800 Millionen Won Investition, was bleibt ist die ‚App-Verbindung‘ … Hanwha Investment & Securities hat tiefe Sorgen um Coinone

Hanwha Investment & Securities, trotz einer Investition von 800 Millionen Won, begrenzte Synergien
Coinone verlängert Partnerschaft mit KakaoBank für echte Konten ... Handelsvolumen bleibt eine Herausforderung
Institutioneller Markt und die Institutionalisierung von Spot-ETFs sind entscheidend

"Eine heiße Kartoffel im Wert von 800 Millionen Won."

Obwohl Hanwha Investment & Securities 800 Millionen Won in Coinone investiert hat, wird es voraussichtlich eine erhebliche Zeit dauern, bis die Investition Früchte trägt. Die Geschäftsbeziehungen zwischen Hanwha Investment & Securities und Coinone sind doppelt strukturiert. Coinone hält Anteile direkt, während gleichzeitig über KakaoBank echte Konten bereitgestellt werden, was eine indirekte Unterstützung darstellt.

Im Vergleich zu dem, was Hanwha Investment & Securities in Coinone investiert, ist es derzeit schwer abzuschätzen, wie viel sie in Zukunft zurückbekommen werden. Dies liegt daran, dass die Position von Coinone im heimischen digitalen Vermögensmarkt mit der Zeit schwächer wird.

Coinone hat kürzlich durch die Verlängerung der Partnerschaft mit KakaoBank für echte Konten die Unsicherheit im Geschäft verringert, sieht sich jedoch mit einer Vielzahl von Herausforderungen konfrontiert, darunter die Kluft zwischen Nutzern und Liquidität sowie regulatorische Einschränkungen. Hier beginnt das Dilemma von Hanwha Investment & Securities.

Hanwha Investment & Securities, KakaoBank und Coinone

Laut Berichten aus der digitalen Vermögensbranche hat Coinone kürzlich die Partnerschaft mit KakaoBank für echte Einzahlungs- und Abhebungs-Konten um ein Jahr verlängert. Coinone hat im November 2022 die Partnerschaft von der NH Nonghyup Bank zu KakaoBank gewechselt und erneuert den Vertrag jährlich.

Diese Verlängerung ist der erste neue Vertrag, der nach dem Eintritt von Hanwha Investment & Securities als Hauptaktionär von Coinone zustande kam. KakaoBank hat im Mai Coinones Anti-Geldwäsche-System (AML) vor Ort überprüft und trotz der Sanktionierung durch die Financial Intelligence Unit (FIU) und der kumulierten Verluste von Coinone beschlossen, die Partnerschaft fortzusetzen.

Allerdings ist die Partnerschaft für echte Konten nur eine Mindestanforderung für den Betrieb des Won-Marktes und stellt nicht automatisch eine Erhöhung der Nutzer oder des Handelsvolumens dar. Obwohl Hanwha Investment & Securities 27,16 % der Anteile an KakaoBank hält, bleibt Kakao mit nur einem Anteil der größte Aktionär, was es schwierig macht, direkten Einfluss auf die AML-Prüfung oder die Vertragsverlängerung der Bank auszuüben.

Begrenzte Synergien trotz Beteiligungen und Partnerschaften

Ein Blick auf die Investitionsinhalte und die derzeit laufenden Service-Kooperationen zeigt, dass die Synergien begrenzt sind. Zuvor hatten Hanwha Investment & Securities und OKX Ventures im Mai jeweils etwa 800 Millionen Won investiert, um jeweils 20 % der Anteile an Coinone zu sichern. Von den insgesamt 1,6 Milliarden Won, die investiert wurden, flossen jedoch nur etwa 500 Millionen Won direkt in die Coinone-Korporation durch die Ausgabe neuer Aktien, während der Rest für den Kauf bestehender Aktien verwendet wurde.

Die Serviceverknüpfung befindet sich ebenfalls noch in der Anfangsphase. Coinone hat im Juli ein neues Menü für ‚Aktieninvestitionen‘ in die App eingeführt, aber dies bleibt auf einen einfachen Link beschränkt, der mit dem Web-Trading-System (WTS) von Hanwha Investment & Securities verbunden ist.

Selbst wenn Kunden von Hanwha Investment & Securities Coinone nutzen möchten, müssen sie sich separat registrieren und ein echtes Konto bei KakaoBank eröffnen sowie die Kundenidentifikation (KYC) durchlaufen. Nach geltendem Recht sind die Tätigkeitsbereiche von Wertpapierunternehmen und Krypto-Vermögensverwaltern strikt getrennt, sodass der Aufbau einer sogenannten ‚Super-App‘, die den Handel mit Aktien und digitalen Vermögenswerten an einem Ort ermöglicht, vorerst unmöglich ist.

Coinone in einem Markt mit 96 % Konzentration ... Marktanteil von 2 % gefangen

Während sich die externe Zusammenarbeit nur langsam ausweitet, wird die eigene Basis von Coinone zunehmend schwächer. Coinone wird für das Jahr 2025 einen Umsatz von 45,5 Milliarden Won und einen operativen Verlust von 6,3 Milliarden Won prognostizieren und hat seit 2022 vier Jahre in Folge operative Verluste erlitten. Dank außerordentlicher Erträge wie Beteiligungserträgen erzielte das Unternehmen jedoch einen Nettogewinn von 2,7 Milliarden Won, bleibt aber im Kerngeschäft des Handels weiterhin in der Verlustzone.

Dies ist auf die fest etablierte Oligopolstruktur der ersten beiden Börsen zurückzuführen. Laut CoinGecko, das am 19. die Handelsvolumina der letzten 24 Stunden erfasst hat, dominieren Upbit mit 64,5 % (389,38 Millionen USD) und Bithumb mit 32,3 % (194,70 Millionen USD) den gesamten Markt mit 96,8 %.

Im Gegensatz dazu beträgt der Marktanteil von Coinone nur 2,5 % (15,29 Millionen USD). Auch die Nutzerbasis ist gering, da die monatlich aktiven Nutzer (MAU) von Coinone im ersten Quartal dieses Jahres nur etwa 300.000 betrugen, was bedeutet, dass das Unternehmen ein dreifaches Wachstum erreichen muss, um das Ziel von 1 Million Nutzern für das zweite Halbjahr zu erreichen. Darüber hinaus ist das durchschnittliche Handelsvolumen der fünf größten Won-Börsen im Juli im Vergleich zu Januar um 80,3 % gesunken, was dazu führt, dass Investoren zu größeren Börsen mit dickeren Orderbüchern strömen, was Coinone zusätzlich benachteiligt.

Stablecoin-Events und neue Listings zeigen nur ‚kurzfristige Effekte‘

Die Versuche, einen Durchbruch zu erzielen, haben ebenfalls deutliche Grenzen aufgezeigt. Coinone hat seit Oktober letzten Jahres die Gebühren für den USDC-Won-Markt vollständig abgeschafft und den Marktanteil für Stablecoins in Südkorea innerhalb eines Jahres von 1,8 % auf 34,8 % erhöht. Allerdings stieg der gesamte Marktanteil von Coinone im Februar kurzfristig auf 14 %, wobei etwa 67 % des gesamten Handelsvolumens auf nur einen Stablecoin konzentriert waren, was eine ungesunde Entwicklung darstellt.

Zusätzlich haben Upbit und Bithumb mit der Befreiung von Stablecoin-Gebühren und Einzahlungsbelohnungen reagiert, was zu einem intensiven Preiskampf führte. Coinone steht somit vor dem Dilemma, dass eine Fortsetzung der Gebührenbefreiung zu einem Verlust (Ertrag) führt, während das Aufgeben der Vorteile dazu führt, dass die Liquidität zu den Wettbewerbern abfließt.

Neue Listings haben ebenfalls nicht zu einer Sicherung der Liquidität geführt. Die Anzahl der gelisteten Coins bei Coinone wird von 282 Ende 2024 auf 394 Ende 2025 ansteigen, was einen Anstieg um 112 bedeutet. Dies ist 36 mehr als der Anstieg bei Upbit. Allerdings waren von Januar bis 13. August dieses Jahres 41 von 41 Coins, die in zwei aufeinander folgenden Quartalen mehr als 30 Tage unter einer Marktkapitalisierung von 4 Milliarden Won lagen, bei Coinone, was die höchste Anzahl darstellt. Viele Coins, die in der Gefahr der Delistung stehen, konzentrieren sich auf Coinone.

Von diesen sind bereits 18 als Handelswarnungen gekennzeichnet oder wurden delistet. Die neuen Listings haben nur kurzfristige Handelsaktivitäten ausgelöst, aber es wurde versäumt, eine nachhaltige Liquidität zu schaffen.

Regulatorische Risiken und institutionelle Grenzen ... Hanwhas Rolle ist ‚Langfristigkeit‘

Regulatorische Risiken bleiben ebenfalls ein Hemmnis. Die Financial Intelligence Unit (FIU) hat im April etwa 90.000 Verstöße gegen die Geldwäschepflichten und etwa 30.000 Verstöße gegen die Handelsbeschränkungen bei Coinone festgestellt und eine dreimonatige Betriebsunterbrechung sowie eine Geldstrafe von 5,2 Milliarden Won und eine Verwarnung des CEO verhängt. Obwohl die Wirksamkeit der Maßnahmen aufgrund eines gerichtlichen Aussetzungsantrags bis zur endgültigen Entscheidung ausgesetzt wurde, hat Hanwha Investment & Securities nun die vorrangige Aufgabe, die internen Kontrollen von Coinone vor einer ernsthaften Geschäftsanbindung zu verbessern.

Letztendlich wird die Investition von Hanwha Investment & Securities in Coinone eher als langfristige Strategie zur Öffnung des regulierten Marktes angesehen, als als kurzfristige Erholung. Derzeit hat Hanwha Investment & Securities eine Abteilung für digitale Vermögensstrategien gegründet und bereitet Projekte in den Bereichen digitale Vermögenswerte, Stablecoins, Wallets und Token Securities (STO) vor.

Ein Branchenvertreter im Bereich digitale Vermögenswerte sagte: "Wenn der institutionelle Markt vollständig geöffnet wird, wird das umfangreiche Netzwerk von Hanwha Investment & Securities für Unternehmen und Institutionen zu Coinone strömen und neue Handelsdynamiken schaffen. "Er fügte hinzu: "Derzeit sind wir auf die Aufrechterhaltung echter Konten oder begrenzte Serviceverknüpfungen beschränkt, aber wenn die institutionelle Grundlage gelegt wird, werden sich zahlreiche Geschäftsmöglichkeiten ergeben, die die Finanzproduktmanagementfähigkeiten von Hanwha Investment & Securities mit der Handelsinfrastruktur von Coinone kombinieren. "