„Der Börsengang von Futures ist ein Wendepunkt“: Chinesischer Ökonom spricht über die Essenz der Bitcoin-Assetisierung

„Warum wird Bitcoin (BTC) jetzt zu einem Investitionsobjekt für traditionelle Finanzmärkte? Es liegt nicht daran, dass der Preis gestiegen ist, sondern weil es beginnt, die Bedingungen für ein ‚Asset‘ zu erfüllen.“

Fu Peng, der ehemalige Chefökonom von Dongbei Securities, trat 2025 als Chefökonom in das an der Hongkonger Hauptbörse notierte Unternehmen Bitfire Group ein, das als Vorreiter der Web3-Compliance gilt.

Im Mai 2026 hatte CoinPost die Gelegenheit, Fu Peng in einem exklusiven Interview zu treffen. Als Vertreter der in Asien verwurzelten, compliance-orientierten Fintech-Firma sprach er über den „Assetisierungsprozess“ von Bitcoin, den langfristigen Zyklus auf dem japanischen Markt und den Trend zur Fusion von traditioneller Finanzwirtschaft und Krypto-Assets. Fu Peng Absolvent der ISMA/ICMA School der University of Reading (International Securities Investment and Banking). Nach Stationen bei Lehman Brothers und Solomon International Investment Group in der Londoner Finanzwelt wurde er 2020 Chefökonom bei Dongbei Securities.

Nach seinem Rücktritt am 30. April 2025 übernahm er die Position des Chefökonomen bei Bitfire Group (ehemals Huobi Technology), die an der Hongkonger Börse notiert ist. Er hat auch als Wirtschaftskommentator für das chinesische Staatsfernsehen CCTV gearbeitet und hat über eine Million Follower auf Douyin (chinesische Version von TikTok).

Drei Stufen der „Assetisierung“

Es wird gesagt, dass die Menschen in der traditionellen Finanzwelt um 2020 begannen, Interesse an Bitcoin zu zeigen, jedoch gibt es auch Kritik, dass sie nicht zu den frühen Teilnehmern gehören. Der Glaube kommt zuerst, das Asset folgt. Das gilt für jedes Asset in der Geschichte der Menschheit.

Die erste Stufe ist „Predigt und Glaube“. Wie in einer Religion erscheinen zunächst Menschen, die Werte verbreiten. Die zweite Stufe ist die „Konsensbildung“. Was von einigen anerkannt wird, wird von immer mehr Menschen akzeptiert. Die dritte Stufe ist schließlich die „Transformation in ein echtes Asset“.

Das gilt auch für Lafite-Rotwein. Zunächst war es nur eine Flasche Wein. Erst durch die Überlieferung von Werten, die Seltenheit und die Schwere der Geschichte entsteht der Konsens, dass „Romanée-Conti ein guter Wein ist und Wert hat“. Ein Asset ohne Konsens kann nicht finanziert werden. Ein kleiner Konsens reicht nicht aus.

Die „Fanartikel“, die mein Kind in Akihabara oder Shibuya kauft, wie Anstecknadeln, Acrylständer und Blindboxen, haben innerhalb dieser Community einen soliden Konsens gebildet. Auf sozialen Medien gibt es Beiträge wie „Ich habe dies von Hersteller B, möchte aber gegen etwas von Hersteller C tauschen“. Das ist im Wesentlichen Tauschhandel, und der Konsens bildet auf natürliche Weise den Preis.

Echtes Asset ist jedoch noch weit entfernt. Echtes Asset muss „Zeitwert“ erzeugen, das heißt Cashflow.

Echtes Asset muss im Wesentlichen „zinsfreies Einkommen“ oder „Zeitwert“ bieten. Viele Assets erfüllen in der Anfangsphase ähnliche Funktionen, aber letztendlich wird die Frage sein, ob sie Cashflow-Einnahmen generieren können.

Wendepunkt der Assetisierung

Wann hat Bitcoin den Punkt erreicht, an dem es zu einem „Asset“ wurde?
Der erste Wendepunkt war der Moment, als die Börsen Bitcoin-Futures notierten.
Hinweis der Redaktion: Im Dezember 2017 genehmigte die US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) die Notierung von Bitcoin-Futures. Die Chicago Board Options Exchange (CBOE) notierte am 10. Dezember, die Chicago Mercantile Exchange (CME) am 17. Dezember.
Dies war die erste „rechtliche Einstufung“ von Bitcoin durch das US-Finanzaufsichtssystem. Vor 2017-18 war Bitcoin noch in der Phase, in der es Konsens bildete und Werte predigte. Satoshi Nakamoto hatte die Seltenheit entworfen, aber die einzige Einkommensquelle war die Volatilität.

Kapital sucht nicht nach Volatilität, sondern nach einer langen Reise und dem Cashflow, der währenddessen entsteht. Viele Menschen interpretieren Buffetts Investitionen als „gute Aktien kaufen und nicht verkaufen“, aber das ist ein großes Missverständnis. Gute Aktien sind solche, deren Kosten verwässert werden können. Wenn etwas, das für 5 Yen gekauft wurde, in 10 Jahren null Kosten hat, sind die späteren Preisänderungen irrelevant.

Der Grund, warum Bitcoin in dieser Hinsicht Gold ähnelt, liegt im Konzept der Goldverleihung (lease rate). Gold, das von Zentralbanken gehalten wird, ist vorhanden, aber die Übergabebescheinigung funktioniert als Kreditinstrument und es entsteht eine Miete. Das ist der Cashflow.

Wenn man die Natur von unbefristeten Futures betrachtet, wird es klar. Privatanleger handeln mit Volatilität, und dafür sind Liquiditätsanbieter erforderlich. Großanleger halten Bitcoin und bieten Liquidität an und erhalten eine Rendite von etwa 15% pro Jahr als Finanzierungskosten.

Es ist genau die gleiche Struktur wie bei Immobilien in zentralen Gebieten Tokios. Es gibt nur einige Hundert Einheiten. Je mehr man hält, desto stärker wird die Mietfähigkeit. Aktien sind dasselbe. Derjenige, der die ursprünglichsten Aktien hält, erhält weiterhin Dividenden. Andere handeln mit Derivaten und handeln mit Volatilität, aber sie erhalten Zinsen.

Bitcoin ist begrenzt und kann nicht vermehrt werden. Daher wird jemand, der frühzeitig große Mengen hält, in der Position sein, „Mieteinnahmen“ dauerhaft zu erhalten. Während ihr mit Derivaten der Volatilität nachjagt, erhalten sie weiterhin Zinsen.

Der Wendepunkt von Bitcoin liegt hier. Von der frühen Geschichtenerzählung, Predigt und Konsensbildung über weitreichende Verbreitung, Konsensbildung und rechtliche Anerkennung hat es schließlich den Übergang zur Asset-Klasse vollzogen. Das ist der grundlegende Grund, warum wir in der traditionellen Finanzwelt jetzt plötzlich anfangen, darauf aufmerksam zu werden.

Langfristiger Zyklus des japanischen Marktes

Was haben Sie bei Ihrem Besuch in Japan über den japanischen Markt beobachtet?
Die Beobachtungen über Japan begannen 2012. Damals zog der CIO (Chief Investment Officer) des Soros Fund (später US-Finanzminister) von Hongkong nach Tokio, und auch altehrwürdige Hedgefonds aus London waren bereits vor der Gründung der Abe-Regierung nach Tokio gekommen. Buffett kam ebenfalls nach der Fukushima-Katastrophe 2011 zur Untersuchung.

Warum? Weil die durch Japans „verlorene 30 Jahre“ verursachte Diskrepanz in den Produktionsverhältnissen einen Wendepunkt erreicht hatte, als die Alterung einen bestimmten Schwellenwert überschritt.

Die institutionellen Reformen der Abe-Regierung im Jahr 2012, die sogenannten „drei Pfeile“, führten zu tiefgreifenden Reformen auf institutioneller Ebene. Yen-Abwertung, Kapitalzufluss, Anstieg der Vermögenspreise, Verbesserung der Beschäftigung von Jugendlichen. Und dann kamen Inflationsdruck, Lohnerhöhungen, Arbeitskräftemangel und Zinserhöhungen, dieser Prozess dauerte 10 Jahre.

Jetzt beginnen KI und Halbleiter, von den USA nach Japan zu dringen, und wie die Expansion von TSMC in Kumamoto und Hokkaido zeigt, beschleunigt sich das Wachstum der jungen Generation in Japan durch neue Produktionskräfte.

Was den Wechselkurs und den Vermögenszyklus betrifft, so ist die erste Phase Japans (Yen-Abwertung, Anstieg der Vermögenspreise, Kapitalzufluss, Verbesserung der Produktionsverhältnisse) nahezu abgeschlossen. Die zweite Phase ist ein langsamer Anstieg des Yen und ein gleichzeitiger Anstieg der Kernvermögen.

Es folgt der gleiche Verlauf wie früher in Shanghai. Der vorangegangene Rückgang des Renminbi, der Kapitalzufluss und der Anstieg der Immobilienpreise, gefolgt von einer zweiten Welle des Anstiegs des Renminbi und der Immobilienpreise. Die lokale Bevölkerung hat Kaufkraft entwickelt.

Ich erwarte, dass der Yen in den nächsten 10 Jahren von derzeit etwa 160 Yen auf etwa 150 Yen und schließlich auf etwa 110 Yen ansteigt. Viele Menschen machen sich Sorgen, dass die Vermögenswerte in Tokio bei einem starken Yen fallen werden, aber das wird nicht der Fall sein. Solange die Produktionsverhältnisse Schritt halten, werden ein starker Wechselkurs und steigende Vermögenswerte gleichzeitig auftreten. Das ist die lukrativste Phase.

Deshalb ist der richtige Handel jetzt, Vermögenswerte (zum Beispiel Immobilien) in Tokio mit US-Dollar zu kaufen und die Kosten durch Miete zu senken. Wenn die zweite Welle der Yen-Aufwertung kommt, wird das Vermögen in US-Dollar gewachsen sein. Blackstone kauft Immobilien in zentralen Gebieten Tokios, weil sie diese Logik über einen Zeitraum von 20 bis 30 Jahren umsetzen.

Brücke zwischen traditioneller Finanzwirtschaft und Kryptowährungen

Was haben Sie während Ihres Aufenthalts in Japan mit Personen aus dem Bereich der Krypto-Assets besprochen?
Es gibt nicht viele Personen aus dem Bereich der Kryptowährungen. Hauptsächlich handelt es sich um traditionelle Finanzinstitute und Vermögensverwaltungsunternehmen.

Was wir tun wollen, ist, die Erfahrungen aus der vorherigen Ära im Bereich FICC (Festverzinsliche Wertpapiere, Devisen, Rohstoffe) dorthin zu bringen und Krypto hinzuzufügen. Durch diesen Kanal wollen wir Kryptowährungen besser verstehen und sie dann traditionell an Finanzinstitute verkaufen. Zukünftige JP Morgan wird Fachkräfte benötigen, die sich mit Kryptowährungen auskennen. Traditionelle Finanzinstitute verstehen Kryptowährungen nicht unbedingt, und Personen, die sich mit Kryptowährungen auskennen, verstehen nicht unbedingt die traditionelle Finanzwirtschaft. Personen, die beide Bereiche verstehen, können als Brücke fungieren.

Wie sehen Sie die Zukunft der Börsen? Die registrierte Börse BitTrade, die zur Bitfire Group gehört, hat sich über viele Jahre hinweg in Japan etabliert und zeigt als viertgrößte registrierte Plattform eine Präsenz im Compliance-Markt.

Ich denke, die Richtung der Bitfire Group ist richtig. Als registrierte Compliance-Handelsplattform bei der japanischen Finanzaufsichtsbehörde ist die Wachstumsstrategie des BitTrade-Teams sehr lokalisiert und bodenständig. Es trägt weiterhin zur gesunden Entwicklung der japanischen Krypto-Asset-Branche über einen langen Zeitraum bei.

Der japanische Markt hat seine eigenen Besonderheiten. Japan liegt zwischen den USA und China, ist konservativ, aber auch offen und muss Schritt für Schritt vorankommen.

Erstens, wenn Bitcoin in Zukunft als legales Zahlungsmittel anerkannt wird, wird die Börse der beste Austauschkanal sein.

Zweitens werden traditionelle Asset-Börsen und Krypto-Börsen letztendlich fusionieren. Dort können Kryptowährungen gehandelt werden, und hier können tokenisierte traditionelle Vermögenswerte gehandelt werden. Letztendlich wird es um Effizienz und Kostenwettbewerb gehen. Das ist der Grund, warum die Bitfire Group und BitTrade weiterhin große Investitionen in die Compliance-Infrastruktur im asiatisch-pazifischen Raum tätigen.

Die Vorteile von Blockchain und Tokenisierung liegen in den niedrigen Kosten und der hohen Effizienz. In Zukunft wird es möglich sein, in einer einzigen Wallet alle Transaktionen von Anleihen, Devisen, Rohstoffen, Kryptowährungen und Aktien zu extrem niedrigen Kosten abzuwickeln. Das wird die endgültige Form sein, die wir erreichen werden. Wenn man in die Bitfire Group schaut, sieht man, dass sie auch verstärkt in die Entwicklung der Web3-Infrastruktur investieren.

Japan hat eine einzigartige „Fandom-Wirtschaft“, die ich sehr interessant finde. Es gibt Überlegungen, ob man Underground-Idole tokenisieren kann. Anstatt dass ältere Herren Token durch Trinkgelder verschenken, würden die Einnahmen der Idolgruppe direkt als Dividende verteilt. Das heißt, es wäre wie eine Aktiengesellschaft für die Idolgruppe. Pokémon-Karten, Merchandise und Anstecknadeln haben ebenfalls einen soliden Konsens innerhalb der Community gebildet. Ich denke, das ist eine sehr vielversprechende Richtung in Japan.

Junge Menschen kaufen Aktien von verwandten Unternehmen, während sie die Welt von Anime und Manga genießen. Investieren, während man spielt, sollte nicht die ideale Form sein?