Schwächung der Prognoseleitlinien beruhigt den Markt nicht, die Glaubwürdigkeit der Fed wird zum Kern der Preisgestaltung von Risikoanlagen

Am 31. Juli analysierte Chloe, Autorin der HTX DeepThink-Kolumne und Forscherin bei HTX Research, dass globale Risikoanlagen in dieser Woche weiterhin unter Druck stehen. Der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, versuchte erstmals, die Prognoseleitlinien zu schwächen, in der Hoffnung, dass die Marktpreise ein direkteres Feedback zur Wirtschaftslage geben würden. Der Markt verstand jedoch den Anstieg der langfristigen Zinssätze nicht als natürliche Straffung der finanziellen Bedingungen, sondern als ein Zeichen dafür, dass das Inflationsrisiko wieder ansteigt und die Glaubwürdigkeit der Fed sinkt. Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen stieg auf 5,2 %, der US-Dollar schwächte sich ab und die US-Aktienmärkte fielen zurück, was darauf hindeutet, dass Investoren höhere Risikoaufschläge verlangen, anstatt auf eine Verbesserung der wirtschaftlichen Grundlagen zu setzen.

Der zentrale Konflikt auf dem aktuellen Markt hat sich von der Frage "Ob die Zinsen gesenkt werden" hin zur Frage "Ob die Fed weiterhin in der Lage ist, die Inflation zu kontrollieren" verschoben. Warsh erklärte zwar, dass die Straffung der finanziellen Bedingungen teilweise eine Zinserhöhung ersetzt hat, hielt jedoch an einer vagen Haltung fest, ob weitere Zinserhöhungen erforderlich sind, was den Markt dazu veranlasst, an der Durchsetzungskraft der Fed in einem Umfeld hoher Inflation zu zweifeln. In der Zwischenzeit hat die Eskalation der Situation zwischen den USA und dem Iran die Energiepreise in die Höhe getrieben, was die Inflationserwartungen weiter verstärkt und die Wahrscheinlichkeit von Zinserhöhungen im September und Dezember erhöht hat.

Für den US-Aktienmarkt bedeutet ein weiterer Anstieg der langfristigen Zinssätze, dass Technologie-Wachstumsaktien weiterhin unter Druck durch Bewertungsanpassungen stehen. Die Kernlogik, die den Anstieg der KI-Aktienkurse in der Vergangenheit angetrieben hat, basierte auf niedrigen Abzinsungssätzen und hohen Wachstumserwartungen, während ein anhaltender Anstieg der risikofreien Zinssätze die Abzinsung zukünftiger Cashflows erhöhen und Druck auf hoch bewertete Sektoren ausüben wird. Daher könnten KI-, Halbleiter- und hoch Beta-Technologiewerte vor der Gewinnrealisierung weiterhin in einem Zustand hoher Volatilität verbleiben.

Der Kryptowährungsmarkt wird ebenfalls von der makroökonomischen Liquidität beeinflusst. Obwohl bei Hauptanlagen wie BTC noch kein systemisches Risiko aufgetreten ist, neigen eine Straffung der Dollarliquidität und steigende reale Zinssätze dazu, die Risikobereitschaft zu dämpfen, wobei Kapital eher in Bargeld und kurzfristige Anlagen fließt. Sollte die Fed letztendlich entscheiden, durch Zinserhöhungen ihre politische Glaubwürdigkeit wiederherzustellen, könnte der Kryptowährungsmarkt kurzfristig weiterhin unter Bewertungsdruck stehen; umgekehrt, sobald die Inflation wieder unter Kontrolle ist, könnten Risikoanlagen eine neue Runde der Liquiditätswiederherstellung erleben.

Insgesamt liegt der Fokus des Marktes derzeit nicht mehr auf den Zinssätzen selbst, sondern auf der Glaubwürdigkeit der Zentralbanken. In den kommenden Wochen werden Inflationsdaten, Energiepreise und die Äußerungen von Beamten vor dem FOMC im September entscheidende Variablen für die Richtung globaler Risikoanlagen sein.

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