2026 Mid-Year Report über Onchain RWA: Tokenisierter Marktwert von Aktien verdoppelt sich innerhalb eines Jahres, aber 90% der Rechte sind Schalen

Originaltitel: Der Stand der Onchain Real-World Assets Mitte 2026

Originalautor: insights4vc

Originalzusammenstellung: Deep Tide TechFlow

Einführung von Deep Tide: Das Volumen der onchain tokenisierten Vermögenswerte sieht beeindruckend aus, verbirgt jedoch einen grundlegenden Widerspruch – Produkte, die frei zirkulieren können, haben oft keinen echten Besitz, während Produkte mit echter rechtlicher Gültigkeit an Liquidität mangeln. Dieser Bericht analysiert, wie viel von diesem "$1,89 Milliarden Markt" echtes Geld ist, und ist ein Muss für jeden Investor, der in den Bereich der onchain Wertpapiere einsteigen möchte.

Der Aktienmarkt hat sich nicht onchain bewegt. Was entstanden ist, ist eine zuverlässigere Infrastruktur-Ebene – verwendet zur Verteilung von Wertpapieren, zur Aufzeichnung von Eigentumsansprüchen und zur Abwicklung von Transaktionen über blockchain-basierte Systeme.

Daten von RWA.xyz zeigen, dass der Wert der verteilten tokenisierten Aktien von 951 Millionen Dollar im März 2026 auf 1,89 Milliarden Dollar im Juli gewachsen ist, was fast einer Verdopplung entspricht. Dieses Wachstum kam jedoch hauptsächlich von wenigen Produkten und Plattformen.

Der bedeutendste Fortschritt kam von regulierten Marktinfrastrukturen, insbesondere dem gleichen CUSIP-Abrechnungsmodell, das von Nasdaq verwendet wird, und dem kommerziellen Rollout im DTC-Programm. Liquidität, Verteilung von Investoren und unabhängige onchain Preisfindungsmechanismen bleiben sehr begrenzt. Tokenisierte Staatsanleihen zeigen weiterhin eine stärkere Produkt-Markt-Anpassung, während Aktien-ETFs möglicherweise leichter skalierbar sind als einzelne Aktien.

Daher wird dieser Markt am besten als ein geteiltes "Layer 2.5"-System verstanden: Produkte mit den solidesten rechtlichen Grundlagen haben oft die schwächste Liquidität und Verteilungskapazitäten; während verpackte Produkte, die am aktivsten gehandelt werden, in der Regel die schwächsten Eigentumsrechte haben.

Dieser Bericht ist ein Update zur Analyse von insights4vc aus dem März 2026 über "Den Stand der Onchain Real-World Assets" und konzentriert sich auf wesentliche Veränderungen seit seiner Veröffentlichung.

Der Stand der Onchain Real-World Assets

Welche wesentlichen Veränderungen nach März aufgetreten sind

Der Bericht vom März unterschied zwischen zwei Arten von Vermögenswerten: solchen, die auf der Blockchain aufgezeichnet sind, und solchen, die auf externe Wallets übertragen werden können. Diese Unterscheidung bleibt wichtig. Im Rahmen von RWA.xyz bleiben "repräsentierte Vermögenswerte" innerhalb der Umgebung des Emittenten oder der Plattform; "verteilte Vermögenswerte" können extern übertragen werden, obwohl Übertragungen möglicherweise weiterhin auf genehmigte oder auf die Whitelist gesetzte Wallets beschränkt sind.

Allerdings reicht die Übertragbarkeit allein nicht mehr aus, um die Reife eines Produkts zu beurteilen.

Seit März sind Offshore-Produkte bequemer für den Cross-Chain-Fluss und die Nutzung in dezentralen Märkten geworden. Ondo hat sich auf Ethereum, BNB Chain und Solana ausgeweitet, dezentrale Routing-Funktionen eingeführt und kontinuierliche Minting- und Rücknahmefunktionen für einige Produkte hinzugefügt. xStocks hat ebenfalls seine Vertriebskanäle und die Integration von Sicherheiten erweitert.

In der Zwischenzeit hat die regulierte US-Infrastruktur einen anderen Weg eingeschlagen: Sie konzentriert sich nicht auf uneingeschränkte Portabilität, sondern auf rechtliche Sicherheit, kontrollierte Wallets, konforme Verwahrung, Aufzeichnungen von Transferagenten und Integration mit DTC.

Abbildung: Entwicklung der Werte verschiedener RWA-Vermögenswerte von 2019 bis 2026 (einschließlich tokenisierter Aktien, Staatsanleihen usw.)

Diese beiden Wege adressieren unterschiedliche Probleme: Offshore-verpackte Produkte verbessern die Zugänglichkeit und Kombinierbarkeit; regulierte Infrastrukturen stärken die Verbindung zwischen Token und rechtlichen Eigentumsansprüchen.

"Kanonische Aktien" sind die grundlegenden Wertpapiere, die vom Emittenten autorisiert sind, deren Übertragung im offiziellen Eigentumssystem anerkannt wird. Sie unterscheiden sich grundlegend von Drittanbieter-Tools, die nur Aktienpreise oder -leistungen verfolgen.

Derzeit hat kein Produkt alle vier Elemente gleichzeitig in großem Maßstab erreicht: standardmäßiges Eigentum, weit verbreitete Wallet-Verteilung, institutionelle Liquidität und unabhängige onchain Preisfindung.

Abbildung: Zusammenfassende Statistiken zu Onchain Real-World Assets (Stand 28. Juli, insgesamt etwa 36,78 Milliarden Dollar, wobei US-Staatsanleihen 43,95% ausmachen)

Weitere makroökonomische RWA-Gesamtdaten müssen ebenfalls vorsichtig interpretiert werden. RWA.xyz berichtete am 29. Juli, dass der verteilte Wert 36,81 Milliarden Dollar betrug und der repräsentierte Wert 218,27 Milliarden Dollar. Der repräsentierte Wert scheint um 12,43 Milliarden Dollar gesunken zu sein, was nicht als Kapitalabfluss oder Rücknahmewelle interpretiert werden sollte. Zwischen den beiden Beobachtungsdaten durchliefen eine große Anzahl von Datensätzen Ergänzungen, Löschungen, Umklassifizierungen oder Neubewertungen.

Diese Zahlen beschreiben den Eigenkapitalwert, der durch die Methodik der Plattform zu bestimmten Zeitpunkten abgedeckt ist, und nicht ein Maß für den Kapitalfluss der Investoren.

Die Reihe der tokenisierten Aktien ist wertvoller für Referenzen, da dieselbe "Brückentokenwert"-Methodik auf beide Zeiträume angewendet werden kann. Dennoch kann die berichtete 98,5%ige Steigerung nicht klar in neue Emissionen, Preiserhöhungen und Klassifikationsanpassungen aufgeschlüsselt werden.

FGRS bietet ein nützliches Beispiel. Figure hat eine Finanzierung von 4,375 Millionen Blockchain-Aktien zu 32 Dollar pro Aktie abgeschlossen, aber der berichtete Wert änderte sich anschließend mit den Marktpreisen. Ohne tägliche Minting-, Burning- und Nettovermögensdaten für jedes Produkt ist es unmöglich, die Nettoausgabe über den gesamten Markt zuverlässig zu rekonstruieren.

Warum die Schlagzeile von 1,88 Milliarden Dollar irreführend ist

RWA.xyz verwendet "Brückentokenwert", um tokenisierte Aktien zu messen, berechnet als: Brücke zirkulierendes Angebot multipliziert mit dem Nettovermögenswert.

Das zirkulierende Angebot schließt Salden aus, die als Schatzkammerbestände oder vorgeprägte Bestände identifiziert sind. Die Brückenzahl schließt auch Token aus, die in bekannten Brückenverträgen gesperrt sind, um eine doppelte Zählung eines Vermögenswerts zu vermeiden, der in einem Netzwerk gesperrt und in einem anderen ausgegeben wird.

Dies ist ein effektives Maß für den verteilten Wert, unterscheidet sich jedoch von frei handelbaren Aktien. Frei handelbare Aktien beziehen sich auf den Teil der Wertpapiere, die tatsächlich für den öffentlichen Handel verfügbar sind, nachdem eingeschränkte Positionen, strategische Bestände und konzentrierte Bestände ausgeschlossen wurden.

Der Zeitpunkt der Daten ist ebenfalls entscheidend. Die bereitgestellten exportierten Daten auf Vermögenswertebene zeigen, dass der gesamte verteilte Wert am 27. Juli 1,8879 Milliarden Dollar betrug, was mit den etwa 1,88 Milliarden Dollar auf dem Dashboard übereinstimmt. Der Snapshot am 29. Juli über Plattformen und Netzwerke summierte sich auf etwa 1,872 Milliarden Dollar.

Der Unterschied von 15,8 Millionen Dollar macht 0,84% aus, was mit den Preis- und Tokenangebotänderungen zwischen den beiden Beobachtungsdaten übereinstimmt. Daher verwenden die Wachstumsberechnungen für spezifische Tools in diesem Bericht Daten vom 27. Juli, während die Marktanteile von Plattformen und Netzwerken den Snapshot vom 29. Juli verwenden, wobei die beiden Datensätze nicht in derselben Berechnung gemischt werden.

Abbildung: Einzelheiten zu tokenisierten Aktien (10 zugrunde liegende Vermögenswerte, kategorisiert nach ausgebender Plattform und Netzwerk, mit FGRS an der Spitze mit etwa 191 Millionen Dollar)

Drei benannte Tools trugen etwa die Hälfte des inkrementellen Anstiegs bei: SECZ fügte nach der Listung 169 Millionen Dollar hinzu, FGRS fügte 162,9 Millionen Dollar hinzu und STRCx fügte 126,6 Millionen Dollar hinzu. Zusammen trugen sie 458,6 Millionen Dollar bei, was 49% des gesamten Anstiegs von 936,8 Millionen Dollar ausmacht. Long-Tail-Produkte trugen weitere 150,5 Millionen Dollar bei, was 16,1% des Anstiegs ausmacht.

Diese Zahlen spiegeln Änderungen im verteilten Wert wider, nicht die Beträge der Investorensubscription.

SECZ wird sowohl von der Anzahl der repräsentativen Aktien als auch vom Aktienkurs von Securitize an der NYSE beeinflusst. FGRS spiegelt eine umfassende Sicht auf Emissionen, Umwandlungsaktivitäten und Marktpreisänderungen wider. STRCx hängt vom zirkulierenden Angebot und dem Wert von Zertifikaten ab, die mit Strategy Floating-Rate-Vorzugsaktien verbunden sind.

Die oben genannten drei Wachstumsarten als "Zuflüsse in tokenisierte Aktien" zu gruppieren, würde mehrere wirtschaftlich unterschiedliche Ereignisse in einer einzigen potenziell irreführenden Zahl zusammenfassen.

Die Konzentration ist auf Plattformebene deutlicher. Im Snapshot vom 29. Juli machten Ondo und xStocks zusammen 72,7% des verteilten Wertes aus. Einschließlich Securitize steigt der Anteil der drei größten Plattformen auf 85,1%.

Abbildung: RWA.xyz Plattform-Rankings – Ondo (45,21%), xStocks (27,51%), Securitize (12,40%) unter den Top drei

Die Verteilung über Cross-Blockchain-Netzwerke ist dezentraler, aber dies beseitigt nicht die zugrunde liegenden gemeinsamen Abhängigkeiten. Ethereum führt mit einem Wertanteil von 36,2%, gefolgt von Solana (19,6%) und BNB Chain (15,8%). Provenance und Avalanche werden hauptsächlich von Figure und Securitize angetrieben.

Produkte, die in verschiedenen Netzwerken ausgegeben werden, können weiterhin auf denselben Verpackungsemittenten, Broker, Verwahrer, Wertpapieragenten oder Preisprovider angewiesen sein.

Abbildung: RWA.xyz Netzwerk-Rankings – Ethereum (36,24%), Solana (19,63%), BNB Chain (15,82%) unter den Top drei

Dieser Markt hat sich in der Breite erweitert, bleibt jedoch rechtlich uneinheitlich. Mehrere Token können gleichzeitig auf die Apple Inc. Aktie oder den S&P 500 ETF verweisen, sind jedoch jeweils unabhängige rechtliche Verbindlichkeiten, die unterschiedlichen Gerichtsbarkeiten unterliegen und auf unterschiedlichen Intermediären basieren.

Brückenanpassungen können verhindern, dass dasselbe Token über verschiedene Netzwerke hinweg doppelt gezählt wird, aber sie können und sollten keine Produkte zusammenführen, die ähnliche Vermögenswerte referenzieren, aber substantiell unterschiedliche rechtliche Rechte bieten.

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