بها.