Tutti hanno la convergenza dei perps all'indietro

I futures perpetui, o "perps", sono il mercato più grande che la criptovaluta abbia costruito e stanno silenziosamente invertendo la narrazione che tutti raccontano sulla convergenza. La criptovaluta è descritta come in fase di maturazione verso la finanza tradizionale, adottando la sua disciplina attorno ai ricavi, ai riacquisti e alla divulgazione. Nei perps, il movimento avviene al contrario: gli asset tradizionali stanno migrando su una struttura che la criptovaluta ha inventato.

La scala è facile da sottovalutare. I perps sono lo strumento più profondo e liquido nella criptovaluta, con volumi giornalieri che si avvicinano ai tre quarti di trilione di dollari e che di routine superano di diverse volte le dimensioni dei mercati spot a cui fanno riferimento. Il loro design ha eliminato le due caratteristiche che definiscono un futuro tradizionale, la scadenza e la data di regolamento, sostituendole con un tasso di finanziamento che mantiene il contratto ancorato allo spot. Per la maggior parte della loro storia, sono stati trattati come un prodotto nativo della criptovaluta con poca rilevanza al di fuori di essa.

Questo è cambiato. La stessa struttura è ora applicata ben al di fuori della criptovaluta. I trader possono mantenere posizioni perpetue su oro, principali coppie valutarie, azioni e indici azionari, regolati on-chain, su piattaforme che non esistevano tre anni fa. Le piattaforme decentralizzate offrono esposizione sintetica a singole azioni di grandi capitalizzazioni accanto a bitcoin ed ether, e le borse centralizzate stanno estendendo i prodotti perpetui a materie prime e indici. La crescita non è incrementale.

Secondo CoinDesk Research, i volumi perpetui di asset del mondo reale hanno raggiunto un record di 211 miliardi di dollari a maggio 2026, circa sedici volte il loro livello di circa 12 miliardi nel quarto trimestre del 2025, con i perps azionari che da soli sono aumentati del 121% mese su mese fino a 54 miliardi. CoinDesk ha riportato analisi secondo cui si prevede che i perps azionari supereranno alla fine i perps crypto in volume. La direzione vale la pena di essere dichiarata chiaramente: mentre si dice che la criptovaluta si stia muovendo verso la finanza tradizionale, gli asset tradizionali si stanno muovendo sulla struttura di mercato che la criptovaluta ha costruito.

Il motivo è pratico. I mercati perpetui sono continui, globalmente accessibili e regolati su infrastrutture che non chiudono nei fine settimana o alla fine di una sessione. Per un asset come l'oro o un'azione di grande capitalizzazione, questa è una proposta materialmente diversa da quella offerta dai luoghi tradizionali: nessun desk di prestito per organizzare uno short, nessun contratto da rinnovare prima della scadenza, nessuna finestra di regolamento da attendere. Lo strumento si è diffuso perché è più utile da scambiare, non perché è stato commercializzato.

L'obiezione ovvia è che si tratta di speculazione con leva in un nuovo linguaggio e che i mercati tradizionali mantengono le loro frizioni per buone ragioni. Entrambi i punti hanno forza. Un tasso di finanziamento non è un sostituto della scoperta del prezzo che il regolamento impone, e la leva continua su asset volatili concentra il rischio in modi che i mercati periodici non fanno. Ma questi sono argomenti per costruire la struttura con attenzione, non per presumere che non sarà costruita. La domanda è già qui e si muove verso il luogo che offre accesso universale a asset globali, siano essi azioni, criptovalute o FX.

C'è un posto dove i progressi della criptovaluta in questo ciclo non sono ancora arrivati. Nell'ultimo anno, i token hanno acquisito diritti economici reali, quote di ricavi, riacquisti e voti, mentre i progetti senza nulla dietro sono stati esclusi e alcuni dei team più forti hanno scelto IPO piuttosto che lanci di token. Anche l'IPO non si trova più al di fuori di questo sistema: le azioni di SpaceX sono state scambiate come perpetui sintetici pre-IPO su Hyperliquid per settimane prima della sua quotazione di giugno 2026, scambiando decine di milioni di dollari al giorno a maggio e gonfiandosi a circa 1,3 miliardi di dollari il giorno del debutto mentre gli investitori esclusi dall'allocazione tradizionale si sono rivolti ai binari della criptovaluta. La struttura di mercato sottostante ai perps non ha ancora seguito completamente. La prossima fase è costruire quell'allineamento, con la trasparenza ora attesa in tutto il resto della criptovaluta. Quella consolidazione sta avvenendo tanto su piattaforme centralizzate quanto on-chain: le maggiori borse ora gestiscono libri multi-asset dove azioni, criptovalute e FX si chiariscono fianco a fianco, e una singola piattaforma centralizzata ha rappresentato più della metà di tutto il volume dei perps di asset del mondo reale a maggio 2026. L'attrazione è strutturale piuttosto che speculativa, con il 52% degli utenti di Bitget che già detengono sia azioni che criptovalute.

La domanda più utile non è quando la criptovaluta assomiglierà a Wall Street. È quanto di Wall Street finirà per scambiare su un'infrastruttura che la criptovaluta ha creato. La mia stima è che la tokenizzazione rimodellerà quasi il 10% dei mercati di capitali globali negli anni a venire, un cambiamento misurato in trilioni di dollari, non in punti base. Sulla base delle evidenze attuali, i futures perpetui sono la struttura che lo porterà lì.

Questo contenuto è fornito a solo scopo informativo generale e non costituisce consulenza finanziaria, di investimento, legale o fiscale. Qualsiasi evento, ricompensa, promozione online o informazione correlata menzionata nel presente documento non deve essere considerata una raccomandazione, una sollecitazione o un invito ad acquistare, vendere, fare trading o altrimenti negoziare criptovalute. Le criptovalute sono altamente volatili e possono comportare perdite. La disponibilità dei servizi, dei prodotti e degli eventi correlati di WEEX può variare a seconda della regione. È tua responsabilità assicurarti che la tua partecipazione sia conforme alle leggi e ai regolamenti locali applicabili.