Réglementation financière numérique en retard : la Corée en phase de test

Les principaux pays du monde intensifient leurs efforts pour réglementer les finances numériques, et les voix s'élèvent pour dire que la Corée doit également accélérer sa réglementation. Image représentant les finances numériques en Corée, aux États-Unis et au Japon. Source : ChatGPT

Les principaux pays du monde se précipitent pour réglementer les finances numériques, et la Corée doit également se préparer à la réglementation des stablecoins et des titres tokenisés. En particulier, la rapidité avec laquelle les États-Unis et le Japon avancent dans ce domaine, qui sera un pilier clé des finances numériques à l'avenir, est frappante. En revanche, des inquiétudes se font entendre concernant le retard de la Corée dans la mise en place de sa réglementation. Étant donné que l'industrie des actifs numériques et les principales institutions financières du pays se préparent à ces changements, il est nécessaire d'éliminer rapidement l'incertitude qu'elles rencontrent.

Réglementation fédérale imminente aux États-Unis

Selon le rapport sur les actifs de réserve publié en juillet par Tether, l'émetteur du plus grand stablecoin au monde, l'USDT, la société détient environ 115 milliards de dollars (environ 153 560 milliards de wons) en obligations d'État à court terme américaines. Cela représente une augmentation d'environ 9 % par rapport à l'année précédente, ce qui signifie que les stablecoins basés sur le dollar sont devenus l'un des principaux moteurs de la demande sur le marché des obligations d'État à court terme aux États-Unis.

Les États-Unis ont géré les actifs de réserve des stablecoins sous un système de licences et de supervision au niveau des États avant d'introduire une réglementation fédérale. Par exemple, le Département des services financiers de New York (NYDFS) a publié en juin 2022 des lignes directrices pour les stablecoins en dollars, permettant aux émetteurs de détenir des obligations d'État américaines à court terme avec une maturité résiduelle de trois mois ou moins comme actifs de réserve. Au niveau fédéral, la loi sur la réglementation des stablecoins, connue sous le nom de GENIUS Act, a été adoptée en juillet 2025. Cette loi exige que les émetteurs de stablecoins autorisés détiennent des actifs de réserve d'au moins un pour un par rapport à leur volume en circulation et autorise les obligations d'État américaines avec une maturité résiduelle ou une maturité à l'émission de 93 jours ou moins. La date d'entrée en vigueur de la loi est fixée au 18 janvier 2027, ou 120 jours après la publication des règlements finaux par les agences fédérales concernées. Les experts estiment que la loi GENIUS sera bientôt mise en œuvre, soumettant ainsi les stablecoins basés sur le dollar à une réglementation fédérale.

Japon : élargissement du champ d'application des STC

Le Japon a également élargi le champ d'application des actifs de réserve des stablecoins en mettant en œuvre des règlements subordonnés à la loi sur les paiements modifiée en juin 2025, qui entreront en vigueur en juin 2026. Ainsi, les stablecoins de type fiduciaire peuvent désormais gérer jusqu'à 50 % de leur montant d'émission en obligations d'État à court terme et en dépôts à terme, sous certaines conditions. Auparavant, ces fonds étaient principalement gérés sous forme de dépôts à vue.

L'industrie japonaise accélère également le développement des stablecoins en yen en réponse à cette réglementation. Le 7 juillet, SBI Holdings, une entreprise financière intégrée au Japon, et SBI VC Trade ont annoncé qu'ils avaient commencé à gérer 1 milliard de yens (environ 940 millions de wons) en obligations d'État japonaises parmi les actifs de réserve de leur stablecoin en yen, JPYSC. Les deux entreprises ont déclaré qu'elles utiliseraient les stablecoins pour les transferts, les paiements et les transactions d'actifs tokenisés tout en assurant la liquidité nécessaire pour le remboursement.

La Corée cherche à promouvoir la réglementation des stablecoins par le biais de la législation de deuxième étape sur les actifs virtuels. En mars dernier, la Commission des services financiers a discuté d'un projet de loi gouvernemental, soulignant la nécessité d'une émission centrée sur les banques et d'une confiance accrue sur le marché pour les stablecoins. Le directeur de la politique des finances numériques de la Commission, Yoo Young-jun, a également déclaré lors d'un événement public en juillet qu'il terminerait rapidement la législation sur les stablecoins après consultation avec les agences concernées. Cependant, comme la législation n'a pas encore été adoptée, des voix s'élèvent pour un processus législatif rapide, comme aux États-Unis et au Japon.

Réduction de l'incertitude des titres tokenisés aux États-Unis et au Japon

Dans le domaine des titres tokenisés, les entreprises américaines et japonaises étendent leurs activités sur la base des réglementations existantes sur les valeurs mobilières. Aux États-Unis, les entreprises développent leurs activités de titres tokenisés en utilisant les systèmes existants, sous le principe que le caractère juridique des titres ne change pas lorsqu'ils sont émis sous forme de tokens. De plus, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a clarifié en janvier la distinction entre les émetteurs qui tokenisent directement des titres et ceux qui créent des tokens liés à des titres sous-jacents, réduisant ainsi l'incertitude réglementaire.

En conséquence, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, BlackRock, a lancé en mars 2024 un fonds tokenisé, BUIDL, en collaboration avec la société américaine spécialisée dans la tokenisation, Securitize. De plus, la société de gestion d'actifs américaine Franklin Templeton exploite depuis 2021 un fonds monétaire enregistré (MMF) utilisant des chaînes publiques. Ce MMF est également proposé aux investisseurs particuliers.

Aux États-Unis, des infrastructures pour les actions cotées ont également été mises en place. La SEC a approuvé en mars les règles de négociation des titres tokenisés de Nasdaq. Ces transactions de titres tokenisés disposent des mêmes droits et numéros d'identification que les actions existantes et sont négociées sur les mêmes plateformes de commande.

Le Japon a réglementé les titres tokenisés en mettant en œuvre la loi modifiée sur les transactions de produits financiers en mai 2020. Des réglementations de divulgation et de vente ont été appliquées aux parts de fonds tokenisés qui pourraient avoir une liquidité accrue, permettant ainsi aux entreprises financières de développer leurs activités. La société financière intégrée japonaise Nomura a mené une offre publique de titres tokenisés utilisant des droits de bénéfice de fiducie immobilière, et l'Osaka Digital Exchange (ODX) a ouvert le marché de distribution des titres tokenisés START en décembre 2023.

"Nécessité de présenter des critères et un calendrier détaillés"

La Corée s'attaque également à la réglementation des titres tokenisés. Le 4 octobre, la Commission des services financiers a expliqué lors d'une réunion conjointe public-privé sur les titres tokenisés une politique visant à élargir le champ d'application au-delà des investissements fractionnés pour inclure les fonds, les obligations et les actions non cotées. Ainsi, en février 2027, en préparation de l'entrée en vigueur de la loi, la première étape consistera à promouvoir la tokenisation des fonds privés réservés aux investisseurs institutionnels, des obligations ordinaires et des actions non cotées par le biais de fiducies. Ensuite, la deuxième étape élargira le champ d'application des titres tokenisés aux titres publics. Enfin, la troisième étape préparera des paiements on-chain liés aux stablecoins, etc. La tokenisation des actions cotées sera réalisée en parallèle avec des tests de modèle et des projets pilotes centrés sur la Bourse de Corée (KRX). De plus, la tokenisation des actions non cotées impliquera la fiducie des actions existantes, suivie de l'émission de titres de bénéfice sous forme de tokens, afin de partager la charge de gestion des droits d'actions et des tokens. Les registres distribués nécessiteront la participation d'au moins trois institutions indépendantes à l'accord, et aucune institution ne pourra détenir plus de 50 % des parts de vérification de l'accord.

Cependant, la date à laquelle la tokenisation des titres publics, qui ont une grande taille de marché, sera autorisée reste incertaine, et il est souligné que l'examen doit être effectué rapidement en fonction des tendances mondiales. De plus, le 4 octobre, la Central Securities Depository a déclaré qu'elle limiterait l'émission et la distribution de titres tokenisés à un seul registre distribué et interdirait le transfert vers d'autres registres après l'émission, ce qui pourrait limiter l'une des caractéristiques de la technologie blockchain, à savoir la transnationalité.

Song Chang-seok, directeur Web3 de Blob, a déclaré : "Pour compléter le marché des titres tokenisés, il est nécessaire de combiner avec le système de paiement des stablecoins" et a souligné qu'il est également important d'augmenter la prévisibilité des critères détaillés et des calendriers d'application tout en clarifiant les critères de protection des investisseurs tels que les actifs de réserve et les obligations de remboursement.

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement, juridique ou fiscal. Les événements, récompenses, promotions en ligne ou informations mentionnées ici ne doivent pas être considérés comme une recommandation, une sollicitation ou une invitation à acheter, vendre, trader ou effectuer toute autre opération sur des actifs crypto. Les actifs crypto sont très volatils et peuvent entraîner des pertes. La disponibilité des services, produits et événements liés à WEEX peut varier selon les régions. Veuillez vous assurer que votre participation respecte les lois et réglementations locales applicables.