Da HBM a storage a freddo: i sei giganti dello storage si trovano a un bivio, su cosa si baserà il prossimo ciclo di mercato?

Scritto da: DaiDai, MSX Maitong

Editore: Frank, MSX Maitong

Panoramica chiave:

• Questo ciclo di mercato dello storage non è un semplice ciclo di prezzo, ma è la domanda di infrastrutture AI che si espande gradualmente da HBM a DRAM per server, SSD di livello enterprise, NAND e HDD, con gli oggetti di scambio di mercato che si estendono da "storage più veloce" a "storage più ampio, più economico e che necessita di conservazione a lungo termine";
• Le sei aziende corrispondono a diverse logiche di investimento: SK Hynix (SKHY.M) scambia la sua posizione di leader HBM e la certezza degli ordini; Samsung scambia il recupero della tecnologia e della quota di mercato; Micron è il più diretto rappresentante di HBM e DRAM nel mercato azionario statunitense; SanDisk è la più sensibile all'aumento dei prezzi di NAND e SSD di livello enterprise; Seagate e Western Digital beneficiano della domanda di HDD ad alta capacità, laghi di dati e storage a freddo;
• Dal 2025, tutte e sei le aziende hanno completato una significativa rivalutazione, ma fino a metà luglio 2026, si sono ritirate di circa il 20% - 30% dai massimi di fase, il settore sta passando da "esplosione della domanda e ripristino dei profitti" a una fase di alte aspettative, alte valutazioni e alta volatilità;
• Le performance storiche mostrano che i veri catalizzatori in grado di formare un mercato sostenibile non sono solitamente il lancio di prodotti o campioni, ma risultati finanziari superiori alle aspettative, certificazioni di clienti chiave, consegne su larga scala, ordini bloccati per l'anno successivo, e rialzi delle previsioni su entrate, prezzi e margini di profitto;
• Il cuore del prossimo ciclo di mercato risiede in chi sarà in grado di convertire la domanda in contratti a lungo termine, prezzi di prodotto più elevati, espansione della capacità controllabile, e crescita continua di profitti e flussi di cassa liberi;

Nel giugno 2026, Micron (MU.M) ha pubblicato un rapporto finanziario che non presenta evidenti punti deboli.

L'azienda ha registrato un fatturato trimestrale di 41,456 miliardi di dollari, un margine lordo non GAAP salito all'84,9%, e un flusso di cassa libero rettificato superiore a 18,3 miliardi di dollari, con previsioni di fatturato per il prossimo trimestre ulteriormente aumentate a circa 50 miliardi di dollari, in altre parole, sia i prezzi dei prodotti, i margini di profitto che la visibilità degli ordini indicano tutti la stessa conclusione, ovvero che la domanda di storage per AI rimane forte.

Tuttavia, la reazione del mercato non è stata così semplice come in passato.

Dopo la pubblicazione dei risultati, Micron, che inizialmente aveva visto un'impennata, ha rapidamente restituito i guadagni, e anche SanDisk, SK Hynix, Samsung Electronics, Western Digital e Seagate sono scesi dai massimi di giugno. Calcolando su base rettificata, fino al 22 luglio, tutte e sei le aziende hanno registrato un ritiro di circa il 20% - 30% dai massimi di fase, con alcuni titoli che superano il 30%.

Ma paradossalmente, i fondamentali non si sono improvvisamente indeboliti, e i centri dati AI non hanno smesso di espandersi; semplicemente, gli investitori non dubitano più che l'AI porterà a una maggiore domanda di storage, ma iniziano a chiedersi per quanto tempo i prezzi dei prodotti potranno ancora aumentare? La nuova capacità influenzerà nuovamente il rapporto domanda-offerta nel 2027-2028?

Il settore dello storage si trova quindi a un nuovo bivio.

1. L'espansione del mercato dello storage AI dal 2025

Il mercato dello storage dal 2025 è stato inizialmente acceso da HBM.

L'addestramento di modelli richiede GPU, e un grande cluster di GPU richiede sistemi di memoria ad alta larghezza di banda e bassa latenza; quindi HBM, impilando verticalmente più strati di DRAM, ha notevolmente aumentato la capacità di throughput dei dati, diventando rapidamente uno dei componenti più critici, con il margine di profitto più elevato e la fornitura più tesa negli acceleratori AI.

SK Hynix (SKHY.M), grazie alla leadership del prodotto HBM3E e alle relazioni con i principali clienti e ai vantaggi di produzione, ha completato per primo la rivalutazione del centro di profitto.

Nel terzo trimestre del 2025, l'azienda ha già dichiarato che le discussioni sulla fornitura di HBM per l'anno successivo erano praticamente concluse, HBM4 sarà spedito nel quarto trimestre, e la produzione di DRAM e NAND per l'anno successivo è stata sostanzialmente coperta dalla domanda dei clienti. Fino al primo trimestre del 2026, i ricavi, l'utile operativo e l'utile netto dell'azienda hanno continuato a stabilire record.

Micron (MU.M) è diventato il titolo centrale più conveniente per il trading di HBM e DRAM per server nel mercato statunitense, soprattutto con l'ingresso di HBM4 nelle spedizioni su larga scala, l'aumento dei prezzi della memoria per server e vari accordi a lungo termine con i clienti, che hanno spinto i ricavi, i margini lordi e i flussi di cassa.

Pertanto, per gli investitori statunitensi, il significato dei risultati finanziari non si limita più all'azienda stessa; quindi, quando Micron alza le previsioni su ricavi, prezzi e margini di profitto, il mercato tende a rivalutare anche lo spazio di profitto dell'intero settore dello storage.

Samsung Electronics ha seguito un percorso diverso.

Nel 2025, il mercato ha principalmente valutato il suo ritardo rispetto a SK Hynix in termini di progresso del prodotto HBM, certificazione dei clienti e rendimento. Entrando nel 2026, con l'inizio delle consegne commerciali di HBM4, l'ingresso di HBM4E nella fase di campionamento e il miglioramento significativo dei margini di profitto nel business dello storage, la logica di valutazione di Samsung è passata da "ritardo" a "recupero".

I risultati preliminari pubblicati dall'azienda per il secondo trimestre del 2026 mostrano vendite trimestrali di circa 171 trilioni di won coreani e un utile operativo di circa 89,4 trilioni di won coreani; ovviamente, questi dati includono anche smartphone, fonderie, display e elettronica di consumo, e non possono essere considerati direttamente come performance indipendente del settore dello storage.

In realtà, ciò che ha realmente spinto l'espansione di questo ciclo di mercato non è stato solo HBM.

Quando i produttori allocano più wafer, spese in conto capitale e risorse di packaging avanzato a prodotti AI di alto valore, mantenendo al contempo una disciplina di fornitura relativamente rigorosa, anche il rapporto domanda-offerta di DDR5 per server, DRAM comune e NAND è migliorato.

Nel frattempo, l'AI si è spostata dall'addestramento verso l'inferenza su larga scala, e la domanda di storage ha iniziato a espandersi da attorno alle GPU a tutto il sistema di dati.

I pesi dei modelli, i database vettoriali, la cache a chiave-valore, il contesto di inferenza e i dati ad accesso frequente hanno spinto la crescita della capacità e delle prestazioni degli SSD di livello enterprise; i dati di addestramento, video, materiali multimodali, log di inferenza, versioni storiche dei modelli e archiviazione conforme richiedono invece storage di grande capacità a basso costo e scalabile.

SanDisk (SNDK.M) è diventata in questa fase il titolo più elastico del settore.

Dopo la scissione da Western Digital (WDC.M) nel febbraio 2025, SanDisk è passata da una società mista di HDD e flash a un titolo di NAND e SSD con una maggiore purezza nel mercato statunitense; nell'ultimo trimestre, i ricavi del centro dati dell'azienda sono aumentati del 233% rispetto al trimestre precedente, e sono stati firmati vari nuovi accordi commerciali con garanzie finanziarie, mentre è stato annunciato un riacquisto di azioni fino a 6 miliardi di dollari dopo il rimborso del debito.

Con l'accumulo continuo di dati AI, la domanda si è nuovamente espansa dallo storage ad alta velocità verso lo storage di grande capacità.

Poiché i dati di addestramento dei modelli, video, dati multimodali, log di inferenza, versioni storiche e archiviazione conforme non devono essere tutti conservati a lungo in SSD costosi, una grande quantità di dati con frequenza di accesso relativamente bassa, ma che devono essere conservati a lungo, deve comunque entrare in HDD nearline e sistemi di storage gerarchici.

Western Digital ha registrato un margine lordo non GAAP del 50,5% nell'ultimo trimestre, con un flusso di cassa libero di 978 milioni di dollari, e prevede che il volume di spedizioni di HDD nearline in Exabyte possa mantenere una crescita a doppia cifra nei prossimi tre-cinque anni.

Seagate (STX.M), grazie alla commercializzazione di HAMR, ha ottenuto un premio tecnologico più evidente, con un margine lordo non GAAP dell'ultimo trimestre raggiunto al 47%, un flusso di cassa libero di 953 milioni di dollari, e il prodotto Mozaic 4+ con la massima capacità di 44TB ha già iniziato a essere spedito in grandi quantità a due clienti di grandi dimensioni.

Pertanto, questo ciclo di mercato dello storage non può essere semplicemente riassunto come un aumento dei prezzi; è più simile a un'espansione stratificata del raggio di domanda di storage dopo un approfondimento della costruzione dell'infrastruttura AI, in cui HBM risolve il problema di larghezza di banda attorno alle GPU, DRAM per server gestisce i carichi di lavoro durante il processo di calcolo, SSD di livello enterprise supportano l'accesso ai dati ad alta frequenza, mentre gli HDD gestiscono i laghi di dati in espansione e l'archiviazione a lungo termine.

In un certo senso, il mercato inizialmente scambiava "l'AI ha bisogno di storage più veloce", per poi iniziare a scambiare "l'AI ha bisogno di più storage"; questo processo di logica industriale che si espande da HBM a DRAM per server, NAND, SSD di livello enterprise e HDD è riflesso anche nelle performance azionarie delle sei aziende.

Calcolando su base rettificata, dal inizio del 2025 o dal primo giorno di trading dopo la scissione, fino al 22 luglio 2026, tutte e sei le aziende hanno completato una significativa rivalutazione, ma l'ampiezza dell'aumento e il ritmo di avvio non sono stati gli stessi:

• SK Hynix e Micron hanno beneficiato per primi dell'uptrend di HBM e DRAM per server;
• Samsung ha poi iniziato a scambiare il recupero della tecnologia HBM e della quota di mercato; SanDisk, dopo la scissione, grazie a un'esposizione più pura a NAND e SSD di livello enterprise, è diventata il titolo più elastico di questo ciclo di mercato;
• Western Digital e Seagate hanno poi preso il testimone dell'aumento nella prima metà del 2026, con il mercato che ha iniziato a includere HDD nearline, prodotti ad alta capacità e domanda di dati freddi nel sistema di valutazione delle infrastrutture AI;

Se si suddivide il ciclo di mercato degli ultimi diciotto mesi, può essere grosso modo diviso in quattro fasi:

• Nella prima metà del 2025, il mercato ha inizialmente scambiato HBM. SK Hynix e Micron sono diventati i beneficiari più diretti, con gli investitori che hanno iniziato a confermare che HBM non era solo un riempimento a breve termine, ma un prodotto ad alto profitto a lungo termine che si è formato con l'espansione degli acceleratori AI;
• Nella seconda metà del 2025, il ciclo si è espanso a DRAM comune e NAND. L'occupazione di HBM di risorse avanzate di wafer, packaging e test ha spinto l'offerta di DRAM per server e altri prodotti di storage a restringersi, e il mercato ha iniziato a rialzare le previsioni di profitto per aziende come Samsung e SanDisk.
• Nella prima metà del 2026, SSD di livello enterprise e HDD hanno preso il testimone. Con l'AI che passa dall'addestramento all'inferenza, la domanda di storage non si è più concentrata solo sulla memoria ad alta velocità vicino alle GPU, ma la domanda di dati di addestramento, log di inferenza e archiviazione a lungo termine ha spinto a una nuova rivalutazione di HDD e storage a freddo.
• Entrando nel giugno-luglio 2026, il ciclo si è spostato verso alte aspettative e alta volatilità. I massimi di fase delle azioni delle sei aziende si sono quasi tutti concentrati a giugno; dopo, anche se aziende come Micron continuano a presentare risultati finanziari solidi, il settore non è riuscito a mantenere il precedente aumento unidirezionale;

Questo ritiro collettivo indica che la logica di valutazione del mercato sta cambiando, poiché l'aumento dei prezzi delle azioni in precedenza si basava principalmente su tre consensi in continua espansione: la domanda di storage per AI continua a espandersi, l'offerta del settore rimane tesa, e i prezzi dei prodotti e i margini di profitto hanno ancora spazio per aumentare.

Tuttavia, dopo una significativa rivalutazione, gli investitori hanno iniziato a considerare anche altre questioni, come se l'attuale valutazione avesse già scontato la crescita futura, se il trading fosse eccessivamente affollato, se la nuova capacità del 2027-2028 sarebbe gradualmente rilasciata, e quanto forte la domanda finale possa essere convertita in ordini a lungo termine e flussi di cassa liberi.

Pertanto, questo ritiro collettivo rappresenta più un segno che il mercato dello storage sta passando dalla prima fase alla seconda fase, e il futuro dipenderà maggiormente da chi sarà in grado di fornire una maggiore visibilità sugli ordini, una maggiore capacità di determinazione dei prezzi e una crescita dei profitti più sostenibile.

Due, stesse memorie, sei aziende ma non la stessa storia

Se si guarda solo al prezzo delle azioni, le sei aziende sembrano appartenere alla stessa ondata di mercato della memoria AI.

Tuttavia, in base alla posizione industriale, all'elasticità dei profitti e ai prossimi catalizzatori, esse rappresentano in realtà sei logiche di prezzo diverse.

SK Hynix è ancora l'azienda con la posizione industriale più forte e la massima certezza degli ordini tra le sei.

Il suo vantaggio principale non è solo la quota di mercato nel segmento HBM, ma anche la capacità di fissare clienti, prezzi e capacità produttiva per l'anno successivo in anticipo. Rispetto al rilascio di prodotti normali, avere ordini coperti in anticipo aumenta la visibilità dei ricavi e dei margini di profitto futuri, rendendo più facile formare una tendenza sostenibile.

Tuttavia, dopo che SKHY è stata quotata al NASDAQ nel luglio 2026, l'azienda ha aggiunto un ulteriore variabile di trading. SKHY è stata emessa a 149 dollari, chiudendo il primo giorno a circa 168 dollari. Poiché inizialmente il numero di azioni circolanti nel mercato statunitense era limitato, l'ADR ha mostrato un premio significativo rispetto alle azioni ordinarie coreane. Naturalmente, man mano che i meccanismi di conversione e arbitraggio si aprono, questo premio potrebbe ridursi.

Pertanto, è necessario analizzare separatamente i fondamentali dell'azienda e l'offerta e la domanda di ADR.

Le azioni ordinarie coreane riflettono maggiormente gli ordini HBM, i prezzi e i margini di profitto, mentre SKHY è influenzata anche dall'accesso ai capitali statunitensi, dalla circolazione delle azioni, dalla configurazione degli ETF e dai meccanismi di arbitraggio. Ciò significa che anche se le operazioni aziendali rimangono forti, l'ADR potrebbe comunque mostrare fluttuazioni indipendenti dai fondamentali a causa dell'aumento dell'offerta.

Micron è il rappresentante più diretto nel mercato statunitense ed è anche il titolo più facilmente soggetto a trading anticipato.

Il suo vantaggio risiede nel coprire simultaneamente HBM, DRAM per server, NAND e SSD di livello enterprise, supportato dalle politiche di produzione e catena di approvvigionamento negli Stati Uniti. Quando Micron aumenta i prezzi dei prodotti, i margini lordi e le previsioni di performance, il mercato tende a rivedere al rialzo le aspettative di profitto dell'intero settore della memoria. Il suo rapporto finanziario non è solo un catalizzatore per l'azienda stessa, ma anche un importante segnale di prezzo per l'intero settore della memoria globale.

Tuttavia, il suo problema è altrettanto evidente: il mercato regola le sue aspettative molto rapidamente.

In altre parole, quando la valutazione è bassa e le aspettative del settore sono deboli, un rapporto finanziario che supera le attese può portare a una rivalutazione continua. Una volta entrati in una fase di alte aspettative, mantenere solo la forza non è sufficiente; il prezzo delle azioni ha bisogno di essere superiore alle previsioni più ottimistiche del mercato, con una maggiore visibilità degli ordini e un aumento significativo dei margini di profitto.

Questo spiega anche perché l'elasticità del titolo di Micron dopo il rapporto finanziario rimane alta, ma la sostenibilità della tendenza inizia a diminuire.

Samsung Electronics è quella che ha registrato un aumento relativamente più lento, ma ha la più chiara elasticità di ripristino della quota.

Non è l'azienda con i fondamentali più puri in questa ondata di mercato, dato che le attività di fonderia, smartphone, elettronica di consumo e display possono diluire l'impatto del miglioramento dei profitti della memoria sui guadagni complessivi del gruppo. Inoltre, il ritardo nella certificazione dei clienti HBM ha portato a una performance azionaria inferiore rispetto a SK Hynix e Micron.

Tuttavia, d'altra parte, Samsung ha anche la "differenza di aspettativa" più chiara tra le sei aziende. Il mercato sa già che SK Hynix è il leader nel segmento HBM, ma non è ancora chiaro quanti ordini HBM di alta gamma Samsung riuscirà a ottenere.

Pertanto, il vero catalizzatore significativo per Samsung nella prossima fase dipende dal completamento della certificazione dei clienti chiave, dall'ingresso nei processi di acquisto su larga scala, dall'aumento della quota di fatturato HBM e dal miglioramento simultaneo della quota di mercato e dei margini di profitto della memoria. Una volta che questi indicatori iniziano a realizzarsi, la logica di Samsung passerà da "inseguire la tecnologia" a "ripristino della quota".

SanDisk sta gradualmente passando da un Beta di aumento dei prezzi NAND a un trading visibile per contratti.

È l'azienda con la massima elasticità del prezzo in questa ondata di mercato, ma anche quella con il rischio maggiore quando le aspettative calano. Da un lato, la sua attività NAND e SSD di livello enterprise è altamente pura e molto sensibile alle variazioni dei prezzi dei prodotti e delle scorte del settore; dall'altro, la separazione ha portato a un sistema di valutazione indipendente, alla crescita dei ricavi dei data center e a contratti commerciali a lungo termine, amplificando ulteriormente lo spazio per il miglioramento dei profitti.

Tuttavia, SanDisk sta vivendo un cambiamento degno di nota. In passato, il mercato la considerava principalmente un agente ad alta elasticità per l'aumento dei prezzi NAND, ma recentemente, con l'aumento degli accordi che includono acquisti minimi, garanzie finanziarie o meccanismi di cooperazione a lungo termine, gli investitori hanno iniziato a tentare di attribuire una valutazione più alta alla visibilità dei ricavi e dei flussi di cassa.

L'inizio della campionatura di BiCS10 è un importante punto di prodotto, ma non necessariamente porterà a una tendenza sostenibile. Ciò che deve essere osservato è se il prodotto può superare la certificazione dei clienti di livello enterprise, entrare negli acquisti in massa e riflettersi infine nel prezzo medio, nei ricavi dei data center e nei margini lordi.

Dopotutto, per le azioni con valutazioni elevate, la tecnologia avanzata è solo l'inizio; la realizzazione degli ordini è il vero obiettivo.

Western Digital e Seagate beneficiano anch'esse degli HDD, ma i percorsi di rivalutazione sono diversi e la logica centrale è distinta.

In particolare, la rivalutazione di Western Digital tende a concentrarsi sulla struttura finanziaria. Dopo la separazione delle attività di memoria flash, WDC è diventata un'azienda HDD più pura, con una maggiore proporzione di prodotti ad alta capacità, un miglioramento dei prezzi per TB, una disciplina dell'offerta nel settore e leva operativa, tutti fattori che spingono verso l'aumento dei margini lordi e dei flussi di cassa liberi.

Pertanto, a volte il prezzo delle azioni di WDC non riflette completamente il giorno dopo la pubblicazione del rapporto finanziario; il mercato deve confermare che l'aumento dei margini non è dovuto a fattori di inventario, tasso di cambio o una tantum, ma è il risultato di cambiamenti sostenuti negli ordini a lungo termine, nella struttura dei prodotti e nella disciplina dell'offerta nel settore.

La rivalutazione di Seagate tende a concentrarsi più sul valore tecnologico e della capacità. L'HAMR può aumentare la capacità per disco senza aumentare significativamente il numero fisico di dischi, riducendo il costo per TB e aumentando il valore di vendita di ciascun disco. Con i prodotti da 40TB e oltre che entrano nella consegna di massa, il mercato non sta più solo scambiando la crescita delle spedizioni di HDD, ma la penetrazione dei nuovi prodotti, la capacità scarsa e i margini di profitto a lungo termine.

Questo è anche il motivo per cui i rapporti finanziari di Seagate tendono ad avere una maggiore sostenibilità come catalizzatori; gli investitori non aumentano solo l'EPS attuale, ma anche gli aggiornamenti di capacità e i centri di profitto per i prossimi anni.

Tre, cosa osservare nella prossima ondata di mercato?

In generale, negli ultimi anno e mezzo, la ricostruzione della valutazione delle aziende di memoria ha completato principalmente due cose: il mercato ha confermato che la domanda di memoria AI non è un semplice riempimento di scorte e ha iniziato a riconoscere che il centro di profitto delle aziende di memoria potrebbe essere superiore ai cicli tradizionali.

Tuttavia, con tutte e sei le aziende che hanno subito un forte aumento, la soglia per la prossima fase è già chiaramente aumentata.

Primo, la domanda deve trasformarsi in ordini a lungo termine vincolanti.

Il mercato darà sempre più importanza all'importo del contratto, alla quantità minima di acquisto, alla durata di esecuzione, ai meccanismi di adeguamento dei prezzi e ai pagamenti anticipati dai clienti. Annunciare semplicemente una cooperazione strategica, una ricerca congiunta o una partnership a lungo termine non è sufficiente per migliorare le previsioni di profitto future. Solo i contratti possono fissare quantità, prezzi e flussi di cassa, riducendo realmente le fluttuazioni cicliche e ottenendo multipli di valutazione più elevati.

In questa dimensione, SK Hynix beneficia maggiormente degli accordi di fornitura a lungo termine per HBM; Micron può aumentare la visibilità dei ricavi attraverso accordi con clienti strategici; SanDisk deve dimostrare che i nuovi modelli di cooperazione commerciale possono ridurre l'impatto del ciclo spot NAND sui profitti.

Secondo, i prezzi dei prodotti devono continuare a riflettersi nei margini di profitto e nei flussi di cassa liberi.

Un errore comune nel settore della memoria è discutere solo dei prezzi senza considerare i profitti. L'aumento dei prezzi di HBM, DRAM, NAND e HDD può tradursi in margini lordi più elevati, a seconda della composizione dei prodotti, del tasso di rendimento, dell'ammortamento, delle spese in conto capitale e degli accordi con i clienti.

Per SK Hynix, Micron e Samsung, il focus è sul prezzo medio, sul tasso di rendimento e sulla quota di fatturato di HBM4; per SanDisk, il focus è sul prezzo contrattuale NAND, sulla quota di SSD di livello enterprise e sulle scorte; per Western Digital e Seagate, è sul prezzo per TB, sulla penetrazione dei prodotti ad alta capacità e sui flussi di cassa liberi.

Il mercato non acquista semplicemente una storia di aumento dei prezzi, ma previsioni di profitto riviste al rialzo.

Terzo, l'espansione della capacità non deve superare la realizzazione della domanda.

Attualmente, HBM, DRAM avanzato, NAND e HDD beneficiano della disciplina dell'offerta, ma anche i profitti elevati stimoleranno le spese in conto capitale.

Se nel 2027-2028 verranno rilasciate nuove fabbriche di wafer, capacità di imballaggio e linee di produzione di HDD ad alta capacità, il mercato rivaluterà quanto a lungo possa continuare la tensione dell'offerta. Pertanto, i piani di spesa in conto capitale, il progresso dell'installazione delle attrezzature, la velocità di aumento della capacità e la copertura degli ordini dei clienti diventeranno indicatori sempre più importanti rispetto ai ricavi di un singolo trimestre.

Per Samsung, il mercato si concentra sulla capacità aggiuntiva e sull'aumento della quota; per SK Hynix e Micron, il focus è sull'espansione della capacità rispetto alla domanda di HBM; per Seagate e Western Digital, è necessario osservare se la capacità degli HDD ad alta capacità continua a essere prenotata in anticipo dai clienti.

È importante notare che dalla fine di luglio a metà agosto, si aprirà una nuova finestra di verifica concentrata per il settore della memoria: Seagate pubblicherà i risultati il 28 luglio, SK Hynix annuncerà i risultati trimestrali il 29 luglio; SanDisk e Western Digital pianificano di pubblicare i risultati il 5 agosto, e SanDisk terrà anche il giorno degli investitori il 13 agosto.

A quel punto, le domande che il mercato dovrà affrontare saranno sicuramente: a che punto sono gli ordini per il 2027? Quanto possono ancora aumentare i prezzi dei prodotti? Quando verrà immessa nuova capacità? I profitti elevati possono continuare a tradursi in flussi di cassa liberi? La direzione della gestione prevede di utilizzare questi flussi di cassa per riacquisti, dividendi o espansione della capacità?

In conclusione

Dall'HBM alla DRAM per server, dagli SSD di livello enterprise agli HDD, questa ondata di mercato ha già dimostrato che l'impatto dell'AI sull'industria della memoria va ben oltre una semplice memoria ad alta larghezza di banda attorno alla GPU.

Man mano che i modelli diventano più grandi, le inferenze più frequenti e i dati generati più abbondanti, l'intero livello di memoria avrà una nuova domanda.

Tuttavia, una domanda industriale certa non equivale a un ritorno certo sulle azioni.

Quando il mercato è ancora scettico sulla domanda di memoria AI, gli investitori acquistano esposizione; quando la domanda diventa consenso, ciò che il mercato acquista è la realizzazione: chi può fissare ordini in anticipo, aumentare i prezzi dei prodotti, controllare la nuova capacità e tradurre realmente i ricavi in profitti e flussi di cassa liberi, chi potrà continuare a ottenere un premio.

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