Internationale Banken erwarten anhaltende Volatilität beim Ölpreis: Wie wird sich das auf die lokale Inflation auswirken?

Nachdem der Brent-Ölpreis am 23. Juli nahe 100 USD pro Barrel lag, bewegt er sich nun wieder um die 83 USD, mit einem Rückgang von über 3 %, der durch die Erwartung eines Abkommens zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran ausgelöst wurde. In den letzten Stunden erklärte der US-Präsident Donald Trump, dass der Iran und "andere Länder im Nahen Osten" um Zeit gebeten hätten, um einen Pakt zu erreichen, der die "sofortige, vollständige und totale" Wiedereröffnung der Hormusstraße und das Ende der iranischen Nuklearbedrohung umfassen würde.{#p-1785775825409-68768}

Es ist jedoch nicht das erste Mal, dass der Brent-Preis nach Äußerungen des US-Präsidenten zurückgeht, die im Laufe der Tage an Kraft verlieren. Wie immer müssen wir die kommenden Stunden abwarten.{#p-1785775825409-29218}

In diesem Kontext stellt sich die Frage: Wenn der Brent-Preis um die 80 USD bleibt und weiterhin eine hohe Volatilität aufweist, kann er dann ein Hindernis dafür sein, dass die argentinische Inflation die 2 % pro Monat unterschreitet?{#p-1785775825409-52658}

Die Frage ist relevant, denn obwohl das Land von höheren Deviseneinnahmen aus Vaca Muerta profitiert, wenn der Ölpreis steigt, zeigte die Erfahrung aus Februar, März und April, dass ein starker Anstieg des Rohöls auch teilweise auf die Kraftstoffpreise übertragen werden kann und Druck auf die Inflation ausübt.{#p-1785775825409-92420}

Internationale Banken halten ein volatiles Brent-Szenario aufrecht {#p-1785775825409-79242}

Trotz des Rückgangs in den letzten Stunden sind sich die wichtigsten internationalen Banken einig, dass der Ölmarkt weiterhin äußerst empfindlich auf jede Veränderung im Konflikt im Nahen Osten reagieren wird.{#p-1785775825409-38291}

In ihrem letzten Bericht über Argentinien stellte Mariva fest, dass der Prozess der Desinflation im zweiten Halbjahr fortgesetzt werden sollte, unterstützt durch haushaltspolitische und monetäre Disziplin. Insbesondere hob sie hervor, dass die restriktive Geldpolitik – etwas, das sich erneut in der letzten Anleiheauktion widerspiegelte, mit einem hohen Rollover – und eine Geldbasis, die in realen Begriffen um 6 % gefallen ist seit Jahresbeginn, weiterhin als Anker für die Inflation fungieren.{#p-1785775825409-69209}

Dennoch warnte die Bank, dass die Inflationsdynamik und die Unsicherheit über die Geldnachfrage die Hauptgefahren für die Fortsetzung des Desinflationsprozesses bleiben.{#p-1785775825409-58794}

Was das Öl betrifft, so betrachtet Mariva dieses Szenario weiterhin als günstig für den argentinischen Energiesektor. Der Bericht hebt hervor, dass die höheren Rohölpreise, zusammen mit dem starken Wachstum der Produktion in Vaca Muerta, weiterhin Investitionen, Exporte und die Perspektiven der Ölgesellschaften ankurbeln.{#p-1785775825409-28044}

Aus einer globalen Perspektive bleibt Goldman Sachs vorsichtig. "Wir halten weiterhin die kurzfristigen Risiken für nach oben verzerrt, mit einem Brent, das im vierten Quartal 2026 über 120 USD pro Barrel steigen könnte, wenn sich der Konflikt verschärft", äußerte sie.{#p-1785775825409-68078}

Die Bank fügte hinzu: "Ein Anstieg der Ölpreise würde wahrscheinlich die Besorgnis der Anleger über die Inflationsaussichten und den Verlauf der Zinssätze in den Schwellenländern neu entfachen. Seit Beginn des Konflikts im Februar ist die Inflation relativ gedämpft geblieben, teilweise weil der Einfluss des Energieangebotschocks auf die internationalen Ölpreise durch eine geringere Importnachfrage aus China, ein starkes Angebot aus den USA und die Freigabe strategischer Ölreserven gemildert wurde."{#p-1785775825409-22958}

Goldman hob außerdem hervor, dass die Umsetzung von Politiken zur Stabilisierung der Binnenpreise für Kraftstoffe, die begrenzte Ausbreitung der Inflationsdrücke und die "verzögerten Effekte der vorherigen Stärkung der Währungen der Schwellenmärkte" dazu beigetragen haben, die Auswirkungen einzudämmen.{#p-1785775825409-80723}

"Im Allgemeinen glauben wir, dass diese Faktoren die Inflationsdrücke weiterhin unter Kontrolle halten werden, obwohl wir auf verschiedene Risiken hinweisen, falls sich das Szenario der Eskalation verlängert."{#p-1785775825409-72140}

Ebenfalls betonte er: "Angesichts der hohen Unsicherheit und unserer Sichtweise, dass die Risiken im Moment ausgewogen bleiben, haben wir unsere Inflations- und Zinsschätzungen seit der erneuten Intensivierung der Feindseligkeiten Anfang Juli nicht signifikant nach oben korrigiert. Mit wenigen Ausnahmen zeigen unsere Schätzungen weiterhin einen weniger strengen Verlauf der Inflation und Zinssätze als der Markt derzeit einpreist."{#p-1785775825409-22896}

In ähnlicher Weise wies J.P. Morgan darauf hin, dass das Risiko einer inflationsbedingten Ölpreiserhöhung und ein Szenario von längeren hohen Zinssätzen weiterhin die Bewertungen von Vermögenswerten, die Unternehmensfinanzierung und den Zeitpunkt, den Unternehmen für Transaktionen wählen, beeinflussen, in einem Kontext, in dem die Investoren eine vorsichtige Haltung einnehmen.{#p-1785775825409-89381}

Was könnte mit der argentinischen Inflation passieren? {#p-1785775825409-95906}

Während die meisten Wirtschaftsforschungsinstitute eine Inflation von 1,7% bis 1,9% für die kommenden Monate prognostizieren, bleibt der Konsens, dass die größten Beiträge zum Index des letzten Monats aus Bereichen wie Tourismus, Gemüse und einigen regulierten Preisen stammen werden, wie es im letzten Monat der Fall war. Im August wird beispielsweise Erdgas mit einer Anpassung von 2,8% betroffen sein.{#p-1785775825409-30036}

Im Bereich der Kraftstoffe hat sich die Dynamik im Vergleich zum ersten Quartal geändert. Nach den Anstiegen zwischen Januar und April markierte Mai einen Wendepunkt, und die Preise begannen sich zu stabilisieren, ein Verhalten, das sich im Juni und Juli fortsetzte.{#p-1785775825409-60425}

Grafik Balanz über die Kraftstoffpreise{#p-1785767101822-55912}

Jetzt beobachtet der Markt zwei Variablen genau. Einerseits die kürzliche Aktualisierung von 4% bei den Preisen für Biokraftstoffe, die teilweise an die Tankstellen weitergegeben werden könnte. Andererseits die Entwicklung des Brent-Öls, insbesondere nachdem die Regierung während des Höhepunkts des Konflikts beschlossen hat, die Aktualisierung der Steuern auf Kraftstoffe teilweise zu verschieben, um die Preistransmission zu moderieren.{#p-1785776037288-71001}

Laut Matías Ballestrín, Leiter der Investitionen bei Banco Piano, hat Öl weiterhin Einfluss auf die Kosten in der Landwirtschaft, der Energie und dem Transport. Er ist jedoch der Meinung, dass das bisher verwendete Schema es ermöglicht hat, die Auswirkungen auf die Binnenpreise zu moderieren.{#p-1785776037288-31402}

Die lokale Strategie, die Preise durch einen Puffer zu dämpfen, ist positiv, um Volatilität zu beseitigen und die Preiserhöhungen im Energiesektor zu glätten, die sich dann auf die anderen Sektoren auswirken und den Preisdruck erhöhen. In diesen Kontexten ist es sehr schwierig zu wissen, wo sich der Ölpreis stabilisieren wird, da seine Schwankungen geopolitischen Gründen unterliegen. Ein Preisnormalisierer erscheint vernünftig, da er es ermöglicht, die Bilanz eines Unternehmens nicht zu schädigen und gleichzeitig den Effekt der Preisübertragung zu berücksichtigen. Außerdem zeigt der Rest der Preise oft eine Abwärtsbewegung, wenn der Brent-Preis sinkt. Ich denke, dass das Puffer-System besser ist als ein Preiskorridor, der dann nicht aufrechterhalten werden kann.

Der Finanzanalyst Ezequiel Vega erklärte, dass ein Brent-Preis im Bereich von u$s83-85 nur begrenzte Auswirkungen auf die lokale Inflation hätte. "Ein großer Teil der Anpassung der Kraftstoffpreise fand bereits nach Beginn des Konflikts im Nahen Osten statt, und YPF orientiert sich an einem Barrel, das nahe bei u$s80 liegt."

Er warnte jedoch, dass sich das Szenario ändert, wenn der Ölpreis über u$s100 für mehrere Wochen stabil bleibt. "In diesem Szenario hätten die Raffinerien höhere Wiederbeschaffungskosten, und die Wahrscheinlichkeit neuer Anpassungen an den Zapfsäulen würde steigen, was einen zweiten Effekt auf Transport, Logistik und andere Preise der Wirtschaft hätte. Dennoch hängt die endgültige Auswirkung auch von der Politik der Regierung in Bezug auf die Steuern auf Kraftstoffe und der Entscheidung der Ölgesellschaften ab, diese höheren Kosten zu absorbieren oder weiterzugeben. Daher ist ein teureres Öl eine notwendige Bedingung, um den Inflationsdruck zu erhöhen, aber allein nicht ausreichend", schloss Vega.

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