Strategie verkaufte 6.948 BTC, was ein narratives Risiko darstellt: Bitfinex

Die zweiwöchige Pause der Strategie beim Bitcoin-Verkauf hat eine dreimonatige Stimmungsschranke beseitigt, nachdem das Unternehmen zwischen Ende Mai und Anfang August 6.948 BTC verkauft hat, so die Analysten von Bitfinex. Zusammenfassung

• Die Strategie berichtete in der zweiten Woche in Folge von keinen Bitcoin-Transaktionen.
• Das Unternehmen hat stattdessen 2,01 Milliarden USD durch den Verkauf von MSTR-Aktien gesammelt.
• Die 840.447 BTC sind profitabel, da Bitcoin über dem durchschnittlichen Kaufpreis von 75.385 USD gehandelt wird.
• Bitfinex erklärte, dass die früheren Verkäufe die Marktstimmung mehr beeinflussten als das verfügbare Angebot an Bitcoin.

Die Analysten von Bitfinex berichteten in einem Bericht vom 28. August, dass die 6.948 BTC-Verkäufe der Strategie im Vergleich zum täglichen Spot-Handelsvolumen gering waren, aber der Status des Unternehmens als größter Unternehmensinhaber von Bitcoin verlieh jedem wöchentlichen Verkauf zusätzliches Gewicht unter den Händlern.

"Der größte Unternehmensinhaber verkauft" wurde zwischen Mai und August zu einem wiederkehrenden bärischen Argument, so die Analysten. Obwohl die Verkäufe keinen großen Angebots-Schock erzeugten, ließ jede wöchentliche Einreichung am Montag die Möglichkeit offen, dass mehr Coins den Markt erreichen könnten.

Die neueste Form 8-K der Strategie, die den Zeitraum vom 17. August bis 23. August abdeckte, berichtete von keinen Bitcoin-Käufen oder -Verkäufen. Die Einreichung war die zweite wöchentliche Offenlegung in Folge ohne Veränderung des Bestands von 840.447 BTC des Unternehmens.

Mit Bitcoin, der nahe 78.700 USD gehandelt wird, haben sich die Bestände der Strategie auch über ihren durchschnittlichen Erwerbspreis von 75.385 USD bewegt. Das Unternehmen zahlte etwa 63,36 Milliarden USD für die Position, einschließlich Gebühren und Ausgaben, was den aktuellen Wert bei etwa 66 Milliarden USD zum Preis von Bitfinex ansetzt.

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Die Verkäufe von 6.948 BTC der Strategie hatten mehr symbolisches Gewicht

Die Strategie begann Ende Mai mit dem Verkauf von Bitcoin und beendete damit eine mehrjährige Phase, in der sich ihre Schatzkammer weitgehend in eine Richtung bewegt hatte.

Wie crypto.news im Juni berichtete, bestand die erste Transaktion aus 32 BTC, die zu einem Durchschnittspreis von 77.135 USD verkauft wurden. Der Verkauf brachte etwa 2,5 Millionen USD ein und stellte nur 0,0038 % des Bestands des Unternehmens zu diesem Zeitpunkt dar, war jedoch der erste berichtete Bitcoin-Verkauf der Strategie seit einer steuerbezogenen Transaktion im Dezember 2022.

Der Executive Chairman Michael Saylor hatte die Investoren während des Gewinnaufrufs des ersten Quartals der Strategie auf die Möglichkeit vorbereitet. Nachdem das Unternehmen einen Nettoverlust von 12,54 Milliarden USD gemeldet hatte, der hauptsächlich durch nicht realisierte Verluste bei seinen Bitcoin-Beständen verursacht wurde, sagte Saylor, die Strategie würde "wahrscheinlich einige Bitcoin verkaufen, um eine Dividende zu finanzieren" und "den Markt immunisieren".

Größere Verkäufe folgten, als Bitcoin während des Sommers unter Druck blieb. Die Strategie verkaufte Anfang Juli 3.588 BTC für etwa 216 Millionen USD, um Dividenden zu finanzieren, die an ihre Vorzugsaktien gebunden waren. Später verkaufte sie 1.638 BTC für 104,73 Millionen USD in der Woche, die am 2. August endete, gefolgt von weiteren 1.690 BTC für 108,6 Millionen USD bis zum 9. August.

Das Unternehmen verwendete die späteren Erlöse für STRC-Dividenden und Rückkäufe. Die Einreichung vom 10. August zeigte, dass die gesamten 108,6 Millionen USD, die aus dem Verkauf von 1.690 BTC generiert wurden, für den Rückkauf von etwa 1,15 Millionen STRC-Aktien verwendet wurden.

Bis Anfang August hatte der kumulierte Verkauf den Reservebestand der Strategie auf 840.447 BTC reduziert. Bitfinex berechnete, dass alle Verkäufe von Ende Mai bis Anfang August insgesamt 6.948 BTC betrugen und etwa 432,5 Millionen USD einbrachten.

Im Vergleich zum täglichen Bitcoin-Spotvolumen beschrieben die Analysten den Betrag als "eine Rundungsfehler". Die Marktaufmerksamkeit konzentrierte sich stattdessen darauf, ob die Verpflichtungen aus Vorzugsaktien die Strategie zu einem wiederkehrenden Verkäufer machen könnten, wann immer ihre anderen Finanzierungsquellen schwächer wurden.

MSTR-Emission hat Bitcoin als Finanzierungsquelle ersetzt

Anstatt mehr Bitcoin zu verkaufen, sammelte die Strategie etwa 2,01 Milliarden USD an Nettoerlösen durch die Emission von etwa 18,26 Millionen MSTR-Stammaktien zwischen dem 17. August und dem 23. August. Die Gesamtsumme war etwa sechsmal so hoch wie der Betrag, der in der vorherigen Berichtsperiode gesammelt wurde.

Die Strategie verwendete 136,4 Millionen Dollar der Erlöse, um etwa 1,43 Millionen STRC-Aktien unter ihrem angegebenen Betrag von 100 Dollar zurückzukaufen. Weitere 300 Millionen Dollar flossen in die US-Dollar-Reserve, wodurch sich dieser Betrag von 4,8 Milliarden auf 5,1 Milliarden Dollar erhöhte.

Die verbleibenden 1,59 Milliarden Dollar wurden auf ein neu eingerichtetes Bargeldkonto eingezahlt. Zusammen mit der bestehenden Reserve hielten die beiden Konten zum 23. August etwa 6,69 Milliarden Dollar.

In demselben Zeitraum kaufte die Strategie kein Bitcoin. Das Unternehmen hat laut dem Bitfinex-Bericht in zwei Wochen etwa 2,35 Milliarden Dollar durch die Ausgabe von MSTR gesammelt, ohne einen Teil der Erlöse in BTC zu lenken.

Das Kapital floss stattdessen in den Rückkauf von Vorzugsaktien, die Deckung von Dividenden und zusätzliche Liquidität. Das Management entwarf die Dollar-Reserve, um Zahlungen auf die Vorzugsaktien und die ausstehenden Schulden der Strategie zu decken, wodurch die Notwendigkeit verringert wurde, Bitcoin zu verkaufen, wenn wiederkehrende Bargeldverpflichtungen fällig werden.

Die letzte Zuteilung folgt auf eine frühere Woche ohne Verkäufe, in der die Strategie 333,7 Millionen Dollar durch die Ausgabe von MSTR sammelte. Von diesem Betrag flossen 149,1 Millionen Dollar in die Dollar-Reserve, 132,2 Millionen Dollar finanzierten die Rückkäufe von STRC und 52,4 Millionen Dollar deckten die STRC-Dividenden.

Bitfinex sagte, das Muster deute darauf hin, dass das Management derzeit die Ausgabe von Stammaktien vor dem Verkauf zusätzlicher Bitcoins bevorzuge. Da die Reserve nun fast drei Jahre Zahlungsdeckung bietet, betrachten die Analysten einen weiteren BTC-Verkauf als weniger wahrscheinlich, es sei denn, STRC leidet unter starkem Preisdruck und andere Finanzierungsoptionen werden weniger attraktiv.

Strategie bleibt neutral und kein Bitcoin-Käufer

Das Ende der wöchentlichen Verkäufe hat die frühere Rolle der Strategie als stetige Quelle der Bitcoin-Nachfrage noch nicht wiederhergestellt.

In den letzten beiden Berichtsperioden kaufte oder verkaufte das Unternehmen weder BTC, wodurch die Position unverändert bei 840.447 Münzen blieb. Bitfinex beschrieb die Strategie daher als neutral und nicht als aktiven Käufer.

Bitcoin konkurriert nun mit mehreren Verwendungen für das durch die Ausgabe von MSTR gesammelte Kapital. Die Strategie kann die Mittel für Rückkäufe von STRC, Vorzugsdividenden, Schuldenzahlungen, ihre Dollar-Reserve, das neue Bargeldkonto oder zusätzliche Bitcoin-Käufe verwenden.

Präsident und CEO Phong Le hat gesagt, dass das Unternehmen erwartet, 2026 wieder mit dem Kauf zu beginnen. Im August verband Le zukünftige Käufe mit der Erholung von STRC in Richtung des angegebenen Betrags von 100 Dollar, wo die Strategie zusätzliche Vorzugsaktien zu besseren Bedingungen ausgeben könnte.

"Wir werden das weiter ausbauen. Und ja, wenn Stretch wieder auf Parität kommt, werden wir mehr ausgeben. Wir werden mehr Bitcoin kaufen", sagte Le in einem früheren Interview.

Die Strategie hat kein Datum oder Betrag für ihren nächsten Kauf angegeben. Ihre Unterlagen zeigen, dass die Unterstützung von STRC und der Aufbau von Bargeld Priorität haben, während die Vorzugsaktien unter dem Niveau bleiben, das das Management aufrechterhalten möchte.

Bitfinex identifizierte auch die Verwässerung als ein verbleibendes Risiko für MSTR-Inhaber. Die Ausgabe von Stammaktien, wenn die Aktie zu einem reduzierten Aufschlag im Vergleich zum Bitcoin-Wert des Unternehmens gehandelt wird, kann das Bitcoin-pro-Aktie-Maß schwächen, das die Strategie bei der Diskussion über die Leistung der Aktionäre verwendet.

Ein erneuter Rückgang des Bitcoin-Preises in den Bereich von 60.000 Dollar könnte auch die Finanzierungsposition des Unternehmens verschärfen, so die Analysten. Während des Sommerverkaufs drückte ein schwächerer BTC-Preis die Bestände der Strategie unter die Kosten, während niedrigere MSTR-Preise die Ausgabe von Stammaktien verwässernder machten.

US-Investoren sind durch MSTR und STRC betroffen

Die Kapitalentscheidungen der Strategie betreffen direkt US-Investoren, da MSTR und STRC an der Nasdaq gehandelt werden, während das Unternehmen seine wöchentlichen Bitcoin- und Wertpapiertransaktionen über Meldungen bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC berichtet.

MSTR-Investoren erhalten über ein öffentliches Unternehmen indirekte Bitcoin-Exposition, aber ihre Renditen können von der BTC-Performance abweichen, da Strategy auch Stammaktien ausgibt, Vorzugsdividenden zahlt, Schulden bedient und Wertpapiere zurückkauft. Vorzugsaktionäre haben Vorrang vor Stammaktionären bei Dividendenzahlungen und bestimmten Ansprüchen.

Die letzte Einreichung zeigte, dass Strategy MSTR zu einem durchschnittlichen Preis von etwa 110 USD pro Aktie verkauft hat, was einen Anstieg von etwa 96 USD in der Vorwoche darstellt, laut Bitfinex. Der höhere Preis ermöglichte es dem Unternehmen, mehr Bargeld pro Aktie zu beschaffen, während die Erholung von Bitcoin die verbleibenden Mittel über die durchschnittlichen Anschaffungskosten hob.

STRC bleibt ein weiterer Faktor im Kapitalplan des Unternehmens. Strategy hat die variabel verzinste, ewige Vorzugsaktie so konzipiert, dass sie nahe 100 USD gehandelt wird, und hat die annualisierte Dividendenrate im August bei 12 % gehalten, während regelmäßig Rückkäufe unter dem angegebenen Betrag durchgeführt wurden.
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