Fünf Monate vor Inkrafttreten sucht das US-Gesetz über Stablecoins noch nach seiner Anwendung

Fünf Monate vor Ablauf bleibt das US-Gesetz, das Stablecoins regulieren soll, ein offenes Projekt. In diesem Kontext hat das US-Finanzministerium sogar seinen mit Spannung erwarteten Regelungsentwurf veröffentlicht. Hinzu kommt die Eröffnung einer entscheidenden Konsultation. Doch zwischen angesammelten Verzögerungen und einem gelähmten Kongress ist noch nichts entschieden. Hinter der regulatorischen Dringlichkeit steht auch die weltweite Dominanz des Dollars.

Kurz gesagt

• Das US-Finanzministerium hat am 17. August 2026 einen Regelungsentwurf veröffentlicht, der definiert, wer eine bundesstaatliche Lizenz zur Emission von Stablecoins in den USA erhalten muss.
• Der Text eröffnet eine öffentliche Konsultation von 60 Tagen, mit einer Frist für Antworten, die auf Mitte Oktober 2026 festgelegt ist.
• Das GENIUS-Gesetz soll am 18. Januar 2027 in Kraft treten, aber es sind noch keine endgültigen Regeln abgeschlossen.

Stablecoins: Was das neue Projekt des Finanzministeriums wirklich ändert {#h-stablecoins-was-das-neue-projekt-des-finanzministeriums-wirklich-aendert}

Am 17. August 2026 veröffentlicht das US-Finanzministerium eine Bekanntmachung über den Regelungsentwurf (NPRM), die sich auf die Sektion 3 des GENIUS-Gesetzes bezieht. Dieses Gesetz, das im Juni 2025 vom Senat genehmigt wurde, regelt die Zahlungs-Stablecoins in den USA.

Konkret definiert dieser Text zwei bisher unklare Begriffe:

• was es bedeutet, einen Stablecoin in den USA zu "emittieren";
• was es bedeutet, einen Stablecoin an eine Person anzubieten oder zu verkaufen, die sich auf US-amerikanischem Boden befindet.

Diese Definitionen sind keine einfachen juristischen Details. Sie bestimmen, welcher Emittent eine bundesstaatliche Lizenz erhalten muss und welcher sich mit einer staatlichen Genehmigung begnügen kann.

Das US-Finanzministerium stellt klar, dass es bewusst bestimmte Reflexe aus dem klassischen Börsenrecht ausgeschlossen hat. Es ist der Ansicht, dass Stablecoins als Zahlungsmittel dienen sollen und nicht als Investitionsinstrument.

Der Finanzminister Scott Bessent rechtfertigt den aktuellen Ansatz in einer am Montag veröffentlichten Erklärung:

Diese neuen Regeln sollen den Unternehmen die notwendige regulatorische Sicherheit bieten, um innovativ zu sein, die Rolle des Dollars als globale Reserve zu festigen und die USA zur weltweiten Hauptstadt der Kryptowährung zu machen.

Eine Erklärung, die die Ambition Washingtons verdeutlicht: den tokenisierten Dollar zum globalen Standard für digitale Zahlungen zu machen.

Ein Zeitplan für Stablecoins mit hohem Risiko von Abweichungen

Der Text legt zwei Fristen fest:

• Ab dem 18. Januar 2027, dem voraussichtlichen Inkrafttretensdatum des Gesetzes, muss jede Einheit, die einen Stablecoin in den USA emittieren möchte, eine Lizenz, entweder bundesstaatlich oder staatlich, besitzen.
• Ab dem 18. Juli 2028 dürfen Anbieter von Dienstleistungen für digitale Vermögenswerte den US-Bewohnern keinen Stablecoin mehr anbieten, der nicht von einem genehmigten Emittenten stammt.

Es gibt somit ein Übergangsfenster von 18 Monaten zwischen den beiden Fristen. Dennoch beunruhigt der tatsächliche Zeitplan bereits die Fachleute der Branche. Tatsächlich sah das Gesetz ursprünglich vor, dass die Regulierungsbehörden ihre Regeln innerhalb von 120 Tagen nach der Abstimmung über den Text im Juli 2025 abschließen sollten. Diese Frist lief im Juli 2026 ab, ohne dass eine endgültige Regel veröffentlicht wurde.

Das Ergebnis: Das GENIUS-Gesetz könnte im Januar 2027 ohne vollständige Gebrauchsanweisung in Kraft treten. Eine äußerst seltene Situation für eine Finanzregulierung von solchem Umfang!

Die Öffentlichkeit hat nun 60 Tage nach der Veröffentlichung im Federal Register Zeit, um den Text zu kommentieren, mit einer Frist, die auf Mitte Oktober 2026 geschätzt wird. Das Finanzministerium muss dann diese Rückmeldungen auswerten, bevor es eine endgültige Version erstellt. Der Prozess dauert in der Regel mehrere zusätzliche Monate. Bonus von 20 € für die Anmeldung bei Bitvavo Dieser Link nutzt ein Affiliate-Programm

Warum hat die Regulierung der Stablecoins so viel Verzögerung?

Das US-Finanzministerium ist nicht allein am Werk. Das Office of the Comptroller of the Currency (OCC), die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) und die Federal Reserve haben alle ihre eigenen Regelungsentwürfe im Jahr 2026 veröffentlicht, ohne perfekte Koordination zwischen den Agenturen. Diese institutionelle Fragmentierung erklärt teilweise die Ansammlung von Verzögerungen. Tatsache ist, dass jeder Regulierer auf seinem eigenen Zeitplan mit seinen eigenen Prioritäten voranschreitet.

Hinzu kommt eine politische Blockade. Der Digital Asset Market Clarity Act steckt derzeit im Senat fest. Dieses Gesetz soll bestimmte Bestimmungen des GENIUS Act umschreiben, insbesondere die Behandlung von Renditeprogrammen, die den Inhabern von Stablecoins an den Börsen angeboten werden. Wichtige Abstimmungen konnten vor der Sommerpause im August nicht beginnen. Dies wirft Fragen zur endgültigen Abstimmung zwischen den beiden Texten auf.

Für Analysten spiegelt diese Situation ein strukturelles Ungleichgewicht wider: Die Vereinigten Staaten haben schnell über das Prinzip der Stablecoins gesetzgeberisch entschieden, haben jedoch Schwierigkeiten, diesen allgemeinen Rahmen in präzise operationale Regeln umzusetzen. Eine klassische Diskrepanz zwischen dem politischen Ehrgeiz eines Textes und der langsamen Mechanik seiner administrativen Umsetzung!

Tether, USDC: Wer hat in der Schlacht der Stablecoins am meisten zu verlieren?

Der Markt macht keine Pause, während Washington gesetzgeberisch tätig wird. Laut den von DefiLlama aggregierten Daten beträgt die kumulative Marktkapitalisierung der Stablecoins 308,0 Milliarden Dollar. Das entspricht einem Anstieg von 14,3 % im Jahresvergleich, mit einem historischen Höchststand von 322,4 Milliarden Dollar am 17. Mai 2026.
Grafik zeigt die Entwicklung der Marktkapitalisierung der Stablecoins (Quelle: DefiLlama)

Tether (USDT) behält eine dominante Position mit fast 183 Milliarden Dollar Marktkapitalisierung, was etwa 59 % des Marktes ausmacht (weit vor dem von Circle ausgegebenen USDC).

Gerade auf die Behandlung ausländischer Emittenten konzentriert sich die Aufmerksamkeit des Sektors. Tether, das außerhalb der Vereinigten Staaten ansässig ist, veranschaulicht den Fall. Tatsächlich muss der Text des Finanzministeriums präzisieren, unter welchen Bedingungen ein ausländischer Emittent weiterhin ohne lokale Lizenz auf amerikanischem Boden vertrieben werden kann, vorausgesetzt, er erfüllt bestimmte gegenseitige Verpflichtungen zwischen den Jurisdiktionen. Ein regulatorischer Fehltritt könnte somit den Zugang des größten Stablecoins der Welt zum amerikanischen Markt gefährden, mit kaskadierenden Auswirkungen auf die Liquidität des gesamten Krypto-Ökosystems.

Die Volumina der Onchain-Transfers geben das Ausmaß des Themas an. Laut CryptoRank Research haben die Transfers von USDC im Juli 2026 etwa 3.600 Milliarden Dollar erreicht (im Vergleich zu 1.400 Milliarden für USDT). Diese Daten zeigen zwei deutlich unterschiedliche Nutzungslogiken (institutionelle Zahlungen für die eine und Handelsliquidität für die andere), die die zukünftige Regelung des Schatzamts mit der gleichen Strenge behandeln muss. Verteilung der Stablecoins nach Transfervolumen (Quelle: CryptoRank)

Fünf Monate vor dem Stichtag schreitet das Gesetz über Stablecoins also ohne endgültiges Netz voran. Zwischen verstreuten Agenturen, einem blockierten Kongress und einem Markt, der bereits 310 Milliarden Dollar beträgt, wird die weitere Entwicklung von einem einfachen Faktor abhängen: der Geschwindigkeit, mit der Washington die Ambitionen in anwendbare Regeln umsetzt.