Las reservas del BCRA bajaron de los 48.000 millones de dólares por primera vez en dos meses, arrastradas por el desplome del oro

Las reservas internacionales brutas del Banco Central (BCRA) volvieron a caer este lunes 28 de septiembre y encadenaron su octava baja consecutiva, arrastradas principalmente por el desplome del oro. En la jornada, el stock retrocedió 269 millones de dólares y cerró en 47.976 millones de dólares, pese a que la autoridad monetaria retomó las compras en el mercado oficial.

El movimiento estuvo condicionado principalmente por la valuación de las tenencias del Banco Central. En particular, el oro cayó un 3,80%, su peor baja en seis meses, y habría restado cerca de 300 millones de dólares al valor contable de las reservas. Por lo tanto, la compra de divisas en el mercado oficial no alcanzó para compensar el impacto de los precios externos sobre el stock bruto.

En la jornada, el BCRA adquirió 11 millones de dólares y llevó a 243 millones de dólares el saldo comprador acumulado en septiembre. A su vez, las compras de 2026 llegaron a 14.338 millones de dólares. Sin embargo, la intervención siguió siendo reducida frente al volumen operado, ya que la entidad explicó apenas el 2% de los 681 millones de dólares negociados en el mercado de cambios.

De esta forma, el promedio diario de compras de septiembre quedó en 12 millones de dólares, muy por debajo de los 38 millones de agosto, los 103 millones de julio, los 68 millones de junio y los 137 millones de mayo. Así, el Central volvió a sumar divisas después de no intervenir el viernes, pero la dinámica mensual sigue mostrando una acumulación débil frente a los meses más firmes del programa.

Menor absorción y más demanda de divisas

La desaceleración de las compras oficiales no empezó en septiembre, aunque el mes profundizó esa tendencia. Agosto ya había sido el mes más flojo de acumulación de reservas de 2026 y el balance cambiario publicado el viernes por el BCRA permitió identificar varios factores detrás de ese comportamiento.

El primero fue el menor superávit comercial. El balance de bienes se redujo en 901 millones de dólares frente a julio, por menores liquidaciones de exportaciones y mayores pagos de importaciones. Además, los bancos también aportaron menos oferta, ya que vendieron 225 millones de dólares en agosto, por debajo de los 783 millones de julio y los 946 millones de junio.

A ese cuadro se sumó una demanda de atesoramiento que cedió menos de lo esperado. La formación de activos externos se ubicó cerca de 1.800 millones de dólares en agosto, apenas por debajo de los 1.900 millones de julio, pese a que ya no operaba el efecto aguinaldo. En septiembre, además, el mercado estima que la cuenta financiera podría haber aportado menos oferta, aunque las colocaciones de deuda del mes todavía podrían generar ingresos adicionales al mercado oficial.

El mayorista bajó tras tocar máximos al inicio

En el mercado cambiario, el dólar mayorista comenzó la semana con una leve baja y cerró en 1.524,50 pesos para la venta, un peso por debajo del viernes. La rueda tuvo buen volumen y un recorrido mixto, ya que la demanda por cobertura impulsó al tipo de cambio al inicio, pero luego apareció mayor oferta de divisas y la cotización corrigió desde los máximos.

Los precios llegaron a tocar 1.531 pesos a poco de iniciadas las operaciones, 5,50 pesos por encima del cierre previo. Sin embargo, a media mañana la oferta comenzó a ganar peso y el mayorista se alejó de esos niveles hasta anotar mínimos de 1.524 pesos en la última hora. El cierre mostró una recuperación parcial, pero no alcanzó para evitar la baja diaria.

En contado se operaron 679,5 millones de dólares y en futuros se negociaron 1.768 millones de dólares. La lectura de mercado señaló que la estrategia oficial de intervenir en futuros y en los dólares financieros alternativos contribuyó a evitar una nueva suba del spot, en una semana marcada por los últimos días de septiembre y por una demanda de divisas más activa.

Financieros, futuros y tasas

Entre los dólares alternativos, el MEP subió un 0,20% hasta 1.555,31 pesos, mientras que el contado con liquidación avanzó un 2% hasta 1.631,13 pesos. A su vez, el blue aumentó un 0,32% y cerró en 1.565 pesos. Con esos valores, la brecha entre el blue y el mayorista quedó en un 2,66%, mientras que el canje subió a un 4,87%.

En futuros, la curva cerró con una baja promedio del 0,09%. Septiembre retrocedió un 0,29%, octubre cayó un 0,22%, noviembre bajó un 0,16% y diciembre cedió un 0,12%, aunque algunos tramos de 2027 terminaron con subas moderadas. La tasa implícita de septiembre quedó en un 1,50% mensual, equivalente a un 17,96% anualizado, mientras que octubre se ubicó en un 1,68% mensual, o un 20,20% anualizado.

En el mercado de dinero, la TAMAR bajó del 23,75% al 23,63%, mientras que la BADLAR cayó del 23% al 21,94%. Así, la jornada dejó una combinación de reservas en baja por valuación, compras oficiales acotadas, retroceso del mayorista y una caída de tasas que volvió a poner el foco en el equilibrio entre demanda de pesos, cobertura cambiaria y acumulación de reservas.

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