Wall Street sitzt auf einem Verlust von 16,3 Milliarden Dollar bei Bitcoin, und eine Frist am 14. August wird zeigen, wer leise flieht

Bloomberg Intelligence schätzt die durchschnittliche Nettokostenbasis des US-Spot-Bitcoin-ETF-Kapitals auf etwa 82.249 Dollar, was die Position um etwa 22 % ins Minus bringt und auf 16,33 Milliarden Dollar an nicht realisierten Verlusten sitzt.

Am 14. August müssen große Investmentmanager ihre Bitcoin-ETF-Positionen zum 30. Juni offenlegen, und diese Meldungen bieten den klarsten Einblick, ob die institutionelle Akzeptanz eine dauerhafte Halterbasis geschaffen hat oder ob das Momentum-Kapital in eine regulierte Hülle verschoben wurde.

Das Gewicht hinter dem 14. August

Citi hat sein 12-Monats-Bitcoin-Ziel von 112.000 $ auf 82.000 $ gesenkt und die Prognose für Netto-ETF-Zuflüsse von 10 Milliarden $ auf null reduziert. Dieses neue Ziel liegt fast auf der geschätzten ETF-Kostenbasis von Bloomberg.

US-gehandelte Spot-Bitcoin-ETFs haben am 30. Juli 233,1 Millionen $ aufgenommen, wobei die kumulierten Nettozuflüsse seit der Einführung fast 51,6 Milliarden $ betragen, laut den Daten von Farside Investors.

Die täglichen Zahlen von Farside summieren sich auf etwa 4,36 Milliarden $ an Nettoabflüssen über 13 Sitzungen vom 15. Mai bis zum 3. Juni. Der Monat Juni als Ganzes belief sich auf etwa 4,51 Milliarden $ an Nettoabflüssen, und im Juli wurden bis zum 30. Juli nur rund 438 Millionen $ zurückgeholt.

IBIT bleibt der Liquiditätsanker des Marktes durch all dies, da BlackRock am 30. Juli ein IBIT-Nettovermögen von fast 47,7 Milliarden $ meldete, mit etwa 1,3 Milliarden ausstehenden Aktien und einer bisher in diesem Jahr erzielten Nettovermögensrendite von minus 25,94 %.

Die Frist am 14. August ergibt sich aus den SEC-Vorschriften, die die Einreichung des Formulars 13F innerhalb von 45 Tagen nach Quartalsende für Manager vorschreiben, die mindestens 100 Millionen $ in qualifizierten Wertpapieren halten.

Diese Meldungen erfassen die Positionen zum 30. Juni, nachdem das Schlimmste der Abflussphase von Mai bis Juni vorbei war und bevor die Erholung im Juli begann.

Die Meldungen haben auch echte Grenzen: Die SEC-Richtlinien schließen Short-Positionen vollständig aus dem Formular 13F aus, und schriftliche Optionen sind ebenfalls von dem Formular ausgeschlossen. Lange Put- und Call-Optionen können separat erscheinen und sollten nicht in die Zählung der gemeinsamen ETF-Anteile einfließen.

Die Aggregation der Wahrnehmung im ersten Quartal zählte 1.560 Institutionen, die eine IBIT-Exposition von insgesamt 27,6 Milliarden $ offenlegten, wobei Jane Street, Susquehanna, Goldman Sachs, Citadel und Millennium zu den größten Haltern gehören.

Ein separater Aggregator, der Optionen ausschließt, bringt die Zahl näher auf 12,5 Milliarden $, und diese Diskrepanz zeigt, wie stark die Bruttozahlen von 13F schwanken können, sobald Optionen in die Zählung einbezogen werden.

Die $82.000-Konvergenz

Die $82.000-Zahl ist sowohl das überarbeitete Kursziel von Citi als auch, innerhalb von etwa $249, die geschätzte ETF-Kostenbasis von Bloomberg. Eine der Hauptprognosen für Bitcoin an der Wall Street liegt nun fast auf dem aggregierten ETF-Breakeven.

Eine separate mathematische Spannung ist erwähnenswert: Ein Verlust von 22 % auf $16,33 Milliarden impliziert eine Kapitalbasis von fast $74 Milliarden, über Farsides $51,64 Milliarden an kumulierten Nettozuflüssen.

Die makroökonomischen Bedingungen verleihen dem Test am 14. August Gewicht, da die Treasury-Renditen am 31. Juli bei 4,739 % für 10 Jahre und 5,2713 % für 30 Jahre lagen und gegen einen nicht rentierlichen Vermögenswert konkurrierten.

Das Juli-Treffen der Fed ließ den Zielzinssatz bei 3,5 %–3,75 % und die Inflation weiterhin über dem Ziel von 2 %. Eine Studie aus dem Jahr 2025 ergab, dass die Korrelation von Bitcoin mit dem S&P 500 stark anstieg, als Spot-ETFs eingeführt wurden, und sein Schicksal eng mit denselben Liquiditätszyklen verknüpfte, die diese Renditen antreiben.

Im Bull-Case halten oder erhöhen Banken, RIAs, Pensionsfonds und große Vermögensverwalter ihre Anteile selbst während des Rückgangs im zweiten Quartal.

Die Flüsse werden bei Erholungen positiv und bleiben selbst unter $82.000 positiv, und eine Rückkehr zu diesem Niveau würde als Bestätigung von Kapital gelesen werden, das beabsichtigt zu bleiben.

Im Bear-Case zeigen die Top-Investoren im ersten Quartal große Reduzierungen oder vollständige Exits, und die Zugänge, die bleiben, stammen hauptsächlich von Marktteilnehmern und optionslastigen Handelskonten.

Abflüsse setzen wieder ein, während Bitcoin den Bereich von $70.000--$82.000 erreicht, wobei Rallyes als Ausstiegsmöglichkeiten dienen. Das Ziel von Citigroup bei $82.000 wird weniger zu einer Preisprognose und mehr zu einer Obergrenze, die das ETF-Kapital immer wieder versucht, jedoch nicht überschreiten kann.

Die Einreichungen vom 14. August werden zeigen, ob das Versprechen von Wall Street, dass Bitcoin-ETFs eine Brücke zu stabileren Kapitalströmen darstellen, ihren ersten echten Test bestanden hat oder ob die Hülle lediglich dem Momentum-Kapital einen liquideren Platz gegeben hat.

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