Wenn die Fed diesem einzelnen 2,2%-Wert vertraut, könnte Bitcoin 65,3k $ überschreiten und einen Weg zu 68k $ entzünden

Bitcoin wird nahe 63.000 $ gehandelt, während die Zinsmärkte den September-Zinserhöhung der Federal Reserve eine Wahrscheinlichkeit von etwa 66 % zuweisen, unter einem politischen Rahmen, den Kevin Warsh teilweise verborgen gelassen hat.

Der Vorsitzende der Fed hat seine Reaktionsfunktion um die "unterliegende Inflation" definiert und sich dann geweigert, offenzulegen, wie er die Indikatoren gewichtet, die zu diesem Urteil führen.

Das offizielle Dashboard umfasst 1,5 Prozentpunkte: die Überschrift PCE liegt bei 3,7 %, der Kern-PCE bei 3,3 %, der Sticky-Price-CPI der Atlanta Fed bei 2,8 %, die erwartete Inflation der Cleveland Fed über 10 Jahre bei 2,43 % und der bereinigte PCE der Dallas Fed bei 2,2 %.

Eine Volkswirtschaft liefert Werte, die fast doppelt so hoch sind wie das Ziel der Fed von 2 % bis knapp darüber.

Warsh sagte Reportern, dass das Strategiepapier der Fed von Januar PCE als ihr formelles Ziel beibehält. Er berief sich auf Goodhart's Gesetz, sagte, die Zentralbank könnte ihre Strategie im Januar 2027 erneut überprüfen, und beschrieb ein breiteres Datenprojekt, das darauf abzielt, "das Rauschen vom Signal zu trennen."

Sein operatives Urteil kann daher aus einem breiteren Satz von Eingaben stammen als das Maß, das der formelle Rahmen identifiziert.

Diese Unterscheidung lässt Bitcoin-Händler zwei Unbekannte gleichzeitig bewerten: die nächsten Inflationswerte und das Gewicht, das Warsh jedem von ihnen zuweist. Eine Überschrift von 3,7 % unterstützt eine straffere Politik, und ein bereinigter Wert von 2,2 % gibt der Fed Spielraum zu warten, wenn die langfristige erwartete Inflation bei etwa 2,43 % liegt.

Die Fed baut ihr Inflationsobjektiv neu auf

Die Federal Reserve hat am 9. Juli fünf geldpolitische Arbeitsgruppen gegründet. Raj Chetty, Doug McMillon und Kevin Murphy leiten die Gruppe Datenquellen, die zeitnahere wirtschaftliche Informationen suchen wird.

Eine separate Gruppe für Inflationsrahmen wird überdenken, wie die Zentralbank die Treiber der Inflation interpretiert.

Warsh plant, die Arbeiten der Gruppen vor Jackson Hole zu überprüfen, und ließ offen, dass ihre frühen Ergebnisse seine August-Rede beeinflussen könnten. Die nächste harte Frist für die Politik steht am 15.-16. September an, wenn das FOMC mit einer neuen Zusammenfassung der wirtschaftlichen Projektionen zusammentrifft.

Januar 2027 bietet dann die erste formelle Gelegenheit für eine überarbeitete Strategieerklärung.

Das FOMC hielt seinen Zielbereich bei 3,50 % bis 3,75 % durch eine 9-3 Abstimmung, wobei Beth Hammack, Neel Kashkari und Lorie Logan eine Erhöhung um einen Viertelpunkt unterstützten. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September näherte sich am 31. Juli 65 %, und der Tracker der Atlanta Fed hatte die Wahrscheinlichkeit am 29. Juli auf 83,05 % gesetzt, was zeigt, wie schnell Händler den Weg neu bewerten.

Die 10-jährigen Treasury-Renditen endeten im Juli nahe 4,743 %, und die 30-jährigen erreichten 5,274 %, den höchsten Stand seit 19 Jahren. Wenn man die erwartete Inflation der Cleveland Fed über 10 Jahre von 2,434 % von der nominalen 10-jährigen Rendite abzieht, ergibt sich eine einfache erwartete reale Rendite von etwa 2,31 %.

Diese reale Rendite konkurriert direkt mit Bitcoin, das keine Bar-Rendite bietet. Höhere reale Raten erhöhen die Opportunitätskosten für das Halten von BTC, unterstützen den Dollar und reduzieren die Bilanzkapazität, die für Risikoanlagen verfügbar ist.

Der Anstieg von Bitcoin auf 63.000 $ fand in diesem engeren Liquiditätsumfeld statt.

US-gehandelte Spot-Bitcoin-Fonds nahmen am 30. Juli 233,1 Millionen USD ein und verzeichneten am 31. Juli 87,9 Millionen USD an Netto-Rücknahmen. Die kumulierten Nettozuflüsse belaufen sich auf fast 51,56 Milliarden USD, was Bitcoin einen institutionellen Nachfragekanal gibt, dessen tägliche Unterstützung sich noch umkehren kann.

Wenn die Überschrift PCE die Politik bestimmt

Der bärische Weg beginnt damit, dass Warsh die Überschrift PCE bei 3,7 % und die Kern-PCE bei 3,3 % als den besten Beweis für allgemeine Inflation behandelt.

Höhere Ölpreise, festere Inflationserwartungen und anhaltende wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit würden diese Interpretation verstärken und den drei Abweichlern im Juli einen stärkeren Fall für September geben.

Die Zinsmärkte würden die Erhöhungswahrscheinlichkeit erhöhen, die Treasury-Renditen würden stabil bleiben, und der Dollar würde eine weitere Unterstützungsquelle gewinnen. Bitcoin würde dann mit strafferen finanziellen Bedingungen und gemischten ETF-Strömungen konfrontiert, was den Bereich von 62.000 USD erneut unter Druck setzen würde.

Ein anhaltender Verlust von 62.000 USD würde 60.000 USD in die unmittelbare Preiskarte bringen. Die Zone Ende Juni nahe 58.000 USD tritt nur ein, wenn Verkäufer die Akzeptanz unter 60.000 USD etablieren. Eine Bestätigung würde durch höhere reale Renditen, festere Breakevens, einen stärkeren Dollar und eine weitere Runde von ETF-Rücknahmen kommen.

Die niedrigeren Inflationsmessungen würden unter diesem Pfad weniger politischen Einfluss haben. Warsh könnte zu dem Schluss kommen, dass die gekürzten Maßnahmen zu viel von der Übertragung von Zöllen und Energie in die Haushaltspreise entfernen, sodass die 2,2 % Lesung keine Geduld rechtfertigen kann.

Der Weg durch die gekürzte Inflation

Der bullische Weg erfordert, dass Warsh Energie und andere volatile Kategorien als Lärm klassifiziert und der gekürzten Durchschnitts-PCE bei 2,2 %, der hartnäckigen Preis-Inflation bei 2,8 % und der erwarteten Inflation über 10 Jahre nahe 2,43 % mehr Gewicht gibt. Eine anhaltende Abkühlung in diesen Messungen würde der Fed Spielraum geben, im September zu halten.

Niedrigere Erhöhungswahrscheinlichkeiten würden die realen Renditen verringern und die Unterstützung des Dollars schwächen, was die Liquidität für Bitcoin wiedereröffnen würde. BTC müsste zuerst 64.500 USD zurückgewinnen und dann den Freitagshoch nahe 65.300 USD überschreiten.

Ein sauberer Durchbruch durch diesen Bereich würde 66.000 USD und 68.000 USD wiedereröffnen.

Spotmarktkäufe, fallendes Open Interest während der Erholung und erneute ETF-Schöpfungen würden diesen Fall stärken. Diese Bedingungen würden den Anstieg an die Spotnachfrage und die reduzierte Hedging-Nachfrage binden, was Bitcoin eine festere Grundlage als einen von Derivaten geführten Ausbruch geben würde.

Jackson Hole könnte den ersten öffentlichen Hinweis auf Warshs Gewichtungssystem geben, und der 16. September bringt die Zinsentscheidung und frische Prognosen.

Bis dahin könnten die Märkte jede wichtige Inflationszahl kennen und dennoch die Formel fehlen, die diese Werte in Politik umwandelt, und Bitcoin handelt bereits diese Lücke.

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