Acheter un chien, d'abord acheter Nvidia : Les Meme stocks sont-ils le moteur du marché haussier ?

L'agitation est grande, mais les vraies personnes sont rares.

Rédaction : Clow

Pour acheter un Dogecoin, il faut d'abord acheter des actions de Nvidia.

Ce n'est pas une blague, c'est le jeu le plus populaire sur la chaîne Robinhood en ce moment. Le chien s'appelle Artificial Inu, et de l'autre côté de la piscine se trouve le token NVDA. Le 1er août, sa capitalisation boursière était de 1,5 million de dollars, le 30 août, elle a atteint 135 millions, et au début septembre, elle a brièvement dépassé 320 millions.

La chaîne est également devenue folle. Environ deux mois après son lancement, la TVL DeFi est passée de presque zéro à 700-800 millions de dollars ; selon DefiLlama, le volume des transactions DEX du 3 septembre était de 1,686 milliard de dollars.

En deux mois, trois records, un nouveau terme : Meme stocks.

Ainsi, certains ont commencé à crier : le moteur de ce marché haussier a été trouvé. Le dernier tour a été l'ETF qui a amené l'argent de Wall Street dans le monde des cryptomonnaies, cette fois, c'est Wall Street qui transforme directement ses actions en jetons sur la chaîne.

D'autres disent que ce n'est rien d'autre qu'un Pump.fun avec un nouveau look, sauf que cette fois, le look est estampillé Nvidia.

Un moteur a besoin de deux choses : un carburant inépuisable et un régime moteur qui ne s'arrête jamais. Pour savoir si cette machine existe, il faut l'ouvrir et regarder.

01 Acheter un chien, d'abord acheter Nvidia

L'histoire commence avec un chat.

La chaîne Robinhood a lancé son réseau principal le 1er juillet, avec une architecture Arbitrum Orbit, utilisant ETH pour payer le Gas, et un temps de bloc d'environ 100 millisecondes. L'idée officielle est de créer une route qui ne ferme jamais pour les actions tokenisées et les RWA.

Le premier à attirer les petits investisseurs n'était pas une action, mais CASHCAT. Il emprunte le nom de la première entreprise des deux fondateurs de Robinhood en 2010, et n'a aucun lien avec l'entreprise officielle, atteignant une capitalisation boursière de plus de 300 millions de dollars. Le PDG de Robinhood n'a pas non plus d'objection, postant que cette chaîne "est également très utile pour les Meme".

Cela prouve une chose : tant que l'histoire est suffisamment riche, les petits investisseurs sont prêts à traverser les chaînes, à créer de nouveaux portefeuilles, et à devenir de la liquidité dans un contrat inconnu.

Ensuite est venu Pons, une chaîne de production de jetons. L'émission, la tarification et la création de pools sont devenues un processus standard, et une fois que les parts sur la courbe sont vendues, l'argent levé et les jetons réservés sont automatiquement envoyés dans Uniswap V4 pour un verrouillage permanent.

Au 31 août, Pons avait émis environ 389 000 jetons, collectant 46,27 millions de dollars de frais, dont 10,23 millions de dollars revenaient au protocole, et environ 3,61 millions de dollars étaient utilisés pour racheter et détruire PONS. Le 30 août, le volume des transactions de PONS à lui seul s'élevait à 67,38 millions de dollars, avec une capitalisation boursière atteignant 233 millions.

L'argent est passé de parier sur un seul Meme à parier sur le casino lui-même.

Puis vient la troisième étape, les Meme stocks.

Le sens est très clair : un jeton Meme, sans paire avec ETH, sans paire avec des stablecoins, est directement associé à un jeton d'action américaine tokenisé.

Artificial Inu est ainsi né. Pour l'acheter, vous devez d'abord acheter le jeton NVDA et le mettre dans la piscine, chaque commande d'achat crée une demande pour le jeton de Nvidia.

SPACEHOOD avec SPCX, s'accrochant à Musk. MOO avec Micron's MU, jouant sur l'homophonie et le "super cycle de la mémoire". Le prix en dollars de ces jetons a deux variables : l'enthousiasme de la communauté pour les chiens et la hausse ou la baisse de l'action sous-jacente. L'acheter équivaut à parier sur deux choses à la fois.

The Index est plus direct, prenant 3 % des deux côtés des transactions, utilisant cela pour acheter un panier de jetons d'actions à distribuer aux détenteurs de jetons, avec des frais cumulés dépassant 1,7 million de dollars.

Le problème des RWA traditionnels est qu'une fois achetés, personne ne les échange, les jetons d'actions sont comme enfermés dans un coffre-fort. Les Meme stocks les sortent, les forçant à devenir des jetons. Chaque fois qu'un Dogecoin change de mains, cela crée du volume pour l'action sous-jacente.

02 La cloche d'ouverture est le dernier market maker

Les jours derniers, tout le monde a déjà vu l'agitation autour de HIMS, ici nous ne parlerons que de l'os cassé qu'elle a exposé.

Selon The Defiant, il n'y a au total que 58 700 jetons HIMS sur la chaîne, correspondant à un flottant réel de 233 millions d'actions, soit 0,025 %. Un Meme appelé BONER a verrouillé 31 200 de ces jetons dans sa propre piscine, représentant 53 %.

Dimanche soir, HIMS a été acheté sur la chaîne à 132,64 dollars, tandis que le prix de clôture de la NYSE vendredi était de 28,84 dollars.

Une prime de 4,6 fois, pourquoi personne ne vient arbitrer ?

Parce que personne ne peut le faire. Selon la conception de Robinhood, seul le participant autorisé unique BBVI peut frapper de nouveaux jetons, et dans le prospectus, ce rôle est attribué à Bitstamp de Robinhood. La condition pour frapper est d'acheter d'abord des actions sur le marché réel pour couvrir. Le week-end, la NYSE est fermée, personne n'est prêt à créer un nouveau HIMS à partir de rien.

Lundi, après midi, BBVI a frappé environ 4 000 jetons en une heure pour compenser, la prime s'est effondrée, et le prix est revenu autour de 29 dollars.

La finance sur la chaîne a soufflé pendant dix ans 24/7, mais le pouvoir de prix appartient encore à la cloche d'ouverture de New York. Ces 4 000 jetons étaient de véritables ordres de market making, et ceux qui ont passé ces ordres doivent attendre que Wall Street ouvre.

Cette fois, c'était une pression à la hausse, une prospérité de façade. En revanche, si le week-end avait été marqué par une vente panique, ce ne serait pas seulement le Meme qui serait écrasé, mais la moitié du flottant des jetons d'actions dans la piscine serait également drainée. Et ceux qui réapprovisionnent doivent attendre lundi.

Un actif dont l'offre est limitée et qui doit s'arrêter deux jours par semaine est utilisé pour fixer le prix d'une chose à volatilité infinie. Ce n'est pas un accident, c'est la conception même.

Quand la cloche d'ouverture sonne, le week-end sur la chaîne se termine.

03 Les chiffres sont grands, mais où sont les gens ?

En examinant les 63,5 millions de transactions entre le 16 et le 28 juillet, on voit un tapis roulant.

Dans 823 700 portefeuilles, 61 % n'apparaissent qu'un jour. Chaque jour, entre 10 000 et 26 000 nouveaux jetons sont émis, et 84 % d'entre eux n'ont pas été échangés après le premier jour. Le montant médian des transactions est de 48,42 dollars.

Les robots de trading ne représentent que 1,7 % du nombre de portefeuilles, mais contribuent à 51,3 % du volume des transactions. Les 9 003 portefeuilles présents pendant 13 jours, représentant 1,1 % du total, ont absorbé 37,3 % du volume des transactions.

Cependant, dans les mêmes données, il y a un autre côté : le nombre de détenteurs de jetons d'actions tokenisées a augmenté de 155 % en 30 jours, avec un volume DEX cumulatif dépassant 3 milliards de dollars. À côté du casino, le nombre de clients au comptoir sérieux augmente également.

La distribution de l'argent est également fragmentée. Au 31 août, il y avait environ 775 millions de dollars de stablecoins sur la chaîne, avec 57,6 % pour USDG de Paxos et 42 % pour USDe d'Ethena. Dans plus de 700 millions de TVL, 480 millions sont bloqués sur Morpho, bénéficiant d'un rendement annualisé d'environ 7 % promis par Robinhood Earn, principalement géré par le trésor USDG de Steakhouse.

Le capital réellement échangé dans le casino est bien plus petit que ce que le volume quotidien de 1,5 milliard de dollars suggère. Le même argent tourne beaucoup en une journée.

D'autre part, les actions tokenisées de Robinhood sont complètement bloquées pour les résidents des États-Unis, du Canada, du Royaume-Uni, de Suisse et des Émirats.

Les actions de Wall Street ne peuvent pas être achetées par les gens de Wall Street. Les transactions sur la chaîne sont en grande partie générées par des scripts.

Revenons à la question : les Meme stocks deviendront-ils le moteur du marché haussier ?

Ceux qui sont optimistes ont leurs raisons. Les RWA ont été discutés pendant trois ans, les actions tokenisées ont toujours été des choses qui, une fois achetées, sont enfermées dans un coffre-fort, c'est la première fois que les Meme leur donnent une véritable profondeur de transaction.

Le dernier cycle de Solana a également été déclenché par les Meme, les applications sérieuses ont suivi plus tard. Nvidia, Musk, Apple, ces symboles sont compréhensibles par tous, capables d'attirer ceux qui n'ont jamais touché à la chaîne, ce que ZK et le staking ne peuvent pas faire.

Les pessimistes se concentrent sur deux choses.

D'abord le carburant : la condition préalable à un marché haussier est un afflux net continu de nouveaux fonds hors marché, le dernier cycle de l'ETF Bitcoin spot a fait exactement cela. Mais les Meme stocks bloquent les petits investisseurs nord-américains les plus puissants, s'appuyant sur les petits investisseurs d'Europe et d'Asie-Pacifique, ainsi que sur les fonds existants sur Ethereum qui passent de la main gauche à la main droite.

Certaines personnes ont calculé que, par exemple avec The Index, en prenant 3 % de frais sur les transactions, entrer et sortir coûte déjà 5,9 %, sans compter le slippage. Dans un jeu à somme négative sans nouveaux fonds entrants, on brûle son propre carburant.

Deuxièmement, la vitesse : 61 % des portefeuilles ne viennent qu'un jour, la moitié du volume des transactions est générée par des robots, et chaque week-end, il faut s'arrêter et attendre que la NYSE ouvre.

La réglementation est une épée à double tranchant suspendue au-dessus des deux côtés. La SEC a précédemment publié une déclaration conjointe de trois départements, affirmant que la tokenisation ne change pas la substance des titres. Les petits investisseurs qui achètent NVDA sur la chaîne détiennent légalement un certificat de dette émis par l'entité à but spécial de Robinhood dans le New Jersey, sans droit de vote ni droit de réclamer des dividendes directs.

Pour des choses comme The Index, qui prélèvent des frais pour acheter des actions et les redistribuer aux détenteurs de jetons, la manière de les qualifier reste floue.

Les deux côtés ont leurs arguments, la différence réside dans la définition du moteur : est-ce l'allumette qui met le feu, ou le carburant qui continue de brûler ?

Les Meme ont changé de peau plusieurs fois : animaux, célébrités, cette fois, c'est le code boursier. Chaque fois, cela peut allumer un feu, mais cette fois, il faut voir dans les mois à venir si l'argent vient de l'extérieur de la chaîne ou tourne à l'intérieur.

Le feu est déjà allumé. D'où viendra le carburant, personne n'a encore répondu.