Der Kalender beginnt Druck auszuüben

Die Reduzierung der Inflation ist ein Erfolg, der weiterhin gefestigt wird. Risiken einer neuen Krise auszuräumen und Vorhersehbarkeit wiederherzustellen, ist eine Quelle der Erleichterung, schafft aber auch den geeigneten Kontext, damit andere Bestrebungen an Bedeutung gewinnen. Unter diesen hat sich die Verbesserung der Funktionsweise des Arbeitsmarktes als das vorrangigste und dringendste Ziel etabliert.

Die Beweise zeigen, dass der Rückgang von Beschäftigung und Löhnen ein Phänomen von sehr langer Dauer ist. Der letzte negative Zyklus begann in Verbindung mit der Beschleunigung der Inflation im Jahr 2018. Seit Beginn der Regierung von Milei hat sich der Prozess nicht gestoppt. Der Rückgang zeigt sich einerseits durch einen Rückgang der Beschäftigung und der Löhne von formell Angestellten, der teilweise durch Anstiege in der formellen Selbstständigkeit (Monotributo) kompensiert wird.

Andererseits, weil die dynamischsten Komponenten des Arbeitsmarktes die informelle Beschäftigung und vor allem die informelle Selbstständigkeit sind. Das bedeutet, dass das Phänomen sich quantitativ nicht in einem Anstieg der Arbeitslosigkeit äußert, sondern qualitativ in einem weiteren Rückgang der Qualität der Arbeitsplätze.

Die Schwäche im Arbeitsbereich führt zu einem Faktor der Unsicherheit im politischen Bereich. Vereinfacht gesagt, besteht die Frage darin, wie die Bevölkerung die deutlichen Erfolge in Bezug auf Stabilität im Vergleich zu den fehlenden Ergebnissen bei der Umkehrung des Rückgangs des Arbeitsmarktes bewertet.

Es ist offensichtlich, dass die Inflation weiterhin einen wichtigen Platz unter den Sorgen der Bevölkerung einnimmt, aber auch, dass sie nicht mehr das ausschließliche Gewicht hat, das sie in den kritischsten Momenten hatte. Die Frage ist, das Maß an Toleranz gegenüber der Verschlechterung des Arbeitsmarktes zu dimensionieren. Nicht so sehr, weil es als neues Phänomen angesehen wird, sondern weil keine Anzeichen einer Umkehrung wahrgenommen werden.

Es ist unmöglich, Prognosen darüber abzugeben, wie die Bevölkerung diese Situation wahrnehmen wird und wie sich dies in ihren Präferenzen für die Wahlen im nächsten Jahr niederschlagen könnte. Aber die Möglichkeit, dass die Bewertung der Stabilität überschätzt und das Unbehagen aufgrund der fehlenden Lösung der Arbeitsprobleme unterschätzt wird, führt zu einem Faktor der Unsicherheit und Störung im Wahlübergang.

Die Risiken, dass dies zu einer Niederlage der Regierung führen könnte und von dort aus zu einer Umkehrung des wirtschaftlichen Kurses, haben zunehmende Auswirkungen auf die Finanzmärkte. Ein Hinweis darauf, wie Entscheidungen dieses Risiko einbeziehen, ist die anhaltende und kräftige Nachfrage nach Dollar seitens der Menschen. Wenn sich die Unsicherheiten über das Ergebnis mit fortschreitendem Wahlkalender verstärken, werden ihre finanziellen Auswirkungen, insbesondere auf den Devisenmarkt, Herausforderungen schaffen, die schwer zu bewältigen sind.

Das Werkzeugset wird kleiner

Um den langen und tiefen Rückgang des Arbeitsmarktes umzukehren, ist es notwendig, den Prozess der strukturellen Reformen zu beschleunigen und Zeit für die Umsetzung und Sichtbarmachung ihrer Ergebnisse zu haben. Darüber hinaus sind die meisten ausstehenden Reformen technisch komplex und politisch sensibel. Dies kollidiert mit der Tatsache, dass je weiter der Wahlkalender fortschreitet, desto größer die Anreize sind, Entscheidungen zu verschieben, deren Vorteile nicht sofort sichtbar sind.

Vieles von dem, was noch aussteht, hängt von komplexen politischen Prozessen ab, die gleichzeitig die nationalen und provinziellen Finanzen durchdringen. Deshalb hat die Beziehung zu den Gouverneuren eine besondere Bedeutung. Die Beseitigung der am stärksten verzerrenden Steuern, die Korrektur von Ineffizienzen, die aus Überschneidungen von Funktionen zwischen den Regierungsebenen resultieren, und die Lösung der Krise des Rentensystems können kaum konsistent durch einseitige Entscheidungen gelöst werden. Der Aufbau komplexer Vereinbarungen zwischen den Regierungsebenen ist unerlässlich.

Die Herausforderung besteht darin, die verbleibende Zeit zu nutzen, bevor der Wahlkampf endgültig ins Zentrum der Aufmerksamkeit rückt. Die Präsentation von Agenden und der Aufbau von Vereinbarungen jetzt kann es ermöglichen, in einigen Fragen voranzukommen und vor allem ein Signal zu senden, dass der Boden besser vorbereitet wird, um den Transformationsprozess nach den Wahlen mit mehr Schwung wieder aufzunehmen.

Kredit als Brücke

Dass das monetäre, wechselkurs- und finanzielle Regime noch nicht vollständig konfiguriert ist, ist ebenfalls ein sehr einschränkender Faktor für die verfügbaren Instrumente. Hätte man den Bimonetarismus mit einem "peruanischen" Schema institutionalisiert, würde die Kreditvergabe eine entscheidende Rolle spielen, sowohl als Unterstützung für Unternehmen im Umstrukturierungsprozess – die Mehrheit – als auch als dynamisierender Faktor für Investitionen und Konsum.

Trotz dieser Einschränkungen gibt es Handlungsspielräume, und aktuelle Entscheidungen zielen darauf ab, die Wiederbelebung des Kredits voranzutreiben. Die vorsichtige Flexibilisierung der Vorschriften, die die Verwendung von Dollar-Einlagen zur Vergabe von Krediten in derselben Währung einschränken, ist in dieser Hinsicht ein wichtiger Schritt. In dieselbe Richtung geht die Entscheidung, einen kleinen Teil der vom Nachhaltigkeitsgarantiefonds verwalteten Mittel zu verwenden, um Banken zu finanzieren, die Hypothekendarlehen anbieten. Dies ist ein effektiver Weg, um die Fähigkeit des Bankensystems zu nutzen, diese Art von Krediten zu verwalten, die einen Sektor dynamisieren werden, der über ungenutzte Kapazitäten verfügt und arbeitsintensiv ist.

Um jedoch Konsistenz und Stärke dieser Strategie zu verleihen, ist es unerlässlich, Maßnahmen zu ergreifen, die darauf abzielen, das Niveau und die Volatilität des Zinssatzes zu senken, auch wenn dies Auswirkungen auf den Wechselkurs und möglicherweise auf die Preisindizes hat. Mit anderen Worten, eine Finanzpolitik zu verfolgen, die die Stabilität und Mäßigung der Zinssätze über das Ziel stellt, den Wechselkurs unter Kontrolle zu halten.

Der Wahlkalender hat begonnen, Druck auszuüben. Angesichts dessen, was bei den Wahlen im nächsten Jahr auf dem Spiel steht, ist zu erwarten, dass dies mit zunehmender Intensität weiter geschieht. Die beste Strategie zur Bewältigung der Herausforderung kombiniert Pragmatismus, um ein ausgewogenes Verhältnis zwischen den Zielen der Stabilisierung und der Wiederherstellung von Beschäftigung und Löhnen zu erreichen, und politische Geschicklichkeit, um Allianzen zu bilden, die den Reformprozess unterstützen.

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