Der S&P Merval stoppt die Erholung und die ADRs fallen um bis zu 3%, während das Länderrisiko unter 500 Punkten bleibt

Der S&P Merval fällt um 1,5% in Pesos und fast 2% in Dollar an diesem Donnerstag, in einem Handelstag mit generellen Rückgängen für argentinische Aktien, trotz des starken Rückschlags an der Wall Street. Im Gegensatz zu den Aktien zeigen die Staatsanleihen begrenzte Bewegungen und das Länderrisiko sinkt um drei Einheiten auf 493 Punkte, wodurch es unter der 500-Punkte-Marke bleibt.{#p-1788462124787-20262}

Die Divergenz tritt zudem in einem internationalen Kontext auf, der günstig für risikobehaftete Anlagen ist. So steigt der S&P 500 um 1,15%, der Nasdaq um 1,55% und der Dow Jones um 1,17%, während die Renditen der US-Staatsanleihen zurückgehen. Unterdessen moderiert sich der Ölpreis, ein weiterer Spannungsfaktor der letzten Tage, und steigt um etwa 0,4%.{#p-1788462124787-37560}

Auf lokaler Ebene fällt der Großhandelsdollar erneut und bleibt bei etwa $1.510, während der Markt weiterhin bewertet, wie lange die Attraktivität von Anlagen in Pesos angesichts einer erwarteten schrittweisen Abwertung bis Ende des Jahres aufrechterhalten werden kann.{#p-1788462124787-39788}

Der Dollar stabilisiert sich und der Markt blickt erneut auf das Carry Trade {#p-1788462124787-566}

Der lokale Markt durchläuft die ersten Handelstage im September mit geringerem Wechseldruck als am Ende des Augusts beobachtet. In diesem Sinne verzeichnet der Großhandelsdollar seinen zweiten Rückgang in Folge und liegt bei etwa $1.508, an einem Tag, der zudem das höchste Handelsvolumen im Spotmarkt seit mehr als vier Monaten aufweist.{#p-1788462124787-96847}

Die Stabilisierung erfolgt, nachdem ein Teil der Devisennachfrage Ende August mit dem Fixing und der anschließenden Rollierung von Dollar-gebundenen Instrumenten verbunden war. In Zukunft bleiben die Erwartungen auf einen schrittweisen Anstieg des Wechselkurses gerichtet, wobei der Terminmarkt Werte von etwa $1.610 bis Dezember projiziert.{#p-1788462124787-30606}

Parallel dazu spielen die Zinssätze in Pesos weiterhin eine zentrale Rolle bei der Eindämmung der Dollarisierung. Die privaten Prognosen zeigen vorerst Renditen in lokaler Währung, die über der erwarteten Abwertung und Inflation liegen, sodass eine erneute Verlangsamung des IPC im August erneut die Attraktivität des Carry Trade verstärken könnte.{#p-1788462124787-96755}

Die andere beobachtete Variable bleibt die Ansammlung von Reserven. Die BCRA begann den September mit reduzierten Käufen am Devisenmarkt, obwohl die Bruttoreserven wieder über 50.000 Millionen USD liegen. An diesem Donnerstag steigt zudem der Goldpreis um etwa 2,6%, eine Veränderung, die mehr als 150 Millionen USD zur Bewertung der internationalen Vermögenswerte der Zentralbank hinzufügen könnte.{#p-1788462124787-81103}

Der S&P Merval fällt allgemein und YPF drückt auf den Index {#p-1788462124787-67924}

Die Schwäche der Aktienmärkte ist weitreichend. In diesem Kontext operieren 19 der 20 Aktien im Panel Leader im negativen Bereich, mit einem Durchschnittsrückgang von 1,4%. Dies ist hauptsächlich auf den Rückgang von YPF zurückzuführen, einer der Aktien mit dem größten Einfluss auf den Index.{#p-1788462124787-28751}

So ist der Energiesektor einer der am stärksten betroffenen, mit einem durchschnittlichen Rückgang von etwa 1,9%. YPF fällt um 3%, Transportadora de Gas del Sur verliert 2,9%, während Cresud um 3,3% und Loma Negra um etwa 3% nachgibt. Grupo Supervielle hingegen fällt um 2,5%.{#p-1788462124787-52180}

Die einzige Aktie im Panel, die im positiven Bereich bleibt, ist Ternium Argentina mit einem Anstieg von 0,3%, während Banco de Valores praktisch unverändert bleibt.{#p-1788462124787-81397}

Im Parallelverlauf spiegeln die argentinischen ADRs die Schwäche in New York wider, obwohl die Wall Street eine eindeutig positive Sitzung erlebt. YPF fällt um 2,9 %, Cresud um 2,9 %, Loma Negra um 2,5 %, TGS um 2,3 % und Pampa Energía um 2,1 %. Edenor und Telecom fallen ebenfalls um etwa 2 %.

Die Ausnahmen treten erneut unter den Stahlherstellern auf, mit Ternium, das um 1,7 % und Tenaris um 0,7 % in New York steigt.

Die Ähnlichkeit zwischen den Rückgängen der ADRs und ihren lokalen Pendants deutet zudem darauf hin, dass die Bewegung nicht hauptsächlich auf einen Wechselkurseffekt zurückzuführen ist. Im Moment zeigt die Sitzung eine Gewinnmitnahme, die sich auf argentinische Aktien konzentriert, nach dem starken Anstieg, der zuvor verzeichnet wurde, mehr als auf eine allgemeine Verschlechterung der lokalen Vermögenswerte.

Die Anleihen halten stand und das Länderrisiko bleibt unter 500 Punkten.

Die Dynamik der festverzinslichen Wertpapiere steht im Gegensatz zum Rückgang der Aktien. Die Globalen unter lokalem Recht bewegen sich praktisch unverändert, während die Titel unter New Yorker Gesetz nur um durchschnittlich 0,3 % zurückgehen.

Innerhalb dieser Kurve konzentrieren sich die größten Rückgänge auf den GD29 und den GD46, beide mit Rückgängen von etwa 1,1 %. Dennoch verzeichnen die übrigen Staatsanleihen viel geringere Bewegungen, mit Schwankungen zwischen Rückgängen von 0,2 % und Anstiegen von etwa 0,2 %.

In diesem Rahmen komprimiert das Länderrisiko um drei Punkte auf 493 Einheiten und kann sich unter 500 Punkten halten, ein Zeichen, das bisher die Sitzung klar von anderen jüngsten Episoden unterscheidet, in denen der Rückgang der Aktien mit einer gleichzeitigen Verschlechterung der Anleihen einherging.

In anderen Segmenten zeigen die Bopreales eine etwas schwächere Entwicklung, mit einem durchschnittlichen Rückgang von etwa 0,3 %, während die Boncap in Pesos um etwa 0,1 % steigen, mit positiven Bewegungen in einem großen Teil der Kurve.

So konzentriert sich der Verkaufsdruck hauptsächlich auf die Aktienmärkte. Während der S&P Merval und die ADRs allgemein zurückgehen, deuten die Stabilität der Staatsanleihen und der Rückgang des Länderrisikos darauf hin, dass bis jetzt keine signifikante Erweiterung der Risikoprämie über die argentinischen Vermögenswerte besteht.

Die Wall Street erholt sich stark und die Renditen der US-Anleihen sinken.

Das internationale Szenario bietet an diesem Donnerstag eine Unterstützung, die zumindest vorerst nicht auf die argentinischen Aktien übertragbar ist. Der S&P 500 steigt um 1,15 %, der Nasdaq gewinnt 1,55 % und der Dow Jones steigt um 1,17 %, während die Renditen der US-Staatsanleihen zurückgehen.

Die Verbesserung an der Wall Street erfolgt, nachdem neue Arbeitsmarktdaten die Wahrnehmung einer schrittweisen Abnahme der Dynamik der US-Wirtschaft verstärkt und einen Teil der Erwartungen an eine weitere Straffung der Federal Reserve gemildert haben. Der Fokus der Investoren liegt nun auf dem offiziellen Beschäftigungsbericht, der an diesem Freitag veröffentlicht wird.

Die private Beschäftigung stieg im August nur um 38.000 Stellen, was unter den Markterwartungen liegt, während die Ankündigungen von Personalabbau erneut zugenommen haben. Gleichzeitig milderten Äußerungen des Fed-Gouverneurs Christopher Waller einen Teil der Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung.

In diesem Szenario gewinnen die Staatsanleihen an Boden und ihre Renditen komprimieren sich, nachdem sie in den vorherigen Sitzungen Höchststände erreicht hatten.

Die Rohstoffe zeigen ebenfalls relevante Bewegungen. Der Ölpreis steigt moderat um etwa 0,4%, weit unter den starken Schwankungen, die in den letzten Tagen registriert wurden, während Gold um 2,6% steigt und erneut als sicherer Hafen angesichts der anhaltenden geopolitischen Risiken fungiert.

Auf diese Weise zeigt der Markt eine deutliche Divergenz zwischen Argentinien und dem Ausland. Während die Wall Street Terrain zurückgewinnt und die US-Zinsen zurückgehen, korrigieren die lokalen Aktien nach dem vorherigen Anstieg, jedoch ohne eine entsprechende Verschlechterung der Staatsanleihen oder des Länderrisikos.