Andrew Kang Aktionärsbrief: Robotik-Investitionen erreichen Wendepunkt, Private Equity-Bewertungen bleiben stark hinterher

Autor: Andrew Kang

Übersetzung: Deep Tide TechFlow

Deep Tide Einleitung: Robotikunternehmen gehen von Konzepten zu echten Aufträgen und Liefermengen über. In diesem Aktionärsbrief offenbart Andrew Kang wichtige Fortschritte bei den investierten Unternehmen wie Standard Bots, Figure AI und Path Robotics. Der Brief betont wiederholt die Diskrepanz zwischen den Bewertungen im Private Equity-Bereich und dem fairen Wert, was ein Signal für Investoren ist, die sich für physische KI interessieren.

20. August 2026

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Andrew Kang

An die Aktionäre von RoboStrategy, Inc.:

Seit dem Börsengang von RoboStrategy am 11. Mai sind etwas mehr als drei Monate vergangen. Vom 30. April bis 31. Juli ist der NAV um 85 % gestiegen, der NAV pro Aktie um 54 % (1). Der Großteil des Wachstums stammt aus der Wertschöpfungsfinanzierung für institutionelle Investoren. Ich habe persönlich zusätzlich 10 Millionen Dollar in den Fonds investiert, mit einem Marktaufschlag von etwa 36,7 Dollar pro Aktie. Obwohl wir einen signifikanten Anstieg der Nachfrage von Investoren sehen und die investierten Unternehmen wachsen, bleibt die NAV-Bewertung an der letzten Runde der Private Equity-Bewertung verankert. Wir glauben, dass die Private Equity-Finanzierungsrunden möglicherweise nicht den fairen Wert der privaten Unternehmen vollständig widerspiegeln und dass die Diskrepanz zwischen den Bewertungen im Private Equity-Markt und dem fairen Wert anhalten könnte. Ein aktueller Datenpunkt ist der IPO von Unitree, dessen Eröffnungskapitalisierung 66 Milliarden Dollar (2) erreichte - etwa das 39-fache der letzten Risikokapitalbewertung von 1,7 Milliarden Dollar (3) und das 7-fache des IPO-Preises (4). Diese Wertdifferenz könnte nicht den Gesamtzustand des Marktes widerspiegeln. Unitree ist derzeit nicht im Portfolio von RoboStrategy, passt jedoch perfekt zu unserem Investitionsfokus und könnte in Zukunft in das Portfolio aufgenommen werden.

Seit unserem Börsengang haben wir in 6 Unternehmen insgesamt 124 Millionen Dollar investiert, unsere Anteile an Standard Bots und Dexmate erhöht und neu in Nox Metals, Eccentric Machines, Prometheus sowie ein Robotikunternehmen investiert, das bald aus dem Verborgenen treten wird (5). Mit zunehmender Größe neigen wir dazu, in die Unternehmen zu investieren, von denen wir am meisten überzeugt sind. Bisher haben wir in Dyna Robotics, Standard Bots, Eccentric Machines, REK und ein verborgenes Robotikunternehmen (5) investiert. Als Lead-Investoren haben wir das Privileg, enger mit diesen wirklich herausragenden Gründern zusammenzuarbeiten. Für die Aktionäre von RoboStrategy bedeutet dies, dass der Fonds von den Bedingungen profitieren könnte, die wir als Lead-Investoren verhandelt haben. Diese Lead-Bedingungen könnten Board-Sitze, Informationsrechte, proportionale Mitzeichnungsrechte, Warrants, Vorkaufsrechte und zusätzlichen Investoren-Schutz umfassen.

Die Branche hat sich erheblich verändert, beispielsweise durch das Verbot ausländischer mobiler Roboter durch die FCC in den USA, den Aufstieg von Open-Source-Modellen und den beschleunigten Zeitplan für die Entwicklung von Robotik-Basismodellen - all dies haben wir im Voraus vorhergesehen. Dies hat unser Portfolio in eine vorteilhafte Position gebracht, da diese Veränderungen Rückenwind und nicht Gegenwind darstellen. Viele unserer investierten Unternehmen haben die Pilotphase verlassen und sind in die Wachstumsphase übergegangen, mit substantiellen Fortschritten bei der tatsächlichen Bereitstellung und den Liefermengen.

Portfolio-Highlights {#article-toc-33506-3}

Standard Bots ist der größte Hersteller von KI-nativen Industrierobotern in den USA (6). Wir haben ihre 200 Millionen Dollar C-Runde geleitet, mit einer Bewertung von 1 Milliarde Dollar (7). Sie erwarten, dass sie im nächsten Jahr 10 % der neu in den USA bereitgestellten Industrieroboter liefern werden. Ihre Roboterarme sind bereits in Hunderten von US-Unternehmen in fast jedem Bundesstaat im Einsatz. Ihre Fabrik in Glen Cove wird auf 70.000 Quadratfuß erweitert, um der Nachfrage gerecht zu werden. Im Juni nahm CEO Evan Beard an einer Runde im Weißen Haus über die US-amerikanische Industriepolitik teil, die von Handelsminister Howard Lutnick und dem Handelsberater des Weißen Hauses, Peter Navarro, geleitet wurde. Er war der einzige Gründer eines US-Roboterunternehmens im Raum. Politico berichtete kürzlich, dass das Büro für strategisches Kapital des Verteidigungsministeriums eine Finanzierungsrunde für Standard Bots unterzeichnet.

Figure AI hat begonnen, die Produktion von Figure 03 zu steigern, mit einer Produktion von über 1000 humanoiden Robotern im Juli (8). Ihre bestehende BotQ-Fabrik hat eine Jahreskapazität von 12.000 Robotern, und CEO Brett Adcock erklärte, dass das Ziel darin besteht, innerhalb von zehn Jahren eine jährliche Produktion von 1 Million Robotern zu erreichen. Figure hat sich von den ersten Pilotprojekten bei BMW auf komplexere Sortieranwendungen in der Logistik des BMW-Werks in Spartanburg ausgeweitet (9). Sie haben einen kommerziellen Vertrag mit Catalyst Brands unterzeichnet, um humanoide Roboter in großem Maßstab einzuführen. Catalyst betreibt ikonische Marken wie JCPenney, Aéropostale und Brooks Brothers.

Apptronik hat in Austin, Texas, den Robot Park (10) eröffnet, eine neue Datenerfassungsanlage mit 90.000 Quadratfuß, die zusammen mit Google DeepMind zur Schulung von Apollo 2 dient. Apollo 2 generiert kontinuierlich Trainingsdaten zur Schulung und Optimierung von Gemini Robotics-Modellen, um kommerzielle Flotten für den Einsatz in der realen Welt vorzubereiten. Apollo 3 wird voraussichtlich das erste vollständig kommerzialisierte, großserienproduzierte Produkt sein, das für 2027 geplant ist. Sie haben auch Daniel Chu, den ehemaligen Produktleiter von Waymo, als CPO eingestellt sowie Führungskräfte von Boston Dynamics und Amazon.

Dyna Robotics hat DYNA-2 veröffentlicht, ihr Flaggschiff-Weltmodell, das über 1 Million Stunden menschlicher Videos als Trainingsdaten verwendet, was schätzungsweise zwei Größenordnungen höher ist als die menschlichen Videodaten früherer Robotik-Basismodelle. DYNA-2 zeigt die Skalierungsgesetze von Mensch zu Roboter, wobei die zentrale Erkenntnis ist, dass die Leistung von Robotern mit mehr menschlichen Daten stabil und vorhersehbar ansteigt, ohne Plateaus. Der Modellfortschritt bringt Trainierbarkeit und physische Fähigkeiten von Agenten mit sich, zusammen mit der Stärkung der Robotik-Hardware, was sie in eine vorteilhafte Position bringt, um einen breiteren Einsatzmarkt zu gewinnen.

Dexmate ist zum führenden Anbieter von humanoiden Robotern in den USA geworden und hat Hunderte von Einheiten ausgeliefert. Sie sind in fast allen großen physischen KI-Teams vertreten, mit Kunden wie Nvidia, Amazon, Google, LG, Skild AI, Generalist sowie führenden Universitätslaboren wie der University of California, Berkeley, Carnegie Mellon, Harvard, Columbia und New York University. Wir haben ihre Seed-Runde und Seed Plus-Runde geleitet, mit Post-Money-Bewertungen von 123 Millionen Dollar und 216 Millionen Dollar, da wir glauben, dass ein US-Unternehmen die Möglichkeit hat, das Geschäftsmodell von Unitree zu replizieren und Entwicklern sowie Forschern eine hochwertige Plattform für humanoide Roboter anzubieten, was sie tatsächlich umsetzen.

Path Robotics hat einen leistungsbasierten Produktionsvertrag (11) mit HII unterzeichnet, der bis zu 600 Millionen Dollar für Schiffbauarbeiten umfasst, mit dem Ziel, fortschrittliche Roboter in den US-Marine-Schiffbauprojekten einzusetzen. Dies ist einer der größten Verträge, die jemals von einem physischen KI-Unternehmen vergeben wurden. Path hat auch Rove eingeführt, einen schweißenden vierbeinigen Roboter, der sich zu den Werkstücken bewegt, anstatt die Werkstücke zu den Robotern zu bringen. Dies ist die einzige Methode, um Schweißautomatisierung an Strukturen zu realisieren, die zu groß sind, um in die Arbeitsstation zu passen, und eignet sich hervorragend für den Schiffbau. Saronic, das über 2,5 Milliarden Dollar für den Bau autonomer Schiffe finanziert hat, wird im ersten Quartal 2027 die ersten Rove-Einheiten erhalten.

Eccentric Machines entwickelt Sentor, einen KI-nativen Aktuator, der die Standardarchitektur des "Einradmotors" mit einer neuen Bewegungsweise ersetzt, die direkt an den Gelenken auf unerwartete Lasten reagiert, anstatt auf die Verarbeitung durch das zentrale Gehirn des Roboters zu warten. Die Lösung dieses Problems bringt Roboter näher an Reflexfähigkeiten und lässt die unbewusste Ebene der physischen KI in die Gelenke einsinken, ähnlich wie es die Biologie tut. Sentor wurde mit Blick auf die Herstellbarkeit entworfen und adressiert einige der wichtigsten Leistungs-, Effizienz- und mechanischen Kompromisse, mit denen moderne Aktuatoren konfrontiert sind.

REK veranstaltete diesen Monat in seiner Einrichtung in San Francisco angeblich den ersten sechs Fuß hohen humanoiden Roboterkampf in den USA, der eine Reihe von Athleten und Kreativen anzog. Frühere Veranstaltungen waren ausverkauft, und REK sucht jetzt nach einer viel größeren Veranstaltungsstätte.

GMI baut eine 500 Millionen Dollar teure KI-Fabrik in Taoyuan, mit etwa 7000 Nvidia GB300, verteilt auf 96 Racks, mit einer Leistung von 16 MW, die fast 2 Millionen Token pro Sekunde verarbeiten kann. Es hat auch ein 12 Milliarden Dollar schweres souveränes KI-Infrastrukturprojekt in Japan gestartet und arbeitet mit Magna AI an einem globalen Netzwerk souveräner KI-Fabriken.

Nox Metals hat nach etwa sieben Monaten seit der Gründung 11,5 Millionen Dollar in einer Seed-Runde gesammelt, an der Palmer Luckey, Y Combinator und wir beteiligt waren. Nox hat maßgeschneiderte Aluminiumteile für etwa 100 Kunden im ganzen Land geschnitten, von kleinen Maschinenwerkstätten bis hin zu Anduril und SpaceX, und zieht in eine 75.000 Quadratfuß große Fabrik in Detroit, um der Nachfrage gerecht zu werden.

Teamentwicklung {#article-toc-33506-4}

Unser Ziel ist es nicht nur, ein passives Investitionsinstrument zu schaffen. Wir wollen eine hochkarätige Investmentgesellschaft aufbauen, die überdurchschnittlichen Wert für den RoboStrategy, Inc. Fonds schafft. Wir müssen nicht nur die investierten Unternehmen und Branchen tiefgreifend verstehen, sondern auch unser Fachwissen im Medienbereich nutzen, um den Portfolio-Unternehmen zu helfen, ihre Geschichten an mehr potenzielle Kunden, Talente und Investoren zu kommunizieren. Seit unserer Gründung haben wir den Kern eines Marketing-Engines aufgebaut, der kurze Videos auf X, hochproduzierte Videos auf YouTube sowie lange Forschungsarbeiten und Investitionsargumente umfasst. Unsere eigenen Inhalte haben auf X über 20 Millionen Impressionen erzielt, und die Medienauftritte unseres Teams haben auf verschiedenen Kanälen über 1,5 Millionen Aufrufe erreicht. Unsere Berichterstattung wurde von Bloomberg, Reuters, CNBC, TechCrunch, BBC und Yahoo Finance übernommen. In den kommenden Monaten werden wir alle Kanäle umfassend ausbauen, einschließlich tiefgehender Berichterstattung, Branchenkurzfilmen, Ausbau der Beziehungen zu Content Creators und Influencern, Vergrößerung der Newsletter-Nutzer, Live-Streams und Podcasts, die alle Inhalte zu Robotik und physischer KI abdecken. Wir planen, über die Kernzielgruppe im englischen Raum hinauszugehen und eine globale Reichweite aufzubauen, mit einem ersten Fokus auf Länder wie Südkorea, Japan, Taiwan und China. Ziel ist es, die Hauptquelle für alle Entwicklungen im Robotikbereich zu werden.

Das Team von RoboStrategy Advisors ist auf 14 Personen angewachsen und wird bis September auf 17 Personen anwachsen. Die Funktionsabteilungen decken jetzt Investitionen, Forschung, Marketing, Compliance, Finanzen/Betrieb und Recht/Politik ab. Die USA entwickeln eine nationale Robotikstrategie. In diesem Monat hat die FCC eine Mitteilung veröffentlicht, die den Import neuer ausländischer mobiler Roboter-Modelle verbietet. Die Regierung kann und wird viele Maßnahmen ergreifen, um inländische Unternehmen zu fördern, möglicherweise einschließlich langfristiger Schuldenfinanzierungsprogramme, Direktinvestitionen und Steueranreizen. Wir hoffen, unsere Erkenntnisse mit politischen Entscheidungsträgern zu teilen. Zu diesem Zweck ist Bill Hughes zu uns gestoßen und hat die Position des Vizepräsidenten für Recht und Politik übernommen. Bill war stellvertretender Generalstaatsanwalt im US-Justizministerium und diente als besonderer Assistent des Präsidenten im Weißen Haus.

Wir stellen auch ein Team für die Kapitalbildung und -verteilung auf. Robotik wird das wachsende Interesse verschiedener Investoren anziehen, und ich glaube, dass unser Fonds ein einzigartiges Wertversprechen bietet, das für RIAs, private Vermögensplattformen und verschiedene Institutionen attraktiv sein wird. Diese Kapitalquellen sind derzeit für uns unerschlossen, waren jedoch für die meisten großen Vermögensverwaltungsgesellschaften stets zentrale Wachstumsquellen. Jährlich fließen etwa 200 Milliarden Dollar aus privaten Vermögensquellen in semi-flüssige Vermögensfonds (12). Die Vergrößerung des Fonds wird es RoboStrategy ermöglichen, mehr Finanzierungsrunden zu dominieren, was sowohl unseren investierten Unternehmen als auch den Aktionären zugutekommt und gleichzeitig unsere Vertriebsmaschine stärkt.

Über die Forschung {#article-toc-33506-5}

Um eine Investition zu unterzeichnen, müssen Sie eine klare Einschätzung einer Vielzahl miteinander verbundener technischer Trends haben, um Risiken und Erträge genau bewerten zu können. Die Wachstumsaussichten eines Unternehmens für Robotik-Basismodelle hängen nicht nur von der Stärke seiner Forscher und Modelle ab. Sie hängen auch von der Entwicklung von Open-Source-Modellen, der Machbarkeit der Bereitstellung cloudbasierter Modelle über verschiedene Umgebungen hinweg und von zahlreichen Variablen ab, die die Robotik-Kapazität beeinflussen, wie die Machbarkeit neuer Aktuator-Innovationen und die Lieferflexibilität von schwer herstellbaren Zahnrad-Schleifmaschinen, die von wenigen kleinen Unternehmen produziert werden. Diese Zahnrad-Schleifmaschinen sind der Engpass für harmonische Getriebe, die ein Schlüsselteil vieler Robotikformen sind. Wir planen, einige dieser Forschungen zu veröffentlichen, um Wissen mit der Welt zu teilen und unsere Marke und unseren Einfluss zu stärken. Unsere Investoren wissen, dass wir hohe Standards bei der Due Diligence für Investitionen einhalten und diese Standards auf alle unsere Arbeiten ausdehnen.

Branchenausblick {#article-toc-33506-6}

Das erste Halbjahr hat der Risikokapitalbranche eine Warnung erteilt. Es wurde erkannt, dass das Volumen der Risikokapitalinvestitionen im reinen Softwarebereich erheblich reduziert werden sollte, während Investitionen in Unternehmen, die die atomare Welt aufbauen, extreme Potenzgesetz-Renditen erzielen können. Wir hören von internem und externem Druck von vielen LPs in Investmentgesellschaften, die eine Neubewertung der Allokationsstrategien fordern. Manchmal benötigen Investoren unwiderlegbare Beweise, und Unternehmen wie SpaceX und Anduril, die in die Wachstumsphase eintreten, haben solche Beweise bereits geliefert. Tatsächlich hat SpaceX selbst etwa 2 Billionen Dollar an Liquiditätsereignissen (13) für Investoren und Mitarbeiter geschaffen, was zu einem erheblichen Zufluss von Kapital in andere Deep-Tech-Unternehmen führen könnte.

Im Vergleich zu den vorherigen Quartalen hat das Risikokapital im Robotikbereich im ersten Quartal erheblich zugenommen und erreichte den höchsten Stand im Diagramm. Dennoch bleibt das Risikokapital im Robotikbereich nur ein kleiner Teil des Risikokapitals im KI-Bereich vor dem Erscheinen von ChatGPT im Jahr 2021. Dies ist der Wendepunkt für die Finanzierung der Branche, und wir erwarten, dass der Robotikbereich in den kommenden Jahren mit der KI aufholen wird.

Wir glauben, dass jetzt ein guter Zeitpunkt ist, um in private Robotikunternehmen zu investieren, obwohl die Finanzierung einiger Unternehmen außer Kontrolle gerät. Unterscheidungsvermögen ist wichtig. Differenzierung ist der Schlüssel. Die Flut hebt derzeit viele Boote in diesem Bereich, aber viele Unternehmen, die auf falsche Ziele hinarbeiten oder nicht über die erforderlichen Talente verfügen, könnten selbst dann stranden, wenn die Flut nicht zurückgeht. Die Bewertungen der Gewinner steigen weiter, während einige gehypte Teilnehmer gegen die Wand fahren - beides kann gleichzeitig geschehen. Das haben wir in den letzten vier Jahren im KI-Bereich gesehen.

Die Bereitstellung industrieller Fähigkeiten geht in die frühe Skalierungsphase über. Wir glauben, dass viele der grundlegenden architektonischen Probleme der Robotik-Basismodelle weitgehend gelöst sind, und der Schwerpunkt in diesem Jahr liegt hauptsächlich auf der Skalierung der Datensammlung und -verarbeitung. Ich glaube, dass wir uns immer noch in der Ära von GPT-3 befinden, und die emergente Intelligenz der physischen Version zeigt sich und wird im nächsten Jahr beschleunigt auf das Leistungsniveau von GPT-5 zusteuern. Diese emergenten Fähigkeiten umfassen kontextuelles Lernen, Gedächtnis, Befolgung natürlicher Sprachbefehle usw. Die Forscher haben den allgemeinen Plan zur Erreichung allgemeiner physischer Intelligenz gemeistert. Wir stehen vor einem bedeutenden Durchbruch, der zu einer erheblichen Verbesserung der Effizienz nach dem Training führen wird, sodass die Bereitstellungszeit von Robotern für jede spezifische Aufgabe von Wochen auf Stunden oder sogar Minuten verkürzt wird. Für Roboter wird es keinen ChatGPT-Moment geben; es wird eher wie bei selbstfahrenden Autos aussehen. Es wird nicht an einem bestimmten Tag plötzlich global anerkannt, sondern neue autonome Maschinen in verschiedenen Formen und Größen werden schnell durchdringen. Bis nächstes Jahr wird Intelligenz kein Engpass mehr sein; der wahre Engpass wird der Roboter selbst sein. Bei Fragen können Sie sich jederzeit an das Team von RoboStrategy wenden. Vielen Dank für Ihre Unterstützung.

Andrew Kang

Chief Executive Officer

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